公司战略与技术布局 - 公司自2022年启动自研，判断行业将于2025年进入“自研算法+自研算力”的软硬一体阶段 [1] - 马赫100芯片是公司实现“自研算法+自研算力”战略的第一步 [1] 产品性能与技术创新 - 全新L9车型搭载的马赫100双芯片总算力达2560TOPS [2] - 相比总算力，公司更强调单颗有效算力，即实际运行VLA大模型时能榨出的真实性能 [1][2] - 马赫100芯片采用数据流架构，其单颗有效算力为英伟达Thor U的3倍 [2] - L9搭载的双马赫100芯片，其有效算力可达英伟达Thor U的5至6倍 [2] - 数据流架构相比传统GPU架构，具有更高的利用率、更低的功耗 [1] - 具体性能表现为更高帧率、更短反应时间及更快的紧急避险能力 [1]

文章核心观点 - 公司通过自研数据流架构芯片（马赫100）实现了远超行业标杆（英伟达Thor U）的有效算力，并认为“自研算法+自研算力”的软硬一体模式是行业未来趋势 [1] - 芯片算力（TOPS）数值与推理模型精度直接相关，精度越低，标称算力越高，但实现低精度推理需要强大的工程能力 [1][2] - 公司通过采用低精度推理模型（如INT8/FP8混合精度）并计划向FP4优化，以“压榨”出英伟达Thor芯片的更高算力，从而提升智能驾驶系统的反应速度 [2][4][6] 关于公司自研芯片与算力优势 - 公司全新L9车型搭载双马赫100芯片，总算力达2560 TOPS，单颗算力为1280 TOPS [1] - 由于采用数据流架构，单颗马赫100芯片在运行VLA大模型时的有效算力是英伟达Thor U的3倍，双芯片配置的有效算力是Thor U的5-6倍 [1] - 数据流架构相比传统GPU架构具有利用率高、功耗低的优势，具体表现为更高帧率、更短反应时间，能在紧急情况下更早感知风险并更快做出避险动作 [1] - 公司自2022年启动自研，判断2025年起行业将进入“自研算法+自研算力”的软硬一体时代 [1] 关于芯片算力与推理精度的关系 - 芯片算力（TOPS）数值随推理模型精度不同而变化，精度越高TOPS越低，精度越低TOPS越高 [1][2] - 更高TOPS能带来更高模型吞吐率，从而降低推理延迟，使系统反应更快 [2] - 实现低精度推理模型非常考验工程能力 [2] - 以英伟达Thor-U芯片为例，在不同精度下算力不同：FP8精度下为700 TOPS，FP16精度下为350 TOPS，FP4精度下可达1400 TOPS [3][4][6] - 特斯拉的FSD同样采用INT8格式进行推理 [5] 关于公司当前技术路径与未来规划 - 公司目前的VLA模型采用INT8与FP8的混合精度推理，在使用英伟达Thor-U芯片时可实现700 TOPS的算力 [2][6] - 公司未来计划将推理精度逐渐向FP4优化，以“压榨”芯片获取更大算力（Thor-U在FP4下可达1400 TOPS） [2][4][6] - 公司采用的英伟达Thor-X芯片在FP8精度下算力为1000 TOPS，在FP4精度下算力可达2000 TOPS [3][4][6]

公司技术架构升级 - 公司指出传统2D视觉Transformer模型无法真正理解物理世界 且供应商芯片的视频编码器是黑盒无法修改[1] - 公司通过自研的马赫100芯片采用数据流架构 获得了足够算力来运行3D视觉Transformer模型[1] - 公司搭配全线控系统 使模型能直接输出控制转向和刹车 获得了比人类更好的响应时间与灵敏程度[1] 3D视觉Transformer技术解析 - 早期2D视觉Transformer处理数据是切片式的 将图像切成16x16像素的小方块 信息有限且缺乏时空关联[1] - 3D视觉Transformer的输入是视频流片段 其Token是时空管 同时包含物体在空间的位置和在时间轴上的变化[1] - 许多运行在上一代芯片的端到端模型是混合架构 先用2D视觉Transformer提取特征 再将连续帧堆叠进行时间融合 本质是先静态分析再推断动态[2] - 转向3D视觉Transformer是原生支持处理连续视频流 这里的3D指的是张量的高、宽和时间维度 而非空间坐标x y z[2] 自研芯片与数据流架构优势 - 上一代芯片无法原生支持3D视觉Transformer的原因是内存带宽和数据搬运效率跟不上[2] - 公司自研芯片采用的数据流架构 可将3D视觉Transformer的层与层之间在硅片上硬连接 减少频繁读写外部显存 实现极致的延迟优化[2] - 公司CTO表示自研芯片采用新颖的数据流架构 模型计算主要由数据驱动而非指令驱动 实现了更高的并行度[4] - 数据驱动的逻辑由公司自研的编译器进行调度 芯片 编译器 运行时系统及操作系统是作为一个整体共同设计的软硬协同方案[4] 全线控底盘的必要性 - 在智能驾驶大脑算力提升后 需要全线控底盘使车辆的“身体”跟得上 以实现更直接和快速的控制响应[3]

