日本散户资金流向与市场现象 - 日本散户投资者持续将资金从本土股市转向海外市场 尽管东证指数全年涨幅达25% [1] - 截至去年11月 日本散户净卖出国内股票及相关投资信托规模约3.8万亿日元 创十多年来新高 [1] - 同期 通过投资信托对海外股票的净买入规模仍接近9.4万亿日元的纪录水平 [1] 资金外流的关键驱动因素 - 日元汇率走弱直接增强了海外资产的吸引力 以日元计价投资美股等资产能获得汇率带来的额外收益 [4] - 部分散户投资者更看好美国科技巨头在人工智能等前沿领域的增长潜力 [4] - 长期市场惯性影响资金决策 日本股市曾经历数十年窄幅震荡 部分投资者形成了逢高减持、获利了结的操作习惯 [4] - 日本推出的免税投资账户降低了投资门槛 其便利性客观上促进了资金流向海外市场 [4] 对汇率及资产吸引力的影响 - 资金持续外流对日元汇率形成压力 [4] - 尽管日本央行已开始加息 但与美国国债的收益率差距仍然显著 国内实际利率也处于负值区间 这使得日元资产对追求收益的投资者吸引力有限 [4] 当前配置特点与潜在考量 - 当前日本散户对海外科技股配置较为集中 这类资产估值已处于历史高位 [4] - 若全球科技投资热潮出现调整 可能带来明显的市场波动 [4] - 有分析认为 投资者未来可能需要考虑资产多元化配置 [4]

英国《金融时报》的一项调查显示，2026年黄金价格将延续其历史性涨势并刷新高点，不过分析师预计，在经历了一年的惊人涨幅后，黄金的上涨步伐将会 放缓。 对于2025年黄金价格的暴涨幅度，投资者和分析师大多未能提前预判。他们对2025年末金价的平均预测值仅为2795美元，而该年度实际收盘价为4314美元。 本次调查显示，最悲观与最乐观的预测之间存在巨大分歧，最高预测值与最低预测值相差1900美元。 麦格理集团大宗商品策略主管彼得・泰勒（Peter Taylor）表示，金价正变得"更难预测"，因为其走势在很大程度上由投资者情绪驱动，已经与供需基本面脱 节。 泰勒对2026年第四季度金价的预测为每盎司4200美元，这意味着全年金价将小幅下跌，该预测也属于最悲观的观点之一。他还补充称，自己预计"宏观层面 的消息面将趋于稳定"。 综合11位分析师的平均预测，2025年飙升64%的黄金价格，将到2026年末再涨近7%，达到每盎司4610美元。 | *注：部分预测值为2026年第四季度平均价格 | | --- | 分析师表示，2025年推动黄金价格暴涨的诸多因素，在2026年预计仍将持续发挥作用，其中包括新兴市场央行的购金行 ...

