机构：交银国际 研究员：李柳晓/陈庆 Robotaxi 业务订单持续落地，基本面维持稳健。2025 年9 月15 日，禾赛科技宣布与一家美国领先的 Robotaxi 企业深化合作，签订价值超过4000万美元（约合人民币2.85 亿元）的激光雷达订单，禾赛将作 为其唯一供应商，提供远距和近距激光雷达产品，计划于2026 年底前完成交付。此外，近期禾赛已宣 布多个与Robotaxi 有关的定点车型或订单，包括获得Motional IONIQ 5 Robotaxi 全球独家激光雷达订 单；哈啰首款Robotaxi 车型HR1 单车搭载8 台激光雷达，均来自于禾赛，哈啰计划该车型于 2026 年实 现量产下线， 2027 年部署超 5 万辆 Robotaxi 车型。2025 年上半年禾赛科技激光雷达出货量55 万台， 同比+276.2%；其中ADAS 交付量为45 万台，同比+237.5%，机器人领域交付量为9.8 万台，同比增长 692.9%。根据盖世汽车数据，2025 年上半年在前装量产领域，禾赛科技装机量市占率33%，居行业第 一。 L3 级自动驾驶法规落地或成为行业催化剂，关注其推进节奏。9 月12 日，工业 ...

新能源汽车和动力电池专家杨伟斌表示，L3级自动驾驶车型要真正大规模出售给普通消费者，实现商 业化落地的"拦路虎"是技术的安全性和可靠性。只有通过大量的试验和示范测试，待安全性和可靠性得 到验证后，L3级车才会批量应用。 《方案》也明确指出，有条件批准L3级车型生产准入，推动道路交通安全、保险等法律法规完善。这 意味着，等L3级自动驾驶车辆真正到普通消费者手上时，关于"怎么开、出了事怎么办"等相关规则也会 进一步清晰。 每经记者｜李星 每经编辑｜余婷婷 近日，《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》（以下简称《方案》）出台，引发业内广泛关 注，其中明确"有条件批准L3级车型生产准入"的信息，更是"一石激起千层浪"。这意味着，很快车主就 可以切身体会到L3级自动驾驶的便利。 ...

政策突破与行业响应 - 中国工信部发布《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，明确有条件批准L3级自动驾驶车型生产准入，推动商业化落地 [1] - 政策释放自动驾驶技术作为汽车产业新增长极的信号，为车企和供应链公司提供清晰商业化路径和研发回报预期 [24] 车企L3级自动驾驶量产计划 - 小鹏汽车计划2024年底推出L3级别自动驾驶软件，要求车辆硬件在芯片算力和存储方面实现数倍提升 [5] - 广汽集团宣布2024年第四季度量产并上市销售首款L3级自动驾驶乘用车，2025年推出更多L3级产品 [6] - 奇瑞汽车计划2026年实现L3级自动驾驶技术量产上车；岚图汽车首款L3平台车型（代号泰山）将于2024年内发布 [6] - 华为ADS 4将于2024年第四季度实现高速L3级自动驾驶商用，2026年后实现高速/城区低速L4级自动驾驶 [6] - 极氪、长安汽车、江汽集团、赛力斯等车企提出实现L3级自动驾驶目标，时间点集中在2024年至2025年 [7] L3级自动驾驶技术定义与挑战 - L3级自动驾驶属于有条件自动驾驶，在特定条件和场景下允许驾驶员完全脱手，但需随时准备接管车辆控制权 [2] - 技术安全性和可靠性是商业化落地的主要挑战，需通过大量试验和示范测试验证所有工况 [9] - 基础设施建设不足（如道路标记不清晰、设施不完善）影响系统识别能力，需高精度定位信号覆盖、路侧感知设备与车辆实时协同及动态高精地图分钟级更新能力 [17][21] 权责界定与法规完善 - 科技部《驾驶自动化技术研发伦理指引》明确L2级及以下责任主体为人类驾驶员，L3级和L4级责任主体因具体运行场景而异，用户和自动驾驶系统均可能成为责任主体 [15] - L3级生产准入需汽车行业与公安、交通等部门协同，推动道路交通安全、保险等法律法规完善 [15] - 工信部要求车企与供应商提交L3级以上自动驾驶全生命周期安全报告，禁止未经审批的大规模开放道路测试 [22] 基础设施与测试进展 - 上海浦东新区划定第三批自动驾驶开放测试道路共583条、758.62公里，包括张江区域238条（329.10公里）、世博区域261条（340.70公里）、花木区域84条（88.82公里） [17][18][19] - 贵阳市提案要求L2级以上自动驾驶需满足道路标记清晰、设施完善、交通信号准确、坡度适中、照明充足等条件 [20] - 超过50个城市出台自动驾驶试点示范政策或地方性法规，北京、武汉、深圳等地发布专项条例推动L3级过渡 [22] 成本与市场预期 - L3级自动驾驶汽车硬件配置和安全冗余成本比L2级高出几万元，可能影响消费者购买意愿 [23][24] - 城区辅助驾驶技术拐点预计2026年至2027年到来，普及速度可能远超预期；2030年后两三年是L3/L4级从试点到规模化应用的窗口期 [25] - 政策准入增强消费者对高阶智能驾驶技术的信任感，推动市场从政策驱动转向体验驱动 [24]

