财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收同比增长19%至5.05亿美元，主要由过去12个月新开的64家门店销售额以及8.4%的合并同店销售增长驱动 [5] - 摊薄后每股收益为1.37美元，较去年同期的0.95美元增长44% [5] - 毛利率为36.4%，较去年同期提升50个基点，其中商品利润率提升80个基点，但采购、占用和配送中心成本产生30个基点的负杠杆效应 [18] - 销售、一般及行政费用占净销售额的25.3%，较去年同期的26.5%下降120个基点 [19] - 营运收入为5600万美元，占销售额的11.2%，去年同期为4000万美元，占销售额的9.4% [19] - 库存同比增长20%至8.55亿美元，同店基础增长约1% [20] - 公司回购了约73,000股普通股，总购买价格为1250万美元 [20] - 公司提高2026财年全年指引，预计总销售额为22.35亿美元，同比增长17%，预计摊薄后每股收益为7.15美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 女士业务同店销售增长中双位数，男士业务同店销售增长高个位数 [9] - 牛仔业务（包含在上述类别中）同店销售增长高达十几百分比 [9] - 工装靴业务同店销售低个位数增长，工装服饰业务同店销售中个位数增长 [9] - 电子商务同店销售增长14.4%，其中bootbarn.com（约占在线销售额75%）同店销售增长高达十几百分比 [11] - 独家品牌渗透率增加290个基点至销售额的41% [14] - 公司预计全年同店销售增长6%，其中零售店同店销售增长5.3%，电子商务同店销售增长13% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 业绩表现强劲，遍及所有主要商品类别、线上线下渠道以及所有地理区域 [4] - 新开门店在全国范围内均产生强劲的销售额和收益 [8] - 所有地理区域均实现广泛增长 [58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司四大战略举措包括新店增长、同店销售、全渠道以及商品利润率扩张和独家品牌 [4] - 2026财年过半已新开30家门店，预计全年将新开70家门店 [6] - 经研究，总可寻址市场从400亿美元扩大至580亿美元 [8] - 美国长期门店数量潜力可达1200家，预计每年新开12%至15%的门店 [9] - 公司推出独家品牌独立网站（如Hawx、Cody James）以进行品牌故事讲述，并利用人工智能改善网站搜索功能和客户体验 [11][12] - 公司对促销活动保持理性，预计假日季促销节奏与去年几乎相同 [79] - 行业内未出现重大的新竞争者 [80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度前四周合并同店销售增长9.3%，由交易量增长驱动 [17] - 管理层对宏观不确定性和整体消费者情绪保持谨慎，但对当前业务态势感觉良好，并为强劲的假日季做好准备 [17] - 公司客户需求具有必要性基础，未观察到高低收入客户群体的消费出现分化 [44][45] - 关税环境仍不稳定，公司正与工厂合作以减轻影响，并计划在假日季后对独家品牌进行提价以维持利润率 [15][16][35] - 公司对实现1200家门店目标的基础和团队充满信心 [24] 其他重要信息 - 公司赞助数百场牛仔竞技和活动，并与乡村音乐艺术家Miranda Lambert和Brad Paisley建立长期合作伙伴关系，近期宣布成为Stagecoach音乐节的官方靴子零售商 [10] - 新开门店不仅扩大实体足迹，也提升了其周边地区的在线销售额 [13] - 公司资本支出预计在1.25亿至1.3亿美元之间 [22] 问答环节所有的提问和回答 问题: 10月同店销售加速的原因以及长期美国门店数量潜力增加超过30%的驱动因素，是否包含单位经济效益的调整，以及最大空白市场机会区域 [28] - 10月业务与第二季度主要商品类别表现基本一致，但工装靴从低个位数增长加速至中个位数增长 [29] - 