鑫元消费甄选混合基金业绩表现 - 基金年内净值下跌约21%，在全市场混合基金中业绩垫底 [2] - 基金自2023年3月成立以来，净值累计下跌约50% [3] - 基金A、C份额在4477只同类产品中业绩排名分别为4476名和4477名 [3] - 基金近期各阶段涨幅均大幅跑输同类平均及沪深300指数，例如近6月跌9.50%而同类平均涨23.53%，今年来跌21.08%而同类平均涨30.33% [4] 基金投资运作与治理问题 - 基金持仓风格激进，几乎每个季度前十大重仓股都大幅调整，三季度末相比二季度末更换了七只 [5] - 基金成立两年多已历经三位基金经理，现任基金经理姚启璠为管理经验新手 [5] - 基金经理频繁更迭，自成立以来已发生五次基金经理变动 [6] - 基金规模增长不理想，三季度末份额为0.48亿份，资产规模仅0.29亿元，低于清盘预警线 [6][7] - 基金为发起式，管理人认购1000万元且3年内不得赎回，目前个人投资者与公司自有资金均处于亏损状态 [6][7] 鑫元基金公司业务格局 - 公司为银行系公募，南京银行持股80%，南京高科持股20% [8] - 公司管理规模在2025年三季度末达2288.86亿元，在192家公募中排第36位 [8] - 公司业务严重“偏科”，固收类产品（债券基金与货币基金）规模合计占比高达96.69% [8] - 权益类基金（混合基金与股票基金）规模合计仅71.72亿元，占总规模比例仅3.13% [8] - 公司正大力拓展权益业务，2025年以来新发18只基金中大部分为权益基金，包括7只偏股混合型和7只指数型基金 [10] 公司整体权益业务表现与挑战 - 公司混合基金近6个月、近1年、近3年、近5年收益率均明显低于同类平均水平 [11] - 公司旗下21只主动权益基金中存在多只“迷你基”，其中6只规模低于5000万元，6只规模在5000万元至1亿元之间 [13] - 公司面临公募行业降费潮压力，直接压缩管理费收入 [22] - 公司2025年上半年营业收入与净利润分别为3.56亿元和1.07亿元，同比分别增长17.47%和18.99% [22] 公司高管团队变动 - 公司近一年高管团队大“换血”，新上任一名总经理和三名副总经理 [2] - 原任职超9年的副总经理王辉于2025年8月被降职为高级专员 [13][14] - 新任总经理于景亮于2024年11月上任，此前任职于南京银行 [21] - 新任副总经理张鹏飞、杨晓宇于2025年6月晋升，均来自南京银行背景 [17] - 在官网披露的11名董事及高管名单中，有4位来自南京银行 [18][21] - 分析指出，王辉的转任被视为股东南京银行对管理层的“清洗” [21] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入达6.15亿元阶段性高峰后，2024年下降了9.29% [21] - 公司净利润在2021-2023年连续三年下降，2024年为1.9亿元，虽恢复增长但仍不及2021年前水平 [21]

行业趋势 - 权益市场持续回暖但固收基金吸引力不减 二季度非货固收类基金规模增长超8600亿元 成为公募基金规模增长主力[1] - 固收类基金产品呈现精细化布局趋势 覆盖不同风险收益特征 包括低波动 稳健型和高弹性三类产品[1] 公司规模表现 - 长城基金非货固收类基金规模达1119亿元 连续3年站稳千亿关口 2023年1003亿元 2024年1044亿元[1] - 规模增长源于投资者对投资管理能力的认可和产品精细化布局[1] 低波动产品表现 - 长城短债A近1年波动率0.86% 在短期纯债债券型基金(A类)中近1年排名4/127 近2年1/124 近3年1/97[2] - 长城增强收益A近1年波动率1.92% 在定开普通债券型基金(可投转债)(A类)中近1年排名前7%(11/158)[2] 稳健型产品表现 - 长城稳固收益A采取纯债筑底结合低价转债和红利个股策略 在普通债券型基金(二级)(A类)中近1年排名前30%(137/481)[3] 高弹性产品表现 - 长城久悦A通过高弹性可转债和高仓位运作 在普通债券型基金(二级)(A类)中近1年排名前10%(39/481)[3] 整体业绩评价 - 长城固收产品近1年收益评分位列全市场前20%(31/170) 近2年前20%(22/163) 近3年前20%(24/151) 基于国泰海通证券绝对收益分类评分[3]

