报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周成材端价格短暂反弹后回落，现货表现相对坚挺，基差明显走强；表内材消费环比继续下降，总产量小幅回升；分品种看，螺纹产销双降、总库存持续回升，热卷产销双增、总库存环比略有增加，短期支持卷强螺弱结构；单边来看，螺纹估值处于修复阶段，01合约下方关注3200支撑，需谨慎操作[7] 根据相关目录分别进行总结 供需基本面 - 现货价格：上周国内钢材现货价格小幅松动，华东上海螺纹3290元（-20），唐山螺纹3230元（-20），上海热卷3470元（+20），天津热卷3400元（-20）[6] - 产量与库存：截至8月14日，五大品种钢材整体产量增2.42万吨，厂库环比增12.27吨，社库增28.34吨，表观需831.02万吨，环比降14.72万吨；螺纹产量220.45万吨（-0.73），总库存587.19万吨（+30.51）；热卷产量315.59万吨，环比增0.7万吨，总库存增0.84万吨[6][11][79] - 利润情况：截至8月15日，华东螺纹长流程现金含税成本3134.5元，点对点利润138元左右，热卷长流程现金含税利润225.5元左右；华东螺纹平电利润-138元左右，谷电利润-10元[6] - 废钢情况：截止8月15日，张家港废钢价格2150元/吨，环比回升10元/吨；89家独立电弧炉企业产能利用率36.3%，环比回升1.5个百分点；255家样本钢厂日耗55.8万吨，环比增0.61万吨；255家钢企废钢库存总计453.3万吨，环比下降12.22万吨，降幅2.6%[7] - 宏观数据：2025年1 - 7月统计局口径，生铁累计产量5.06亿吨，较2024年同期下降1.3%，粗钢累计产量5.95亿吨，较2024年同期下降3.1%；7月，企（事）业单位新增中长期贷款同比少增3900亿元，新增规模自2016年9月以来首次转负；7月PMI为49.3%；2025年1 - 7月，全国固定资产投资（不含农户）288229亿元，同比增长1.6%，7月基础设施投资（不含电力等）同比增长 - 5.07%，制造业投资同比增长 - 0.25%，房地产开发投资降17%；1 - 7月，房地产开发企业房屋施工面积638731万平方米，同比下降9.2%，新开工面积35206万平方米，同比下降19.4%，竣工面积25034万平方米，同比下降16.5%[17][19][22][27][30] 主要品种基差 未提及相关具体内容 主要品种跨期 未提及相关具体内容 套利策略跟踪 本周卷螺差延续偏强走势[41] 供给（长流程） 截止8月15日，247家高炉产能利用率90.2%（+0.13），日均铁水产量240.7万吨（+0.34）[44] 供给（短流程） 截止8月14日，富宝国内89家电炉厂产能利用率36.3%（+1.5）；截止8月15日铁废价差 - 37.7元（+7.3）[47] 废钢到货 未提及相关具体总结内容 废钢日耗 未提及相关具体总结内容 废钢钢厂库存 未提及相关具体总结内容 螺纹钢产量 本周螺纹钢原样本产量220.45万吨（-0.73），其中长流程产量190.25万吨(-0.29），短流程产量30.2万吨（-0.44）[60] 建材成交 未提及相关具体总结内容 水泥磨机开工率 本期磨机开工负荷有明显提升，全国水泥磨机开工负荷均值41.91%，较上周上升6.2个百分点，由降转升[71] 房地产30城销售高频数据 未提及相关具体总结内容 螺纹钢库存 本期原样本螺纹厂库172.26万吨（+4.06），社会库存414.93万吨（+26.45），总库存587.19万吨（+30.51）[76] 热卷供需 热卷本周产量315.59万吨，环比增0.7万吨，表需314.75万吨，环比增8.54万吨，厂库增2.1万吨，社库降1.21万吨，总体库存增0.84万吨[79] 热卷分区域社会库存 未提及相关具体总结内容 板材需求：冷热价差 截止8月15日，上海地区冷热价差为520元/吨（+10）[86] 出口情况 截止8月15日，中国FOB出口价格480美金（+5），出口利润 - 4.5美金（+6.4）；国内主要港口（32港）出港306.99万吨（+42.55）[90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材上周供需结构转弱，市场情绪降温，预计黑色有回调空间，品种间分化或加剧，建议螺纹空单继续持有 [7] - 铁矿上周供应环比收窄，需求边际增加，供需结构转好，短期内市场偏多情绪或降温，但需求韧性或反复被交易，矿价或维持震荡偏强走势，单边以观望为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材周度市场跟踪 价格 - 