事件概述 - 2026年1月3日，美军对委内瑞拉实施军事打击，抓获总统马杜罗及其夫人，并带离该国，行动模式类似1989年美国入侵巴拿马的“正义事业”行动[1][3] 美国行动的原因分析 - **表层原因：石油利益与反美政权** - 委内瑞拉石油储量高达3041亿桶，位居全球第一[8] - 该国超过85%的原油出口目的地是中国，日均出口量达84万桶[9] - 这些交易中有60%使用人民币结算，绕开了美元体系[10] - 委内瑞拉自1999年查韦斯上台后彻底反美，马杜罗继任后持续对抗，美国长期意图推翻其政权[5][6] - **深层战略原因** - 美国战略收缩，回归西半球，新版《国家安全战略》转向“区域霸权”，复活“门罗主义”，宣称美洲事务由美国主导[19][20][21][22][23] - 美国总统特朗普称“美国在西半球的主导地位再也不会受到质疑”[24][25] - 为赢得中期选举进行“表演”，并让背后的石油财团获利[26][27] - 直接打击中国在拉美多年的经营，中国是委内瑞拉最大买家且两国是“全天候战略伙伴”，美国可能借此削弱中国影响力并制裁相关中企[7][28][29] 事件影响与潜在后果 - **对全球能源格局的影响** - 美国控制委内瑞拉等于控制了其巨大的石油财富，若地缘障碍消除，美国资本与技术进入可能快速开发其储量，与美国页岩油形成强大的西半球能源供应极[32] - 这可能形成“第二个中东”，美国可通过加大供应和价格战打击俄罗斯和伊朗等产油国[33] - **对国际局势与秩序的影响** - 事件标志着美国霸权升级为直接使用武力，撕下了“基于规则的国际秩序”的伪装，动摇了国际关系的基本信任基石[39][40][41] - 引发对21世纪国际关系是遵循法律与对话还是回归强权与炮舰法则的深刻质疑[42] - 事件对全球而言是一次国际秩序的大转折，2026年的第一场“灰犀牛”事件已经到来[44][45] - **国际社会的可能反应** - 关键看俄罗斯是否会增派军事力量或部署S-400防空系统等实质性行动[31][34] - 中国已表示强烈谴责，后续需关注事态发展[35] - 需观察墨西哥、巴西等拉美国家是否会从口头反对升级为经济制裁、断交甚至军事联动[36][37] 对资产配置的启示 - **宏观环境判断** - 国际局势预计不会太平，资产价格势必会有一波大起大落[46][47][48] - **具体配置策略** - 进行多元化配置，不把鸡蛋放在一个篮子里，以应对单一资产过大的风险[49][50] - 做好防御性准备和对冲，以应对不可预测的局势变化[51][52] - 投资目标应先求安全并跑赢大市，而非追求高额利润[53] - 时刻跟进国际形势，因为全球资产价格紧跟国际形势，投资者需随之调整策略[54] - **关注领域** - 需密切关注黄金、白银、大宗商品及股市在事件后的走势，并思考2026年如何提前进行分散布局[55][56]

转自：上海证券报 新华财经上海12月30日电 岁末年初，多家外资机构相继发布新一年市场展望，表达了对中国市场的积 极预期。 在外资机构的观察中，2026年，充裕的流动性、更有力的政策支持和具有吸引力的估值等因素，正共同 构筑中国资产的"上行机遇期"。积极把握中国机遇，已成为国际投资者的广泛共识。 2026年全球经济呈回升趋势 "多元资产投资组合有望迎来稳健回报之年。"摩根大通认为，美国降息周期有望支撑全球经济增长复 苏，并推动各类资产市场表现强劲。不过，市场对涨势的担忧和观望情绪依然浓厚，许多投资者持有的 现金规模仍高于疫情前水平。 高盛认为，2026年股票市场有望继续实现稳健的正回报，进行多元化配置的理由充分。从区域来看，在 基准情景下，新兴市场有望继续表现良好。 渣打银行财富管理团队预期，新兴市场估值吸引力更为突出，尤其是在货币政策已趋于宽松的地区。宏 观环境改善及货币走势稳定，进一步提升了部分新兴市场的投资前景。 2025年即将收官。回顾这一年，"韧性"成为多家外资机构描绘全球经济时的关键词。 渣打银行财富管理团队认为，过去一年，全球经济展现出显著韧性，在面对数十年来最紧缩货币政策的 背景下，依然保持稳 ...

