2025年度业绩快报核心观点 - 公司2025年营业总收入实现强劲增长，但营业利润与利润总额同比下滑，而归属于母公司所有者的净利润及扣非净利润则实现显著增长，显示出在收入扩张和产品结构优化背景下，盈利质量得到改善[3] - 影响业绩的主要因素包括：积极的产品组合与工艺升级、新兴市场开拓及产能扩大推动了营收与毛利率提升；持续的研发投入；进行了资产减值测试与股份支付费用摊销，若剔除股份支付影响，调整后的净利润增长更为强劲[4][5] - 扣非净利润同比大幅增长超过259%，主要驱动因素是销售规模扩大、产品结构优化以及营收和毛利率的增加[6] 主要财务数据表现 - **营业总收入**：2025年度实现125,268.76万元，较上年同期增长24.87%[3] - **营业利润**：2025年度为3,037.49万元，较上年同期下降8.44%[3] - **利润总额**：2025年度为3,042.35万元，较上年同期下降8.18%[3] - **归母净利润**：2025年度为4,405.63万元，较上年同期增长9.50%[3] - **归母扣非净利润**：2025年度为834.04万元，较上年同期大幅增长259.61%[3] - **基本每股收益**：2025年度为0.36元，较上年同期增长9.09%[3] - **总资产**：截至报告期末为311,967.30万元，较期初增长0.64%[3] - **归母所有者权益**：截至报告期末为295,289.43万元，较期初增长1.83%[3] 经营业绩驱动因素 - **市场与产品驱动**：公司通过优化产品组合、迭代工艺平台、开拓新兴市场及深化产业链合作来扩大产能，主营产品应用于5G基站电源、通信电源、数据中心/算力服务器电源、工业照明、车载充电机、新能源汽车充电桩、光伏逆变及储能、车身热管理系统等工业与汽车领域，相关需求回暖及结构优化带动了营业收入和毛利率持续上升[4] - **研发投入**：公司持续加强研发投入，特别是在先进工艺产品研发方面，推动了主营产品的技术迭代和新产品开发，相应的材料、薪酬、加工检测及设备费用保持持续投入[4] - **资产减值与激励费用**：基于谨慎性原则，公司进行了资产减值测试，2025年转回信用减值损失356.07万元，计提存货跌价损失4,087.83万元；同时，因实施限制性股票激励计划，摊销股份支付费用1,393.16万元[4][5] - **剔除股份支付后的业绩**：若剔除股份支付费用的影响，2025年度调整后归母净利润为5,798.80万元，较上年同期增长44.12%；调整后归母扣非净利润为2,227.20万元，较上年同期大幅增长860.29%[5] 财务状况与指标变化 - **股本**：报告期末为12,257.50万元，较期初增长0.04%[3] - **每股净资产**：归属于母公司所有者的每股净资产为24.09元，较期初增长1.77%[3] - **关键项目变动**：归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润同比增幅达30%以上，主要原因是销售规模持续扩大、产品组合结构优化以及营业收入和毛利率增加[6]

公司经营业绩 - 2025年公司实现归母净利润约5.57亿元，同比增长39.22%，创历史新高 [1][3] - 2025年公司实现营业收入约63.42亿元，同比微降0.48% [3] - 2025年公司扣非净利润约为5.21亿元，同比增长46.71% [3] - 近几年公司经营业绩总体呈增长趋势 [3] 业绩驱动因素 - 公司持续优化产品结构，车载电源产品的发货量与收入规模随行业增长同步提升 [1][3] - 公司坚持精益化生产管控，并以市场需求为导向持续加大研发投入 [3] - 产品出货结构持续调优，高附加值产品的销售占比有所提升，使得公司盈利能力增强 [1][3] 研发投入与技术实力 - 公司研发投入连续四年保持增长，2021年为1.46亿元，2024年增加至3.85亿元 [1] - 2025年前三季度公司研发投入为3.09亿元，较上年同期继续增长 [1][4] - 公司专注于新能源汽车领域，主要产品包括车载充电机、车载电源集成产品等 [4] - 公司磁集成相关技术已获得欧洲、美国、韩国、日本等26项境外专利 [4] - 公司800V车载电源集成产品已获得小鹏汽车、长安汽车、理想汽车、岚图汽车、智己汽车等客户的定点 [4] - 公司通过技术升级提升产品效率和质量，技术领先优势是其在激烈市场竞争中保持盈利能力的关键 [4] 行业背景与公司定位 - 2025年境内新能源汽车行业保持规模扩张节奏，全球新能源汽车销量亦同步增长，共同推动全球新能源汽车渗透率持续提升 [3] - 公司深耕新能源汽车领域，成立于2005年，于2023年7月26日登陆上交所科创板 [2] - 作为技术密集型行业，新能源汽车零部件企业需要持续投入研发以保持竞争力 [4]