上周螺纹价格高位回调，热卷震荡运行，走势分化，市场情绪降温；螺纹10合约跌25收3188，华东地区螺纹现货报3320元/吨，周环比跌20 [13] 供给 - 247家钢厂高炉开工率83.59%，环比降0.16个百分点，同比增4.75个百分点；产能利用率90.22%，环比增0.13个百分点，同比增4.30个百分点；日均铁水产量240.66万吨，环比增0.34万吨，同比增11.89万吨 [15] - 90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率57.39%，环比升0.49个百分点，同比升21.74个百分点；平均开工率76.39%，环比升1.49个百分点，同比升23.97个百分点 [24] - 上周五大钢材品种供应871.63吨，周环比增2.42万吨，增幅0.3%；其中螺纹产量环比减0.7万吨，热卷产量增0.7万吨 [28] 需求 - 8月6 - 12日，全国水泥出库量260.8万吨，环比降1.27%，年同比降19.88%；基建水泥直供量159万吨，环比降1.24%，年同比降3.64%；建材投机需求回落，整体需求环比下滑 [31] - 8月1 - 10日，全国乘用车市场零售45.2万辆，同比降4%，较上月同期增6%，今年以来累计零售1319.8万辆，同比增10%；热卷内需拿货情况缓慢提升，外需因日韩加征倾销税或走低 [34] 利润 - 高炉钢厂盈利率65.8%，环比上周减2.60个百分点，同比去年增61.04个百分点；独立电弧炉建筑钢材钢厂平均利润 - 47元/吨，谷电利润53元/吨，周环比减12元/吨 [38] 库存 - 上周五大钢材总库存1415.97万吨，周环比增40.61万吨，增幅2.95%；螺纹社库和厂库均增加 [42] - 热卷厂内库增2.1万吨，社库微增0.84万吨；北方周环比去库2.93万吨，华东、南方周环比分别累库0.4万吨和1.27万吨 [45] 基差 - 螺纹10基差112，较上周收窄5，基差震荡运行；热卷基差 - 9，较上周收窄21，现货小幅下跌，盘面相对坚挺 [48] 跨期 - 10 - 1价差收 - 81，较上周倒挂加深8，随着10合约进入尾声，近月压力增大，关注1 - 5价差后续走势 [51] 跨品种 - 盘面卷螺价差收251，较上周走扩36；现货价差130，较上周拉大20；目前卷螺价差中性偏高，预计维持高位，关注01价差收窄机会 [54] 铁矿石周度市场跟踪 价格 - 上周铁矿石回调后震荡运行，价格窄幅波动，09合约涨7收790，成交持仓双双下滑，预计下周换月；日照港PB粉涨2报771元/吨，市场成交缩量 [60] 供给 - 本期全球铁矿石发运量3046.7万吨，周环比减15万吨；8月周均值3054.3万吨，环比上月减19万吨，同比去年减120万吨 [63] - 澳洲周均发运量1721.4万吨，环比上月减36万吨，同比去年减61万吨；巴西周均值809.9万吨，环比上月减16万吨，同比去年减21万吨 [66] - 47港铁矿石到港量本期值2571.6万吨，周环比减51万吨；8月周均值2597万吨，环比上月增34万吨，同比去年增32万吨 [69] 刚性需求 - 上周247样本钢厂日均铁水产量240.66万吨/天，环比上周增0.34万吨/天，较年初增0.54万吨/天，同比增11.89万吨/天；预计下周高炉持续增产，铁矿需求或抬升 [72] 投机需求 - 上周港口日均成交95.4万吨，环比增加6.6万吨；铁水产量增加，钢厂按需补库，成交增加 [76] 港口库存 - 上周到港减少，疏港量环比上升，47港铁矿石库存总量14381.57万吨，环比累库114万吨，较年初去库1229万吨，比去年同期库存低1271万吨 [79] 下游库存 - 8月14日114家钢厂进口烧结粉总库存2775.94万吨，环比上期增19.66万吨；总日耗116.82万吨，环比上期增0.68万吨；库存消费比23.76，环比上期增0.03 [82] 海运 - 西澳至中国海运费9.93美元/吨，周下跌0.05美元；巴西至中国海运费24.75美元/吨，周上涨0.68美元，海运费用涨跌互现 [85] 价差 - 1 - 5价差收20.5，较上周持平，处于中性偏低水平；01合约贴水19.5，较上周基本持平，基差水平相对偏低 [89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 价格和利润 - 螺纹钢方面，2025年8月11 - 15日北京、上海、西安、广州、武汉螺纹钢价格无变化，成都螺纹钢价格下降10元 [1] - 热卷和冷卷方面，2025年8月11 - 15日天津热卷价格下降20元，天津冷卷价格下降30元，上海热卷、乐从热卷、上海冷卷、乐从冷卷价格无变化 [1] 产量和库存 未提及 基差和月差 未提及

