● 本报记者 刘英杰 谭丁豪 胡雨 当市场热点快速轮动，不同世代的投资者如何应对？有人坚守估值纪律穿越牛熊，有人通过多元配置追 求稳健，也有人在短线波动中初识风险。尽管风格迥异，但回归价值、立足认知、追求可持续回报，正 成为跨越不同年龄层的投资共识。 "首要目标是不要亏钱，其次是争取6%-7%的年化收益。"杨恺表示，基于自己的认知框架稳健操作，或 许就是获取超额收益的投资之道。 "将来也是要做价值投资的" 老向长期看好A股市场，认为房地产资金逐步入市、回购制度不断完善都将带来投资机会。但他表示， 行情不会一蹴而就，"3-5年甚至10年的周期里，仍要坚守独立思考"，用龟兔赛跑的心态做长期投资。 三十载的实践证明，在中国股市，稳健投资同样能够行稳致远。 "我只赚认知内的钱" "估算下来，2025年整体收益率大概在6%-7%。""90后"投资者杨恺（化名）回顾2025年时，语气透 着"符合预期"的稳健。他的组合涵盖A股、海外市场和FOF基金，这份成绩单让他感觉"还不错"。 2025年，他的资产以股票为主，辅以债券和贵金属，核心策略是基于"认知能力圈"的多元化配置。谈及 意外，他直言有三个"没想到"：一是美股等海外市 ...

公司获奖与核心理念 - 太保资产在2025“上证鹰·金理财”评选中荣获“年度保险资产管理品牌奖”和“年度权益类保险资管产品奖” [3] - 公司管理着上万亿元资金，其行稳致远并取得较好业绩依赖于成熟、严谨的全流程体系支撑 [3] - 公司未来将继续秉持以客户为中心的导向，优化投研体系与投资策略，致力于为委托人提供长期、可持续的价值回报 [3] - 公司长期坚持并系统践行“价值投资、长期投资、稳健投资、责任投资”四大理念，这是实现长期稳健业绩的核心方法论 [4] 投资方法论与业绩驱动 - 公司长期业绩主要源于五个方面：严格遵循资产负债匹配原则、持续深化跨周期资产配置、打造专业化投研团队、构建高效投资管理体系及强化全面风险管理 [4] - 公司从委托人的投资目标和风险约束出发构建资产管理框架，通过持续优化战略资产配置（SAA）来牵引战术资产配置（TAA），并强化投研深度融合 [4] - 在跨周期资产配置上，公司立足保险资金长期负债属性，同时结合全球宏观格局波动加剧的现实，从跨周期视角审视各类资产的长期趋势与配置价值 [4] - 公司构建了覆盖事前识别与评估、事中监测与控制、事后评价与处置的全流程风险管理闭环，为投资决策提供支撑 [5] 资产配置策略与多元化 - 为应对利率中枢下行的市场环境，公司持续推动资产配置多元化，并从跨周期视角审视资产的长期价值 [6] - 在资产配置层面，公司注重提升组合的确定性和抗脆弱性，持续增配具有长期价值的权益类资产 [6] - 公司合理提升以公允价值计量且其变动计入其他综合收益（FVOCI）科目下高股息股票的配置比例 [6] - 在低利率环境中，部分权益类资产的相对估值仍具吸引力，保险资金可发挥长久期负债优势进行前瞻性布局 [7] - 公司不断拓展固收投资的广度与深度，推动固收策略多元化，重点关注QDII债券基金、REITs、ABS、可转债以及ESG相关策略等多资产、多策略方向 [7] - 公司在符合风险收益特征的前提下，稳步推进另类资产的战略布局，重点支持新能源、数据中心等与国家战略方向契合的新型基础设施领域 [7] 长期战略配置与权益策略 - 从更长周期看，保险资金在战略资产配置层面仍具备较大拓展空间：一是黄金等贵金属在长期战略资产配置中的价值逐步凸显；二是资产证券化相关品种有望持续发展；三是险资通过长期股权投资方式参与资本市场的深度和广度仍有提升空间 [7] - 公司始终坚持“股息价值”策略，其核心是“股息+价值”的双轮驱动，而非简单追逐高股息 [8] - 股息价值策略的本质在于内在价值判断，高股息只是价值评估的重要维度之一，公司以自由现金流模型为核心定价逻辑，关注企业商业模式的可持续性、盈利能力的稳定性以及现金流的确定性 [8] - 在具体标的选择上，公司重点关注公司治理规范、竞争优势清晰、盈利模式稳定、现金流充裕的优质企业 [8] - 从中长期视角看，中国资本市场中仍然存在大量具备长期投资价值的上市公司，值得险资持续深度挖掘和耐心配置 [8]

