题图｜视觉中国 从 2022 年 11 月 ChatGPT 发布至今，短短 33 个月，大模型引发的变革已席卷全球：英伟达凭借算 力需求实现三年十倍的市值增长，突破 4.4 万亿美元。与此同时，模型的快速迭代，催生了 4000 个 大模型、近 500 家 AI 独角兽，吸引近 5000 亿美元投资…… 有人为技术突破欢呼，也有人担忧投入打水漂，但有一点毋庸置疑，大模型的智力上限还在持续拉 高，其应用将彻底重构行业格局。而 AI 创造的价值，将远超互联网时代。 AI推动了智能时代的发展，也让云市场迎来一场新的"算力革命"。从 2023 年起，几乎所有云厂商都 开始强调自身的 AI 属性。2025 年以 DeepSeek 为代表的 MoE 模型爆火后，围绕AI云的心智争夺更 是进入白热化阶段。一个明显的感知是，市场的用云需求正加速向 "手握全栈 AI 技术 + 拥有雄厚资 本"的头部玩家集中。 IDC 数据显示，2024 年中国 AI 公有云市场前 5 大厂商的份额 （CR5） 超过 75%，比 2020 年提升 了23%，大浪淘沙的洗牌期已然开启。这意味着，曾经比拼CPU服务器数量的时代已成过去，如今行 业集体 ...

公司股价表现 - 百度集团-SW(09888)盘中涨近7% 截至发稿涨5.78%报90.6港元 成交额达19.36亿港元 [1] 重大业务进展 - 昆仑芯科技在中国移动2025-2026年AI通用计算设备集采项目中中标份额领先 类CUDA生态标段中标包1和包2各获70%份额 包3获全部份额 [1] - 合计中标金额超10亿元人民币 [1] 技术实力与产品部署 - 昆仑芯科技前身为百度智能芯片及架构部 在AI加速领域拥有十余年实际业务场景经验 [1] - 公司专注于通用AI芯片研发 已实现数代芯片系列产品量产及规模部署 [1] - 百度基于新一代昆仑芯3代组件成功点亮万卡集群 [1]

行业规模与增长预测 - 中国交换芯片总规模预计2025年达257亿元、2026年达356亿元、2027年达475亿元 同比增速分别为61%、39%、33% [1] - AI整体支出增加及Scale up技术趋势是驱动交换芯片需求的核心因素 [1] 国产化替代空间 - 交换芯片国产化率较低 高端市场由博通、迈威尔、英伟达等海外厂商主导 [1] - 国内厂商在高端速率持续突破 市场份额有望逐步提升 [1] 技术趋势：Scale up网络架构 - 大模型参数规模从千亿向十万亿演进 需通过数据并行、张量并行等策略解决单卡算力瓶颈 [1] - Scale up网络带宽显著高于Scale out网络 成为构建高带宽低延迟集群的主流技术方案 [1] 海外与国内厂商发展动态 - 海外GPU互联规模从几十卡向数百卡演进 AI定制芯片互联达上千卡 [2] - 华为昇腾支持384芯片互联（UB协议） 百度昆仑芯支持32卡/64卡互联（PCIe协议） [2] - 中兴超节点服务器提供16计算节点+8交换节点 GPU通信带宽达400GB/s至1.6T/s [2] - 新华三UniPod系列支持以太网/PCIe互联 适配多品牌AI加速卡 [2] 互联协议竞争格局 - Scale up交换领域将以以太网、PCIe及私有协议（NVLink/UB）并存 [2] - Scale out领域以太网凭借开放生态和成本优势主导 InfiniBand占据部分份额 [2]

