文章核心观点 - 深圳贵金属原料商杰我睿公司因大规模兑付困难引发危机 其业务从原料交易转向零售和黄金预定价交易 扩大了风险敞口 [2] - 甘肃兰州一家国资企业通过合资公司与杰我睿发生业务联系 杰我睿利用此国资背景进行宣传和背书 合作背后可能涉及利用国资平台规避税收成本等意图 [2][12][17] - 在国资进入合作前 杰我睿已暴露出包括大量诉讼、主体混乱、使用个人账户收款等多重风险 [22][23] 公司背景与业务模式 - 杰我睿原为深圳水贝地区黄金原料交易商 业务逐步转向贵金属零售并向散户开放黄金预定价交易 [2] - 公司主要通过“杰我睿珠宝”、“龙冶金”和“金城金世界”三个关联线上平台进行黄金交易 平台账户余额与存货可实现内部互转 [4] - 客户需与杰我睿签订协议 承诺对内容保密并放弃追究其刑事责任 [4] 实控人张志腾的发家与公司演变 - 实控人张志腾早期在青岛从事商贸与珠宝生意 2022年5月后通过社交平台高调展示黄金产品 将个人IP与“杰我睿”品牌深度绑定 [7] - 2024年7月 张志腾从前股东郭芳芳处获得杰我睿珠宝100%股权 成为法定代表人 [7] - 2025年三季末后 公司经营项目新增贵金属冶炼、金属废料加工处理等 同年11月引入自然人股东陈长林 注册资本增至1100万元 张志腾持股约90.91% [8] 与甘肃国资企业的合作 - 线上平台“金城金世界”关联方为甘肃鑫丝路文化科技有限公司 该公司初始股东包括甘肃金诚金贵金属有限公司（持股30%）、兰州城发产业投资有限公司（持股40%）及杰我睿供应链有限公司（持股30%） [9] - 兰州城发由兰州市城关区工业和信息化局100%控股 为国资企业 其董事长王福琢同时担任鑫丝路的法定代表人 [10] - 2026年1月23日 杰我睿供应链将所持鑫丝路股权转让给金诚金后退出 目前鑫丝路股东为金诚金（占股60%）和兰州城发（占股40%） [10] 合作意图分析 - 杰我睿多次将国资背景作为招揽用户的手段 实控人张志腾曾宣称“金城金世界就是兰州版的杰我睿” [12][13] - 张志腾在线上社群称 希望通过合资公司解决税收问题 实现“免工” 让客户资金直接打入公户 从金所一级会员出料 不用加7个点的税 [13][17] - 根据2026年实行的黄金税收新政 黄金零售企业从交易所购入用于制作首饰的非投资性黄金 进项税额抵扣率从13%降至6% 产生7个百分点税差 这可能是其意图规避的成本 [17] - 甘肃省及兰州市城关区有发展黄金产业的规划 提出了“中国金城·西部水贝”发展目标 将黄金产业作为核心引擎 [18] 兑付危机与风险暴露 - 杰我睿出现大规模兑付困难 有用户通过投诉平台要求关联的敦煌金·莫高金行承担责任 [20] - 平台合同上的公章后期从“杰我睿”改为“鑫丝路” 杰我睿退出鑫丝路的时间与其自身出现兑付困难的时间相近 [21] - 早在国资进入前 杰我睿从2025年3月起已涉及30多起诉讼 主要因预定价交易业务扩张 部分交易者操作方向错误导致巨额亏损引发纠纷 [22] - 公司暴露出主体混乱问题 多个不属于公司主体的自然人账户（如古玉林、任俊东、李亚娟、巩复青等）被用作平台交易的收款及付款账号 [23] - 与杰我睿注册地一致的晴翎珠宝也参与向杰我睿用户付款 多名用户近期提现的500元款项来自该公司 [23]