1200家门店目标基于当前新店平均年销售额320万美元的投资回报期少于两年的经济模型，未嵌入单位经济效益的调整 [29] - 出于竞争原因，未详细说明具体区域机会，但对实现1200家门店的路线图充满信心 [50] 问题: 总可寻址市场从400亿美元增至580亿美元（增长45%）的驱动因素 [33] - 与第三方合作进行的人口统计和消费者调查显示，美国休闲化着装趋势、对特定产品品类的接受度以及将部分主流牛仔市场纳入考量是驱动因素 [33] 问题: 关税和独家品牌定价策略，以及是否出现向独家品牌的混合转移 [34] - 第三方品牌已提价中个位数，但独家品牌价格尚未上调，计划在假日季后提价以维持利润率 [34] - 消费者行为未发生改变，独家品牌渗透率小幅上升至41%，但未达到预期更高水平 [34] - 假日季后将根据成本结构和关税情况，逐款调整独家品牌价格 [35] 问题: 独家品牌网站在成功后的发展愿景，以及是否会扩大产品种类 [38][39] - 重点是将独家品牌打造为独立品牌，通过网站引流至Boot Barn门店，目前无批发或国际销售计划 [38] - 网站将展示品牌全系列产品，但不会为此开发额外产品，旨在更好地进行品牌故事讲述和展示完整系列 [39] 问题: 下半年平均单价展望以及定价弹性优于预期的原因 [42][43] - 预计下半年平均单价增长2%至3%，交易量放缓主要受宏观因素影响而非单价提升 [43] - 未观察到明显的价格弹性变化，中个位数提价未改变消费者行为，公司客户需求具有必要性基础，未受时尚趋势驱动 [43][45] 问题: 下半年采购和占用成本杠杆点，以及在高门店增长目标下的长期杠杆点 [46] - 当前采购和占用成本杠杆点约为同店销售增长7.5%才能实现杠杆，略高于预期，主要因新店提前开业 [46] - 在未来几年，随着公司持续以12%至15%的速度开设新店，杠杆点可能降至同店销售增长6%左右 [47] 问题: 总可寻址市场和门店分析中区域增长机会和门店规模 [49] - 1200家门店机会将遍布全国，基于过去几年开店经验，对路线图充满信心，但出于竞争原因未透露具体区域 [50] - 门店规模将取决于地理位置而非固定面积，保持灵活性 [50] 问题: 在采购、独家品牌组合和利润率改善背景下，实现中期teens营运利润率目标的可能性是否提前 [51][52] - 公司目前营运利润率指引处于高端，两年内提升120个基点，进度超前 [52] - 采购策略和持续开设优质门店带来机遇，但需要稳健的同店销售增长来覆盖成本，有机会提前实现15%的目标，但未做出承诺 [52][53] 问题: 区域业绩表现和西班牙裔消费者趋势 [57][58] - 所有地理区域均实现广泛增长，表现良好 [58] - 未观察到西班牙裔消费者的购物行为发生显著变化 [58] 问题: 关税影响金额的更新 [59] - 初始预估的800万美元关税影响金额未更新，因关税成本在商品售出时才计入损益，且与工厂的成本协商使得实际影响难以精确量化 [59] - 全年利润率指引已包含关税因素 [59] 问题: 长期在线渗透率展望及其对利润率的影响 [61][62] - 在线业务表现强劲，但预计随着每年新开70家门店（相当于每年增加一个bootbarn.com的销售额），在线渗透率将维持在10%左右，不会出现结构性变化 [62] 问题: 商品销售举措的有效性，特别是牛仔品类在面临高基数后的持续动力 [65][66] - 商品团队表现优异，全价季节性库存水平健康，清仓水平极低，公司已成为更重要的牛仔购物目的地 [65] - 牛仔业务重点将放在女士品类（仍有增长空间）和假日季促销，对假日季牛仔销售感到乐观 [66] 问题: 下半年同店销售指引的设定，是否考虑刺激计划等潜在顺风因素 [67][68] - 指引已对宏观因素预留了约3%的调整，未将任何刺激法案或基础设施法案的潜在影响纳入考量，因难以预测其生效时间 [68] 问题: 本财年剩余季度的开店计划 [72] - 第三季度计划新开25家门店，第四季度计划新开15家门店 [72] 问题: "精耕核心款式"策略在其他品类（特别是靴类）的应用情况 [73][74] - "精耕核心款式"策略已从牛仔品类推广至全业务，重点关注占销售额绝大部分的top 3%-4%款式，这些款式的现货率已达90% [74] - 