报告投资评级 - **买入（首次）**：报告首次覆盖富特科技，给予“买入”评级 [1] - **目标价70.4元/股**：基于2026年30倍市盈率（PE）估值，对应目标股价为70.4元/股 [6][97] 核心观点与盈利预测 - **业绩高速增长**：公司2025年业绩预告显示，营收超40亿元，归母净利润达2.1-2.5亿元，同比+122%至+164% [6]。预计2025-2027年归母净利润分别为2.30/3.65/5.35亿元，同比+143%/+58%/+47% [1][6] - **估值与股价**：当前股价49.24元，对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为33x、21x、14x [1][97]。报告认为公司成长空间广阔，给予目标价70.4元/股 [6][97] - **核心逻辑**：公司作为国内第三方车载电源头部企业，深度绑定国内优质客户（如小米、蔚来），并成功开拓海外市场（如雷诺、Stellantis）。同时，其技术储备与下一代数据中心高压直流（HVDC）电源技术同源，有望开辟全新增长曲线 [6][12][87] 公司概况与业务分析 - **行业地位与客户**：富特科技是国内第三方车载高压电源系统头部企业，2025年上半年在国内车载充电机（OBC）市场占有率达8%，位居行业第四 [6][42]。客户覆盖小米、蔚来、零跑、广汽、长城等国内主流车企，并成功定点雷诺、Stellantis及欧洲某豪华品牌 [6][12][44][68] - **股权结构**：公司股权结构较为分散，董事长李宁川为实控人。重要客户蔚来和小米通过旗下产业基金持股，分别占10.65%和3.43%，体现了深度绑定关系 [19] - **主营业务**：核心产品为车载高压电源系统（包括OBC、DC/DC变换器及集成产品），2024年贡献公司90%以上收入 [15]。公司亦拓展非车载业务，如液冷超充桩电源模块 [13][15] - **财务表现**：2025年前三季度营收25.59亿元，同比+116%，销售净利率改善至6.5% [22][24]。2025年上半年海外收入达2.6亿元，占比超过17% [6][15][70] 行业趋势与市场空间 - **车载电源技术趋势**：车载电源正向高功率（11kW、22kW）、双向化、高集成度（二合一、三合一）迭代，并推动第三代半导体（SiC、GaN）的应用 [6][36][37] - **市场竞争格局**：国内市场呈现整车厂自供（如比亚迪弗迪动力）与第三方供应商（如富特科技、威迈斯）并存的格局。2025年上半年国内OBC市场CR5合计市占率约70%，富特科技装机43万台，同比+94% [40][41][42] - **市场空间测算**： - **车载电源**：预计到2030年，国内车载电源市场规模达407亿元，海外市场达425亿元。2025-2030年海外市场复合年增长率（CAGR）预计为18.1%，显著高于国内的6.2% [49][51] - **HVDC（高压直流）电源**：为人工智能数据中心（AIDC）下一代供电方案，预计2030年全球市场规模可达1768亿元，2025-2030年CAGR约136% [84][85] 公司核心竞争优势与增长动力 - **研发实力雄厚**：公司高度重视研发，2024年底研发人员占比达49.3%，研发费用率在可比公司中处于高位 [52][53]。储备项目包括22kW车载电源集成、深度集成产品等，处于样机阶段 [54][55] - **深度绑定国内大客户**：前五大客户销售额占比高达94%（2024年）[62]。受益于小米、蔚来、零跑等客户销量高增，2025年上半年车载电源收入达14.1亿元，同比+133% [66][67] - **海外市场加速放量**：公司积极拓展海外市场，已定点雷诺、Stellantis等国际车企。泰国工厂预计2026年投产，将提升海外交付能力。海外业务将成为重要增长增量 [6][68][70] - **HVDC技术同源潜力**：公司现有液冷超充模块在电路拓扑结构（如三相全桥PFC、LLC谐振）、输出电压（150-950V）及功率区间上与800V/±400V HVDC电源模块高度相通 [87][89]。公司在SiC等功率半导体器件上拥有丰富应用经验，具备切入HVDC千亿级市场的先发技术优势 [6][90][93] 产能与资本开支计划 - **定增扩产**：公司计划定增募资不超过5.28亿元，主要用于扩产。其中，“新能源汽车核心零部件智能化生产制造项目（三期）”建成后将新增年产72万套车载高压电源系统的产能 [28][30]