导语 - 晨星基金研究团队聚焦固收领域，解析四只值得关注的基金产品，助力投资者做出明智决策 [1] 天弘永利债券基金 产品速览 - 由经验丰富的主基金经理领航，依托分工精细、协作默契的基金经理团队，发挥团队协同优势 [2] - 投资流程清晰有序，独特的债券择时交易模型是一大显著优势 [2] 产品潜力 - 采用高效协同的团队管理模式，由资深的姜晓丽女士担任主基金经理，全面统筹关键事务 [3] - 姜晓丽拥有15年证券从业履历，12年公募基金管理经验，积累了深厚的债券投研经验以及宏观研究功底 [3] - 股票、纯债和可转债投资均有具备专长的基金经理或助理协同管理 [3] 投资策略 - 遵循"资产配置引领、各类资产内部追求超额收益"的原则 [4] - 每季度召开决策会，多位主基金经理以集体投票方式审慎确定权益类资产的配置比例系数 [4] - 股票换手率控制在200%以内，偏好投资于行业内竞争力强、估值合理且景气度持续改善的优质公司 [4] - 可转债投资聚焦于中低价可转债领域，筛选基本面良好的优质标的 [4] - 纯债投资以信用债为底仓，主要配置AAA级国企债券，利率债占比通常不超过30% [4] - 运用天弘独创的"五周期模型"进行择时操作，从五个维度剖析市场 [4] - 组合久期在1-4年波动，杠杆在0-140%调整 [5] 安信目标收益债券基金 产品速览 - 由两位优势互补的基金经理共同管理，通过灵活配置可转债和纯债，在中长期投资中斩获亮眼回报 [8] 产品潜力 - 由张翼飞先生和黄琬舒女士共同管理，张翼飞拥有14年证券从业经验和11年公募基金管理经验 [9] - 黄琬舒具备10年证券从业经验和超过4年的公募基金管理经验，深耕纯债投资领域 [9] 投资策略 - 2021年将投资策略调整为以投资可转债为主，可转债配置比例可在0%-100%间灵活调整 [10] - 可转债实际配置比重大多在40%-90%之间，特定时期会阶段性降低可转债的仓位至30%以下 [10] - 在可转债的个券选择方面，筛选低估值、低信用风险的转债个券进行投资 [11] - 将可转债分为纯债替代的偏债型转债、权益替代的偏股型转债和期权投资的平衡型转债三类 [11] - 信用债和利率债的配置比例一般在50%以内调整，利率债平均配置比重约20%，信用债平均配置比重约25% [11] - 组合整体久期在1-3年之间，杠杆比例在100%-140%之间灵活调整 [11] 西部利得汇享债券基金 产品速览 - 由投研经验丰富的基金经理担纲，背靠投研团队的稳定支持 [14] - 以信用债打底，辅以灵活的利率债和可转债配置，投资流程清晰且运作稳定 [14] 产品潜力 - 由基金经理严志勇先生担纲管理，具备14年的证券从业经验和超过7年的公募基金管理经验 [15] - 基金经理李安然女士主要协助执行组合纯债策略，拥有10年的证券从业经验和超过4年的公募基金管理经验 [15] 投资策略 - 围绕中高等级信用债进行投资以获取基础票息收益，并辅以利率债的波段操作和可转债的灵活配置 [16] - 信用债的配置比例一般在80%-100%，利率债的配置比例一般在30%以内，可转债的配置比例则不超过20% [16] - 信用债以高等级信用债配置为主，AAA以下的信用债占比通常保持在20%-30%以内 [16] - 组合整体久期在2-4年，杠杆在100%-135%之间灵活调整 [16] - 可转债方面主要采取自下而上的投资方法，精选低价格和低估值的个券 [16] 鹏华丰禄债券基金 产品速览 - 由经验丰富的基金经理掌舵，并依托资源充沛的研究团队为其提供有力的支持 [18] - 以中高等级信用债为投资核心，构建了策略灵活、风控严密的投资流程 [18] 产品潜力 - 基金经理刘涛先生具备12年证券从业经验与超8年公募基金投资管理经验 [19] - 由刘涛先生领衔的专业团队，汇聚了数位经验丰富的基金经理与基金经理助理 [19] 投资策略 - 以中高等级信用债为核心持仓，搭配利率债进行灵活调节 [19] - 运用多元策略协同运作，将久期策略作为获取超额收益的核心驱动力 [19] - 信用债仓位控制在80%-110%的区间，利率债仓位维持在0-25%之间 [20] - 在0.5-4年的范围内灵活调节久期，并搭配100%-135%的杠杆比例 [20] - 通过严格设置规模上限，确保投资策略灵活执行 [20]