核心事件概述 - 小米集团副董事长林斌计划自2026年12月起，分四年减持公司股票，累计套现不超过20亿美元（约140亿人民币），每年减持金额不超过5亿美元 [3][21] - 就在一个月前的11月24日，创始人雷军自掏腰包1亿港元增持260万股小米股票，并带动次日股价上涨 [3][21] - 林斌在公告中表示对小米业务前景充满信心并将长期服务集团，减持资金将主要用于成立投资基金，投向新兴科技、体育等产业 [3][21] 林斌背景与减持历史 - 林斌是小米联合创始人、核心“二号人物”，拥有美国国籍 [4][22] - 其职业生涯包括在微软任职11年、在谷歌担任中国工程研究院副院长，2010年应雷军邀请联合创办小米并长期担任总裁，2019年后转任副董事长并淡出日常管理 [6][24] - 此次减持并非突发，历史上有多次减持记录：2019年套现3.7亿港元，2020年减持3.5亿股套现近80亿港元，2024年6月减持1000万股套现约1.8亿港元 [6][24] - 截至2025年6月，林斌持有小米8.31%的股份，持股市值约850亿港元，本次计划套现的140亿人民币约占其总持股的15%左右 [6][24] 减持计划细节与市场反应 - 减持计划从2026年12月才开始，分四年匀速进行，每年最多出售5亿美元，属于提前公告的长期规划，与“清仓跑路”性质不同 [7][25] - 小米日均成交额约20-30亿港元，每年约39亿港元（5亿美元）的减持规模占日均成交额不足5%，若公司同步回购可抵消大部分流动性冲击 [7][25] - 公告次日（12月29日）小米股价低开3%后收窄，最终收跌1.63%，显示市场消化速度尚可 [7][25] - 当日交易数据显示：开盘价38.680港元，收盘价39.220港元，成交量1.96亿股，成交额76.14亿港元，总市值1.00万亿港元 [8][26] 创始人操作差异分析 - 雷军作为现任CEO，其1亿港元增持旨在向市场传递信心，特别是在公司处于汽车业务扩张和手机冲击高端的关键时期 [11][29] - 林斌自2019年起已淡出日常管理，其减持部分股份进行资产多元化配置，是公司进入稳定期后早期创始人的常规资本操作 [11][29] - 近期另有高管动态：任职10年的公关部总经理王化离京轮岗至武汉，虽称是五年前既定计划，但仍引发市场联想 [11][29] 公司当前业务基本面 - 手机业务面临存储、相机芯片涨价压力，毛利率受挤压 [11][29] - 汽车业务在第三季度交付量创纪录并实现7亿经营利润，但管理层预警2026年因补贴退坡和竞争加剧可能导致毛利率下滑 [11][29] - IoT业务增速大幅放缓，大家电品类甚至出现负增长 [11][29] 行业专家观点 - 香颂资本沈萌认为，减持无论如何会增加股票流通量，给股价带来压力，公司解释难以完全消除市场担忧 [12][30] - 互联网分析师丁道师认为，林斌早已淡出管理，套现进行个人投资属正常行为，与是否看好公司发展无关，类似操作在阿里、腾讯早期高管中也常见 [12][30] - 中国企业资本联盟柏文喜判断，此次减持属“可吸收”量级，不会稀释其他股东权益，但作为二号人物连续四年大额减持，易被市场解读为“内部人认为股价到顶”，短期情绪偏负面，需公司以业绩和回购对冲 [12][30] 投资者关注重点 - 投资者应更关注核心业务基本面：手机高端市场份额提升、汽车毛利率稳定以及AIoT业务新增长点，而非创始人“一增一减”的表面矛盾 [17][37] - 公司长期价值由业务持续兑现利润的能力决定，短期情绪波动终将过去 [17][37]

高盛大宗商品策略团队表示黄金将成为2026年整个大宗商品领域的首选投资标的。 高盛进一步指出，如果这一资产多元化配置趋势从央行层面延伸至私人投资者群体，将为金价带来额外的 上行风险。私人投资者与央行在金条等实物黄金领域的竞争，已成为驱动黄金多年牛市的重要动力。 当前黄金ETF在美国私人金融投资组合中的占比仅为0.17%，较2012年的峰值水平低6个基点，存在显著的 提升空间。高盛测算得出，如果美国金融投资组合中的黄金占比每提升1个基点，将推动金价上涨1.4%。 高盛给出了明确的时间线，2026年第一季度，金价可能出现回调，触及每盎司4200美元的低点。进入第二 季度，金价将逐步回升，重新站上每盎司4400美元的水平。第三季度，金价有望突破历史纪录，攀升至每 盎司4630美元附近;到第四季度末，金价将进一步上行至每盎司4900美元的高位。 2025年，大宗商品指数已实现强劲的总回报表现，其中彭博商品指数回报率达到15%。这一成绩的背后， 是工业品类尤其是贵金属板块的亮眼表现，这类品种普遍受益于美联储的降息周期，其涨幅不仅抵消了能 源板块的温和负回报，更带动了指数的整体上行。 2026年，高盛的宏观基准预测框架包 ...