税收新政对黄金市场的初步影响 - 黄金税收新政于2025年11月1日起实施，明确对在上海黄金交易所、上海期货交易所交易的标准黄金实施增值税政策调整，并将黄金交易按用途划分为“投资性”与“非投资性”两类 [3][5] - 新政落地后首周，深圳水贝黄金交易中心的黄金饰品批发和零售端已普遍启动涨价，多数商家估算零售价格上调幅度普遍在7%到8%左右，部分涨幅可能达到13% [1][5] - 截至11月4日中午，水贝黄金交易中心的黄金挂牌价为每克989元，而11月3日的挂牌价曾一度上涨至每克991元，单日上涨约每克60元 [1] 不同市场参与者的反应 - 面对价格上涨，现场购金消费者络绎不绝，呈现出“买涨不买跌”的市场心理 [2] - 消费者认为商家会将缴税成本转嫁给消费者，但对政策具体细节了解不深 [6] - 多数黄金板料经营商家紧急暂停出货报价，选择观望市场动向，等待下游市场反应，部分商家维持原价待库存消耗后再调价 [1][7] - 黄金回收商家表示市场波动导致操作难度增大，正寻求途径对冲风险，并认为长期金价走势主要看国际黄金价格 [7] 价格变动的具体表现 - 全国多个黄金珠宝品牌同步上调价格，线上平台如京东、淘宝的黄金价格近日大幅上调至1000元/克以上，较新政前的930元/克左右上涨70元/克以上 [5] - 有金店商家发布通知，明确因应新政调整价格体系，原料成本将包含税费在内，并计划重新启动报价系统 [3] - 线上渠道在新政冲击反映前就已“卖爆”，部分商家表示从业多年未遇此情况 [5]

黄金价格走势 - 国内黄金价格处于历史高位，深圳水贝市场金价一度突破930元/克，日内波动剧烈，开盘910元/克，最高至931元/克，单日上涨约20元 [1] - 品牌足金饰品价格已超过1160元/克，今年国庆黄金周金价对比去年同期飙涨近300元/克 [3][10] - 业内人士指出，受国际形势影响，贵金属市场迎来强劲行情，预计黄金价格仍存在继续上涨的可能性，但不排除短期价格波动 [12] 市场交易活跃度 - 作为全国最大黄金珠宝交易集散地，深圳水贝市场交易高度活跃，涵盖黄金消费、以旧换新、黄金回收等业务 [3] - 国庆假期水贝商圈人流涨幅明显，水贝壹号、IBC珠宝艺术世界每日客流维持或接近4万人次，客流量比去年同期增加15%以上 [5] - 市场呈现消费与投资双热潮，部分消费者豪掷千金，有案例显示一位顾客当场刷卡近7万元购置金饰，亦有客户一次性花费数十万甚至上百万购买金条、黄金板料 [5][10] 消费者行为分析 - 消费者中存在“越涨越买”的情绪，购买动机包括婚礼筹备、节日送礼或资产配置 [10] - 部分消费者为“刚需”购买，例如筹备婚礼的新人，因担心价格继续上涨而选择尽快购买，同时在挑选过程中看重产品设计工艺，追求“视觉溢价”与成本平衡 [8] - 黄金回收业务同样活跃，有消费者通过卖出黄金吊坠实现盈利，每克差价约100元，但部分持有者因不急于用钱而选择继续观望 [11] 商户策略与市场影响 - 商户为应对旺盛客流，在节前加紧备货，备货量比平时多一倍，并配备了充足人手 [7] - 金价高企对市场产生双重影响，一方面刺激了部分消费者的购买情绪，另一方面也导致部分潜在消费者选择观望，有商家表示自8月金价突破800元/克后生意受到明显影响 [7][10]

事件概述 - 9月中旬市场传言深圳水贝地区10余家黄金料商出现经营异常，部分商家已人去楼空 [1] - 记者实探发现粤宝鑫贵金属有限公司门店已关灯闭门，店内物品基本清空，但亦有部分商家正常营业 [2] - 深圳市黄金珠宝首饰行业协会发布倡议书，指出有商家假借实物黄金交易之名违规开展类期货性质的“黄金投资”业务 [2] 违规业务模式与风险 - 违规业务潜藏高杠杆对赌、资金链断裂等重大风险，司法机关已对相关违法行为立案查处 [2] - 粤宝鑫爆雷并非因为板料销售，而是因为通过预定价模式玩对赌，该模式允许商家以少量资金控制大量黄金 [5] - 客户只需支付一定订金就能锁定大批黄金并享受看高或看空带来的全部收益 [5] - 水贝市场存在私盘对赌、违规的场外流通等交易模式，存在较大风险 [6] - 事件的本质是黄金料商从“交易商”到“庄家”的角色异化，市场缺乏现代商品市场的风控机制 [6] 行业协会倡议与监管动向 - 