交银国际研究 每日晨报 2025 年 9 月 17 日 今日焦点 | 禾赛集团 | | | 2525 HK | | --- | --- | --- | --- | | Robotaxi 业务订单持续落地；首予港股买入评级 | | | 评级: 买入 | | 收盘价: 港元 234.00 | 目标价: 269.66 | 港元 | 潜在涨幅: +15.2% | | 李柳晓, PhD, CFA | joyce.li@bocomgroup.com | | | Robotaxi 业务订单持续落地。2025 年 9 月 15 日，禾赛科技宣布与一家 美国领先的 Robotaxi 企业深化合作，签订价值超过 4000 万美元的激光 雷达订单，禾赛将作为其唯一供应商，计划于 2026 年底前完成交付。 L3 级自动驾驶法规落地或成为行业催化剂，关注其推进节奏。近期有关 文件发布明确要求推进智能网联汽车准入和道路通行试点，有条件批准 L3 级车型的生产准入，有望加速激光雷达渗透并提升单车搭载量，并成 为未来一年汽车自动驾驶相关零部件（包括激光雷达）的催化剂。 上调目标价，首予公司港股买入评级。我们上调对禾赛 2026-27 年收 ...

公司评级与财务预测 - 首次覆盖禾赛-W并给予买入评级 目标价269 66港元 [1] - 上调2026-2027年收入预测约2% [1] - 同步上调2026-2027年净利润预测6%-7% [1] 业务表现与出货数据 - 上半年科技激光雷达出货量同比增276 2%达55万台 [1] - 高级驾驶辅助系统交付量年增237 5%至45万台 [1] - 机器人领域交付量同比增629 9%至9 8万台 [1] 行业政策与市场前景 - 八部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案(2025-2026年)》 [1] - L3级自动驾驶法规落地有望加速激光雷达渗透率提升 [1] - 政策将推动单车激光雷达搭载量增长 成为未来一年自动驾驶零部件催化剂 [1]

公司评级与财务预测 - 交银国际首次覆盖禾赛-W并给予买入评级 目标价269.66港元 [1] - 上调公司2026-2027年收入预测约2% 同步上调净利润预测6%-7% [1] 业务表现与合作伙伴 - 上半年科技激光雷达出货量同比增276.2%达55万台 [1] - ADAS领域交付量年增237.5%至45万台 [1] - 机器人领域交付量同比增629.9%达9.8万台 [1] - 近期已与多家企业达成合作 [1] 行业政策与增长动力 - 八部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案(2025-2026年)》 [1] - L3级自动驾驶法规落地有望加速激光雷达渗透率提升 [1] - 政策推动将提升单车激光雷达搭载量 [1] - 自动驾驶相关零部件成为未来一年行业催化剂 [1]

