行业与公司概况 * 隆盛科技专注于EGR系统、新能源马达铁芯、天然气喷射产品及航空航天精密制造[2][3] * 2018-2023年收入复合增速46.8%，2024年营收24亿元（同比+31%），归母净利润2.24亿元（同比+53%）[2][8] * 实控人持股30%，子公司分工明确：威岩精工（精密零部件）、龙盛新能源（新能源）、威岩中佳（航空航天）[2][4] --- 核心业务表现 **EGR系统** * 轻型柴油机市占率40%，汽油机市占率22%，客户包括康明斯、全柴、江铃汽车等[2][6] * 预计2026年乘用车EGR市场规模40亿元，商用车15亿元[2][6] **新能源马达铁芯** * 直接供应特斯拉、比亚迪、吉利、赛力斯，通过联合电子覆盖蔚来/上汽/奇瑞[2][7] * 2021-2023年市占率从8%提升至17%，2026年市场规模预计103亿元[2][10] **天然气喷射产品** * 受益于补贴政策及油气价差，主要用于天然气重卡[7] --- 新业务拓展 **航空航天** * 威岩中佳负责军用无人机结构件、卫星太阳翼铰链等[11] * 合作方包括西北工业大学、中国工程物理研究院[11][12] **机器人领域** * 与中科院合作开发协作机器人，规划100台用于工厂[13] * 未来可能复制与特斯拉/华为的合作模式[15] --- 财务与估值 * 2025年预测：营收32亿元，净利润3亿元；2026年营收40亿元，净利润3.7亿元[16] * 建议2025年40倍PE（可比公司估值基准）[16][17] * 马达铁芯业务毛利率较低但随产能释放有望改善[8] --- 其他关键信息 * 股权激励目标2023-2025年分别为1.4亿/2.7亿/3.02亿元，前两年已完成[4][5] * 中国低轨卫星发射量落后于欧美，存在追赶空间[14]

业务布局 - 公司业务形成"传统汽车部件+新能源核心产品+机器人核心零部件"三维矩阵，主要围绕EGR部件总成、马达铁芯及驱动电机半总成、精密零件以及航天航空业务展开[1] - 新能源汽车驱动电机马达铁芯业务是业绩增长引擎，2024年营收10.34亿元，同比增长29.21%，配套问界M8、小米YU7等热门车型[1] - 公司正在积极布局机器人特别是人形机器人相关业务，包括灵巧手、谐波减速器、关节总成等[2] - 航空航天精密制造领域是未来发展主营业务之一，控股子公司微研中佳已成为国家航天重点项目的优选供应商[2] 新能源业务进展 - 公司与博世、赛力斯的新能源电机半总成项目进展顺利，预计2025年下半年同步量产[1] - 为博世供应轻卡产品（功率接近乘用车驱动电机），赛力斯项目由子公司隆盛新能源供货[1] - 隆盛新能源研发生产的铁芯定转子拥有较强生产研发制造能力，定转子未来新技术有极强积累[2] 机器人业务发展 - 公司已发布自研"兰森"人形机器人，聚焦新能源汽车电机制造、航空航天精密装配智能生产线等场景[3] - "兰森"机器人能在产线上完成转子加工过程中的目检、称重及上油等工序，效率和精准度不输于人工[3] - 自主研发的灵巧手采用模块化设计，可快速切换不同末端执行器，第三代灵巧手将融合深度学习算法[3] - 通过控股蔚瀚智能获得数十款标准谐波减速器产品矩阵，WHS系列产品在扭矩、精度和疲劳强度上优于传统双曲线齿形[3] - 公司将新能源汽车驱动电机技术迁移至机器人领域，开发出高功率密度、低噪音的关节电机[5] 财务表现 - 2024年全年营收23.97亿元，同比增长31.21%，归母净利润2.24亿元，同比增长52.81%，扣非归母净利润1.83亿元，同比增长59.18%[6] - 2025年Q1实现营收6.06亿元，同比增长7.06%，归母净利润0.59亿元，同比增长11.41%，扣非归母净利润0.55亿元，同比增长8.91%[6] - 收入增速低于利润增速的"剪刀差"反映出高毛利业务占比提升与成本控制能力的优化[6] 子公司与产能 - 隆盛新能源子公司重庆隆盛茂茂新能源科技有限公司成立于2024年，负责赛力斯项目供货[1] - 微研中佳已建设完成三期航空扩产项目，同步增添研发及生产设备以扩充产能[2] - 蔚瀚智能是公司在人形机器人领域布局的重要一环[4]