协会倡议坚守合规底线，杜绝变相期货交易、高杠杆对赌等违规行为，严格遵守国家法律法规 [4] - 倡议强化风险意识，审慎选择合作伙伴，加强资质审核与背景尽调 [4] - 倡议践行诚信经营，珍惜行业声誉，杜绝虚假宣传、价格欺诈 [4] - 倡议落实反洗钱义务，建立健全内部风控机制，履行客户身份识别等法定义务 [4] - 倡议加强行业自律，商户间相互监督，发现违规行为主动报告 [4] 行业背景与市场环境 - 深圳水贝是中国最大的金饰加工产业基地，云集大量民营金饰加工企业，每年创造数千亿元金饰加工产值 [5] - 黄金料商主要通过回收民间旧金条金饰并打造成标准黄金板料，再出售给零售商，赚取价差 [5] - 近日国际金价表现强势，水贝金饰克价一度突破850元 [5] - 金价高企之下，黄金珠宝行业的借货、代卖、寄售行为多次导致纠纷 [5] - 去年4月千百万珠宝门店被传或因赊账上游原料、收下游货款后未发货而跑路，涉及金额高达两亿元 [5]

事件澄清与行业影响 - 针对网络传言深圳水贝地区10余家黄金料商经营异常的消息，深圳市黄金珠宝首饰行业协会澄清称传言存在夸大和不实情况，实地走访发现网传名单里60%-70%的黄金料商仍在正常经营，仅有约30%的黄金料商“出现问题” [1][2] - 出现问题的黄金料商业务规模都相当小，公安部门已依法介入处理，涉及商户可通过法律途径维权 [1][2] - 受市场传闻影响，水贝地区黄金回收业务一度受到影响，不少回收商因担心资金链紧张而不敢回收黄金，随着协会澄清回应，市场情绪趋于平稳，黄金回收业务正在恢复 [5] 问题根源与业务模式演变 - 个别黄金料商“跑路”的重要原因是其通过民间对手盘交易与境外黄金期货市场沽空押注黄金价格下跌而遭遇巨亏，导致资金链断裂 [3] - 8月下旬以来COMEX黄金期货主力合约报价从3400美元/盎司一度快速涨至年内高点3715.2美元/盎司，部分黄金料商错误判断金价在创新高后将回调，从而建立了大量空头头寸 [4] - 与以往保守的套保策略不同，此次个别黄金料商的投机沽空操作相当激进，不仅将全部自有资金用于沽空，还在民间交易中使用极高投资杠杆，导致金价上涨时亏损急剧放大 [4] - 黄金料商原本是黄金原料提供商，通过回收民间旧金饰并加工成标准板料出售给零售商以赚取价差，但近年来业务模式拓展至预订金交易和黄金存储配送服务 [3] 行业规范措施 - 深圳市黄金珠宝首饰行业协会正与当地区级政府部门沟通，拟采取多项措施促进水贝地区黄金料商产业规范发展 [2] - 具体措施包括加强市场教育，引导黄金料商聚焦主营业务稳健发展，不要参与“对赌交易”与高风险高杠杆业务 [2] - 计划将存在高风险业务的黄金料商纳入“警示名单”，以便金饰加工产业链的市场参与者及时规避潜在合作风险 [2][3]

事件概述 - 网络传言深圳水贝地区10余家黄金料商出现经营异常，部分已人去楼空 [2] - 深圳市黄金珠宝首饰行业协会回应称传言存在夸大和不实，经实地走访，网传名单中60%—70%的企业仍在正常经营，仅约30%的企业“出现问题” [2] - 出现问题的黄金料商业务规模都相当小，公安部门已依法介入 [2][3] 行业背景与业务模式 - 深圳水贝地区是中国最大的金饰加工产业基地，云集大量民营金饰加工企业，每年创造数千亿元的金饰加工产值 [3] - 黄金料商是黄金原料提供商，通过回收民间旧金条金饰，打造成标准黄金板料后出售给黄金零售商，赚取回收与销售之间的价差 [3] - 近年来，黄金料商开发了预订金交易和黄金存储配送服务，收取相应服务费 [4] 事件原因分析 - 个别黄金料商陷入“跑路风波”的主要原因是其通过民间对手盘交易与境外黄金期货市场沽空黄金价格下跌而遭遇巨亏 [5] - 8月下旬以来，COMEX黄金期货主力合约报价从3400美元/盎司一度涨至年内高点3715.2美元/盎司 [5] - 部分黄金料商投机沽空操作激进，将全部自有资金用于沽空，并在民间对手盘交易中使用极高投资杠杆，导致金价上涨时保证金亏损巨大 [5] - 在美联储降息预期升温及地缘政治风险等因素下，9月以来全球金价维持在历史高点附近，导致其空头头寸亏损持续扩大，资金链断裂 [6] 应对措施与市场影响 - 深圳市黄金珠宝首饰行业协会正与当地区级政府部门沟通，拟采取措施促进产业规范发展 [3] - 措施包括加强市场教育，引导料商聚焦主业，不参与“对赌交易”与高风险业务；拟将存在高风险业务的料商纳入“警示名单” [3] - 受传闻影响，水贝地区黄金回收商上周末一度不敢回收黄金，随着协会澄清回应，本周市场情绪趋于平稳，回收业务正在恢复 [7]

事件概述 - 深圳水贝黄金料商粤宝鑫因黄金价格大涨导致爆仓跑路 门店已被查封 涉及下游商户预付资金难以追回 [2] - 事件波及面广 除粤宝鑫外 传言涉及二十多家料商 但协会称网传名单存在夸大和不实情况 [6][7] 业务模式分析 - 黄金料商主要从事黄金原材料交易和供应 客户为黄金零售商、珠宝工厂及加工店 靠买卖板料赚取差价 每克利润仅几分到几毛 主要依靠走量 交易量按公斤计算 [3] - 粤宝鑫暴雷并非因为板料销售 而是通过预定价模式进行杠杆对赌 该模式允许以少量资金控制大量黄金 客户支付定金即可锁定大批黄金并享受看高或看空带来的全部收益 [3][4] - 预定价模式具有高杠杆高风险特点 例如用1万元人民币能买价值80多万元的1公斤黄金 金价涨10元赚1万元 金价跌需继续投钱保住定金 否则定金和后续投入将被平台吞掉 [4] - 料商通过私设小程序或微信群吸纳投资者进行黄金期货约价 通常不以实物交割为目的 交易过程中无实物交付或只存在少量实物交付 [4] - 一位料商展示的锁价买料交易明细显示定金率（收益比预定价定金）普遍在260%以上 有投资者表示两万定金一晚可增加七八千 [4] 事件原因 - 爆雷直接原因是做空黄金期货 过去一波涨幅直接拉爆仓 料商索性拿金料跑路 [4] - 受美联储降息预期等多重因素影响 黄金价格一路飙升 创历史新高 截至9月16日现货黄金上涨0.23%至3687.83美元/盎司 今年以来累计涨超40% 2024全年涨幅约为27% [5] - 金价处于数年难遇的暴涨行情 料商收到货款后若以更高价格购买黄金交付下游会产生巨大价差亏损 [5] - 料商利用消费者预付款进行高风险投资 资金流向缺乏监管 为逃避监管不使用自有账户收款 [5] 涉及公司情况 - 粤宝鑫全称为深圳市粤宝鑫贵金属有限公司 成立于2023年8月 注册资本100万元 主营珠宝首饰销售、批发、回收、加工业务 [7] - 法定代表人及实际控制人为谈广 其还同时身兼三家湖南小微企业法定代表人 [7] - 2025年5月粤宝鑫发生投资人及场所变更 原实控人戴伟退出 谈广出资100万元获得公司100%股权 地址从深圳市罗湖区翠竹街道水贝社区变更至桂园街道 [7] - 除深圳本地商户外 一些外地金店也受影响 如许昌胖东来天使城内一金店委托粤宝鑫提纯被卷走90万元黄金 总重量超一公斤 但涉事金店与胖东来无合作关系 [8][9] 行业风险与监管 - 黄金预付模式存在巨大风险 本质是预付式消费 但涉及金额大、交付周期长 且缺乏有效资金监管 商户收取定金后若挪用资金或经营不善极易导致交付违约 [10] - 黄金价格波动剧烈 若商家未实际锁定货源 可能无法按约定价格交付 进一步加剧交易风险 [10] - 此类交易属于非法期货交易 违反国发【2011】38号文规定 未经国务院相关金融管理部门批准不得设立从事黄金等金融产品交易的交易场所 [11] - 司法实践中相关交易行为均被法院认定为无效 投资者和料商根据各自过错承担责任 通常料商需赔偿投资者50%-70%损失 [11]