报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2025年7月31日广州期货交易所发布铂、钯期货及期权合约及相关规则征求意见公告，预示品种将上市交易，完善了贵金属衍生品体系，为投资者提供新机遇；本报告重点介绍铂金消费需求情况，过去十年全球铂金需求周期性波动，2025年总需求预计同比降5%，面临库存和供需缺口问题，各领域需求有不同变化趋势 [1][4][5] 各目录总结 铂金需求总体情况 - 铂族金属在核心工业领域需求重叠，特定场景需求异化，促使价格形成强一致性；铂金应用广，行业需求结构分散，汽车、珠宝、工业、投资需求占比分别为37%、24%、30%、8.5% [2][3] - 过去十年全球铂金需求周期性波动，2016 - 2019年收缩，2020年因疫情供需剧变，2023 - 2024年复苏；2025年总需求预计同比降5%，汽车和工业需求下滑，面临库存和供需缺口，价格波动风险提升 [4][5][7] 汽车领域 - 汽车行业是铂金最大需求端，核心价值在催化转化器，中长期需求有韧性，当前主导柴油车催化系统并替代钯金渗透汽油车；2024年需求同比降2%，2025年预计边际收缩，受纯电动车产量和关税影响 [12] 工业领域 - 工业是铂金第二大需求端，2024年需求稳定，2025年预计骤降14%，因玻璃行业衰退和化学品消费萎缩，新兴领域增量无法弥补缺口 [13] - 化工领域铂金用于催化，2024年需求94万盎司，2025年预计下滑14%；石油领域需求受新能源替代影响增长动能减弱；电子电气行业需求平稳，新型元器件推动需求恢复增长 [14][15][17] - 玻璃领域铂金用于高温制程，2024年消费下降，2025年预计回升；医疗领域铂金需求稳定，前景广阔，传统工业为铂钯价格提供底部支撑，新兴市场和高端领域应用是增长关键变量 [18][19][20] 工业制氢 - 铂金是氢燃料电池及制氢技术核心催化剂，应用于PEM电解槽和燃料电池终端；2024年需求大幅增长，2025年预计增长35%，增速放缓但长期刚需支撑；2030年将成全球铂金需求核心增量引擎 [21][22] 首饰 - 铂金首饰采用Pt950合金，需求占全球总需求24%左右，受消费市场等因素影响；2024年需求增长，2025年预计温和增长，动力来自印度和中国市场 [26][27] 投资 - 投资板块是铂金需求中波动最显著部分，是需求弹性核心来源，分为实物和ETF投资；2024年呈现“实物低迷、ETF增长”格局，2025年投资需求有望恢复，为价格提供短期支撑 [31][32][34]

报告核心观点 - 广州期货交易所发布铂、钯期货及期权合约及相关规则公开征求意见公告，标志我国期货市场在品种多元化和国际化进程中迈出关键一步，完善了贵金属衍生品体系，为投资者提供新机遇 [1] - 铂金市场未来将持续存在供需缺口，预计延续至2029年，在全球绿色转型背景下，其战略地位不断提升，具备抗通胀、避险与成长性三重属性，价格中枢有望逐步上移 [13] 铂金现货价格 长期走势 - 2015年前，铂金价格走势与黄金相关性较高；2015年后二者走势逐渐分离，黄金受量化宽松政策、央行购买、地缘政治冲突等因素推动进入牛市，而铂金因全球经济增长放缓、工业需求疲软、地面库存偏高等因素，价格在成本附近区间震荡 [4] 近期走势 - 2025年第一季度铂金市场延续震荡格局，5月特朗普政府拟对铜加征50%关税消息引发连锁反应，投资者囤货、资金涌向贵金属、铂金ETF持仓量与零售投资需求攀升、南非产量下滑等因素推动铂金价格快速上行 [10] - 7月底美国宣布精炼铜进口关税豁免，政策风险解除，囤货必要性下降，部分企业暂停采购，前期追高资金获利了结，导致铂金价格快速回调 [11] 铂族金属介绍 - 铂族金属包括铂、钯、铑、铱、锇和钌，是贵金属重要类别，具有高熔沸点、电热稳定性、化学惰性与稳定性、抗腐蚀性、抗氧化性、优异催化性能等特点，是现代工业不可或缺的催化剂材料 [17][18][19] 铂金产业链结构 上游环节 - 涵盖铂金矿的勘探、开采及初步加工，全球铂金矿主要分布于南非、俄罗斯和津巴布韦，核心任务是从矿石中提取铂金及伴生贵金属 [22] 中游环节 - 聚焦铂金精炼与加工，将粗铂提纯并制成工业和商业用途的产品，如铂金催化剂、化合物、电极和板料等 [22] 下游环节 - 涉及终端应用与消费市场，包括汽车、化工、电子、投资等领域，全球环保法规趋严推动汽车领域对铂金需求持续增加 [25]