| | | | 钢材早报 | | 研究中心黑色团队 2025/08/12 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 现 货 价 格 | | | | | | | | 日期 | 北京螺纹 | 上海螺纹 | 成都螺纹 | 西安螺纹 | 广州螺纹 | 武汉螺纹 | | 2025/08/05 | 3280 | 3370 | 3380 | 3290 | 3370 | 3390 | | 2025/08/06 | 3330 | 3390 | 3420 | 3320 | 3420 | 3420 | | 2025/08/07 | 3290 | 3350 | 3420 | 3320 | 3380 | 3420 | | 2025/08/08 | 3290 | 3330 | 3420 | 3320 | 3380 | 3390 | | 2025/08/11 | 3340 | 3380 | 3420 | 3330 | 3360 | 3430 | | 变化 | 50 | 50 | 0 | 10 | -20 | 40 | | 日期 | 天津热卷 | 上海热卷 | 乐从热卷 | 天津冷卷 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格和利润 - 螺纹钢方面，2025年8月1日较之前价格有变化，北京、上海、成都、西安、广州螺纹价格均下降10元/吨，武汉螺纹下降30元/吨 [1] - 热卷方面，天津热卷价格上涨40元/吨，上海热卷价格无变化，乐从热卷价格上涨90元/吨 [1] - 冷卷方面，天津冷卷价格下降90元/吨，上海冷卷价格下降130元/吨，乐从冷卷价格下降10元/吨 [1] 产量和库存 未提及 基差和月差 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周五大材库存微降1.92万吨至1337.66万吨，连续第三周小幅下降，社会库存环比增加，钢厂库存创春节以来最低，螺纹钢社会库存增加2.97%，钢厂库存减少4.3%，周产量减少3.51%，是五大材中唯一表观需求环降的品种，降幅达6.92%，线材产量增加、总库存减少，表需环增6.3%，热卷表需微增，冷轧及中厚板表需分别增加2.96%和2.1% [2][59] - 目前产业逻辑占比较低，“反内卷”预期仍在发酵，铁水产量回升，但螺纹供应明显回落，板类产量同步走低，供应继续收缩，叠加库存累积幅度低于预期，预计钢价短期维持偏强运行态势，前期低点或成历史，但对于高度仍需观察，重点关注政策情况 [2][59] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾及价格表现 期现走势回顾 - 期货市场：本周螺纹主力RB2510合约大幅上涨，收于3133元/吨，周环比+10元/吨，持仓212.69万手，持仓-10.31万手；热卷主力HC2510合约大幅上涨，收于3292元/吨，周环比+30元/吨，持仓161.031万手，持仓+1.32万手 [5] - 现货市场：本周螺纹钢现货价格重心上移，截止7月17，北京地区HRB400E 20MM与上周相比+20元/吨至3170元/吨；热卷现货价格重心下移，截止7月17，天津地区本钢5.75*1500*C:Q235B与上周比+20元/吨至3200元/吨 [6] 价差变动 - 期现价差：本周螺纹主力RB2510合约较上海地区HRB400E 20MM现货基差84元/吨，较前一周无变化；热卷主力HC2510合约较上海地区5.5*1500*C:Q235B:鞍钢现货基差28元/吨，较前一周变动+1元/吨 [10] - 月间价差：本周RB2601 - RB2510价差为46元/吨，较前一周变动+18元/吨；HC2601 - HC2510价差为16元/吨，较前一周变动+9元/吨 [11] - 螺卷价差：本周HC2510 - RB2510价差为159元/吨，较前一周变动+19元/吨，HC2601 - RB2601价差为129元/吨，较前一周变动+10元/吨 [12] 供需情况分析 供应 - 本周247家钢厂高炉开工率83.46%，环比上周增加0.31个百分点，同比去年增加0.83个百分点；钢厂盈利率60.17%，环比上周增加0.43个百分点，同比去年增加28.14个百分点；日均铁水产量242.44万吨，环比上周增加2.63万吨，同比去年增加2.79万吨 [19] - 本周五大材周度产量合计为868.19万吨，环比-4.53万吨，“反内卷”政策信号效果逐渐显现，螺纹和热轧卷板减量明显 [19] 需求 - 近期美国政府将从8月1日起对14个国家进口产品征收25% - 