公司业务模式与运营 - 公司（杰我睿珠宝）从2014年起专注于黄金原料批发回收业务，上游买金下游卖料 [1] - 2025年公司顺势推出线上小程序，主打低工费回收和预定价交易，用户可充值购买金条或寄料换钱 [1] - 平台注册用户数量迅速增长至15万 [1] - 实际操作中，用户资金直接进入私人账户，并未进入受监管的资金池 [1] - 公司业务后期转向高杠杆对赌交易，用户可下单买涨买空，平台自设盘口且无真实库存支撑，杠杆高达40倍 [3] - 平台无期货牌照，违规开展杠杆交易，资金疑被挪用于房地产或其他用途，缺乏第三方审计 [9] - 平台寄卖业务实质是变相融资，用户按回收价卖出可获得80%资金，剩余20%押在平台，可随时赎回或卖出，但危机爆发后实物不退资金不动 [5][11] 风险事件与危机爆发 - 2025年下半年，白银金价单边上行，用户多押注上涨，导致平台对赌损失惨重 [3] - 2026年1月18日，系统出现异常，用户充值购买金条时系统卡壳，排队人数超过3000人，资金次日才到账，同时平台悄然将每日提现额度降至500元，提货限制为1克黄金 [3] - 1月20日，金价跳涨2%，用户蜂拥提现提货，但账户被冻结，平台公告称出现流动性问题并暂停操作 [5] - 挤兑潮引发恐慌，用户维权群内大量分享失败截图，具体案例包括：义乌用户提172克金料失败、福建用户717克白银无法取出、广东用户555克黄金被困、北京用户寄送30多份快递储存超1000克黄金颗粒无回 [5] - 1月25日，平台提出兑付方案：本金按2折一次性付清，或按4折分12期支付，但寄售的金银不计入内，引发用户强烈不满 [7] - 1月26日，上百名用户从各地聚集到水贝金座大厦围堵门店维权，现场有孕妇哭诉损失70万，另有子女损失455万，警方介入维持秩序并将人群分流至罗湖体育馆，馆内发生推挤伤人冲突 [7] - 1月27日，更多受害者加入维权，投资者递交呈报书，初步统计未结算资金达2.46亿元，但市场传闻整体涉及金额超百亿，公司老板张志腾在直播中承认现金短缺，但未提及全额赔偿 [7] - 群体统计显示未兑付总金额超过187亿元，每户损失从几万到几十万元不等 [11] - 事件对家庭造成严重打击，例如有老人200万养老储备被冻结导致医疗费中断，年轻父母百万首付梦碎 [11] 行业影响与监管背景 - 深圳水贝黄金市场是全国最大的黄金珠宝集散地 [1] - 2025年三季度，相关协会曾推出诚信行动，市场监督管理局和金融局也发布合规指引并举办讲座警示中小投资者，但市场过热使用户从众并忽略了业务模式隐患 [11] - 水贝地区信誉受损，至少有7家平台同期出现提现延迟、官网下线、客服断开联系等问题 [11] - 律师指出该平台模式涉嫌非法集资，刑事风险高 [11] - 2026年1月28日，罗湖区通报已设立专班核查用户诉求，确认张志腾团队在岗，并推动资产梳理与兑付工作 [13] - 1月31日，罗湖区再通报已委托第三方进行审计，并称网传涉及金额被夸大 [13] - 平台开设线上签约和线下办理点，承诺在2月2日前进行小额兑付，但多数用户仍在等待全面解决方案，并对是否签署刑事谅解书感到纠结 [13] - 当前审计工作仍在进行，兑付过程存在堵点，用户已将材料邮寄给罗湖经侦以追索诉求 [13]