文章核心观点 - 华泰人寿凭借“稳健经营、专业致远”的投资理念和稳健多元的资产配置策略，构建了穿越周期的长期稳健投资能力，并因此获得市场认可[1][3] - 公司通过专业的投资管理与强大的集团资管平台支持，实现了优异的投资业绩和稳健的财务表现，为高质量发展奠定了坚实基础[3][4][5] 投资理念与战略 - 公司始终坚守“稳健经营、专业致远”的核心理念，秉持长期投资、价值投资、稳健投资的理念以获取长期优秀且风险可控的投资回报[1][3] - 公司着力提升投研、配置、风控等专业能力，优化投资决策，并凭借对资产负债相匹配管理理念的深层次把握，构筑起核心竞争力[1][3] - 公司致力于充分发挥保险资金“长期资本”、“耐心资本”优势，在价值创造与风险管控的动态平衡中构建向上穿越周期的韧性发展曲线[5] 投资业绩与财务表现 - 2024年公司综合投资收益率高达12.73%，在行业排名前列[3] - 2022-2024年近三年年化综合投资收益率为5.67%，处于行业中上水平[3] - 截至2025年9月末，公司总资产规模达703亿元[3] - “偿二代二期”以来，公司风险综合评级连续15个季度保持“A”类及以上水平，展现出经营稳健性和出色的风险管理能力[3] 资产配置策略 - 公司遵循稳健多元的资产配置策略，构建了以债券、另类投资、其他固收类资产、权益类资产为组合的多元化配置结构[4] - 债券占比最大，主要由长久期的国债、地方政府债等组成，是投资收益的压舱石和资产负债匹配的基石[4] - 另类投资由高评级的债权投资计划及信托计划组成，资产信用质量好且能提供更高投资收益率[4] - 其他固收类资产包括银行存款、固收类公募基金及资管产品等，通过多种策略增厚组合收益[4] - 权益类资产主要由上市类股票、权益类基金及未上市股权组成，旨在通过优秀的管理能力长期获取更高收益[4] - 公司根据宏观经济及资产市场环境变化，形成并不断完善适合自身的大类资产配置方案[4] 投资管理能力与集团协同 - 公司依托同集团华泰资管的悠久资管历史及专业能力，打造了专业的投资管理实力[5] - 华泰资管是国内首批保险资产管理公司之一，拥有稳定的专业投研团队和持续有效的风险管控机制，是保险行业第三方管理规模占比最高的资管公司之一[5] - 华泰资管凭借良好业绩多次斩获国内投资类大奖，并连续五年蝉联“金牛奖”[5] - 截至2025年9月，华泰资管总管理规模近万亿，其中90%以上来自华泰保险集团外客户[5] - 华泰资管为公司提供了珍贵的投资视野及发展经验，助力其持续创造稳定的长期投资价值[5] - 目前公司资产负债管理能力评估处于行业上游水平，久期管理优于行业平均水平[5] 市场认可与未来展望 - 公司获评“2025金柿奖·中国保险稳健投资样本”[1] - 在利率走低、利差损压力较大的市场环境下，公司在资产端构建的长期稳健投资体系至关重要[3] - 公司将继续秉承专业化发展和价值增长，凭借新五年战略体系的持续深化，实现投资端的高质量可持续发展[5]