华夏时报记者 刘凯 北京报道 日前，工业和信息化部等八部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》（下称《方 案》），明确提出未来两年汽车行业稳增长的主要目标和工作举措。《方案》提出，2025年力争实现全 年汽车销量3230万辆左右，同比增长约3%，其中新能源汽车销量1550万辆左右，同比增长约20%；汽 车制造业增加值同比增长6%左右。2026年，行业运行保持稳中向好发展态势，产业规模和质量效益进 一步提升。 在业内看来，这一方案的出台，标志着国家对汽车行业健康发展的高度重视。汽车产业作为国民经济的 重要支柱产业，产业链长、关联度高、就业面广、消费拉动大，在国民经济和社会发展中发挥着重要作 用。在当前经济环境下，推出《方案》，不仅有助于稳定行业发展，更能够带动相关产业链复苏，促进 经济整体向好。 多管齐下稳增长 从具体内容来看，《方案》首先关注到汽车行业存在的无序竞争问题。近年来，随着汽车市场竞争加 剧，特别是新能源汽车领域，出现了一些不规范的市场行为。《方案》提出要加强成本调查和价格监 测，强化产品生产一致性监督检查，督促重点车企落实好支付账期承诺。 汽车分析师王坤对《华夏时报》记者表示 ...

新能源汽车购置税政策 - 2026年起新能源汽车购置税将恢复至车价的5% [1] - 今年第四季或将出现一波集中的购车需求 [1] 汽车销量预测 - 今年全年3230万辆的销量大概率能实现 [1] - 汽车行业稳增长工作方案力争实现今年全年汽车销量约3230万辆 [1] 行业政策与发展 - 需关注2026年新一轮促销政策的推出节奏 [1] - L3级自动驾驶法规正式落地将成为2026年行业发展的催化剂 [1] - 八部门联合印发汽车行业稳增长工作方案有条件批准L3级车型的生产准入 [1]

股价表现 - 耐世特股价再涨近6%至7.63港元 创2022年2月以来新高 成交额达1.45亿港元 [1] 政策驱动 - 工信部等八部门印发《汽车行业稳增长工作方案(2025-2026年)》 提出推动智能网联技术产业化应用 [1] - 政策推进智能网联汽车准入试点 有条件批准L3级车型生产准入 并推动相关法律法规完善 [1] 技术优势与行业地位 - 线控转向系统竞争格局优 目前仅耐世特、博世、采埃孚实现量产 耐世特定点份额占全球一半以上 [1] - 公司线控技术领先 精准匹配行业发展趋势 产品包括线控转向、后轮转向、电子机械线控制动与Motion IQ软件套件 [1] 订单与业绩展望 - 上半年获得新订单15亿美元 包括中国车企国内及海外业务、欧洲车企双小齿轮EPS和后轮转向订单 [1] - 公司维持全年50亿美元订单目标不变 预计下半年将获得更多线控相关项目 [1] 行业趋势 - L3级及以上自动驾驶渗透率提升将带动线控转向系统渗透率同步提高 [1]

股价表现 - 耐世特股价再涨近6%达7 64港元创2022年2月以来新高 成交额1 45亿港元 [1] 政策驱动 - 八部门印发汽车行业稳增长工作方案 推动智能网联技术产业化应用和L3级车型生产准入 [1] - 政策推进智能网联汽车上路通行试点 完善道路交通安全及保险法律法规 [1] 技术优势 - 线控转向系统竞争格局优 目前仅耐世特 博世 采埃孚实现量产 [1] - 耐世特全球线控转向定点份额达一半以上 [1] - 公司积极推进线控底盘发展 包括线控转向 后轮转向 电子机械线控制动与Motion IQ软件套件 [1] 订单情况 - 上半年获得新订单15亿美元 包括中国车企国内海外业务及欧洲车企双小齿轮EPS订单 [1] - 公司维持全年50亿美元订单目标不变 [1] - 预计下半年获得更多线控相关项目 [1] 行业趋势 - L3级及以上自动驾驶渗透率提升推动线控转向系统渗透率同步提高 [1] - 耐世特线控技术领先 精准匹配智能网联汽车发展趋势 [1]