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天风证券晨会集萃-20250519
天风证券· 2025-05-19 07:43
报告核心观点 - 4月国内社融脉冲持续回升,M2持续回升是社融回升基础,后续需巩固地产稳态政策支持;市场短期震荡,成交或继续下行,等待缩量反弹,中期推荐困境反转板块;多行业公司有业绩表现和发展潜力,部分公司获评级调整 [2][4] 宏观策略 《投资策略:宽信用与弱预期的裂口》 - M2与社融一体两面,后续需观察,其节奏表现整体一致但各轮表征不同,M2持续回升是社融回升基础,后续需巩固地产稳态政策支持 [26] - 4月社融规模增量1.16万亿元,同比多12249亿元,存量同比8.7%,脉冲指数升至26.16%;交运高频指标中地铁客运量指数回升,工业生产腾落指数回落 [26][27] - 5月FOMC会议维持利率不变,俄乌、中东冲突有新进展,美国4月通胀低于预期、核心通胀符合预期 [27] - 行业配置建议重视恒生互联网,5月关注“逆特朗普交易”缓和迹象,投资主线有科技AI+、消费股估值修复和消费分层复苏、低估红利崛起 [28] 《两办发文提出推动REITs发行:周观REITs》 - 两办发文推动符合条件项目发行REITs等产品,本周REITs市场上行,华夏南京高速公路REIT领涨 [29] - 本周REITs总体成交活跃度上升,交通基础设施类REITs本周MA5成交额最大 [30] 金融固收 《金融工程:量化择时周报:等待缩量》 - 择时体系显示市场处于震荡格局,宏观进入真空阶段,利好兑现,成交金额缩小,预计成交缩量至9000亿附近反弹 [32] - 行业配置模型中期推荐困境反转型板块,TWOBETA模型推荐科技板块,银行值得关注,绝对收益产品建议仓位至50% [32][33] 《金融工程:净利润断层本周超额基准2.68%》 - 戴维斯双击策略今年以来累计绝对收益15.08%,超额中证500指数15.25%,本周超额2.36% [35] - 净利润断层策略本年组合累计绝对收益17.67%,超额基准指数17.85%,本周超额2.68% [36] - 沪深300增强组合本年相对沪深300指数超额收益7.41%,本周超额0.13%,本月超额1.00% [37] 《金融工程:基金风格配置监控周报:权益基金连续两周下调大盘股票仓位》 - 介绍公募基金风格监控方法,通过基金季报和企业报告信息模拟持仓,从多维度刻画风格变化 [38][39] - 截止2025 - 05 - 16日,普通股票型和偏股混合型基金仓位中位数下降,在大、小盘组合估计仓位值均下降 [39] - 截止2025 - 05 - 16日公募基金在电子等行业配置权重高,本周偏股投资型基金在部分行业仓位有升降 [40] 《金融工程:因子跟踪周报:小市值、资产周转率因子表现较好 - 20250516》 - 因子IC跟踪显示不同时间段小市值等因子表现较好,部分因子表现较差 [42] - 因子多头组合跟踪显示不同时间段小市值等因子表现较好,部分因子表现较差 [43] 《金融工程:哪些行业进入高估区域?——估值与基金重仓股配置监控2025 - 05 - 17》 - 市场主要指数估值和基金重仓股配置比例情况,创业板指数PE、PEG估值较低,中证500指数基金重仓股配置比例处于历史较高位置 [45] - 中信一级行业中部分行业PE、PB估值处于历史高低位置,基金对部分行业重仓股配置比例处于历史高低位置 [48][49] 行业公司 《东方电缆(603606):在手海缆订单创新高,出口贡献业绩新增量》 - 2025Q1营业收入21.47亿元,同比+63.83%,归母净利润2.81亿元,同比+6.66%,扣非净利润2.74亿元,同比+28.19% [50] - 2025年起调整产品分类,Q1海底电缆与高压电缆高增,欧洲出口收入贡献业绩,公司在手订单创新高 [50][52] - 欧洲多国提高海风规划目标,中欧海风需求共振,公司迎来订单&业绩双重催化,调整盈利预测并维持“买入”评级 [51][52] 《安琪酵母(600298):25Q1增长稳健,海外延续高增》 - 25Q1营业收入/归母净利润为37.94/3.70亿元,同比+8.95%/+16.02%,酵母主业贡献增量,制糖业务调整 [54] - 国外业务维持高增速,经销商数量提升,利润率受益成本红利,期间费用率整体稳健 [54][55] - 展望25年公司业绩或向好,预计25 - 27年收入和归母净利润增长,维持“买入”评级 [55] 《来凯医药 - B(02105):瞄准减重增肌新兴赛道,LAE102未来可期》 - 来凯医药专注癌症与代谢性疾病领域,已启动多项临床试验 [57] - LAE102是全球首创ActRIIA单克隆抗体,可解决GLP - 1受体激动剂减重疗法肌肉流失问题,临床前和I期试验效果好 [58] - Afuresertib已进入HR + /HER2 - 乳腺癌III期临床试验,在多种肿瘤适应症开展研究,Ib期临床有积极成果 [59] - 预计公司2025 - 2027年营业收入和归母净利润情况,首次覆盖予以“增持”评级 [60] 