“固收+”基金行业趋势 - 截至三季度末全市场共有2209只“固收+”基金，合计规模达2.7万亿元，环比回升26%，较2024年低谷期增加超8000亿元，并已超过2021年末的高点[1] - 在市场震荡加剧、利率持续下行的环境中，“固收+”产品凭借股债科学配置的特性回归大众视野，成为投资者资产配置中的重要工具[1] 长城基金新产品与策略 - 长城基金近期推出“固收+”新品——长城丰泽债券基金（A类：024150； C类：024151），致力于为投资者提供更多优质的稳健投资选择[1] - 该基金为关注中低波策略的“固收+”基金，债券资产不低于基金资产的80%，股票、可转换债券、可交换债券合计占基金资产的比例为5%-20%[3] - 基金经理张棪拥有11年证券从业经验和超8年固收投资管理经验，管理的产品类型覆盖纯债、一级债基、二级债基及债券指数基金，是固收团队中的“多面手”[2] 具体投资管理方法 - 债券底仓构建重点关注中短久期利率债和高等级商金债，力争获取稳定票息，并辅以长久期利率债波段交易力争增厚收益[3] - 转债增强配置重点关注到期收益率较高、转股溢价率较低的低价转债，利用可转债不对称特性力争增强收益，同时追求高度分散以控制回撤[3] - 股票配置主要寻找稳健性更高的股票资产，重点关注高分红、低波动、财务健康的优质红利低波个股，并依据市场变化自下而上精选标的[3] 历史业绩表现 - 张棪管理的长城稳固收益A类份额近一年业绩回报为7.48%，显著跑赢同期业绩比较基准（4.27%）[3] - 长城稳固收益近一年夏普比率为2.31，优于同期同类平均（1.34），展现出优秀的投资性价比[3] - 长城久悦A类份额近6个月、1年收益率分别为15.63%、27.81%，同期业绩比较基准收益率仅2.52%、4.27%，超额收益显著[3] 公司固收投研平台支撑 - 长城基金打造了矩阵式固收投研团队，建立固收研究部、债券投资部、现金管理部、多元资产投资部等不同功能的投研部门[6] - 固收团队在传统基本面研究基础上引入市场机构行为分析与量化模型跟踪，由专职研究员持续迭代模型并输出利率信号判断[4] - 公司已建立起较为完整的固收产品线，构建了覆盖低波、中波、高波的完整产品矩阵，策略与收益来源各有侧重[5] 市场认可与评级 - 长城基金固收产品近一年、近两年、近三年收益评分均位列市场前20%（分别为20/165、24/159、26/147）[7] - 公司获得济安金信“一级债基金管理能力三年期五星”评级，以及国泰海通证券“债券投资能力五年期五星”评级[7]

行业趋势 - 权益市场持续回暖但固收基金吸引力不减 二季度非货固收类基金规模增长超8600亿元 成为公募基金规模增长主力[1] - 固收类基金产品呈现精细化布局趋势 覆盖不同风险收益特征 包括低波动 稳健型和高弹性三类产品[1] 公司规模表现 - 长城基金非货固收类基金规模达1119亿元 连续3年站稳千亿关口 2023年1003亿元 2024年1044亿元[1] - 规模增长源于投资者对投资管理能力的认可和产品精细化布局[1] 低波动产品表现 - 长城短债A近1年波动率0.86% 在短期纯债债券型基金(A类)中近1年排名4/127 近2年1/124 近3年1/97[2] - 长城增强收益A近1年波动率1.92% 在定开普通债券型基金(可投转债)(A类)中近1年排名前7%(11/158)[2] 稳健型产品表现 - 长城稳固收益A采取纯债筑底结合低价转债和红利个股策略 在普通债券型基金(二级)(A类)中近1年排名前30%(137/481)[3] 高弹性产品表现 - 长城久悦A通过高弹性可转债和高仓位运作 在普通债券型基金(二级)(A类)中近1年排名前10%(39/481)[3] 整体业绩评价 - 长城固收产品近1年收益评分位列全市场前20%(31/170) 近2年前20%(22/163) 近3年前20%(24/151) 基于国泰海通证券绝对收益分类评分[3]