文章核心观点 - 全新一代理想L9是行业首款具身智能汽车，其通过全栈自研构建了从AI大模型、操作系统、芯片到全主动悬架和全线控底盘的完整技术栈，旨在让车辆从被动工具进化为可理解环境并执行复杂任务的智能生活伙伴[2][3][11][24] 产品定位与理念演进 - 2022款理想L9以“冰箱彩电大沙发”为主要卖点，虽受行业质疑，但其在2022年9月实现月销破万，2023年3月理想单月销量达2万台，并以40万元平均成交价领跑高端SUV，市场接受度验证了其作为生活伙伴的初步理念[6] - 公司产品理念从“车和家”场景出发一以贯之，即让车辆从被动工具变成主动的生活伙伴，这正契合具身智能的核心——物理生活空间[8] - 2023年初，公司愿景从“成为全球第一的智能电动车企业”变更为“成为全球领先的人工智能企业”，技术投入服务于构建通用人工智能能力，并在全新L9上释放阶段性成果[10] 核心技术配置与升级 - **自研芯片**：全新L9首发自研车规级5nm“马赫100”芯片，单颗算力接近1280TOPS，整车算力达到2560TOPS，其输出能力接近英伟达Thor的三倍，是目前量产车型中最大的算力配置[3][13] - **底盘与悬架系统**：全新L9搭载自研800V全主动悬架系统和“完全体”全线控底盘（含线控转向、四轮转向及EMB系统），实现四个车轮毫秒级独立响应，首次让智能体的“决策大脑”与“物理身体”形成闭环[3][13][14] - **系统融合**：以统一大模型为核心，打通辅助驾驶、座舱交互、车辆控制等割裂系统，配合中央域控制器XCU实现计算资源统一调度，使算法能理解真实物理世界并直接作用于整车行为[2][3][13] 组织架构与战略调整 - 公司创始人李想从2021年起坚定推动AI转型，在2023年自研大模型过程中为团队批了三四千张卡（芯片）的资源，团队累计拥有近八千张卡[18] - 自研技术路径要求团队对赌，明确用户体验提升点和交付节点，自2021年起已陆续交付自研感知系统、中央域控制器XCU、大模型MindGPT、操作系统星环OS、端到端AD大模型及VLA司机大模型等一系列成果[19][20][21] - 2025年下半年，华为系高管先后离开，公司宣布重回创业公司管理模式，优先级从“销量第一、口碑第二”调整为“用户口碑第一”，并聚焦用户价值全面转型为AI公司[21][22] - 为应对AI竞争，公司重组组织架构，以AI技术为核心建立跨职能体系，并将智驾部门重要负责人转去负责具身智能，体现了对具身智能机器人的阶段性重押[22] 市场竞争与行业对比 - 800V全主动悬架过去多见于法拉利Purosangue、保时捷Panamera E-Hybrid及蔚来ET9等顶级豪华车型[15] - 2025年12月，在大型SUV市场中，蔚来ES8、问界M8和极氪9X位列前三，问界M9第四，理想L9排名第12[15] - 行业观点认为，800V全主动悬架和“完全体”全线控底盘的组合是竞品暂未补上的配置，全新L9有望凭此重新拿回市场优势[15] 价格与上市信息 - 全新一代理想L9的价格区间将落在60万以内，其中特别版售价在55万以上，与其它9系旗舰车型看齐[4] - 该车型近期将进入工信部产品公示阶段，计划于今年第二季度上市[2][21]

公司产品发布 - 理想汽车将于2月6日推出全新一代理想L9 Livis版，售价为55.98万元 [1] - 新车将搭载2颗理想汽车全自研的“马赫100”芯片，算力达2560TOPS [3] - 新车是全球首次在60万元以内车型中搭载800V全主动悬架系统 [3] - 新车搭载首个“完全体”全线控底盘，集成了线控转向、四轮转向和全电控机械制动(EMB)三项关键技术 [3] 公司技术研发 - 理想汽车自研的“马赫100”芯片是公司自2022年起研发的核心技术 [3] - “马赫100”芯片将配合理想汽车的自研大模型和自研操作系统，以大幅提升全新一代理想L9的智能化程度 [3]