投资评级与核心观点 * 报告给予富特科技“买入”评级，首次覆盖 [1] * 报告核心观点：富特科技是国内第三方车载高压电源系统头部企业，主业受益于国内主要客户销量增长及海外项目放量，业绩进入高速增长通道，同时公司凭借与高压直流（HVDC）技术同源的优势，有望切入未来超千亿市场，带来重要增量 [1][6] 公司概况与市场地位 * 富特科技成立于2011年，是国内第三方车载高压电源系统头部企业，2025年上半年在国内车载充电机（OBC）行业市占率达8%，位居行业第四 [6][12] * 公司客户覆盖国内外多家主流整车厂，包括小米、蔚来、零跑、广汽、长城、比亚迪、雷诺、Stellantis等，并与小米、蔚来等客户通过产业资本持股形成深度绑定 [6][12][19] * 公司管理层多具备技术背景，董事长、总经理李宁川拥有浙江大学本科学历及工程师履历 [18] 财务表现与业绩预测 * 公司2022-2024年营业收入分别为16.50亿元、18.35亿元、19.34亿元，同比增速分别为+71%、+11%、+5% [6][22] * 根据2025年度业绩预告，公司2025年营收超40亿元，归母净利润达2.1~2.5亿元，同比+122%~+164% [6] * 报告预测公司2025-2027年营业总收入分别为41.54亿元、53.05亿元、65.92亿元，同比+115%、+28%、+24% [1][94] * 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.30亿元、3.65亿元、5.35亿元，同比+143%、+58%、+47% [1][94] * 2025年前三季度，公司实现营业收入25.59亿元，同比+116%，销售净利率为6.5%，同环比改善 [22][24] * 2025年前三季度，公司期间费用率为12.3%，同比下降7.8个百分点，降本增效效果明显 [25] 主营业务与产品 * 公司核心产品为车载高压电源系统（包括车载充电机OBC、车载DC/DC变换器及集成产品），2024年贡献公司90%以上收入 [15] * 公司产品矩阵丰富，涵盖从单一功能到二合一、三合一集成产品，并拓展了液冷超充桩电源模块、智能直流充电桩电源模块等非车载产品 [13][15] * 公司顺应高集成化趋势，“三合一”系统已成为主力产品，2023年出货63万台，占车载电源业务收入超70% [55] * 车载电源中，OBC技术壁垒最高，单台价值1500-2000元，占车载电源总价值量约50%-60% [32][33] 行业趋势与市场空间 * 车载电源正向高功率（如11kW、22kW）、双向化（支持V2X）趋势迭代，并推动第三代半导体（SiC、GaN）的应用 [6][36][37] * 2024年全球新能源车销量达1704万辆，同比+27%，预计2025年达2070万辆，同比+21% [46] * 预计到2030年，国内车载电源市场规模将达407亿元，2025-2030年复合年增长率（CAGR）为6.2%；海外市场规模将达425亿元，2025-2030年CAGR为18.1%，增速显著高于国内 [49][51] * 高压直流（HVDC）供电方案因效率、成本等优势，有望成为下一代数据中心（AIDC）主流方案，报告测算其2030年全球市场空间可达1768亿元，2025-2030年CAGR约136% [6][75][84][85] 公司核心竞争优势与增长动力 * **研发实力领先**：公司高度重视研发，2024年底研发人员占比达49.3%，研发费用率在可比公司中最高，并储备了22kW车载电源集成等多个研发项目 [52][54] * **深度绑定优质客户**：公司已深度绑定小米、蔚来等国内主流整车厂，2025年上半年受益于其销量高增，车载电源收入达14.1亿元，同比+133% [62][66] * **海外拓展迅速**：公司积极拓展海外市场，已获得雷诺、Stellantis等国际主流车企定点，2025年上半年海外收入达2.62亿元，占比超17%，预计将成为重要增长增量 [6][15][68][70] * **HVDC技术同源优势**：公司现有充电模块在拓扑结构、输出电压（150-950V）、功率等级等方面与800V/±400V HVDC电源模块高度相通，且在SiC等关键功率器件上拥有丰富的量产应用经验，具备切入HVDC赛道的先发技术优势 [6][87][90][93] 估值与投资建议 * 报告预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.48元、2.35元、3.45元，对应现价市盈率（PE）分别为33倍、21倍、14倍 [1][97] * 选取可比公司2026年平均PE为31倍，考虑到公司主业增长强劲、海外拓展领先及HVDC潜在增量，报告给予公司2026年30倍PE，对应目标股价70.4元/股 [97]

公司股价与交易数据 - 2025年1月16日，公司股价上涨1.71%，成交额为3.09亿元 [1] - 当日融资买入额为3539.61万元，融资偿还3177.37万元，实现融资净买入362.24万元 [1] - 截至1月16日，公司融资融券余额合计为4.77亿元，其中融资余额4.77亿元，占流通市值的5.71%，融资余额水平超过近一年80%分位，处于高位 [1] - 截至1月16日，融券余量为300.00股，融券余额为8190.00元，融券余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司基本业务与财务表现 - 公司主营业务为电动车辆关键零部件的研发、生产与销售，核心产品包括电机控制器、车载充电机、DC-DC转换器、电子油门踏板等 [1] - 