8月20日晚，百度发布了2025年第二季度财报，总营收327亿元，核心净利润同比增长35%至74亿元，但其中一组数字 极具里程碑意义：AI新业务收入首次突破100亿元，同比增长34%。 百亿收入并非偶然的业绩爆发，而是技术积累与产品的落地，更是一家公司在AI长跑中从布局到收获的完整叙事，是 深耕AI领域十余年的收成兑现。 当外界还在讨论AI商业化"落地难"时，百度已经凭借从算力、框架、模型到应用的全栈AI布局，在B端市场站稳脚 跟，同时在C端市场掀起一场关于"智能体验"的革新。 "独特端到端的四层AI架构已经成为我们的核心竞争优势，"百度创始人李彦宏表示，全栈AI能力正在推动智能云业务 健康增长。 这种"B端有增长、C端敢创新"的双轮驱动态势，让百亿营收更像一个信号：百度的AI战略，才刚刚进入收获期。 萝卜快跑： 全球化成果验证"技术长期主义" 打开百度Q2财报中AI应用的章节，萝卜快跑的表现堪称"现象级"。 本季度，萝卜快跑完成全球出行服务220万次，同比增长148%，累计服务量突破1400万次，位居全球第一。先后与 Uber、Lyft达成合作，计划在亚洲、中东、欧洲部署数千辆无人车。在香港，萝卜快跑半年内 ...

核心观点 - AI新业务收入首次突破100亿元 同比增长34% 标志着公司AI战略进入收获期 [1] - 全栈AI布局和长期投入是核心竞争优势 推动B端和C端市场同步增长 [3] - 萝卜快跑实现全球出行服务220万次 同比增长148% 累计服务量突破1400万次 位居全球第一 [5] - 百度智能云Q2营收同比增长27% 连续六年排名中国AI公有云服务市场份额第一 [10] - 数字人业务收入环比增长55% 达到约5亿元 罗永浩数字人直播间单场GMV达5500万元 [16][17] - 搜索AI生成内容占比从4月35%飙升至7月64% 实现从信息获取到任务交付的变革 [15] 战略与业务逻辑 - 全栈AI架构包含芯片（昆仑芯）、框架（飞桨）、模型（文心大模型）、应用四层 形成端到端竞争优势 [3][10] - B端市场提供系统化解决方案 如国家电网千亿级多模态光明大模型覆盖100+场景 中国中车仿真时间从天级缩短至10秒级 [12] - C端创新包括搜索升级为智能框、数字人直播、智能体应用等 改变用户生活方式 [15][16][19] - 技术商业化形成正循环 65%央企与百度智能云深度合作 推动技术持续迭代 [13] 萝卜快跑业务 - 全球化扩张与Uber、Lyft合作 计划在亚洲、中东、欧洲部署数千辆无人车 [5] - 香港测试路段半年内三次扩区 道路场景复杂度不断提升 [5] - 行业进入规模化落地阶段 百度凭借十余年布局形成技术壁垒 最早收获红利 [7] - 花旗银行和高盛看好其商业化潜力 全球唯一实现千万级出行服务、覆盖16城市的平台 [8] 智能云业务 - 2025年上半年以48个中标项目、5.1亿元金额获大模型相关项目双第一 [10] - 金融行业生成式AI解决方案以12.2%市场份额居首 [10] - 百舸AI异构计算平台降低95%推理成本 单卡吞吐性能超国内主流方案90% [12] - 飞桨框架服务超4500家企业 文心大模型4.5开源后通过千帆平台提供全流程服务 [12] C端创新成果 - 搜索支持多模态交互和AI工具直接调用 用户可生成分镜脚本、会议纪要等结构化内容 [15] - 数字人技术实现剧本生成、实时决策和10分钟真人复刻 应用于直播、教育、健康等领域 [17][19] - 慧播星数字人技术提升用户停留时长101%（艾弥儿案例）和转化率33%（蒙牛案例） [17] - 文库网盘智能体GenFlow2.0支持100+专家智能体并行任务 秒哒平台生成超20万个应用 [19] 技术迭代与行业影响 - 文心大模型4.5实现框架层和模型层双层开源 降低使用门槛 [21] - 飞桨PaddleOCR3.1支持37种语言 识别精度提升超30% [21] - 昆仑芯三万卡集群支撑千亿参数大模型训练 [12][21] - AI技术向工业制造、农业、智慧交通等领域渗透 市场规模远超当前百亿营收 [22]