文章核心观点 - 当前市场波动加剧，投资者对稳健增值需求攀升，债券基金和固收+基金成为资产配置的压舱石 [1] - 招商安本增利债券C类（217008）凭借低波动、高适配性成为稳健型投资者的核心选择，A类（014775）作为补充，二者共同覆盖多数投资者的债券类投资场景 [1] 核心推荐产品：招商安本增利债券C类（217008） - 产品是招商基金旗下聚焦稳健增值的债券型基金，依托公司强大的固收投研团队，在控制风险的前提下追求长期稳健收益 [2] - 产品完美匹配追求稳健收益、规避高波动的投资者需求，是当前市场环境下低风险、稳回报的代表性产品之一 [2] 产品核心优势 - **投研实力与业绩稳定性**：依托招商基金固收团队的深厚积淀，团队具备多年利率债、信用债投研经验，擅长通过宏观经济研判调整债券组合久期，精选高评级信用债、利率债构建投资组合，有效控制净值波动 [3] - **费率设计友好**：作为C类份额，无申购费，仅收取销售服务费，且持有一定期限后免赎回费，费率结构更适合短期投资或灵活调整仓位的投资者 [3] - **风险等级与覆盖人群**：以债券投资为主，不参与或仅少量参与高波动的股票市场投资，风险等级为中低风险，波动远低于权益类基金及可转债基金 [4] - **流动性良好**：基金规模适中，流动性表现较好，赎回申请处理高效，能满足投资者短期资金周转的需求 [4] 产品适配场景 - 追求稳健收益，厌恶本金大幅波动的投资者 [5] - 短期投资（1年内）、闲钱理财，希望低费率、灵活存取的投资者 [5] - 保守型、低风险偏好投资者，或新手投资者入门债券基金的首选 [5] - 资产配置中需要压舱石，用于平衡权益类资产波动的投资者 [5] - 经济衰退期、市场高位波动时，寻求避险保值的投资者 [5] 补充推荐产品：招商安本增利债券A类（014775） - 与C类为同一基金经理管理、投资策略完全一致的产品，核心区别在于费率结构，更适配长期持有（1年以上）的投资者 [6] - A类份额收取申购费，持有时间越长赎回费越低，长期持有可免赎回费，但无销售服务费，对于持有期限较长的投资者而言长期综合费率更低，更具性价比 [7] A类份额适配场景 - 长期持有（1年以上），追求稳健收益且希望降低长期费率成本的投资者 [7] - 适合1-3年投资周期的稳健理财，无需频繁调整仓位的投资者 [7] - 养老配置、长期资产规划中，需要稳定收益标的的投资者 [7] 关键指标解读 - **业绩指标**：产品历史业绩以平稳为核心，未追求短期高收益，而是通过持续的小幅增值积累收益，符合稳健收益型债券基金的核心定位 [8] - **风险控制指标**：产品最大回撤远低于可转债基金、固收+基金，波动率接近货币基金但收益更高，实现了像货币基金一样稳但收益更优的效果 [8] - **费率指标**：C类免申购费、低销售服务费适配短期，A类无销售服务费适配长期，均属于同类产品中费率较优的选择 [8] - **投研实力指标**：依托招商基金固收团队的强投研能力，团队在利率债、信用债的精选上经验丰富，能有效规避信用风险，同时通过久期调整应对利率周期变化 [9] 竞品对比分析 - 与招商瑞泰1年持有混合A（012965）对比，后者属于固收+基金，风险等级为中风险，有强制持有1年的要求，核心适配追求略高收益、能接受小幅波动的长期投资者 [10] - 招商安本增利债券C类与A类的核心优势是更低风险、更灵活、更适配短期或稳健需求 [11] 常见误区规避 - 误区一：追求高收益而忽视风险，该产品的核心是稳健，不承诺高收益 [12] - 误区二：忽视费率差异，盲目选择份额类别，短期投资选C类更划算，长期持有则优先考虑A类 [12] - 误区三：频繁操作债券基金，产品优势是稳健，频繁买卖会增加交易成本 [12] 产品总结 - 无论是追求稳健收益的保守投资者、入门债券基金的新手，还是需要短期理财、长期资产配置的投资者，招商安本增利债券C类与A类均能提供适配的解决方案 [14] - 依托招商基金强大的固收投研实力，二者在业绩稳定性、风险控制、费率友好度上均表现突出，既能满足经济衰退期的避险需求、市场波动时的保值需求，也能作为资产配置的压舱石 [14]

公司投资计划 - 公司计划利用不超过1.8亿元自有资金进行投资，以提升资金运营收益 [1] - 投资组合中不低于1.5亿元将用于北交所新股申购和国债逆回购，后者被描述为无风险且收益率高于银行活期存款的业务 [1] - 剩余的股票投资部分（约3000万元）将采取稳健策略，其中不低于80%投资于沪深300指数成份股，且不低于50%投资于银行股 [1] 公司对市场解读的回应 - 公司回应外界“炒股”的解读，强调其投资行为旨在提升资金收益，而非单纯的股票炒作 [1] - 公司针对“有钱不还债”的质疑进行解释，表示公司处于高负债经营状态，并非不愿偿还债务 [1] 公司债务状况 - 公司背负238亿元债务 [1] - 公司表示在保留基本运营流动资金后，可用于清偿债务的资金计算的清偿率不会高于1.5% [1] - 公司不排斥按此比例清偿债务，但指出当前资金状况使得偿债面临困难 [1]