主营业务收入构成为：电源总成46.59%，电驱总成40.36%，电机控制器10.82%，其他(补充)2.24% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入23.58亿元，同比增长46.70% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润1.49亿元，同比增长191.18% [2] - 公司自A股上市后累计派现7990.48万元，近三年累计派现1860.58万元 [2] 股东结构与机构持仓变动 - 截至2025年11月10日，公司股东户数为2.56万户，较上期增加0.47% [2] - 截至2025年11月10日，人均流通股为7313股，较上期增加1.25% [2] - 截至2025年9月30日，永赢低碳环保智选混合发起A（016386）为第三大流通股东，持股501.43万股，较上期减少158.35万股 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为新进第四大流通股东，持股269.27万股 [3] - 华安创新混合（040001）为第六大流通股东，持股152.77万股，较上期减少83.52万股 [3] - 华安制造升级一年持有混合A（014007）为第七大流通股东，持股126.76万股，较上期减少46.21万股 [3] - 华安动态灵活配置混合A（040015）为第八大流通股东，持股120.43万股，较上期减少109.84万股 [3] - 华安成长先锋混合A（010792）为第九大流通股东，持股117.96万股，较上期减少25.88万股 [3] - 华安制造先锋混合A（006154）为新进第十大流通股东，持股88.31万股 [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月16日盘中，公司股价上涨2.05%，报27.39元/股，总市值83.80亿元，成交额1.66亿元，换手率2.66% [1] - 当日主力资金净流入886.52万元，特大单净买入528.09万元（买入889.40万元，占比5.36%；卖出361.31万元，占比2.18%），大单净买入358.42万元（买入3607.13万元，占比21.76%；卖出3248.71万元，占比19.60%） [1] - 公司股价年初至今上涨9.30%，近5个交易日上涨3.16%，近20日上涨14.03%，但近60日下跌12.85% [1] 公司业务与行业概况 - 公司主营业务为电动车辆关键零部件的研发、生产与销售，核心产品为电机控制器，辅以车载充电机、DC-DC转换器、电子油门踏板等 [1] - 主营业务收入构成为：电源总成46.59%，电驱总成40.36%，电机控制器10.82%，其他(补充)2.24% [1] - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-汽车电子电气系统，概念板块包括横琴新区、小盘、高送转、IGBT概念、MCU概念等 [1] 公司财务业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入23.58亿元，同比增长46.70% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润1.49亿元，同比增长191.18% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年11月10日，公司股东户数为2.56万户，较上期增加0.47%，人均流通股7313股，较上期增加1.25% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，永赢低碳环保智选混合发起A（016386）为第三大股东，持股501.43万股，较上期减少158.35万股 [3] - 香港中央结算有限公司为新进第四大流通股东，持股269.27万股 [3] - 华安基金旗下多只产品位列第六至第十大流通股东，其中华安创新混合（040001）持股152.77万股（较上期减少83.52万股），华安制造升级一年持有混合A（014007）持股126.76万股（较上期减少46.21万股），华安动态灵活配置混合A（040015）持股120.43万股（较上期减少109.84万股），华安成长先锋混合A（010792）持股117.96万股（较上期减少25.88万股），华安制造先锋混合A（006154）为新进第十大股东，持股88.31万股 [3] 公司分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利7990.48万元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利1860.58万元 [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月8日盘中，公司股价报26.78元/股，上涨2.06%，总市值81.94亿元，当日成交额2.91亿元，换手率4.92% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出1243.91万元，特大单净买入193.28万元，大单净卖出1437.18万元 [1] - 公司股价年初至今上涨6.86%，近5个交易日上涨7.81%，但近20日下跌1.44%，近60日下跌13.22% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为电动车辆关键零部件的研发、生产与销售，核心产品为电机控制器，辅以车载充电机、DC-DC转换器、电子油门踏板等 [1] - 主营业务收入构成为：电源总成46.59%，电驱总成40.36%，电机控制器10.82%，其他(补充)2.24% [1] - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-汽车电子电气系统，概念板块包括横琴新区、小盘、IGBT概念、新能源车、高送转等 [1] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入23.58亿元，同比增长46.70% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润1.49亿元，同比增长191.18% [2] 股东结构与分红 - 截至2025年11月10日，公司股东户数为2.56万户，较上期增加0.47%，人均流通股7313股，较上期增加1.25% [2] - 公司A股上市后累计派现7990.48万元，近三年累计派现1860.58万元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，永赢低碳环保智选混合发起A持股501.43万股，较上期减少158.35万股；香港中央结算有限公司为新进股东，持股269.27万股；华安基金旗下多只产品持股但均有不同程度减持 [3]

公司股价与交易表现 - 12月22日盘中，公司股价报24.53元/股，上涨2.04%，总市值71.56亿元，当日成交额1.06亿元，换手率2.05% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入39.40万元，特大单净卖出278.42万元，大单净买入317.82万元 [1] - 公司股价今年以来下跌1.25%，近5日、20日、60日分别下跌0.61%、12.08%、16.25% [1] 公司业务与行业属性 - 公司主营业务为电动车辆关键零部件的研发、生产与销售，核心产品为电机控制器，辅以车载充电机、DC-DC转换器、电子油门踏板等 [1] - 2025年前三季度主营业务收入构成为：电源总成46.59%，电驱总成40.36%，电机控制器10.82%，其他(补充)2.24% [1] - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-汽车电子电气系统，概念板块包括小盘、IGBT概念、飞行汽车、新能源车、快充概念等 [1] 公司财务业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入23.58亿元，同比增长46.70% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润1.49亿元，同比增长191.18% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至11月10日，公司股东户数为2.56万户，较上期增加0.47%，人均流通股7313股，较上期增加1.25% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，永赢低碳环保智选混合发起A持股501.43万股，较上期减少158.35万股 [3] - 香港中央结算有限公司为新进第四大流通股东，持股269.27万股，华安制造先锋混合A为新进第十大流通股东，持股88.31万股 [3] - 多家华安基金旗下产品（华安创新混合、华安制造升级一年持有混合A等）在第三季度均进行了减持 [3] 公司分红历史 - 公司自A股上市后累计派现7990.48万元 [3] - 近三年，公司累计派现1860.58万元 [3]

财务表现与运营改善 - 2025年前三季度公司经营性现金流改善269.56% [3] - 2025年3季度实现单季度扭亏为盈，主要得益于规模效应显现、成本费用管控加强及资产减值影响减弱 [37] - 公司持续加强应收账款和存货管理，提高资产周转效率 [3][37] 产品与技术优势 - 发布车载电源第9代平台“锐虎”，在器件创新、拓扑创新、功率器件、平台配置、兼容设计等方面具备多维度领先优势 [3][25] - 高压“电控”解决方案已广泛应用于新能源汽车及氢燃料电池汽车领域，是DCF系列产品的主流配套商 [4] - 60kW和75kW大功率液冷超充模块支持200V-1000V超宽电压范围及600kW-1000kW超级快充，具备V2G功能扩展 [4] - 