从萝卜快跑出海到搜索革命再到智能云，百度的"AI技术复利"迎来兑现时刻。8月20日晚，百度交出了 一份史上AI含量最高的季度成绩单。 第二季度财报显示，公司季度总营收327亿元，百度核心营收263亿元，归属百度核心净利润74亿元，同 比增长35%。受AI驱动，涵盖智能云在内的AI新业务收入增长强劲，首次超过100亿元，同比增长 34%。 "二季度，智能云业务实现健康增长，这得益于我们不断加强的全栈AI能力和端到端AI产品及解决方 案。"百度创始人李彦宏表示，"百度始终聚焦于那些最具长期价值创造潜力的AI新领域，让我们的技术 与创新，产生最具意义和持久的影响。" 接下来财报电话会披露的关键数据更具指向性：百度移动搜索结果页中AI生成内容的占比从4月的35% 迅速提升至7月的64%；萝卜快跑Q2全球出行服务次数超220万，同比增长148% ；智能云业务营收同比 增长27%，Non-GAAP经营利润实现同比增长；数字人产生的收入环比增长55%，据电话会披露信息计 算，约为5亿元。 财报显示出百度全栈布局开始逐步进入收获期：B端通过智能云啃下政企数字化硬骨头，C端借AI搜索 和数字人重建用户触点，萝卜快跑全球扩区印证 ...

核心观点 - 公司AI技术复利进入兑现期 全栈AI布局在B端和C端均实现显著商业化突破 智能云 萝卜快跑 AI搜索和数字人等业务增长强劲 [1][3][14] 财务表现 - 第二季度总营收327亿元 百度核心营收263亿元 归属百度核心净利润74亿元 同比增长35% [1] - AI新业务收入首次超过100亿元 同比增长34% 智能云业务营收同比增长27% Non-GAAP经营利润同比增长 [1][6] - 数字人收入环比增长55% 据计算约为5亿元 [1][13] 萝卜快跑与自动驾驶 - Q2全球出行服务次数超220万次 同比增长148% 截至8月累计全球服务次数超1400万 覆盖16座城市 [1][5] - 在中国香港连续三次扩区测试 覆盖右舵左行技术无人区 与Uber合作年底前在亚洲和中东部署数千辆第六代无人车 与Lyft计划2026年在德英部署并扩展至欧洲 [4] - 出行服务是辅助驾驶商业化关键场景 合作代表中国辅助驾驶技术全球化通关 [4][5] 智能云与B端业务 - 智能云连续六年排名中国AI公有云服务市场份额第一 最新IDC报告获大模型平台市场第一 [6][9] - 2025年上半年大模型相关中标项目48个 金额5.1亿元 在金融能源政务制造等重点行业领跑 [9] - 全栈AI能力包括昆仑芯飞桨框架文心大模型 为客户提供端到端解决方案 如中国中车仿真从三天压缩到秒级 招商银行提升客服效能 中国钢研提升晶界识别准确率 [6][10][11] - 65%央企与百度智能云深度合作 文心大模型4.5系列开源10款新模型 通过千帆平台提供API服务 [9][10] AI搜索与C端创新 - 移动搜索结果页AI生成内容占比从4月35%提升至7月64% 超60%搜索结果页首位呈现富媒体内容 [1][12] - 搜索迎十年来最大改版 搜索框升级为智能框 集成AI写作修图等功能 IDC评估百度AI搜索在中国通用型产品中总分第一 用户数据和技术能力指标均第一 [12][13] - 数字人技术应用广泛 如罗永浩数字人单场带货GMV突破5500万元 仅需10分钟真人样本复刻 预计10月向全行业开放 [13] 技术布局与行业趋势 - 公司构建芯片-框架-模型-应用垂直技术链 提供全栈系统级AI基础设施 而非单点能力 [10][11][14] - 2025年AI产业迎来拐点 多模态和逻辑推理突破 大模型加速渗透产业核心场景 从通用竞争进入行业深耕阶段 [9][14] - AI创新聚焦将大模型转化为生产力工具 如百度文库发布GenFlow2.0支持百个专家智能体协同 秒哒平台0代码生成应用超20万 [14]