市场环境与投资逻辑转变 - 随着美联储12月议息会议临近，市场对货币政策博弈升温，全球资本市场波动性抬头 [1] - 投资者风险偏好从追逐高增长转向寻求确定性收益，防御性板块关注度持续提升 [1] - 投资逻辑向“稳健”倾斜，海外流动性预期反复可能加剧市场震荡，国内经济数据呈现复苏态势但基础仍需巩固 [1] 港股央企红利ETF（513910）特性 - 该ETF融合“高股息红利”与“稳健基本面”双重属性，其成分企业多处于金融、能源、通信、公用事业等核心领域 [1] - 成分企业经营业务具有强韧性和可持续性，盈利与分红政策历来稳定，为投资者提供较好的下行保护 [1] - 该ETF近10个交易日连续净流入，净流率超21% [2]

投资行为 - 避免盲目跟风投资，例如比特币价格疯涨时，不了解区块链技术和投资逻辑就投入大量资金可能导致血本无归 [4] - 投资应基于自身风险承受能力和对产品的了解，通过分析市场趋势和咨询专业人士意见来实现稳健投资 [4] 美容消费 - 避免在号称能返老还童的天价美容项目和高科技旗号的昂贵护肤品上过度花费，效果有限且可能对皮肤造成伤害 [7] - 真正的保养应注重合理的饮食、规律的作息和适当的运动等健康生活方式，以从内向外提升状态 [7] 社交活动 - 避免为维护人脉而频繁参加饭局、酒局等无效社交应酬，这些活动浪费时间和金钱且难以建立真正价值 [9] - 真正的人脉依靠个人实力和价值，建议将资金用于提升能力的专业培训课程或共同兴趣社群 [9] 消费习惯 - 避免因打折、满减等促销活动而冲动消费，购买不需要或不合适的商品，例如便宜衣服穿几次后成为闲置物品 [12][13] - 应学会理性消费，通过购物前确认需求和使用购物清单来避免冲动消费，节省开支 [13][14]

可转债的核心特性 - 兼具债券和股票双重特性，赋予其市场波动时独特的“进可攻、退可守”应对能力 [1] - 股市上涨时可按约定条件转换为股票，分享股价上涨收益，实现持股利润 [1] - 股市不佳时发挥债券属性，按约定利率支付利息，到期偿还本金，提供保底价值并降低投资风险 [1] 当前市场环境下的投资价值 - 在沪指于4000点附近震荡、短期走势不易预测的环境下，可转债特性尤为珍贵 [1] - 直接投资正股需承受股价大幅波动风险，可转债则对冲股价调整风险 [1] - 可转债价格一般不会跌破纯债价值，阻止价格大幅下跌，使投资者风险可控 [1] 风险收益特征与市场发展 - 投资风险相对较低，具有固定利息收入和到期本金偿还保障，市场下跌时具抗跌性 [2] - 风险与收益平衡，成为较为稳健的投资工具，适合风险偏好适中、追求稳健收益的投资者 [2] - 可转债市场不断发展，品种日益丰富，涵盖不同行业和规模企业，为投资者提供更多选择 [2] 投资策略与注意事项 - 交易规则相对灵活，可在二级市场快速买卖，不受T+1交易限制 [2] - 投资者需关注转股价格、到期收益率、信用评级及发行公司基本面和市场环境变化 [2] - 应买入估值合理的可转债，对高溢价、高价格的“双高”可转债应敬而远之 [3]

公司投资策略 - 公司坚持资产负债匹配原则和长期投资、价值投资、稳健投资理念 [1] - 公司稳步推进权益资产优化配置 [1] 公司信息披露 - 公司将于10月30日晚发布第三季度报告 [1] - 具体情况将在第三季度报告中披露 [1]

居民存款增长态势 - 今年上半年国内金融机构新增居民存款高达10.33万亿元，超越往年全年新增存款总和 [1] 定期存款的优势 - 银行存款安全性高，能提供相对稳定的利息收入，而股市、基金等高风险投资领域收益难以预测且存在本金大幅缩水风险 [3] - 定期存款门槛相对较低，起存金额约50万元人民币，低于银行理财产品5万元人民币的起步门槛 [7] - 将资金存入银行定期有助于培养健康的储蓄习惯，避免资金在移动支付账户中迅速消耗 [7] 居民储蓄行为动机 - 为应对突发事件如疫情、疾病、失业等提供资金保障，避免陷入窘境 [5] - 为未来可能出现的较大额支出做准备，例如购房首付、家庭装修、购置汽车等 [5]