投资评级 - 对赛力斯的投资评级为“买入”，并予以维持 [7] - 当前股价为160.00元 [7] 核心观点 - 报告认为公司9月销量保持稳健增长态势，新能源汽车表现亮眼 [13] - 问界系列销量持续突破，多款新车上市表现强劲，证明公司已具备持续打造爆款的能力 [13] - 全额收购引望10%股权完成，港股上市稳步推进，双方合作从业务深化至资本层面 [14] - 基于新车销量表现亮眼及港股上市助力全球化，看好公司发展前景 [15] 9月销量表现 - 2025年9月，公司实现批发销量4.83万辆，同比增长8.33%，环比增长5.39% [5][13] - 9月新能源汽车批发销量为4.47万辆，同比增长19.44%，环比增长3.27% [5][13] - 赛力斯汽车品牌9月销量4.12万辆，同比增长15.14%，环比增长0.51% [13] - 其他车型9月批发销量3608辆，同比下降49.66%，但环比改善，增长41.16% [5][13] - 2025年第三季度，公司总销量14.20万辆，同比增长6.31%，环比增长9.07% [13] - 第三季度新能源汽车销量13.25万辆，同比增长14.48%，环比增长12.73% [13] 问界系列产品表现 - 问界全系累计交付量已突破80万辆，刷新中国新能源豪华品牌交付速度记录 [13] - 问界M9连续18个月稳居50万元以上市场销冠，累计交付超24万辆，在50万以上新能源市场份额超70% [13] - 问界M8上市表现亮眼，累计交付超10万辆，成为40万元级市场销冠 [13] - 全新问界M7预售19天小订破23万，上市7天大定破6万，上市即上量 [13] 公司战略与资本运作 - 公司已全额支付34.5亿元，完成收购引望10%股权的所有对价，与华为的合作深化至资本层面 [14] - 公司发行不超过3.31亿股境外上市普通股并在香港联交所上市的申请已获中国证监会备案，港股上市或在即 [14] 财务预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为1752.9亿元、2323.0亿元、2472.2亿元，同比增速分别为20.7%、32.5%、6.4% [15] - 预计2025-2027年归母净利润分别为101.5亿元、121.7亿元、137.5亿元，同比增速分别为70.8%、19.8%、13.0% [15] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为6.2元、7.4元、8.4元 [15] - 基于当前股价，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为27.6倍、23.0倍、20.4倍 [16]

销量表现 - 8月新能源汽车销量43262辆 同比增长19.57% [1] - 1-8月累计新能源汽车销量达259951辆 [1] - 问界全系累计交付突破75万辆 [3] 产品动态 - 问界新M5 Ultra 问界M9 2025款 问界M8相继上市 [3] - 问界M8纯电版上市24小时大定突破10000台 [3] - 全新问界M7将于9月5日正式开启预订 [3] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入624.02亿元 [5] - 高端智能电动汽车销量增长带动利润大幅提升 [5] 市场地位 - 问界M9和M8两款高端SUV奠定高端新能源领域领先地位 [5] - 产品持续迭代升级深受市场认可及用户喜爱 [3] - 资本市场持续看好品牌高端化韧性和后市成长 [5]

销量表现 - 新能源汽车8月销量43,262辆 同比增长19.57% [1] - 1-8月累计销量达259,951辆 [1] - 问界全系累计交付突破75万辆 [3] 产品动态 - 问界新M5 Ultra、问界M9 2025款、问界M8相继上市 [3] - 问界M8纯电版上市24小时大定突破10,000台 [3] - 全新问界M7将于9月5日正式开启预订 [3] 市场地位 - 问界M9成为50万元级市场销量冠军 [3] - 问界M8成为40万元级市场销量冠军 [3] - 刷新中国新能源豪华品牌交付速度纪录 [3] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入624.02亿元 [5] - 归属于上市公司股东的净利润29.41亿元 同比增长81.03% [5][6] - 高端智能电动汽车销量增长带动利润大幅提升 [5] 行业认可 - 问界M9和M8奠定高端新能源领域领先地位 [6] - 平安证券维持"推荐"评级 [6] - 新车节奏有望带来新业绩增量 [6]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入624.02亿元，归属于上市公司股东的净利润29.41亿元，同比增长81.03% [2] - 研发投入51.98亿元，同比增长154.9%，研发人员6,984人，同比增长26.6%，占总人数比例36% [2][6] 销售表现 - 新能源汽车销量达172,108辆 [2] - 问界全系累计交付超75万辆，其中M9累计交付超22万辆，M8累计交付突破7万辆 [4] - M9稳居50万级豪华车市场销冠，M8上市4个月蝉联40万级销量冠军 [4] 产品与技术 - 问界系列新品迭代升级，包括M5 Ultra、M9 2025款、M8及M8纯电版 [4][6] - 首创AI质量赋能体系，实现车身连接强度和关键装配质量100%在线监测 [6] - 构建智能安全体系，涵盖生命保护、车身防护、健康呵护、隐私守护四大领域 [6] - 落地魔方技术平台、超级增程、超级工厂及零碳智慧物流港 [8] 市场地位与荣誉 - 位列2025年《财富》中国500强第169位（上升235位） [9] - 品牌价值1755.23亿元，居《TopBrand 2025中国品牌500强》第92位 [9] - 位列2025中国民营企业500强第59位（上升174位） [9] - 问界品牌获2025年上半年品牌发展信心指数第一名，M9获新能源车型NPS总榜第一名（85.2分） [4] 资本市场反馈 - 近40家券商机构给予买入评级 [9] - 香港中央结算有限公司（陆股通）、上证50ETF、沪深300ETF等机构持股数量增加 [9]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入624.02亿元，归属于上市公司股东的净利润29.41亿元，同比增长81.03% [1] - 研发投入51.98亿元，同比增长154.9%，研发人员6,984人，同比增长26.6%，占总人数比例36% [1][3] - 新能源汽车销量达172,108辆，高端智能电动汽车销量显著增长带动利润提升 [1] 产品与市场表现 - 问界系列新品持续迭代，包括问界新M5 Ultra、问界M9 2025款、问界M8等车型 [2] - 截至2025年8月问界全系累计交付超75万辆，其中M9累计交付超22万辆稳居50万级豪华车市场销冠，M8累计交付突破7万辆蝉联40万级销量冠军 [2] - 问界品牌获2025年上半年品牌发展信心指数第一名，M9以85.2分位列新能源车型净推荐值NPS总榜第一 [2] 技术创新与产能建设 - 首创以场景定义安全的智能安全体系，涵盖四大安全领域 [3] - 落地魔方技术平台、超级增程技术、超级工厂（首创"厂中厂"模式）及行业首个"零碳智慧物流港" [3] - 超级工厂实现产品集成化、智造集聚化和产业集群化，提升协同效率和创新能力 [3] 品牌与行业地位 - 位列2025年《财富》中国500强第169位（较去年上升235位），成为排名跃升幅度最大的公司 [4] - 以1755.23亿元品牌价值入选《TopBrand 2025中国品牌500强》第92位，居汽车行业前十 [4] - 位列"2025中国民营企业500强"第59位（大幅跃升174位），居重庆民企首位 [4] 资本市场反馈 - 近半年有近40家券商机构给予"买入"评级，预计下半年业绩延续高增长态势 [5] - 全球第四家实现盈利的新能源车企，产品矩阵优化和技术创新为高质量发展奠定基础 [4][5]