核心观点 - 公司Q2总营收327亿元，核心营收263亿元，归属核心净利润74亿元，同比增长35% [3] - AI新业务收入首次超过100亿元，同比增长34% [3] - 萝卜快跑Q2全球出行服务次数超220万，同比增长148%，累计服务次数超1400万，覆盖全球16座城市 [3] - 公司展现出比谷歌更为激进的技术革新姿态，智能云业务超越行业平均增速，核心搜索业务进行十年来最彻底的AI化重构 [4] - 公司长期技术投入进入规模化变现期，正在迎来长期价值重估 [7] 搜索业务 - 公司搜索业务启动十年来最大规模改版升级，从底层交互逻辑到顶层生态构建全方位重构 [10] - 传统搜索框进化为支持千字文本、多模态输入的智能框，百看功能支持图文、音视频混合输出并融合智能体与真人服务能力 [10] - 公司成为全球首个接入中文音视频一体化生成模型的搜索平台，已接入超过1.8万个优质MCP [10] - 公司超过64%的搜索结果由AI直接生成，IDC报告显示其AI搜索在中国通用型AI搜索产品中总分第一 [19] - 与谷歌相比，公司展现出更彻底的破坏式创新姿态，谷歌仅有13.14%的查询触发AI Overviews [17] 全栈AI布局 - 公司在芯片层、框架层、模型层、应用层进行全栈布局，拥有昆仑芯、飞桨深度学习框架、文心预训练大模型等关键自研技术 [23] - 百度智能云连续六年稳居中国AI公有云服务市场榜首，2024年在大模型平台市场以14.9%的份额超越阿里云 [23] - 昆仑芯三万卡集群与百舸平台组合实现算力性能与成本效率的极致平衡，可支持1000家企业进行百亿参数模型精调 [27][28] - 飞桨深度学习框架最新版本将30多种语言的文字识别精度提升30个百分点 [28] - 文心大模型在IDC的8项核心评估中斩获7项满分，文心X1 Turbo获得信通院推理能力最高等级认证 [29] 智能云与萝卜快跑 - 智能云客户涵盖招商局、国家电网等头部企业，与65%+央企展开深度合作 [30][36] - 萝卜快跑以20.46万元的单车成本实现全球1100万次服务，出险率仅为人类司机的1/14 [33] - 萝卜快跑与Uber、Lyft达成战略合作，计划在欧洲市场部署数千辆无人车 [34] - 萝卜快跑Q2出行服务次数220万+，同比增长148%，全球累计出行服务次数1400万+ [36] 生态布局与创新业务 - 数字人技术突破重塑商业生态，罗永浩数字人直播7小时创5500万+GMV [36][43] - Comate AI IDE作为行业首个多模态、多智能体协同的独立AI原生开发环境工具正式发布 [44] - 秒哒平台以无代码+AI方式在4个月内创建20万个应用 [44] - 知识博主艾弥儿的数字人将用户停留时长提升101%，蒙牛悠瑞的数字人使转化率提高33% [44]