港股市场整体表现 - 恒生指数收盘下跌1.21%或325.29点，报26559.95点，全日成交额2478.65亿港元，全周累计下跌3.02% [1] - 恒生国企指数收盘下跌0.68%，报9031.38点，全周累计下跌3.07% [1] - 恒生科技指数收盘下跌1.11%，报5346.2点，全周累计下跌6.51% [1] - 机构观点认为短期市场将维持震荡，春节前增量资金流入可能放缓，港股估值扩张空间有限，盈利端表现将更可能决定市场走势 [1] 蓝筹股与权重股表现 - 理想汽车-W股价上涨3.61%，报71.7港元，成交额21.05亿港元，为恒指贡献5.63点 [2] - 蒙牛乳业股价上涨3.03%，报17.67港元，为恒指贡献2.61点 [2] - 中石油股价上涨1.98%，报9.28港元，为恒指贡献6.12点 [2] - 友邦保险股价下跌5.54%，报83.5港元，拖累恒指82.99点 [2] - 阿里巴巴-W股价下跌2.88%，报155港元，拖累恒指61.6点 [2] 新能源汽车板块 - 板块表现亮眼，蔚来-SW股价上涨6.95%，零跑汽车股价上涨5.84%，理想汽车-W股价上涨3.61% [3] - 蔚来发布2025年第四季度盈利预告，预计录得经调整经营利润人民币7亿元至12亿元，这是公司创立11年来首次录得单季度经调整经营利润 [3] - 理想汽车发布全新一代理想L9官方照片，并宣布该车型将在今年第二季度内发布 [3] 消费与科技驱动板块 - 茶饮股逆市走高，茶百道股价上涨6.08%，古茗股价上涨3.58%，沪上阿姨股价上涨1.15% [4] - 阿里巴巴旗下“千问”APP发起“春节30亿大免单”活动，首轮免单卡可在全国30多万家奶茶店使用，活动上线不到3小时通过千问App下单的奶茶已超过100万单 [4] - 大型科技股多数承压，阿里巴巴股价下跌近3%，腾讯股价下跌近2% [3] 资源与大宗商品相关板块 - 油气股表现活跃，山东墨龙股价上涨6.02%，中石化油服股价上涨2.3% [4] - 中东地缘政治风险扰动持续，美伊局势紧张并举行核问题谈判，推动国际原油与黄金价格明显拉升 [5] - 黄金股龙资源股价大幅上涨45.68%，公司预期2025年度税后纯利约为5800万澳元至6200万澳元，上年同期为1290万澳元 [8] 加密货币相关板块 - 加密货币ETF及概念股跌幅居前，博时比特币价格下跌7.98%，华夏比特币价格下跌8.06%，华夏以太币价格下跌9.01% [6] - 比特币期货合约盘中一度跌破60000美元，随后回升至64000美元上方，市场情绪转弱导致抛售放大 [6] 其他异动个股 - 三只新股首日挂牌集体上涨，卓正医疗股价上涨13.36%，大族数控股价上涨14.82%，牧原股份股价上涨3.9% [7] - 长飞光纤光缆股价显著反弹4.97%，因G.652D常规光纤价格在2026年1月迎来爆发式上涨，散纤价格从2025年底的24元/芯公里翻倍至35元/芯公里以上 [9]

全新一代理想L9产品信息 - 全新一代理想L9将于今年第二季度内发布，被公司创始人称为“具身智能机器人的开山之作” [1] - 顶配版本车型“理想L9 Livis”预计售价为55.98万元 [3] 产品技术突破与配置 - 配备800V全主动悬架系统，在60万元以内的车型中尚属首次，该系统通过电机、液压执行器实时主动控制车身姿态，以提升舒适性和操控性 [3] - 配备全线控底盘，包含线控转向、四轮转向与全电控机械制动，其中全电控机械制动被称为“世界首个”，并实现了转向-制动-电驱的多重交叉安全冗余 [5] - 设计理念完成了从“人驾原生”到“人机共驾原生”的全面进化 [5] - 将搭载2颗理想自研的5nm制程“马赫100”（M100）芯片，这是理想自研芯片首次上车，算力达2560 TOPS，公司称其有效算力是英伟达Thor-U的3倍 [5][9] - 在车顶激光雷达基础上，于左右车侧、车后新增固态激光雷达，实现360度激光雷达覆盖，辅助驾驶硬件布局与华为乾崑智驾ADS 4 Ultra类似 [5][7] - 基于出色的辅助驾驶硬件和多重冗余设计，猜测未来可能具备高速L3级别自动驾驶能力 [7] 公司战略与高层观点 - 公司创始人表示，需要“让车变成物理世界的具身智能产品”，即“机器人”，自研芯片在此过程中将发挥巨大作用 [9] - 创始人解释，M100芯片旨在解决具身智能的本质问题，若模型运行帧率快2-3倍，可有效解决当前辅助驾驶的舒适性及反应迟钝问题 [9] - 创始人强调，公司战略上“all in AI”，但深知“具身智能必须长在一台好车上”，因此其本人70%的时间聚焦在汽车产品上 [11] - 公司总裁表示，随着增程产品L系列大改款临近，公司将通过简化SKU、消除入门版体验“打折”等问题，以“确定性的技术升级+确定性的交付节奏+确定性的用户价值”重新夺回中大型SUV领导地位 [12] 公司近期业绩背景 - 受MEGA召回、L系列处于换代前销量低点、纯电产品处于起步阶段等多方面影响，公司2025年业绩并不出色 [12] - 2025年全年交付量为40.63万辆，同比下降18.82%，未达成调整后的64万辆销量目标 [12]

