星巴克中国合营决策 - 2025年11月，星巴克宣布与博裕资本成立合营企业运营中国零售业务，博裕资本将持有最多60%的控股股权，星巴克保留40%股权 [1] - 合营决策被视为公司应对中国市场困境的破局之举，通过出让控股权换取本土团队操盘，实现从“重资产运营”到“轻资产分红”的转型 [1][3][8] - 该模式为星巴克带来三重收益：出让60%控股权的直接现金收入、保留40%股权的权益价值、以及未来持续收取的品牌授权费与知识产权使用费，共同构成其中国业务130亿美元的总估值 [8][9] 星巴克中国市场困局 - 公司赖以成功的“第三空间”高端定位模式显露疲态，坚守30元左右定价导致运营成本高企，并面临战略摇摆 [4] - 为应对竞争，公司发力非咖饮品并降价约两元，虽拉动同店交易量在6月和9月财季分别增长6%和9%，但导致客单价同比分别下降4%和7%，形成“量增价跌”的增长悖论 [4] - 市场竞争白热化，瑞幸咖啡6月末中国门店总数达2.62万家，远超星巴克的7,828家；瑞幸6月财季自营店同店销售增幅为13.4%，鲜制饮品净收入为12.09亿美元（同比增长44.17%），均高于星巴克中国同期的2%增幅和7.90亿美元收入（仅增长7.66%） [7] 外资品牌本土化资本模式 - 麦当劳中国模式：2017年将中国业务52%股权出让给中信联合体，自身保留20%股权并收取销售额特定比例的授权费；2023年底以18亿美元增持股权至48%，强化影响力并提升利润分享比例 [10][12] - 肯德基/必胜客模式：百胜中国从百胜餐饮分拆独立上市，百胜餐饮每年收取其净系统销售额3%的特许经营费，不参与具体经营 [11] - 达美乐披萨模式：达势股份获得特许经营授权，按月销售额的3%支付特许权使用费，拥有本土完全决策自主权 [11] - 资本合作的核心优势在于风险隔离与收益优化，麦当劳全球超95%门店为特许经营，加盟业务毛利率高达83.82%，远高于直营业务的14.23% [12][15] 资本合作的机遇与风险 - 机遇包括风险隔离与成本优化、收益稳定性与增长潜力（如麦当劳中国2025年计划新增1,000家门店将带来更多授权费与股权分红）、以及本土资本的资源协同效应 [15] - 风险主要包括品牌价值稀释风险（本土团队可能为短期业绩偏离品牌定位）、利益分配与管理冲突、以及股权博弈与控制权争议 [16] - 成功案例如百胜中国通过本土化产品（老北京鸡肉卷等）和下沉市场布局实现增长；失败案例如赛百味因资本合作滞后和管理混乱导致门店收缩，Tims天好中国因重资产运营和激烈竞争，6年未盈利且总负债超过总资产 [18][19]

财年及季度业绩表现 - 公司2025财年第四季度中国市场收入达8.316亿美元，同比增长6% [1] - 公司2025全财年中国市场收入达31.05亿美元，同比增长5% [1] - 中国市场同店销售额连续第二个季度正增长，同比增长2% [1] - 中国市场同店交易量同比增长9% [1] 业务增长驱动因素 - 非咖饮品创新与价格调整带动需求增长 [1] - 专星送业务需求快速增长 [1] 门店网络扩张 - 第四季度新开门店183家，新进入47个县级市场 [1] - 2025财年全年净新增门店达415家 [1] - 财年末门店总数达8011家，覆盖全国1091个县级城市 [1] - 开设包括杭州非遗概念店、黄山景区店等特色门店 [1]

财务业绩 - 2025全财年星巴克中国收入同比增长5%至31.05亿美元 [1] - 2025财年第四季度营业收入同比增长6%至8.3亿美元，实现连续四个季度同比增长 [1] - 2025财年第四季度同店销售额同比增长2%，同店交易量增长9%，但同店客单价同比下降7% [1] 门店扩张与运营效率 - 2025财年第四季度新开门店183家，新进入47个县级市场 [1] - 2025财年全年累计净新增门店达415家 [1] - 截至2025财年末，星巴克在全国1091个县级城市拥有8011家门店 [1] - 星巴克中国经营利润与利润率连续四个季度实现环比提升 [1] 增长驱动因素与战略 - 增长得益于非咖饮品创新与价格调整带来的需求增长 [2] - 快速增长的专星送业务需求是持续增长势头的来源之一 [2] - 新开门店展现出强劲经济效益，是公司持续开拓中国市场的动力 [1] - 未来将持续强化第三空间布局以及与在地文化的深入联结 [2]

财务业绩表现 - 2025全财年星巴克中国收入同比增长5%，达到31.05亿美元 [2] - 2025财年第四季度营业收入同比增长6%至8.3亿美元，约合人民币59亿元，实现连续四个季度同比增长 [2] - 第四季度同店销售额同比增长2%，同店交易量增长9%，但同店客单价同比下降7% [2] 门店扩张与运营效率 - 第四季度新开门店183家，新进入47个县级市场 [2] - 2025财年全年累计净新增门店达415家 [2] - 截至2025财年末，公司在1091个县级城市拥有8011家门店 [2] - 星巴克中国经营利润与利润率连续四个季度实现环比提升 [2] 增长驱动因素与未来战略 - 公司增长得益于非咖饮品创新与价格调整带来的需求增长，以及快速增长的专星送业务 [2] - 新开门店展现出强劲经济效益，是持续开拓中国市场的动力 [2] - 未来战略将强化第三空间布局以及与在地文化的深入联结 [2]