私募FOF的行业定位与核心价值 - 私募基金已成为高净值人群和机构投资者资产配置的重要组成部分，但选择、配置和管理众多产品是重大挑战 [1] - 私募FOF作为解决方案应运而生，通过投资多个私募基金实现资产多元化配置 [1] - 其通过专业化的“二次分散”和“优中选优”机制，在分散风险、专业筛选、灵活性等方面展现出显著优势 [1] 核心优势：风险分散 - 核心优势在于强大的风险分散能力，通过筛选不同策略、赛道、管理人的产品构建组合 [2] - 采用“策略+资产”的双重分散模式，降低单一产品或策略的波动风险 [2] - 例如，股票市场下跌时，股票多头策略可能受损，但CTA趋势跟踪策略可能从期货市场波动中获利，形成天然对冲 [2] - 在管理人维度实现分散，配置多个优秀基金经理的产品，避免过度依赖单一经理的“个体风险” [2] 核心优势：专业筛选 - 优势在于专业化的基金筛选能力，普通投资者缺乏专业研究和时间从海量基金中筛选 [3] - 管理团队具备成熟的尽调体系与长期业绩跟踪经验，从历史业绩、投资逻辑、团队稳定性、风控措施等多维度全面考察 [3] - 例如，融智投资的FOF投研会从定量（业绩归因、风格分析）和定性（管理理念、团队素质、合规）两方面深入研究管理人 [3] - 已构建全面、细致且高效的研究体系，能够对市面上活跃的三四千家管理人进行广泛覆盖和深入研究 [3] 核心优势：动态资产配置 - 具备主动资产配置能力，可根据宏观经济周期、政策环境、市场估值等因素动态调整不同策略和管理人的配置权重 [4] - 例如，经济增长放缓时可能增加市场中性、套利等低风险策略配置，减少高贝塔股票多头敞口；经济复苏初期则可能提前布局成长型股票基金 [4] - 专业机构建立了系统化的市场环境分析框架和配置决策流程，将投资经验转化为可复制、可验证的系统方法 [4] 核心优势：流动性管理 - 通过巧妙的产品结构设计，在一定程度上改善优质私募基金较长锁定期和较低赎回频率带来的流动性挑战 [5] - 一方面，通过配置不同开放周期的底层基金错配流动性需求 [5] - 另一方面，专业管理机构通常会保持一定比例的现金或高流动性资产储备以应对日常赎回 [5] - 部分优秀FOF因资金规模大、专业能力强，有时能与底层基金管理人协商特殊的流动性安排，这是个人投资者难以获得的 [5] 公司业务与服务 - 公司品牌矩阵包括私募排排网、公募排排网、融智投资等 [6][7] - 提供的服务涵盖私募基金/资管代销、公募基金代销、FOF定制（1000万起）等 [7] - 其他业务板块包括榜单资讯路演、基金经理平台、教育信息、全球资源链接及机构专属投保平台等 [7]

文章核心观点 - 摩根大通认为，推动金价系统性上涨的趋势尚未耗尽，预计在央行与投资者持续多元化配置的驱动下，金价将在2026年底迈向5000美元/盎司，并在2027年底进一步上行至约5400美元/盎司 [1][12] 金价历史表现与预测 - 2025年金价全年最高涨幅一度达到55%，并于10月首次突破4000美元/盎司关口 [1] - 摩根大通预测2026年第四季度金价平均达到5055美元/盎司，2027年底进一步上行至约5400美元/盎司 [1] - 摩根大通对2026年各季度金价的预测为：一季度约4400美元/盎司，二季度约4655美元/盎司，三季度约4860美元/盎司，四季度约5055美元/盎司 [2] 金价上涨的驱动因素 - 传统驱动因素包括美元走弱、美国利率下降、经济与地缘政治不确定性 [2] - 当前需求驱动更加多元，黄金扮演货币贬值对冲工具的角色，并是美国国债和货币市场基金的非收益型竞争资产 [2] - 2025年第三季度，来自投资者以及央行的黄金需求合计约980吨，较此前四个季度的平均水平高出50%以上 [2] - 按2025年第三季度3458美元/盎司的均价计算，约950吨黄金对应的季度资金流入规模约1090亿美元，比此前四个季度的平均水平高出约90% [2] 2026年需求预测与结构 - 摩根大通预计2026年央行与投资者合计的季度平均需求将约为585吨 [3] - 经验规律显示，投资者与央行季度净需求达到350吨以上时，金价通常具备持续上涨条件；在此基础上，每额外增加100吨需求，金价季度涨幅约为2% [4] - 2026年季度需求结构预计为：央行约190吨/季度，金条与金币约330吨/季度，ETF与期货全年约275吨（主要集中在年初阶段） [5] - 预计2026年全球央行购金量约为755吨，虽低于此前三年的高峰，但仍显著高于2022年之前约400–500吨的长期均值 [5] - 预计2026年黄金ETF将净流入约250吨，金条与金币年需求将再次超过1200吨 [9] 央行需求分析 - 央行已连续三年购金超过1000吨，但增持黄金的结构性趋势在2026年仍将延续 [5] - 截至2024年底，全球央行黄金储备约为3.62万吨，占官方储备的近20%，高于2023年底的约15% [7] - 若黄金占比低于10%的央行将其占比提升至10%，在4000美元/盎司价格下需新增约3350亿美元的黄金配置（约2600吨）；在5000美元/盎司价格下仍需约1940亿美元（约1200吨） [7] 投资者需求分析 - 截至2025年9月底，投资者通过ETF、实物黄金及COMEX期货持有的黄金，已占全球股票、债券及另类资产管理规模（AUM）的约2.8% [10] - 过去两年，黄金在投资者总AUM中的占比已上升约1个百分点，但未来几年仍有空间进一步提升至4%–5% [12] 市场前景与上行风险 - 在矿产供给对价格变化反应迟缓的背景下，只要央行与投资者继续进行资产多元化配置，金价的上行风险仍然占据主导 [12] - 如果仅有0.5%的海外美国资产配置转向黄金，新增需求就足以将金价推升至6000美元/盎司 [12]

黄金价格表现与驱动因素 - 国际现货黄金价格于22日盘中突破每盎司4420美元，创下历史新高，盘中一度涨至每盎司4420.47美元 [1] - 金价在2026年已飙升约三分之二，彭博社预期黄金和白银都将迎来自1979年以来最强劲的年度涨幅 [1] - 高盛银行于本月18日发布的研报预期，到2026年年底，金价将涨至每盎司4900美元，并指出这一预测存在低估风险 [2] 宏观经济与货币政策背景 - 交易员预计，在一系列美国经济数据公布后，美联储将在2026年降息两次 [1] - 美国总统特朗普一直主张采取更为宽松的货币政策，利率下行通常为不用支付利息的贵金属提供支撑 [1] - 高盛在研报中提到，美联储降息带来的周期性支撑将继续为金价上涨奠定基础 [2] 地缘政治与避险需求 - 近几周地缘政治持续紧张增强了黄金和白银的避险吸引力 [1] - 美国海岸警卫队21日在委内瑞拉附近国际水域追截“贝拉1”号油轮，这是不到两周内美国为施压委内瑞拉而拦截的第三艘油轮 [1] 市场需求与资金流向 - 受各国央行增持以及资金流入交易所交易基金（ETF）推动，金价大幅上涨 [1] - 彭博社数据显示，黄金支持的ETF已连续5周资金流入增加，世界黄金协会数据表明除5月外，今年这些基金的总持仓量逐月增加 [1] - 投资者出于对主权债券及其计价货币价值的担忧，正进行“贬值交易”，大举买入黄金等替代性资产 [2] - 高盛研报提到私人投资者可能出现更广泛的多元化资产配置需求 [2] 机构观点与投资建议 - 高盛银行在概述2026年大宗商品前景的研报中，预计央行购金的高需求将继续为金价上涨奠定基础，并建议做多黄金 [2]

银行存款市场调整核心观点 - 自2025年12月起，银行存款市场发生重大变化，利率持续下行、监管趋严、高息产品稀缺，直接影响持有15万元以上存款家庭的资产配置与收益 [1] 利率下行趋势 - 银行存款利率显著下跌，三年期定存利率从年初的2.75%降至目前国有大行的1.3% [3] - 以15万元三年期定存计算，年利息从4125元降至1950元，一年利息减少2175元，三年累计利息减少6525元 [3] - 不同银行利率差异大，国有大行三年期利率为1.3%，而部分中小银行（城商行、村镇银行）仍可能提供1.8%的利率，但额度紧张且受地域限制 [3] 监管政策趋严 - 对于15万元以上存款或单日取现超过5万元，银行要求说明资金来源并提供证明（如工资流水、拆迁协议），手续繁琐可能导致储户多次往返 [5] - 若无法提供资金来源证明，资金可能被临时冻结，即使15万元额度也可能面临此风险 [5] - 银行系统处理大额存款业务时间延长，高峰期可能需多等待15-20分钟 [5] 高息存款产品稀缺 - 五年期存款产品在国有大行已基本绝迹，中小银行也极少提供 [5] - 大额存单门槛大幅提高，国有大行三年期大额存单起存门槛已从20万元飙升至100万元，利率仅为1.55% [3][5] - 少数中小银行保留20万元起存的大额存单，但额度紧张需“秒杀”，获取难度大 [5] 家庭资产配置策略转变 - 高净值家庭（净资产千万以上）正减少银行存款，增加保险、黄金等抗风险资产配置，部分资金转向海外以分散风险 [7] - 普通家庭采用“三三四”配置法：30%资金（如4.5万元）配置于活期存款或货币基金（如余额宝）用于流动性需求；30%资金（如4.5万元）配置于定期存款或低风险债券基金；40%资金（如6万元）配置于指数基金、REITs或稳健型银行理财以追求更高收益 [7] - 例如，配置3万元于短债基金，年化收益可达2%左右，高于国有大行三年期定存利率 [7] 存款安全与防诈骗要点 - 建议为大额存款开设独立账户，不与日常支付工具（如网银、支付宝、微信支付）绑定，以防范盗刷风险 [8] - 需妥善保管个人财务信息（如工资流水、存款证明），防止信息泄露，警惕冒充银行客服以“高息存款”或“VIP升级”为名的诈骗 [8] - 对宣称年化收益率超过5%且保本的产品保持警惕，避免陷入类似“高息P2P”的骗局 [8] 当前存款策略建议 - 优先抢购中小银行提供的短期高息产品，如利率在2.6%至1.8%之间的三年期定存，若资金使用时间不确定则选择一年期定存以保持灵活性 [9] - 办理大额存款前应提前联系银行，确认所需资金证明文件，避免徒劳往返 [9] - 采用多元化配置，将部分资金投入低风险理财或短债基金，即使年化收益仅增加1%，15万元本金一年也可多获1500元收益 [9] - 加强防骗意识，不轻信高收益承诺，保护好个人信息，对声称提供“高息存款”的陌生来电保持警惕 [9]