周观点 风险提示 后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI 技 术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。 敬请参阅最后一页特别声明 1 电商：版块仍呈现疲弱态势，电商销售额同比基本持平。 游戏：板块景气度稳健向上，6 月估计仍有 8-10%的行业增速，7 月腾讯、网易等重磅产品值得期待。 流媒体平台：音乐行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线。持续关注竞争和 AI 带来的行业影响。 虚拟资产&资产交易平台：仍在熊市周期，缺乏新叙事和催化。 AI&云：Meta 正在筹建一项全新的云基础设施业务，计划通过向外部客户出售富余的 AI 算力和模型访问权限。 Anthropic 据悉正与三星洽谈定制人工智能芯片。美国商务部正式撤销对 Anthropic 旗下 Fable 5、Mythos 5 两 大旗舰模型的出口管控，两款模型 7 月 1 日起分批恢复全球访问。据英国金融时报报道，OpenAI 正与美国政府 商讨出售 5%股份的方案。多模态：快手公告可灵首轮外部融资落地，对外募资上限不超过 30 亿美元。谷歌宣布 开放图像生成模型 N ...

行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][3][31] 核心观点 * 电商板块表现疲软，销售额同比基本持平 [3] * 游戏板块景气度稳健向上，预计6月行业增速为8-10%，7月腾讯、网易等公司有重磅产品值得期待 [3] * 流媒体音乐行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，需关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线，同时持续关注竞争和AI带来的行业影响 [3] * 虚拟资产及交易平台仍处于熊市周期，缺乏新叙事和催化因素 [3] * AI与云领域动态频繁，包括Meta计划开展云基础设施业务、Anthropic洽谈定制AI芯片、美国商务部解除对Anthropic部分模型的出口管制、OpenAI商讨出售股份、快手可灵完成融资、谷歌开放新模型等 [3] 行业情况跟踪总结 电商与互联网 * 报告期内（2026年6月29日-7月3日），恒生互联网科技业指数累计上涨8.4975%，分别跑赢恒生科技指数和恒生指数2.78个百分点和5.51个百分点 [8] * 重点个股普遍下跌，拼多多下跌2.45%，京东集团-SW下跌3.29%，阿里巴巴下跌5.07%，美团-W下跌7.83%，叮咚买菜下跌14.94% [8] * 行业事件方面，美团、淘宝闪购、京东外卖就外卖行业“破卷向善”达成共识，围绕优化补贴、收费让利等五个方面进行协商 [12] 流媒体平台 * 报告期内，恒生传媒指数上涨7.68%，分别跑赢恒生指数和恒生科技指数4.69个百分点和1.96个百分点 [13] * 重点个股多数上涨，爱奇艺上涨2.48%，腾讯音乐-SW上涨10.43%，网易云音乐上涨10.37%，奈飞上涨5.20% [13] * 行业事件方面，Spotify因检测到与预测市场Kalshi相关的可疑活动，大幅削减了歌曲《Earrings》超过50万次的注册播放量 [17] 虚拟资产与资产交易平台 * 报告期末，比特币和以太币价格分别为62,557美元和1,757.76美元，较上期末分别上涨4.29%和11.54% [17] * 相关个股表现分化，Coinbase上涨11.02%，Robinhood上涨14.23%，而老虎证券下跌2.35% [17] * 行业事件包括数字资产代币化平台Securitize在纽交所上市并同步发行代币化股票、dYdX与Robinhood合作推出去中心化交易所Arcus、Robinhood Chain主网上线、Bitget上线美股期权交易等 [21] AI与云 * 报告期内，纳斯达克互联网指数累计上涨4.90%，跑赢纳斯达克综指2.79个百分点 [20] * 多数重点个股上涨，百度上涨8.71%，谷歌A上涨6.67%，Meta上涨5.93%，微软上涨4.70%，英伟达上涨1.19% [20] * 行业重大事件与跟踪内容丰富，主要包括： * 马斯克宣布Grok4.5在SpaceX和特斯拉内部开启私测 [25] * 百度OCR模型Unlimited OCR在多个开源平台榜单登顶 [25] * 谷歌因算力供给紧张限制Meta对其Gemini模型的使用 [25] * OpenAI正与美国政府商讨出售5%股份的方案 [25] * Anthropic据悉正与三星洽谈定制AI芯片 [25] * Anthropic推出Claude Science AI科研工作台，并宣布其Claude Fable 5和Mythos 5模型解除出口管制 [25] * DeepSeek V4正式版计划7月上线，将引入峰谷定价机制 [25] * 谷歌宣布开放图像生成模型Nano Banana 2 Lite和视频生成编辑模型Gemini Omni Flash [28] * AI版支付宝“阿宝”开放公测，上线72项办事技能 [28] * Meta被曝计划向外部客户销售过剩的AI算力资源 [28] * 公司公告方面，快手宣布其AI业务“可灵”首轮外部融资落地，对外募资上限不超过30亿美元，两批投资者已同意出资合计27.94亿美元 [26]