核心观点 - 百度在AI时代采取激进战略路径 全面重构搜索体验并推动AI业务规模化增长 其全栈AI架构支撑了财务表现和战略转型 [2][3][12][16] 搜索业务转型 - 移动搜索结果页中AI生成内容占比从4月35%迅速提升至7月64% 百度APP超60%搜索结果页首位呈现富媒体内容 [2][4] - 百度进行十年来最大规模搜索改革 将搜索框升级为智能框 用多模态和智能体内容替代传统超链接 [3][4][11] - 搜索交互逻辑升级 用户可在产品矩阵中直接调用插件和服务完成一站式操作 AI成为图文/短视频/实时搜索的默认入口 [5] - 搜索开放平台已接入超1.8万个MCP服务和220余款AI应用 覆盖生活服务/金融交易等多场景 [12] AI新业务表现 - AI新业务收入首次突破100亿元 智能云业务营收同比增长27% Non-GAAP经营利润同比增长 [2][8] - 萝卜快跑Q2全球出行服务次数达1400万次（截至8月） 同比增长148% 与Uber/Lyft达成合作拓展亚洲/中东/欧洲市场 [2][8][9] - 数字人收入环比增长55% 据测算约达5亿元 应用扩展至电商/法律/教育/汽车/医疗等行业 [9] - 百度文库/网盘发布全端通用智能体GenFlow2.0 Comate AI IDE等工具业务实现可观增长 [8] 技术架构与竞争优势 - 独特端到端四层AI架构（芯片/框架/模型/应用）成为核心竞争优势 昆仑芯三万卡集群支持多个千亿参数大模型全量训练 [8][16] - 百度智能云连续六年位居中国AI公有云服务市场份额第一 大模型平台市场排名第一 [8] - 全栈AI能力覆盖产业化完整闭环 平衡短期收益与长期探索 智能云现金流支撑前沿领域投入 [15][16] 行业对比与战略路径 - 百度AI搜索覆盖率64%远高于谷歌13.14% 百度用多模态内容彻底替代超链接 而谷歌AI Overviews仍基于超链接 [4][11] - 百度选择激进重构路径 直接跳过AI Overviews阶段 不受广告营收压力制约 可专注用户体验打磨 [11][12][13] - 谷歌以渐进式改良保护现有商业模式 百度通过高风险高回报策略争取代际跨越机会 [14] 国际化进展 - 萝卜快跑在全球右舵Robotaxi市场领先 香港实现半年三度扩区 覆盖复杂商业住宅区 [9] - 与Uber/Lyft合作验证全球认可度 对开拓新市场具积极意义 彰显自动驾驶价值链核心能力 [9]

核心观点 - 百度2025年Q2财报显示总营收327亿元，核心净利润74亿元同比增长35%，AI新业务收入首次突破100亿元同比增长34%，萝卜快跑全球出行服务次数220万同比增长148% [2] - 全球AI竞争从"闪电战"转向"持久战"，比拼重点从参数算力转向实用性和成本效率 [3][4] - 百度凭借全栈能力和垂直整合优势，在智能云、萝卜快跑等业务实现突破 [3][4] - 公司战略聚焦AI实用价值，通过智能云"陪跑"模式帮助行业应用落地 [6][7][8] - 搜索业务全面AI化改革，移动端AI生成内容占比从35%提升至64% [12] - 昆仑芯三代芯片实现规模化采购，支撑自主可控的AI基础设施 [18] 财务表现 - 2025年Q2总营收327亿元，核心净利润74亿元同比增长35%超预期 [2] - AI新业务收入首次突破100亿元同比增长34% [2] - 萝卜快跑全球出行服务220万次同比增长148%，累计1400万次全球第一 [2] - 数字人项目收入环比增长55%达约5亿元 [10] - 百度APP月活7.35亿同比增长5% [12] AI业务进展 - 智能云中标48个项目金额5.1亿元，65%央企选择合作 [9] - 千帆大模型平台沉淀超100个行业模型 [7] - 新一代数字人技术进入邀测阶段，10月将全行业开放 [10] - GenFlow2.0智能体可调度100+专家智能体，效率达同类10倍 [14][15] - 文库AI月活9700万，网盘AI月活8000万 [16] 战略布局 - 萝卜快跑加速出海，与Lyft合作部署欧洲最大自动驾驶车队 [10] - 搜索业务十年来最大改版，AI生成内容占比提升至64% [12] - 形成三层AI技术生态：模型层/平台层/应用层 [12] - 昆仑芯三代点亮万卡集群，中国AI芯片自给率预计从34%升至82% [18] - 构建"价值飞轮"整合芯片/大模型/智能云/自动驾驶 [19] 行业趋势 - AI竞争进入持久战阶段，边际收益递减现象显现 [3] - 技术重点转向深度应用而非广度突破 [6] - 行业面临技术深度/迭代速度/成本控制的"不可能三角" [6] - AI变革周期预计长达十年以上 [4] - 实用性和商业化能力成为竞争关键 [4][6]