业务布局与发展规划 - 航空航天精密制造是未来主营业务之一，控股子公司微研中佳可承制宇航项目、无人机等精密零部件，已完成三期航空扩产项目，会加快研发和产业延伸布局 [2][3] - 正在进行第三代灵巧手开发，针对多传感器集成及控制开展工作，2024 年 6 月发布“兰森”机器人，围绕灵巧手总成、谐波减速器、关节电机等开展人形机器人业务 [3] - 经营围绕 EGR 部件总成、马达铁芯及驱动电机半总成、精密零件以及航空航天业务展开，积极布局机器人特别是人形机器人相关业务 [3] - 蔚瀚智能控股权办理手续有序推进，预期近期完成，公司并购完成后将在多方面对其赋能 [4][7] - 隆盛唯睿新创技术有限公司是创新技术研发平台，蔚瀚智能是人形机器人领域布局重要一环 [8] 产品供货与市场情况 - 新能源电驱动铁芯主要客户为新能源汽车头部企业，供货份额较高；博世半总成项目预计 2025 年下半年供货；重庆隆盛茂茂新能源科技有限公司半总成项目预计 2025 年下半年供货 [3] - EGR 系统乘用车客户涵盖比亚迪、奇瑞、吉利、上汽、广汽、东风等主流整车客户，是国内主流乘用车客户主力供方，在混动市场持续巩固领军地位；天然气重卡 EGR 阀已打破国外垄断，在国内主流重卡企业量产，客户拓展顺利 [6][7] - 2025 年无锡微研精工科技有限公司精密零部件增长动力来自新项目量产、精密组装件客户群体扩大、成熟产品市场集中度提升；铜排业务预计 2025 年翻番 [6][8] - 微研中佳 2025 年承接银河航天商业卫星项目采购合同，积极跟研中国航天科技集团商业卫星有限公司项目，卫星太阳翼驱动机构等航天产品 2024 年收入占微研中佳收入 10 - 15% [8][9][10] - 公司在原有战略客户基础上开拓新市场，已成功定点上海电驱动、威孚等公司项目，与行业其他头部电机企业紧密合作 [7][10] 技术创新与竞争力 - 无锡微研精工科技有限公司专注智能空间轻量化技术等研发制造，在多方面取得重大进展，将技术能力与客户需求结合创造价值 [4] - 公司半总成项目产品包括定子、转子多道工序，隆盛新能源公司对铁芯定转子有较强生产研发制造能力，微研精工能生产多种电机用精密冲压件，半总成产品极具竞争力 [7][8] - 蔚瀚智能团队有十余年研发经验，专注提升大批量生产工艺，力争将减速器做到车规级，解决行业一致性差痛点，对行业理解深刻 [10][11] 其他问题回复 - 公司目前没有针对 RV 减速器的产品规划，没有研发、生产车用驱动电机总成的规划，没有丝杠研发和布局计划 [4][10] - 公司进行股份回购且用于注销，展示对未来发展信心和保障股民利益，未对上调股票回购价建议作出明确回应 [8] - 公司马达铁芯原有产能逐步上量，将根据市场长期增长情况补充产能，会在黏胶新项目上使用 4.3 米高速冲床 [10] - 无锡微研精工科技有限公司会根据自身特点和集团需要有序开展协作配套 [10]

财务表现 - 2025Q1总营收6.06亿，同比+7.06%，归母净利润0.59亿，同比+11.41%，扣非归母净利润0.55亿，同比+8.19% [1] - 销售毛利率18.12%，销售净利率10.03% [1] - 马达铁芯板块大客户包括特斯拉、联合电子和赛力斯，尽管特斯拉中国销量同比-21.8%，赛力斯销量同比-40.10%，公司业绩仍保持稳健增长 [1] 业务发展 - 混动EGR产能利用率41.18%，马达铁芯产能利用率69.17%，EGR系统及新能源电驱动铁芯业务发展有望提升产能利用率和盈利能力 [1] - 问界M8、M9等新车型放量及马达铁芯半总成逐步量产将推动业绩增速提升 [1] - 人形机器人领域聚焦灵巧手、谐波减速器、驱动电机部件，2025年3月并购无锡蔚瀚智能以强化"核心传动系统、驱动电机核心部件、场景化应用"技术链条 [2] 增长预期 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.45亿、5.01亿、6.79亿，对应PE为27.2X、18.7X、13.8X [2] - 主营业务高速增长，同时拓展机器人及航空航天业务作为第三增长曲线 [2]

业绩表现 - 2025Q1公司实现收入6 1亿元 同环比+7 1%/-19 7% 归母净利0 6亿元 同环比+11 4%/-17 1% 扣非后归母净利0 6亿元 同环比+8 2%/+73 5% [1] - 2025Q1销售毛利率18 1% 同环比-0 5pct/+1 6pct 期间费用率9 1% 同环比+0 5pct/+0 2pct 净利率9 7% [2] - 2025-2027年预计营收31 1、36 1、40 9亿元 归母净利2 9、3 6、4 3亿元 [3] 业务分析 - 乘用车EGR业务表现亮眼 核心客户比亚迪/奇瑞/吉利插混乘用车销量分别同比+75 7%/+299 5%/+69 9% 显著跑赢行业45 0%增速 [1] - 马达铁芯业务承压 特斯拉中国区销量同比-21 8% 问界客户因车型周期切换需求短期承压 [1] - 商用车领域重卡行业同比微降2 7% 天然气重卡细分市场同比-6 5% [1] - 机器人业务加速发展 兰森机器人提升产线效率30%以上 通过并购获得谐波减速器核心技术 形成70余款产品矩阵 [2] 财务亮点 - 增值税加计抵减、理财分红增加及应收账款减值冲回增厚净利 [2] - 2025Q1末在手现金7 2亿元 环比增长 现金储备充足 [2]