公司动态与融资事件 - 百度旗下AI芯片子公司昆仑芯计划在香港上市，目标估值500亿美元（约合3398亿元），超过百度集团当前约355亿美元的市值，并要求投资者承诺购买其芯片以获取股份份额 [7] - 快手旗下视频生成大模型可灵AI完成近30亿美元融资，投后估值有望达到180亿美元，创下全球视频大模型公司最大额融资纪录 [7] - 人工智能初创公司ElevenLabs正与投资者洽谈，拟进行二次发行，公司估值可能达到约220亿美元，是2月融资轮后身价的两倍 [11] - 月之暗面Kimi完成上一轮200亿美元估值融资交割，新一轮融资已启动，投前估值升至315亿美元，其年度经常性收入（ARR）突破3亿美元 [36] - 全球人工智能领域本周披露融资事件52起，总融资规模为345.9亿元人民币，平均融资金额为13.3亿元人民币 [44] - 本周国内人工智能领域已披露融资总额为114.38亿元人民币，融资额最高的为通用智能机器人研发生产商智平方，完成45亿元人民币B++轮融资 [51] - 本周海外人工智能领域已披露融资总额为231.53亿元人民币，融资额最高的为AI能源基础设施商Joulent，完成17.5亿美元天使轮融资 [69] 产品发布与技术进展 - 阿里达摩院联合高校发布超导材料发现AI智能体Elements Claw，预测出6.8万个可能的超导材料，其中4种全新材料已合成并证实存在超导性 [9] - Meta推出全新人工智能社交应用Pocket，用户可通过输入提示词生成可交互的小型游戏（gizmo） [11] - 北京小雨智造发布具身智能焊接机器人“小雨未来机器人”，标准版起售价16.98万元 [12] - 阿里云秒悟Meoo上线夜间错峰定价计划，Qwen 3.7-Max模型在夜间使用最低可享2折折扣 [14] - 蚂蚁集团AI版支付宝“阿宝”开放公测，定位为生活服务办事型AI，首批上线72项智能办事技能 [14] - 优必选发布全尺寸超仿生人形机器人U1系列，其中U1 Pro售价16.98万元，U1 Ultra男版和女版售价分别为99万元和88万元 [19] - 自变量机器人发布跨具身动作分词器X-Tokenizer，在涵盖17个机械臂系列的240万条轨迹（包含20亿动作帧）上进行了预训练 [21] - 华为开源920亿参数的openPangu-2.0-Flash模型 [23] - 美团开源万亿参数大模型LongCat-2.0，总参数1.6T，原生支持1M超长上下文 [23] - DeepSeek宣布V4正式版计划于7月中旬上线，将引入峰谷定价机制，高峰时段API价格是平时的2倍 [38] - 特斯拉CEO马斯克发布在弗里蒙特工厂参观Optimus机器人生产线的照片，暗示人形机器人可能进入量产阶段 [31] - ClaudeCode创始人称，过去半年其名下代码100%由AI生成 [34] 行业趋势与市场分析 - 《2026中国具身智能产业发展报告》显示，全球产业格局呈“中美双核驱动、欧日韩追赶”态势，中国拥有全球最完整的机器人硬件供应链，成本仅为欧美的40-60% [23] - 报告指出，中国具身智能市场规模预计从2018年的约2133亿元增长到2026年的1.09万亿元，年均复合增长率为22%至23%，整体制造成本较国外低30%至50% [41] - 苏州市印发行动方案，加快推进人工智能专项母基金等工作，全市人工智能领域基金总规模超1100亿元 [42] - 四川省出台政策支持人工智能产业链，对符合条件的重大标杆场景项目最高给予2000万元资金支持 [42][43] - 英伟达推出与AI云服务商的收入分成和信用支持新合作模式，共同建设AI算力基础设施 [29] - 谷歌因算力告急，开始限制Meta对其大模型Gemini的使用，暴露出算力供给仍是AI产业发展的核心瓶颈 [39] - 高通计划将数据中心芯片的垂直堆叠（HBC）架构技术引入智能手机，以提升端侧AI能力 [40] 企业战略与合作 - 阿里巴巴正在整合旗下QoderWork、悟空、MuleRun等Agent产品线，将推出新的面向企业生产力的AI产品 [29] - 英伟达Jetson边缘AI平台将首次登陆月球轨道，在萤火虫航空的“蓝幽灵2号”任务中实现月轨实时数据处理 [34] - Anthropic已启动自研AI芯片早期工作，并与三星电子就潜在制造合作进行洽谈 [24] - 微软计划将Copilot AI聊天机器人的消费版和企业版合并为一个单一应用程序 [27] - OpenAI据悉提议向美国政府提供约5%的股权，以争取政策支持 [29] - 亚马逊云科技将投入10亿美元（约合68亿元）设立新AI部门，协助客户搭建并落地AI系统 [33] - 腾讯游戏将新增声纹特征检测、年龄识别等AI手段，打击未成年人“代过人脸”行为 [24] - 英伟达机器人团队围绕具身智能、仿真等四大方向在北京、上海、深圳开放招聘 [37] - 消息称快手两位技术高管转岗至可灵AI事业部，业内分析认为是为其冲刺资本市场进行技术补强 [38]