有机会进一步细化到区域或地区层面进行库存管理 [75] 问题: 不同品类（工装vs时尚）的价格弹性差异 [77][78] - 除某一小众品牌提价近15%导致需求下降外，未观察到其他品类因中个位数提价而出现消费者行为变化 [78] 问题: 假日季促销竞争环境 [79][80] - 预计假日季促销节奏与去年几乎相同，行业保持理性 [79] - 未出现重大的新市场进入者 [80] 问题: 2027财年毛利率和SG&A的杠杆动态展望 [83][84] - 预计杠杆点与今年类似，采购占用成本杠杆点可能小幅下降，SG&A杠杆点可能回升至1.5%或2%，目前未见会导致显著偏离的因素 [84] 问题: 独家品牌渗透率在未来提价后的增长前景 [86][87] - 测试期间提价未显著影响消费者选择，长期目标仍是独家品牌渗透率在4-5年内达到50%，每年增长100-200个基点 [87] 问题: 新开门店机会集中在全新市场还是现有市场 [89] - 门店扩张将遍布全国，不侧重特定市场类型，对路线图充满信心，但出于竞争原因不透露细节 [89] 问题: 总可寻址市场扩大180亿美元的驱动因素（是否针对新客户群） [90][91] - 驱动因素包括乡村生活方式、西部风格和工装市场的扩大，以及公司销售更多主流牛仔产品 [91] 问题: 近期电子商务强劲增长（如10月增长24%）的驱动因素 [92][93] - 驱动因素包括网站搜索功能改进（贡献超过100个基点）、新增渠道（Cody James和Hawx网站）、付费广告投放效率提升以及自然流量增长（贡献400个基点） [93][94] 问题: 为其他独家品牌推出独立网站的计划 [95] - 已为Idlewind设立网站，计划在假日季后为Cheyenne品牌推出网站，未来可能继续推广此模式 [95] 问题: 工装品类（特别是工装靴）的复苏态势和未来加速机会 [98][99] - 工装靴同店销售连续两个季度正增长，10月加速至中个位数增长，工装服饰持续中个位数增长已至少六个季度 [99] - 工装靴货架调整已完成，初期反馈积极，但尚未宣布完全胜利 [99][100] 问题: 门店数量快速扩张下如何维护公司文化和运营标准 [101][103] - 通过增加区域管理层、加强店长培训、依赖高效的房地产和建设团队以及注重企业文化和招聘质量来应对扩张挑战 [103][104]

公司概况 - 总部位于中国香港的服装供应商 主要业务为提供企业制服及设计、剪裁、功能咨询等相关服务 [1] - 客户群体包括承包商、公用事业公司、政府部门和服务提供商 [1] - 销售安全产品 包括安全头盔、靴子和手套 [1] - 公司成立于2015年 [1] 财务数据 - 截至2025年6月30日的12个月内营收为1000万美元 [1] 上市计划 - 向美国证券交易委员会提交上市申请 [1] - 计划在纳斯达克上市 股票代码为AGHO [1] - IPO计划发行150万股股票 定价区间为每股4至6美元 [1] - 目标筹集800万美元 [1] - Cathay Securities是此次IPO的唯一账簿管理人 [1]

行业主要上市公司：安踏(1368.HK);红蜻蜓(603116);奥康鞋业(603001);佛山星期六(002291);李宁(2331.HK) 等; 本文核心数据：中国女鞋行业市场规模; 2024年中国女鞋行业市场规模超过2200亿元 鞋，即利用皮革、人造革、纺织面料、橡胶等原材料制造成的一种穿在脚上的物品。鞋的基本结构组成包括 鞋面、鞋底、鞋跟、鞋垫等。按使用人群，鞋类产品可分为男鞋、女鞋和童鞋。女鞋行业，顾名思义就是女 性鞋类产品相关的生产、消费等活动。2023年中国女鞋行业市场规模超2150亿元，近四年行业复合增速为 1.20%。初步估算，2024年中国女鞋行业市场规模进一步增长超过2200亿元。 转自：前瞻产业研究院 从中国女鞋细分产品销售结构来看，当前低帮鞋和靴子是中国女鞋最主要的消费产品类型，2023年低帮鞋占 中国女鞋市场规模份额比重超过45%。 产业竞争 当前国内女鞋行业市场竞争企业众多，除了全球企业外国内女鞋代表品牌数量也较多，包括红蜻蜓、千百 度、达芙妮和百丽等。从国内女鞋代表企业产品布局来看，大部分时尚休闲类品牌企业均以多元化业务布局 为重点战略，在高跟鞋、运动鞋、休闲鞋等细分领域均有布 ...