40%不等关税，中国关税维持前期状态，在抢出口背景下，热卷需求强于螺纹，叠加建材季节性淡季，此格局预计延续；中美贸易摩擦有缓和迹象以及未来美联储降息预期，后续淡季逻辑兑现路径流畅度预计较差，需求保持一定韧性 [30] 库存 - 本周全国主要城市钢材社会库存为922.11万吨，环比+8.1万吨；全国钢厂分品种库存为415.55万吨，环比-10.02万吨；社会+钢厂库存合计1337.66万吨，环比-1.92吨，整体库存处于同期低位水平，钢厂去库显著，向下游转移，延续一定去库趋势 [34] 利润 - 本周螺价格上涨，电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3287元/吨，周环比增加25元/吨，多地区螺纹涨幅大于废钢，钢厂平均利润-92元/吨，平均谷电利润为11元/吨，周环比增加15元/吨，部分电弧炉钢厂由亏损转盈利，主动复产或增加生产时间，提高生产饱和度 [47] 原料价格 - 本周主要原料价格普遍企稳回升，唐山钢坯+4元/吨至2993元/吨，61.5%PB粉+20元/吨至768元/吨 [56] 总结及投资建议 - 本周五大材库存微降1.92万吨至1337.66万吨，连续第三周小幅下降，社会库存环比增加，钢厂库存创春节以来最低，螺纹钢社会库存增加2.97%，钢厂库存减少4.3%，周产量减少3.51%，是五大材中唯一表观需求环降的品种，降幅达6.92%，线材产量增加、总库存减少，表需环增6.3%，热卷表需微增，冷轧及中厚板表需分别增加2.96%和2.1% [2][59] - 目前产业逻辑占比较低，“反内卷”预期仍在发酵，铁水产量回升，但螺纹供应明显回落，板类产量同步走低，供应继续收缩，叠加库存累积幅度低于预期，预计钢价短期维持偏强运行态势，前期低点或成历史，但对于高度仍需观察，重点关注政策情况 [2][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 自去年7月政治局会议以来政策层面持续强调“反内卷”，近期会议将其提升至国家战略高度，提升了市场对新一轮供给侧改革的预期；从供需基本面看，成材端淡季需求特征暂不明显，螺纹、热卷等品种尚未在淡季有效累库，叠加处于政策窗口期，钢价获有一定支撑，螺纹反弹压力关注谷电成本[8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分：结论及平衡表 - 上周国内钢材现货价格震荡反弹，华东上海螺纹3190元（+50），唐山螺纹3150元（+40）；热卷方面，上海热卷3300元（+50），天津热卷3200元（+50）[6] - 截至7月10日，五大品种钢材整体产量降12.44万吨，五大品种库存厂库环比增1.77吨，社库降2.12吨。表观需873.07万吨，环比降12.19万吨[7][10] - 截至7月11日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本2932.5元，点对点利润257.5元左右，热卷长流程现金含税利润267.5元左右。电炉端，华东（富宝口径）平电电炉成本在3304元左右，谷电成本在3173左右，华东螺纹平电利润 -204元左右，谷电利润 -73元[7] - 废钢端，截止7月10日，张家港废钢价格2080元/吨，环比降20。89家独立电弧炉企业产能利用率29.6%，环比回升0.7个百分点；255家样本钢厂日耗50.5万吨，环比下降0.17万吨；其中，132家长流程钢厂日耗25.5万吨/天，环比下降0.61万吨；短流程日耗14.7吨，环比回升0.32万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货46.1万吨，环比下降1.53万吨，降幅3.2%。库存方面，255家钢企废钢库存总计462.1万吨，环比下降9.27万吨，降幅2%。综合来看，本期铁废价差低位反弹，长流程成本抬升后，废钢价格也开始提涨，预计电炉成本将进一步增强[7] - 2024年统计局口径，粗钢产量10.05亿吨，较2023年下降1399万吨，降幅1.7%；生铁产量8.52亿吨，较2023年下降1327万吨，降幅2.3%；2025年1 - 5月统计局口径，生铁累计产量3.63亿吨，较2024年同期下降0.1%，粗钢累计产量4.32亿吨，较2024年同期下降1.7%[16] - 5月新增社融2.29万亿元，较去年同期多增2271亿元，较4月多增1.13亿元，高于万得一致预期的2.05万亿元。5月社融存量同比增长8.7%，较4月增速持平，略低于万得一致预期的8.8%。5月社融口径新增人民币贷款5960亿元，较去年同期少增2237亿元，较4月多增5076亿元[18] - 6月PMI为49.7%[21] - 2025年1 - 5月份，全国固定资产投资(不含农户)191947亿元，同比增长3.7%。