黄金价格高位震荡下的市场动态与机构分歧 - 黄金价格在1月30日经历史诗级大跌后，激发了居民对黄金理财产品的购买热情 [2] - 黄金价格从4423美元/盎司快速回升并收复5000美元/盎司 [4] - COMEX黄金期货在2025年10月21日与2026年1月30日分别大跌6.3%和8.3% [11] 居民端黄金投资需求显著升温 - 银行理财经理每日需向逾20名客户介绍黄金相关产品 [3] - 咨询客户中，30%因投资金条供不应求转而购买黄金理财产品，70%因固收类产品收益率可能跌破2%而预定黄金理财产品额度 [6] - 居民认为在1月底金价大跌后，投资黄金相关理财产品更加安全 [6] - 县域居民投资意愿积极，有客户一早蹲守银行网点希望趁金价回调认购产品 [7] 黄金理财产品表现与吸引力 - 截至2025年底，理财子公司存续的“黄金+”理财产品平均近一年年化收益率约为4.08% [6] - 同期存续的固收类理财产品年化收益率约为2.24%，“黄金+”产品收益率高出1.8个百分点 [6] - 客户预期黄金理财产品有望凭借金价中长期上涨趋势，维持4%的年化平均收益率 [6] - 银行零售部门催促增加代销类黄金理财产品，并建议为新发“固收+”产品增添黄金投资选项 [7] 金融机构内部的投资与风控冲突 - 金融机构内部以收益导向的投资部门与以稳健导向的风控部门发生冲突 [2][4] - 风控部门认为金价大跌令黄金变成高波动性资产，可能不符合理财产品投资的稳健性要求 [3] - 投资部门认为金价回调风险已充分释放，未来有望再度上涨，且居民逢低购买有助于金价企稳 [3] - 冲突若未解决，将显著影响理财产品配置黄金的整体进程 [4] 理财子公司对黄金配置的审慎态度 - 风控部门否决投资建议，担心金价再度出现史诗级大跌导致产品净值难以承受的大幅回撤 [10] - 风控部门认为，即便将黄金配置比例上限控制在10%以内，也未必能防范极端情况下的风险 [10] - 对于使用场外黄金期权等衍生品来管理波动的建议，风控部门认为其同样具有高风险属性 [11] - 公司高管态度发生变化，从认为黄金在资产配置中占有一席之地，转变为强调需防范金价波动，采取更审慎态度 [12] 部分机构的积极尝试与产品创新 - 有理财子公司投资部门人士透露，其产品部门已着手加快研发黄金理财产品 [14] - 为应对金价大起大落风险，计划在未来配置中大幅增加黄金三值期权、黄金鲨鱼鳍结构期权的比重 [15] - 通过预设期权执行价格博取合理收益的方式，实现在黄金上涨趋势下的稳健回报 [15] - 投资部门曾建议对抄底操作进行结构化处理，50%资金投AU9999，50%投黄金价差期权、区间累积期权等衍生品 [10]

事件概述 - 9月中旬市场传言深圳水贝地区10余家黄金料商出现经营异常，部分商家已人去楼空 [1] - 记者实探发现粤宝鑫贵金属有限公司门店已关灯闭门，店内物品基本清空，但亦有部分商家正常营业 [2] - 深圳市黄金珠宝首饰行业协会发布倡议书，指出有商家假借实物黄金交易之名违规开展类期货性质的“黄金投资”业务 [2] 违规业务模式与风险 - 违规业务潜藏高杠杆对赌、资金链断裂等重大风险，司法机关已对相关违法行为立案查处 [2] - 粤宝鑫爆雷并非因为板料销售，而是因为通过预定价模式玩对赌，该模式允许商家以少量资金控制大量黄金 [5] - 客户只需支付一定订金就能锁定大批黄金并享受看高或看空带来的全部收益 [5] - 水贝市场存在私盘对赌、违规的场外流通等交易模式，存在较大风险 [6] - 事件的本质是黄金料商从“交易商”到“庄家”的角色异化，市场缺乏现代商品市场的风控机制 [6] 行业协会倡议与监管动向 - 协会倡议坚守合规底线，杜绝变相期货交易、高杠杆对赌等违规行为，严格遵守国家法律法规 [4] - 倡议强化风险意识，审慎选择合作伙伴，加强资质审核与背景尽调 [4] - 倡议践行诚信经营，珍惜行业声誉，杜绝虚假宣传、价格欺诈 [4] - 倡议落实反洗钱义务，建立健全内部风控机制，履行客户身份识别等法定义务 [4] - 倡议加强行业自律，商户间相互监督，发现违规行为主动报告 [4] 行业背景与市场环境 - 深圳水贝是中国最大的金饰加工产业基地，云集大量民营金饰加工企业，每年创造数千亿元金饰加工产值 [5] - 黄金料商主要通过回收民间旧金条金饰并打造成标准黄金板料，再出售给零售商，赚取价差 [5] - 近日国际金价表现强势，水贝金饰克价一度突破850元 [5] - 金价高企之下，黄金珠宝行业的借货、代卖、寄售行为多次导致纠纷 [5] - 去年4月千百万珠宝门店被传或因赊账上游原料、收下游货款后未发货而跑路，涉及金额高达两亿元 [5]

事件概述 - 网络传言深圳水贝地区10余家黄金料商出现经营异常，部分已人去楼空 [2] - 深圳市黄金珠宝首饰行业协会回应称传言存在夸大和不实，经实地走访，网传名单中60%—70%的企业仍在正常经营，仅约30%的企业“出现问题” [2] - 出现问题的黄金料商业务规模都相当小，公安部门已依法介入 [2][3] 行业背景与业务模式 - 深圳水贝地区是中国最大的金饰加工产业基地，云集大量民营金饰加工企业，每年创造数千亿元的金饰加工产值 [3] - 黄金料商是黄金原料提供商，通过回收民间旧金条金饰，打造成标准黄金板料后出售给黄金零售商，赚取回收与销售之间的价差 [3] - 近年来，黄金料商开发了预订金交易和黄金存储配送服务，收取相应服务费 [4] 事件原因分析 - 个别黄金料商陷入“跑路风波”的主要原因是其通过民间对手盘交易与境外黄金期货市场沽空黄金价格下跌而遭遇巨亏 [5] - 8月下旬以来，COMEX黄金期货主力合约报价从3400美元/盎司一度涨至年内高点3715.2美元/盎司 [5] - 部分黄金料商投机沽空操作激进，将全部自有资金用于沽空，并在民间对手盘交易中使用极高投资杠杆，导致金价上涨时保证金亏损巨大 [5] - 在美联储降息预期升温及地缘政治风险等因素下，9月以来全球金价维持在历史高点附近，导致其空头头寸亏损持续扩大，资金链断裂 [6] 应对措施与市场影响 - 深圳市黄金珠宝首饰行业协会正与当地区级政府部门沟通，拟采取措施促进产业规范发展 [3] - 措施包括加强市场教育，引导料商聚焦主业，不参与“对赌交易”与高风险业务；拟将存在高风险业务的料商纳入“警示名单” [3] - 受传闻影响，水贝地区黄金回收商上周末一度不敢回收黄金，随着协会澄清回应，本周市场情绪趋于平稳，回收业务正在恢复 [7]