《金雷股份(300443):25Q1业绩高增,铸件业务产能利用率提升盈利修复》 - 2025Q1总营业收入5.05亿元,同比+97.5%,利润总额0.63亿元,同比+95.12%,归母净利润0.56亿元,同比+91.2% [61] - “锻件+铸件”双轮驱动,市场占有率有望提高,2025年发布员工持股计划,有望激发经营活力 [62][63] - 调整盈利预测,预计2025 - 2027年归母净利润情况,维持“买入”评级 [63] 《日月股份(603218):25Q1收入高速增长,看好规模效应带来盈利拐点》 - 2024年全年营业收入46.96亿元,同比+0.87%,归母净利润6.24亿元,同比+29.55%;2025Q1营业收入13.01亿元,同比+86.41% [64] - 产能持续扩张,2024年盈利改善,成本管控效果较好 [64][65] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润情况,维持“增持”评级 [66] 《小米集团 - W(01810):小米蜕变时刻:自研首款手机SoC玄戒O1发布》 - 小米即将发布自研手机SoC芯片玄戒O1,是国内唯二具备自研芯片能力的手机厂商 [67] - 小米坚持自研芯片有核心业务和汽车业务支持,旗舰SOC芯片对小米有用户破圈等意义 [67][68] - 预计小米发布自研芯片后国产手机高端竞争格局变化,预测2025 - 2026年总收入和归母调后净利润,维持“买入”评级 [69] 《京东集团 - SW(09618):25Q1业绩点评:营收突破3000亿元超预期,新业务外送生态初显锋芒》 - 2025年第一季度营业收入3011亿元,同比增长15.8%,超彭博一致预期,利润端表现强劲 [69] - 京东零售收入增速超预期,出口转内销打开新增量;京东物流持续拓展海外业务;京东外卖发展迅速 [70][72] - 公司持续进行股东回馈,股份回购、分红计划稳步完成 [73]
金雷股份:25Q1业绩高增,期待风电景气回暖-20250516
华金证券· 2025-05-16 10:45
报告公司投资评级 - 投资评级为买入(维持) [2] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司业绩高增,盈利能力有望改善,随着铸件市场开发和产能释放,盈利情况将修复,且风电行业景气度高,公司有望受益 [5] - 公司布局大型铸锻件产能,适应大兆瓦产品需求,风电铸造业务增长快,产品满足市场需求 [5] - 公司积极拓展其他锻件,精密轴类产品收入高增,市场份额扩大 [5] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.02、5.37和6.68亿元,对应EPS 1.26、1.68和2.09元/股,对应PE 16、12和10倍,维持“买入”评级 [5] 相关目录总结 公司基本信息 - 报告日期为2025年05月13日,研究公司为金雷股份(300443.SZ) [1] - 2025年5月13日股价为20.59元,总市值65.9157亿元,流通市值49.9872亿元,总股本3.2013亿股 [2] - 12个月价格区间为25.76/14.16,1个月、3个月、12个月相对收益分别为7.23%、1.48%、2.34%,绝对收益分别为11.12%、0.88%、8.61% [3] 业绩情况 - 2025年一季度实现营业收入5.05亿元,同比上升97.54%,归母净利润0.56亿元,同比上升91.17%,扣非归母净利润0.53亿元,同比增长127.22% [5] - 2024年实现营收19.67亿元,同比+1.11%;归母净利润1.73亿元,同比下降58.03%,风电主轴毛利率20.97%,同比-13.54pct [5] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|1,946|1,967|2,737|3,578|4,298| |YoY(%)|7.4|1.1|39.1|30.7|20.1| |归母净利润(百万元)|412|173|402|537|668| |YoY(%)|16.8|-58.0|132.5|33.7|24.4| |毛利率(%)|33.0|21.3|27.4|28.0|28.8| |EPS(摊薄/元)|1.29|0.54|1.26|1.68|2.09| |ROE(%)|6.7|2.9|6.2|7.7|8.8| |P/E(倍)|16.0|38.1|16.4|12.3|9.9| |P/B(倍)|1.1|1.1|1.0|0.9|0.9| |净利率(%)|21.2|8.8|14.7|15.0|15.5| [6] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据呈现公司财务状况及预测情况,如2025E流动资产47.85亿元,营业收入27.37亿元等 [7] 行业情况 - 2024年国内公开招标市场新增招标量164.1GW,同比增长90%;2025年一季度新增招标量28.6GW,同比增长22.7%,风电行业保持较高景气度 [5]