报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周末中美谈判表现相对积极，市场情绪有所缓解；从基本面来看，热卷产销边际改善，但当前供应偏高仍是压制价格反弹的主要因素，本周河北环保限产至月底，需关注力度，需求端整体表现疲弱，供需差仍处于较高水平；从估值来看，期、现利润收缩，估值相对偏低，螺纹整数关口附近暂时获有支撑，预计短期钢价低位震荡修复为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 供需基本面 - 本周国内钢材现货价格小幅波动，截至周六，华东上海螺纹3170元（-），上海热卷3290元（+20） [6] - 五大品种钢材整体产量增8.37万吨，厂库环比降1.27吨，社库降26.14吨，表观需892.73万吨，环比增17.32万吨 [6][9] - 截至10月24日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3143元，点对点利润27元左右，热卷长流程现金含税利润47元左右；电炉端，华东平电电炉成本在3294元左右，谷电成本在3151.5左右，华东螺纹平电利润-174元左右，谷电利润-31元 [6] - 废钢端，截止10月23日，张家港废钢价格2140元/吨，环比持平；89家独立电弧炉企业产能利用率33.2%，环比下降1.2个百分点；255家样本钢厂日耗51.4万吨，环比下降0.94万吨；供应方面，255家样本钢厂日均到货48.6万吨，环比下降3.41万吨，降幅6.6%；库存方面，255家钢企废钢库存总计473.4万吨，环比下降6.06万吨，降幅1.3% [7] - 2025年1 - 9月粗钢产量（统计局）降2.9%；2024年统计局口径，粗钢产量10.05亿吨，较2023年下降1399万吨，降幅1.7%；2024年统计局口径，生铁产量8.52亿吨，较2023年下降1327万吨，降幅2.3%；2025年1 - 9月统计局口径，生铁累计产量6.46亿吨，较2024年同期下降1.1% [13][15] - 9月PMI为49.8%，生产、新订单、新出口订单、在手订单、产成品库存、采购量、进口、出厂价格、购进价格、原材料库存、从业人员、供应商配送时间、生产经营活动预期等指标有不同程度变化 [20] - 2025年1 - 9月，全国固定资产投资（不含农户）371535亿元，同比下降0.5%；9月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长 - 4.65%；制造业投资同比增长 - 1.92%；房地产开发投资增长 - 21.28% [25] - 1 - 9月份，房地产开发企业房屋施工面积648580万平方米，同比下降9.4%；房屋新开工面积45399万平方米，同比下降18.9%；房屋竣工面积31129万平方米，同比下降15.3% [28] 主要品种基差 未提及 主要品种跨期 未提及 套利策略跟踪 本周卷螺差走扩 [37] 供给（长流程） - 247家高炉产能利用率89.9%，较上周下降0.43%；247家日均铁水产量239.9万吨，较上周下降0.44% [40] 供给（短流程） - 截止10月23日，富宝国内89家电炉厂产能利用率33.2%，较上周下降1.2个百分点；截止10月24日，铁废价差 - 15.7元，较上周增加9.95元 [43] 废钢到货 未提及 废钢日耗 未提及 废钢钢厂库存 未提及 螺纹钢产量 本周螺纹钢原样本产量207.07万吨，较上周增加5.91万吨，其中长流程产量179.14万吨，较上周增加4.41万吨，短流程产量27.93万吨，较上周增加1.5万吨 [55] 建材成交 未提及 水泥磨机开工率（农历） 本期磨机开工负荷有一定上升，全国水泥磨机开工负荷均值43.99%，环比上升1.76个百分点，由降转升；天气情况好转，降雨减少，需求总体恢复，但北方地区下降居多，天气转冷，进入淡季 [67] 房地产30城销售高频数据 未提及 螺纹钢库存 本期原样本螺纹厂库184.63万吨，较上周下降0.01万吨，社会库存437.48万吨，较上周下降18.93万吨，总库存622.11万吨，较上周下降18.94万吨 [73] 热卷供需 热卷本周产量322.46万吨，环比增0.62万吨，表需326.73万吨，环比回升11.18万吨；库存方面，厂库降0.5万吨，社库降3.77万吨，总体库存降4.27万吨 [76] 热卷分区域社会库存 未提及 板材需求：冷热价差 截止10月24日，上海地区冷热价差为590元/吨，较上周增加20元 [83] 出口情况 截止10月24日，中国FOB出口价格440美金，较上周下降20美金，出口利润 - 27.5美金，较上周下降24.4美金；国内主要港口（32港）出港232.21万吨，较上周下降64.6万吨，环比增37.5% [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 需求改善估值偏低，钢价存在修复空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 展示上海20mm螺纹、热卷4.75mm现货价格季节图，螺纹、热卷01合约基差季节图，螺纹、热卷01 - 05合约价差图，主力合约卷螺差图等 [8][11][16] - 呈现01合约螺纹、热卷盘面利润图，统计局月度生铁、粗钢产量图，247家钢厂日均铁水产量图，89家独立电弧炉产能利用率图等 [25][26][27] - 给出钢材、钢坯进口数量图，废钢添加比图，五大材占铁水比例图，五大品种周度表观需求、总库存图等 [29][31][41] - 展示螺纹钢、热卷周度表观需求及总库存图，唐山地区钢坯库存图，全球（剔除中国）高炉生铁产量图 [42][48][50] - 呈现钢材、钢坯出口量当月值图，印度、日本热卷出口利润图等 [58][60] 十月行情展望 - 展示华东电炉现金利润（平电）图、华北螺纹长流程现金利润图，螺纹、热卷周产量图 [66][70] - 给出社会融资规模新增、新增人民币贷款图，固定资产投资累计同比图，100大中城市土地成交面积图等 [76][81] - 呈现商品房销售面积当月同比、房屋新开工面积当月同比图，房屋竣工面积当月同比、房地产开发资金来源当月同比图等 [82][88] - 展示30城商品房成交ma7、全国城市二手房出售挂牌价指数图，全国、华东地区建材成交图 [85][95] - 给出地方政府专项债发行额图、中国贷款需求指数（基础设施）图，基建固定资产投资完成额累计同比分项图等 [97][99] - 呈现水泥基建直供量、水泥出库量（房建和民用）图，PMI各分项表现、制造业PMI图 [102][107] - 给出工业企业利润总额累计同比及制造业分项图、工业增加值当月同比及分项图，工业企业产成品存货及同比图等 [111][114] - 展示中国汽车月度产量、民用钢质船舶产量同比图，中国挖掘机月度产量、中国金属集装箱月度产量图 [118][121] - 呈现中国冰箱、空调产量同比图 [125]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 双节前市场存补库预期，9月供需差有所缓解但整体仍处高位，钢价低位修复但反弹高度或有限 [5][6] - 吨钢利润收缩后继续下跌驱动减缓，原料端品种分化明显，短期需关注成本波动，多空博弈剧烈，价格区间波动，反弹压力关注谷电成本，需谨慎操作 [6] 根据相关目录分别进行总结 供需基本面 - 上周国内钢材现货价格小幅反弹，截至周五，华东上海螺纹3260元（+70），上海热卷3420元（+20） [5] - 截至9月18日，五大品种钢材整体产量降1.78万吨，厂库环比降1.14吨，社库增6.27吨，表观需850.33万吨，环比增7万吨 [5] - 截至9月19日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3135元，点对点利润95元左右，热卷长流程现金含税利润185元左右；电炉端，华东平电电炉成本3335元左右，谷电成本3208左右，华东螺纹平电利润 -245元左右，谷电利润 -118元 [5] - 废钢端，截止9月18日，张家港废钢价格2130元/吨，环比回升50元/吨；89家独立电弧炉企业产能利用率32.3%，环比下降2.8个百分点；255家样本钢厂日耗53.1万吨，环比下降1.63万吨；供应方面，255家样本钢厂日均到货50.5万吨，环比回升2.45万吨，增幅5.1%；库存方面，255家钢企废钢库存总计432.5万吨，环比增3.95万吨，增幅0.9% [6] - 2025年1 - 8月粗钢产量（统计局）降2.8%；2024年统计局口径，粗钢产量10.05亿吨，较2023年下降1399万吨，降幅1.7%；生铁产量8.52亿吨，较2023年下降1327万吨，降幅2.3%；2025年1 - 8月统计局口径，生铁累计产量5.79亿吨，较2024年同期增长0.2% [18][20] - 8月货币数据显示各指标有不同变化；8月PMI为49.4%，较上月有小幅变动 [22][25] - 2025年1 - 7月，全国固定资产投资（不含农户）326111亿元，同比增长0.5%；8月，基础设施投资（不含电力等）同比增长 -5.85%，制造业投资同比增长 -1.3%，房地产开发投资降19.95% [28] - 1 - 8月份，房地产开发企业房屋施工面积643109万平方米，同比下降9.3%；房屋新开工面积39801万平方米，同比下降19.5%；房屋竣工面积27694万平方米，同比下降17% [31] 主要品种基差 未提及 主要品种跨期 未提及 套利策略跟踪 - 本周卷螺差维持高位回落 [42] 供给（长流程） - 247家高炉产能利用率90.4%，较9月12日涨0.17，环比减幅0.19%；247家日均铁水产量241.0万吨，较9月12日涨0.47，环比减幅0.20% [45] 供给（短流程） - 截止9月18日，富宝国内89家电炉厂产能利用率32.3%（-2.8）；截止9月19日，铁废价差 -13元（-59） [48] 废钢到货 未提及具体总结内容 废钢日耗 未提及具体总结内容 废钢钢厂库存 未提及具体总结内容 螺纹钢产量 - 本周螺纹钢原样本产量206.45万吨（-5.48），其中长流程产量179.72万吨（-4.85），短流程产量26.73万吨（-0.63） [61] 建材成交 未提及具体总结内容 水泥磨机开工率（农历） - 本期磨机开工负荷有一定上升，全国水泥磨机开工负荷均值44.88%，较上周上升1.1个百分点，升幅收窄1.97个百分点，需求增长偏弱 [73] 房地产30城销售高频数据 未提及具体总结内容 螺纹钢库存 - 本期原样本螺纹厂库165.07万吨（-1.56），社会库存485.21万吨（-2.02），总库存650.28万吨（-3.58） [78] 热卷供需 - 热卷本周产量326.49吨，环比回升1.35万吨，表需321.82万吨，环比降4.34万吨，厂库增0.42万吨，社库增4.25万吨，总体库存增4.67万吨 [81] 热卷分区域社会库存 未提及具体总结内容 板材需求：冷热价差 - 截止9月19日，上海地区冷热价差为510元/吨（-10） [88] 出口情况 - 截止9月19日，中国FOB出口价格485美金（+6），出口利润 -5.7美金（-2）；国内主要港口（32港）出港283.05万吨（+12.22） [92]