全面将碳化硅（SiC）模组应用于车载电源产品，实现基于双向氮化镓（GaN）器件的单级矩阵变换器拓扑（双向）量产技术 [12][13][16] 市场拓展与客户结构 - 与比亚迪、吉利、小鹏、理想、上汽、北汽等主流汽车制造商保持密切战略合作 [4] - 海外市场毛利率通常高于国内市场，海外项目开发周期长，竞争压力相对较小 [7] - 2018年提出“品牌向上”战略，已进入本田、现代、沃尔沃等国际整车厂供应链，近年获得德国制造商的OBC和DC/DC项目委托开发 [6][19][32] 产能布局与战略规划 - 上海工厂已逐步进入试产阶段，正在对设备进行调试与优化 [24] - 安徽项目采取“一次规划、分期建设”，一期预计2026年9月试生产，二期预计2027年6月投入使用，总投资超过10亿 [24][29] - 产能扩张是基于对行业长期趋势的前瞻性布局，旨在把握未来3-5年市场竞争，支撑“车储联动、充能一体”战略 [24][35][40] 新兴业务领域探索 - AI服务器电源等相关产品正处于初期，暂未形成收入 [13][22][26][27][30][36] - 基于大功率电力电子技术延伸进入AI服务器电源领域，技术协同性是核心优势 [12][16][30][36] - 氢能是我国战略性新兴产业重点方向，公司持续关注政策、技术标准和市场需求演进 [9][32] - 开展机器人用供电系统（PMS）研发，目前市场尚处于培育期 [20] 成本控制与效率提升 - 通过优化产品设计、深化供应链合作，扩大销售规模以摊薄固定成本，提高生产效率、降低材料成本 [3][43] - 在费用支出上进行管控和结构调整，确保资源更有效地利用 [3][43] - 关键零部件国产化率有所提升，公司定位为车载电源系统集成解决方案提供商，核心能力在于电源拓扑设计与系统集成 [24]

核心财务表现 - 2025年第三季度公司营收达9.9亿元，同比增长69.4%，环比增长20.2% [4][8] - 2025年第三季度归母净利润为1.1亿元，同比大幅增长580.6%，环比增长322.7% [4][8] - 2025年前三季度累计营业收入23.6亿元，同比增长46.7%，归母净利润1.5亿元，同比增长191.2% [8] - 2025年第三季度毛利率为16.5%，环比提升1.5个百分点，净利率为11.3%，环比提升8.1个百分点 [11] - 2025年第三季度四费率为12.32%，同比下降2.81个百分点，其中销售、管理、研发费用率同比分别下降0.63、0.86、1.54个百分点 [17] 主营业务与产品 - 公司主营产品包括新能源汽车动力总成、电源总成及驱动电机、电机控制器等核心零部件 [21] - 2024年电源总成收入占比最高，达50.77%，电驱总成占比25.20%，电机控制器占比19.14% [23] - 创新的“集成芯”技术方案具有高效能、轻量化、高性价比优势 [23] - 2025年上半年电源总成出货44.22万台，同比增长17.46%，驱动系统出货15.94万台，其中多合一产品同比增长185.47% [28] - 公司推出基于800V高压架构的第三代电源总成产品，以及采用SiC器件的第四代“赋能砖”驱动总成 [29][30] - 公司是国内少数实现多合一动力系统量产的供应商，六合一系统集成六大部件，优化了空间和成本 [32][33] 客户与市场拓展 - 新能源乘用车领域与广汽本田、东风日产、吉利、长安、小鹏等主流车企长期合作 [4][24] - 新能源商用车领域与吉利远程、北汽福田、上汽大通等客户合作 [4][24] - 非道路车辆领域客户包括杭叉、徐工、三一、韩国现代、德国凯傲等国内外企业 [4][24] - 2025年上半年成功获得上海易咖、尚元智行等无人驾驶物流车项目定点，并与新石器、九识等头部客户推进项目 [24][37] - 低空经济领域与亿航智能、亿维特、高域等头部客户达成合作 [5][24] 低空经济（eVTOL）业务进展 - 与亿航智能合资成立的云浮英航厂房基建已完成，进入试产阶段，EH216-S机型已完成电机、电调的小批量交付 [6][37] - 亿航智能新机型VT35的电推进系统样机已交付，该产品融合双绕组、双电控、油冷扁线等高难度技术 [6][37] - 与亿维特合作的ET9机型电推进系统已开发完成，整机开发推进中 [37][38] - 2025年4月与广东高域科技签署战略合作，围绕飞行汽车关键部件成立联合实验室 [40] - 2025年4月与丰立智能战略合作，在eVTOL减速器及传动模块等领域联合研发 [7][41] 战略合作与技术发展 - 与丰立智能合作，结合其减速器产品与公司电机控制技术，共同开发新能源汽车动力总成及eVTOL定制化产品 [7][41] - 2025年10月与山东金帝精密签署战略合作，整合零部件研发与系统集成优势，共同拓展海外高端市场 [43] - 公司拥有珠海和山东两大生产基地，具备年产百万台套产品的能力，并在珠海、上海等地设有研发中心 [25] - 通过“铁三角团队”对接客户需求，推动前五大客户收入占比持续提升，主力车型销量攀升带动市场渗透率提高 [8]