行业趋势 - 2025年二季度非货固收类基金规模增长超8600亿元 成为公募基金规模增长主力[1] - 债券型基金新发规模达1185.14亿元 显著超过股票型基金的945.93亿元[2] - 资管新规打破刚兑和利率下行环境下 固收产品配置需求呈现刚性特征[2] 公司表现 - 长城基金非货固收类基金规模达1119亿元 连续3年站稳千亿关口（2023年1003亿元/2024年1044亿元）[1] - 固收产品近1年/2年/3年收益评分在全市场均位列前20% 具体排名为31/170、22/163、24/151[6] - 构建矩阵式投研团队结构 细分固收研究部/债券投资部/现金管理部 并组建跨部门协作小组[7] 产品策略 - 低波动产品代表长城短债A近1年波动率0.86% 在短期纯债债券型基金中排名4/127[3] - 稳健型产品代表长城稳固收益A在普通债券型基金（二级）中排名前30%（137/481）[4] - 高弹性产品代表长城久悦A在同类产品中位列前10%（39/481） 通过高弹性可转债捕捉收益[5] 投研体系 - 2025年新增海外市场和同业产品研究 提升研究支撑的策略化和实战化[7] - 转债小组采用高YTM/双低/红利增强/高弹性/机器学习等多策略分工[7] - 每类产品均有严格框架约束 包括波动率/最大回撤/转债和股票仓位等指标[8]

市场走势分析 - 国内股市与债市在多重因素影响下呈现复杂而有韧性的走势，股市热点纷呈，债市波动加大 [1] - 多元化资产配置策略是当前较优应对方案，固收增强类产品有助于实现股债搭配 [1] 债市机会 - 国内宏观经济延续弱复苏态势，4月工业增加值、制造业投资、出口等经济数据出现下滑，5月制造业PMI为49.5%，处于荣枯线下方 [2] - 市场利率中枢或进一步下行，债市行情有望继续演绎 [2] - 债券收益率中枢下降趋势或不变，未来一年债市风险可能不大 [2] - 出口、地产仍是影响经济复苏的关键因素，中美关税谈判虽边际好转但可能长期化复杂化 [2] - 近期降准降息或只是年内宽货币通道的开始，后续可能出台新的宽松加码政策 [2] 股市机会 - 短期内A股行情仍有波动，但长期来看国内政策持续稳信心稳预期，A股走势体现"以我为主"的内涵 [3] - 中央汇金公司发挥类"平准基金"作用，政策推动中长期资金入市，A股市场平稳运行基础更坚实 [3] - 多资产布局有望穿越周期，是性价比更高、持有体验更好的投资选择 [3] 固收增强类产品表现 - 二级债基指数自2004年以来累计涨幅达394.08%，年化收益率7.98%，优于单一配置股票或债券的回报 [3] - 二级债基指数的年化波动率5.30%，最大回撤-12.02%，明显小于股票资产（年化波动率22.87%，最大回撤-71.98%） [3] 长城稳固收益基金策略 - 采用"纯债+转债+股票"三重奏策略，以纯债构筑底仓，适配股票、转债等弹性更高的资产以实现收益增强 [4] - 纯债部分重点关注中短久期利率债和高等级商业金融债，转债部分聚焦低价转债，股票部分重点关注红利资产 [5] - 动态调整资产配置，例如比较股票股息率和债券收益率，在股票投资价值显著时适度加仓 [5] - 截至2024年末，股票持仓近一年平均股息率达5.09% [5] 长城稳固收益业绩 - 近1年收益率达6.77%，超越同期业绩比较基准（5.57%）和二级债基指数表现（4.87%），在同类基金中排名前20% [5] - 近五年A类业绩表现：2020年13.91%，2021年6.13%，2022年-13.00%，2023年0.44%，2024年8.01% [5]