全新一代理想L9产品定位与核心战略 - 公司新一代产品进化方向从卷参数升级转向创造体验代差 目标是打造真正懂用户且有生命力的车 [1] - 公司为追求极致体验的用户推出售价55.98万元的理想L9 Livis终极版本 该版本承载了公司对具身智能时代旗舰SUV的思考 [1] 理想L9 Livis版本的三大跨代级技术突破 - 全球首次在60万元以内车型配备800V全主动悬架系统 具备单轮超万牛举升力 无需防倾杆 毫秒级瞬时响应 实现反物理的车身姿态 兼顾家庭旗舰的舒适与顶级操控乐趣 [1] - 全球首个完全体全线控底盘 包含线控转向 四轮转向与全球首个全电控机械制动 转向-制动-电驱实现多重交叉安全冗余 拥有直觉级响应 完成从人驾原声到人机共驾原声的全面进化 [1] - 搭载全球最强算力2560 TOPS的超强大脑 采用2颗5nm自研马赫100芯片 有效算力是英伟达Thor-U的3倍 并搭载覆盖全车360度的激光雷达 公司称其为目前全球最强的智驾大脑 [2] 产品设计与发布计划 - 全新一代理想L9将提供定制版双色车身 采用三重喷漆与无阶差手工打磨的专属工艺 融合极致科技与极致审美 [2] - 全新一代理想L9计划在今年第二季度内发布 公司建议想购买全尺寸旗舰SUV的用户等待该车型 [3]

公司股价与市场表现 - 理想汽车-W（02015）早盘股价上涨3.47%，现报71.60港元 [1][4] - 早盘成交额为6.01亿港元 [1][4] 公司产品与战略发布 - 公司CEO李想于2月5日通过微博对全新理想L9进行预热 [1][4] - 公司强调“all in AI”并非不关注汽车，认为具身智能必须依托于一台好车才能创造价值 [1][4] - 全新理想L9被定位为“智能体”，具备眼睛、大脑、心脏、神经、手脚的完整技术栈，旨在从被动工具转变为主动伙伴 [1][4] - 全新理想L9不仅是好车，更被宣称为具身智能机器人的开山之作 [1][4] 新产品规格与定价 - 公司将推出全新一代理想L9 Livis版，售价为55.98万元 [1][4] - 全新一代理想L9 Livis版搭载2颗公司全自研的“马赫100”芯片 [1][4] - “马赫100”芯片提供全球最强的2560 TOPS算力 [1][4] - “马赫100”芯片是公司自2022年起自研的核心技术 [1][4] 技术整合与智能化前景 - 公司自研的“马赫100”芯片将配合理想汽车自研大模型和自研操作系统 [1][4] - 上述技术整合预计将使全新一代理想L9的智能化程度大幅提升 [1][4]

公司股价与市场反应 - 截至发稿，理想汽车-W(02015)股价上涨2.46%，报70.9港元，成交额达4.81亿港元 [1] 产品发布与预热 - 理想汽车CEO李想于2月5日通过微博对全新理想L9进行预热 [1] - 全新理想L9 Livis版售价为55.98万元 [1] - 公司推出全新一代理想L9 Livis版，并称其为“具身智能机器人的开山之作” [1] 技术配置与智能化 - 全新一代理想L9 Livis版搭载2颗理想汽车全自研的“马赫100”芯片 [1] - “马赫100”芯片提供全球最强的2560TOPS算力 [1] - “马赫100”芯片是公司自2022年起自研的核心技术 [1] - 该车型配合理想汽车自研大模型和自研操作系统，智能化程度将大幅提升 [1] 公司战略与产品定位 - 公司强调“all in AI”并非不关注汽车，认为具身智能必须依托于一台好车才能创造价值 [1] - 全新理想L9被定位为“智能体”，具备眼睛、大脑、心脏、神经、手脚的完整技术栈，旨在使车从被动工具转变为主动伙伴 [1]