其中，民间固定资产投资同比持平[26] - 1 - 5月份，全国房屋新开工面积23184万平方米，下降22.8%；房屋销售面积7053万平方米，下降4.6%；房屋竣工面积18385万平方米，下降17.3%[29] 第二部分：供需基本面 套利策略跟踪 - 本周卷螺差持续收缩[45] 供给（长流程） - 7月11日，247家高炉产能利用率89.9%，较7月4日下降0.39个百分点，环比减幅0.43%；247家日均铁水产量239.8万吨，较7月4日下降1.04万吨，环比减幅0.43%[48] 供给（短流程） - 截止7月10日，富宝国内89家电炉厂产能利用率29.6%，较之前上升0.7个百分点；截止7月11日铁废价差 -148.64元，较之前上升48.7元[51] 螺纹钢产量 - 本周螺纹钢原样本产量216.66万吨，较之前减少4.42万吨，其中，长流程产量189.74万吨，较之前减少5.5万吨，短流程产量26.92万吨，较之前增加1.08万吨[64] 建材成交 未提及具体成交数据变化情况 水泥磨机开工率（农历） - 本期磨机开工负荷有一定上升，全国水泥磨机开工负荷均值40.79%，较上周上升0.94个百分点，升幅扩大0.14个百分点；天气变化是主要原因，雨水影响范围多数在北方，南方则受高温影响，普遍需求仍然疲软[75] 房地产30城销售高频数据 未提及具体销售数据变化情况 螺纹钢库存 - 本期原样本螺纹厂库180.88万吨，较之前增加0.41万吨，社会库存359.49万吨，较之前减少5.25万吨，总库存540.37万吨，较之前减少4.84万吨[80] 热卷供需 - 热卷本周产量323.14万吨，环比降5万吨，热卷表需322.51万吨，环比降1.86万吨；库存方面，厂库降0.51万吨，社库增1.14万吨，总体库存增0.63万吨[83] 板材需求：冷热价差 - 截止7月11日，上海地区冷热价差为480元/吨，较之前增加20元/吨[90] 出口情况 - 截止7月11日，中国FOB出口价格450美金，出口利润 -18.6美金，较之前减少5.2美金；国内主要港口（32港）出港313.63万吨，较之前增加69.12万吨[96]

报告行业投资评级 未提及相关内容 分组1 - 报告对螺纹钢和热卷等钢材在2025年6月10日至6月16日期间的价格进行统计 [1] - 北京螺纹钢在2025年6月10日价格为3180，6月11日为3200，6月12日为3200，6月13日为3200，6月16日数据缺失 [1] - 天津热卷在2025年6月10日价格为3100，6月11日为3150，6月12日为3090，6月13日为3080，6月16日为3120，较之前变化40 [1] - 上海热卷在2025年6月10日价格为3180，6月11日为3210，6月12日为3160，6月13日为3160，6月16日为3220，较之前变化60 [1] - 乐从热卷在2025年6月10日价格为3190，6月11日为3190，6月12日为3190，6月13日为3150，6月16日为3150，较之前变化0 [1] - 天津冷卷在2025年6月10日价格为3540，6月11日为3540，6月12日为3540，6月13日为3460，6月16日为3540，较之前变化80 [1] - 上海冷卷在2025年6月10日价格为3640，6月11日为3640，6月12日为3550，6月13日为3480，6月16日为3480，较之前变化0 [1] - 乐从冷卷在2025年6月10日价格为3640，6月11日为3730，6月12日为3650，6月13日为3620，6月16日为3690，较之前变化70 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格和利润 - 报告展示了2025年4月28日至5月7日期间不同地区螺纹钢和热卷、冷卷的现货价格及价格变化 北京、上海、西安螺纹钢价格变化为40，成都螺纹钢价格无变化，广州、武汉螺纹钢价格变化为50；天津、上海热卷价格变化分别为40、60，乐从热卷价格变化为10，天津、上海、乐从冷卷价格无变化 [1] 基差和月差 未提及 产量和库存 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格和利润 - 螺纹钢方面，2025年4月25日至5月6日北京螺纹价格无变化，上海螺纹降10元，成都螺纹无变化，西安螺纹降30元，广州螺纹降30元，武汉螺纹降10元 [1] - 热卷方面，2025年4月25日至5月6日天津热卷价格无变化，上海热卷降10元，乐从热卷涨10元 [1] - 冷卷方面，2025年4月25日至5月6日天津冷卷降20元，上海冷卷降20元，乐从冷卷降20元 [1] 基差和月差 未提及 产量和库存 未提及