公司业务与产品 - 公司是领先的新能源汽车高压电源核心零部件供应商，主要产品包括车载充电机、车载DC/DC变换器、车载电源集成产品等车载高压电源系统以及非车载高压电源系统 [1] - 公司三合一系统集成产品的毛利率逐年上升，带动主营业务毛利率增长并保持行业领先 [1] - 非车载高压电源系统取得突破，深入拓展应用场景 [1] 客户与市场 - 公司客户包括广汽集团、长城汽车、蔚来汽车、易捷特、雷诺汽车、小鹏汽车、小米汽车、比亚迪、长安汽车、零跑汽车、Stellantis、某欧洲主流豪华品牌等国内外一流客户 [1] - 后续业绩增量主要看海外客户及产能 [1] 行业趋势与竞争 - 车载电源行业竞争格局相对集中 [1] - 行业未来聚焦三大发展趋势 [1] - 公司在车载电源行业优势地位明显 [1] 业绩与评级 - 公司未来业绩增长可期 [1] - 首次覆盖给予"买入"评级 [1]

业务与市场拓展 - 2024 年非车载高压电源系统业务收入 3305.52 万，占营业总收入比例 4.99%，同比变动 26.84%，公司依托车载电源成果协同推进非车载业务拓展 [1] - 公司秉持审慎原则考虑业务扩张，需评估技术互通性、资源匹配性、商业场景成熟度等 [1] - 公司将夯实国内市场，结合自主品牌开拓国际市场客户以提升全球新能源汽车高压电源系统市场份额 [2] - 2024 年公司直接出口的车载产品营收占比提升至 6.8%，全球化布局取得积极进展，获全球头部车企项目定点，早期海外定点项目已量产 [2] - 公司国际化市场战略进展积极，启动设立海外基地筹建工作，强化海外生产与服务能力 [5] 研发与技术 - 2024 年研发投入 2 亿元，占营业收入比例 10.35%，研发投入资本化率 0%，公司按“量产一代、研发一代、预研一代”策略提升技术成果转化能力 [2] - 公司较早自主研发的基于第三代宽禁带半导体器件的拓扑应用技术已量产，保障产品性能领先 [3] - 截至报告期末，研发团队总人数 813 人，涵盖多职能板块和多领域人才，采用梯队结构 [7] 财务与募资 - 2024 年公司实现营业收入 19.33 亿元，同比增长 5.38%，归母净利润 9460 万元，同比略有下滑，资产总额和归母净资产有较大增长 [7] - 2024 年应收票据及应收账款较上年末增加 136.22%，占公司总资产比重上升 13.41 个百分点，主要因四季度销售额高，客户质量好 [7] - 2024 年 IPO 募资约 4 亿，比募投计划 9 亿少，受资本市场环境影响，公司将动态调整资金配置 [2][3] 行业情况 - 2024 年全球新能源汽车销量 1823.6 万辆，同比增长 24.4%，中国新能源汽车产销量分别为 1288.8 万辆和 1286.6 万辆，同比分别增长 34.4%和 35.5% [5] 其他 - 截止 2025 年 5 月 9 日，公司股东户数为 9317 户 [2] - 公司实际募集资金与资本市场环境有关，与预期有差距，将动态调整资金配置，优先保障匹配度高项目 [2][3] - 公司认为自身在核心技术布局等方面有战略定力，独立董事会履行监督职责 [3] - 公司综合毛利率受客户年降和供应链降本影响，将通过技术优化等措施应对毛利率下降 [4]