25 年业绩表现符合预期，三大板块有望在 2026 年继续改善 ——中创智领 25 年报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们认为公司 2025 年业绩表现符合预期，短期汽零的成本拖累也有望缓解。向前看，我 们认为三大业务板块有望继续改善，支持增长；年报也反映了公司管理和治理能力的上 升，有利于提升长期确定性。我们继续看好公司的业绩增长，但考虑到毛利率下降，我 们小幅下调盈利预测，预测公司 2025-2027 年归母净利润 43.8/51.0/60.1 亿元（原预测 2026-2027归母净利润为46.3/52.8亿元），参考可比公司估值，给予公司26年11xPE， 对应目标价约为 26.95 元，维持买入评级。 风险提示 行业政策变化，大宗商品价格波动，煤炭产能投建放缓，汽车消费不及预期，新能源业务发展 不及预期，竞争加剧，汇率波动风险，商誉减值风险。 公司主要财务信息 | | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 37,025 | 41,354 | 46, ...

25 年业绩表现符合预期，三大板块有望在 2026 年继续改善 ——中创智领 25 年报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们认为公司 2025 年业绩表现符合预期，短期汽零的成本拖累也有望缓解。向前看，我 们认为三大业务板块有望继续改善，支持增长；年报也反映了公司管理和治理能力的上 升，有利于提升长期确定性。我们继续看好公司的业绩增长，但考虑到毛利率下降，我 们小幅下调盈利预测，预测公司 2025-2027 年归母净利润 43.8/51.0/60.1 亿元（原预测 2026-2027归母净利润为46.3/52.8亿元），参考可比公司估值，给予公司26年11xPE， 对应目标价约为 26.95 元，维持买入评级。 风险提示 行业政策变化，大宗商品价格波动，煤炭产能投建放缓，汽车消费不及预期，新能源业务发展 不及预期，竞争加剧，汇率波动风险，商誉减值风险。 公司主要财务信息 | | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 37,025 | 41,354 | 46, ...

财务表现 - 2025Q1总营收6.06亿，同比+7.06%，归母净利润0.59亿，同比+11.41%，扣非归母净利润0.55亿，同比+8.19% [1] - 销售毛利率18.12%，销售净利率10.03% [1] - 马达铁芯板块大客户包括特斯拉、联合电子和赛力斯，尽管特斯拉中国销量同比-21.8%，赛力斯销量同比-40.10%，公司业绩仍保持稳健增长 [1] 业务发展 - 混动EGR产能利用率41.18%，马达铁芯产能利用率69.17%，EGR系统及新能源电驱动铁芯业务发展有望提升产能利用率和盈利能力 [1] - 问界M8、M9等新车型放量及马达铁芯半总成逐步量产将推动业绩增速提升 [1] - 人形机器人领域聚焦灵巧手、谐波减速器、驱动电机部件，2025年3月并购无锡蔚瀚智能以强化"核心传动系统、驱动电机核心部件、场景化应用"技术链条 [2] 增长预期 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.45亿、5.01亿、6.79亿，对应PE为27.2X、18.7X、13.8X [2] - 主营业务高速增长，同时拓展机器人及航空航天业务作为第三增长曲线 [2]