投资评级与目标 - 对保隆科技维持“增持”评级 [2][5] - 目标价格为44.98元 [5][11] - 给予公司2025年28倍市盈率 [11] 核心观点与业绩表现 - 看好公司智能悬架海外市场前景 [2][11] - 保隆科技2025年前三季度业绩承压 [2][11] - 2025年第三季度实现收入21.0亿元，同比增长14%，环比增长3% [11] - 2025年第三季度实现归母净利润0.6亿元，同比下降37%，环比增长60% [11] - 2025年第三季度净利率为3.5%，同比下降2.3个百分点，环比下降1.0个百分点 [11] - 下调2025-2027年每股收益预测至1.61元、2.31元、3.27元 [11] 财务预测摘要 - 预测营业总收入从2024年的70.25亿元增长至2027年的115.41亿元，年均复合增长率显著 [4] - 预测归母净利润从2024年的3.03亿元增长至2027年的6.98亿元 [4] - 预测净资产收益率从2024年的9.5%提升至2027年的16.6% [4] - 预测市盈率从2024年的26.58倍下降至2027年的11.52倍 [4] 业务进展与市场布局 - 威孚高科和保隆科技联合成立公司，重点聚焦全主动悬架电液泵 [11] - 获得头部自主品牌高端豪华车型的智能悬架产品定点，为首发配置全主动悬架的SUV车型 [11] - 智能悬架获得多个海外定点 [11] - 电控减振器进入试生产阶段，闭式供气单元实现量产 [11] - 获得美国纯电动豪华品牌的高度传感器定点，将依托欧洲制造中心加速传感器全球化布局 [11] 市场表现与估值 - 公司总市值为80.42亿元 [6] - 52周内股价区间为33.98元至52.50元 [6] - 过去1个月、3个月、12个月的绝对股价升幅分别为-15%、-2%、0% [10] - 过去1个月、3个月、12个月相对指数的升幅分别为-17%、-13%、-20% [10] - 当前市净率为2.5倍 [7]

公司业绩表现 - 2025年第三季度公司实现收入21.0亿元，同比增长14%，环比增长3% [2] - 2025年第三季度实现归母净利润0.6亿元，同比下降37%，环比增长60% [2] - 2025年第三季度公司净利率为3.5%，同比下降2.3个百分点，环比下降1.0个百分点 [2] - 公司2025年前三季度业绩承压 [1] 财务预测与评级 - 目标价下调至44.98元，维持“增持”评级 [2] - 下调2025-2027年每股收益预测至1.61元、2.31元、3.27元 [2] - 给予公司2025年28倍市盈率估值 [2] 智能悬架业务进展 - 公司与威孚高科合资公司威孚保隆于2025年10月28日开业，重点聚焦全主动悬架电液泵 [3] - 公司获得头部自主品牌高端豪华SUV车型的智能悬架产品定点，首发配置全主动悬架 [3] - 智能悬架业务获得多个海外市场定点 [3] - 公司电控减振器进入试生产阶段，闭式供气单元实现量产 [3] 传感器业务发展 - 公司获得美国纯电动豪华品牌的高度传感器定点 [3] - 公司将依托欧洲制造中心加速传感器业务的全球化布局进程 [3]

业务拓展 - 公司获得国内头部自主品牌轮速传感器19个车型项目定点 将于2026年3月量产[1] - 公司获得高度传感器2个项目定点 将于2025年12月量产[1] - 两项传感器产品生命周期均为5年[1] 产品布局 - 轮速传感器项目覆盖19个车型平台 体现产品系列化拓展能力[1] - 高度传感器获得2个项目定点 展示公司在悬挂系统传感器领域的技术积累[1] - 量产时间安排体现公司项目执行节奏 轮速传感器2026年3月量产 高度传感器2025年12月量产[1]

公司动态 - 保隆科技再次获得国外知名电动车新势力车企高端车型的智能悬架系统零件定点 包括闭式供气单元 高度传感器 加速度传感器 储气罐 管路等产品 为该车型提供完整的智能悬架系统解决方案 [2] - 此前公司已获得该车型双腔空气弹簧电控减振器总成定点 此次新增产品定点使公司成为完整解决方案供应商 [2] - 整个智能悬架系统项目生命周期总金额超2 3亿元 生命周期6年 计划于2026年量产 [2] 产品与技术 - 此次定点的闭式供气单元由保隆科技与合作伙伴比博斯特共同研发 具有体积小 重量轻 功率小 能耗低等技术特点 [2] - 闭式供气单元采用高低压干燥罐设计 干燥性能更优 NVH性能优异 支持定制化开发 [2] - 为满足业务发展需要 保隆科技与比博斯特在合肥园区构建了智能化的闭式空气压缩机生产线 [2] 海外市场拓展 - 2024年保隆科技在欧洲获得首个海外开式供气单元项目定点 [3] - 此次闭式供气单元再获首个海外项目定点 标志着公司在海外市场的进一步突破 [3]