事件概述 - 深圳市杰我睿珠宝有限公司相关平台出现严重兑付危机，自2025年底起陆续出现发货延迟、客服失联等异常，并于2026年1月20日全面暂停提现与实物提货，导致超数万名消费者资金被困 [5] - 据用户自行统计，未兑付资金可能已超过百亿元 [5] - 深圳市罗湖区工作专班已介入，督促企业履行主体责任，公司负责人及相关核心管理人员均在岗处理兑付等工作 [6] 业务模式与风险 - 公司业务核心为“预定价交易”模式，用户仅需支付20余元定金即可锁定1克黄金，杠杆高达四十倍，实质上是一种变相的高杠杆对赌 [5] - 该模式中，用户的交易对象是平台，平台扮演庄家角色，与用户对赌金价涨跌方向 [5] - 公司的盈利模式与用户普遍“看涨”的期望存在根本冲突，若金价大涨，作为对赌对手盘的公司需支付巨额差价，导致资金链承压直至断裂 [6] - 深圳市黄金珠宝行业协会曾于去年10月发布警示函，指出通过线上平台开展“非实物黄金对赌”业务涉嫌构成开设赌场罪 [5] 市场影响与投资者行为 - 事件发生前，黄金市场出现剧烈波动，1月31日现货黄金遭遇40年来单日最大跌幅，最高跌超12%，最终收跌9.52%，报4865美元/盎司 [1] - 在平台停止正常兑付前，公司还推出了优惠活动，吸引大量用户提前寄送黄金或充值购买黄金 [5] - 事件暴露了部分投资者行为中的非理性弱点，包括受高杠杆诱惑的“短视投机”、轻信“稳赚不赔”宣传，以及将个人或家庭所有资金集中于单一未知平台的风险 [6] - 有案例显示，投资者因近期黄金持续上涨，将家庭所有积蓄七十多万元全部购买黄金白银寄存于该平台，导致无法提现 [5] 行业本质与反思 - 黄金买卖本是正常的经济行为，但该事件揭示了当黄金脱离实物交割和价值储存本质，被异化为高杠杆对赌标的时所带来的风险 [7] - 事件是对理性与常识的呼唤，提醒真正的投资需要回归对价值、周期和风险的深刻理解，对抗追求捷径和放大欲望的人性冲动 [7][1]

黄金预定价交易模式 - 交易模式允许投资者进行“买涨”或“买跌”的双向操作，参与者仅需支付相当于金价2%至3%的定金即可参与交易 [6] - 当金价波动剧烈导致定金不足以弥补延期交易期间的货物差价时，平台会要求投资者补充定金 [6] - 表面是黄金交易，实质与期货交易高度相似，通过杠杆放大资金效应，锁定未来某一时点的黄金价格 [6] 交易平台与规则 - 深圳水贝黄金市场存在多个由黄金料商运营的、面向散客的黄金预定价交易平台 [7] - 以“杰XX”平台为例，购买1克黄金板料实时金价为837元/克，但实际仅需支付20元定金即可下单“锁价”1克黄金，交付方式为“账户存金” [7] - 平台同时支持“约价回收”功能，客户可支付部分定金约定未来某一日期以固定价格由商家回购黄金，根据回收级别不同，每克约价金额在20元至30元不等 [9] - 部分平台交易杠杆极高，有平台支持80倍杠杆，交易200克黄金仅需缴纳2000元定金 [10] - 作为对比，正规黄金期货交易中，购买100克黄金（按890元/克计算）需缴纳保证金在1.34万元以上 [12] 投资者参与方式与平台营销策略 - 散客通过社交平台上分析金价、展示盈利的“专业”内容被引导加入交流群，群内常有“网友”晒盈利截图并@“老师”表达感谢，最终被引导注册平台账号 [13] - 平台业务员拉客户交易满一公斤黄金可获得300元提成，在高额佣金驱动下，业务员甚至会自设账号扮演“托儿”，在群里营造“交易活跃、人人赚钱”的幻象 [14] - 平台设置复杂回扣规则，按投资者下单黄金克重以每克几毛钱标准发放“奖励”，推荐交易量大的客户，推荐人也可从客户交易单中获得回扣 [15] 交易风险与平台运营黑箱 - 在黄金价格快速单边波动时，高杠杆模式极易引发投资者大规模爆仓 [6] - 部分预定价交易平台为追求更高利润，并未进行充分风险对冲，使交易实质上沦为散客与平台之间的“对赌” [17] - 平台风险对冲操作处于“黑箱”，料商从客户手中收到的定金不足以通过正常渠道在上交所进行交易和风险对冲，其具体对冲方式不明且缺乏监管 [18] - 平台是否按照约定购置或回收实物黄金亦不透明，投资者在交易过程中不涉及实物黄金交割，无法监控平台操作 [18] 行业动态与法律风险 - 近期黄金价格不断走高，伦敦金现报3985美元/盎司，年内涨幅超50% [3] - 近一个月来，深圳水贝黄金市场实时金价从782元/克涨至910元/克，每克上涨128元 [6] - 深圳市黄金珠宝首饰行业协会发布倡议书，提示个别商家假借实物黄金交易之名违规开展类期货性质的“黄金投资”业务，潜藏高杠杆对赌、资金链断裂等重大风险 [3][19] - 此类模式可能被认定为变相期货交易，涉嫌非法经营罪；若商家无实际履约意愿非法占有资金，可能构成合同诈骗罪 [20] - 类似“类期货”交易导致平台跑路事件已有发生，例如“深圳市粤宝鑫贵金属有限公司”法人失联、门店关闭，导致商户货款与黄金原料无法提取 [19]

事件概述 - 9月中旬市场传言深圳水贝地区10余家黄金料商出现经营异常，部分商家已人去楼空 [1] - 记者实探发现粤宝鑫贵金属有限公司门店已关灯闭门，店内物品基本清空，但亦有部分商家正常营业 [2] - 深圳市黄金珠宝首饰行业协会发布倡议书，指出有商家假借实物黄金交易之名违规开展类期货性质的“黄金投资”业务 [2] 违规业务模式与风险 - 违规业务潜藏高杠杆对赌、资金链断裂等重大风险，司法机关已对相关违法行为立案查处 [2] - 粤宝鑫爆雷并非因为板料销售，而是因为通过预定价模式玩对赌，该模式允许商家以少量资金控制大量黄金 [5] - 客户只需支付一定订金就能锁定大批黄金并享受看高或看空带来的全部收益 [5] - 水贝市场存在私盘对赌、违规的场外流通等交易模式，存在较大风险 [6] - 事件的本质是黄金料商从“交易商”到“庄家”的角色异化，市场缺乏现代商品市场的风控机制 [6] 行业协会倡议与监管动向 - 协会倡议坚守合规底线，杜绝变相期货交易、高杠杆对赌等违规行为，严格遵守国家法律法规 [4] - 倡议强化风险意识，审慎选择合作伙伴，加强资质审核与背景尽调 [4] - 倡议践行诚信经营，珍惜行业声誉，杜绝虚假宣传、价格欺诈 [4] - 倡议落实反洗钱义务，建立健全内部风控机制，履行客户身份识别等法定义务 [4] - 倡议加强行业自律，商户间相互监督，发现违规行为主动报告 [4] 行业背景与市场环境 - 深圳水贝是中国最大的金饰加工产业基地，云集大量民营金饰加工企业，每年创造数千亿元金饰加工产值 [5] - 黄金料商主要通过回收民间旧金条金饰并打造成标准黄金板料，再出售给零售商，赚取价差 [5] - 近日国际金价表现强势，水贝金饰克价一度突破850元 [5] - 金价高企之下，黄金珠宝行业的借货、代卖、寄售行为多次导致纠纷 [5] - 去年4月千百万珠宝门店被传或因赊账上游原料、收下游货款后未发货而跑路，涉及金额高达两亿元 [5]