核心观点 - 高端黄金消费热度延续并进一步升温 老铺黄金在多地门店出现集中排队现象 客流规模较去年同期扩大[1] - 现货黄金价格首次突破5000美元/盎司 日内涨幅超2% 报5090.37美元/盎司[1] - 开源证券认为 在金价走高与老铺涨价预期共同作用下 消费者购买意愿增强 需求端保持较高水平 关注春节销售超预期催化[1] - 老铺黄金作为高端黄金稀缺供给方 品牌溢价已建立 长期成长动能强劲[1] - 老铺黄金(06181)股价涨超9% 截至发稿涨9.01% 报859港元 成交额17.75亿港元[2] 行业与市场动态 - 1月24日至2月14日 SKP体系迎来年度新春消费季[1] - 高端黄金消费热度延续并进一步升温[1] - 现货黄金价格首次突破5000美元/盎司 截止发稿报5090.37美元/盎司 日内涨幅超2%[1] 公司经营与销售表现 - 老铺黄金门店在北京、西安、成都、武汉等城市再度出现集中排队现象 客流规模较去年同期有所扩大[1] - 1月24日开业当日7点 排队人数达到数百人[1] - 当天上午10点 老铺黄金门店的排队号提前发放完毕 达到门店单日接待上限[1] 机构观点与投资逻辑 - 开源证券指出 在金价走高与老铺涨价预期共同作用下 消费者购买意愿增强并有望提升相关预算 需求端保持较高水平[1] - 高端中式古法黄金仍在持续破圈[1] - 老铺黄金作为高端黄金稀缺供给方 品牌溢价已建立 高势能商圈持续布局 叠加高净值客群运营与服务能力提升 长期成长动能强劲[1] 资本市场表现 - 老铺黄金(06181)股价涨超9% 截至发稿涨9.01% 报859港元[2] - 成交额达17.75亿港元[2]

公司股价表现 - 1月26日盘中一度上涨近14%，午间收盘涨幅回落至6.92%，报842.5港元/股 [1] 行业与市场环境 - 国际金价刷新历史新高，现货与期货价格首次突破5000美元/盎司 [2] - 今年以来国际金价与年初相比已上涨约15% [2] - 金价上涨带动A股黄金概念股走强，当日有中金黄金、四川黄金等10余股涨停 [2] 公司近期销售热度 - 临近春节，公司在北京、西安、成都、武汉等多地SKP门店出现集中排队现象，客流规模较去年同期扩大 [2] - 在北京SKP，活动启动前晚10点即有消费者排队，开业当日7点排队人数达数百人，上午10点门店排队号即发完，达到单日接待上限 [2] 机构观点与公司前景 - 开源证券指出，在金价走高与公司涨价预期共同作用下，消费者购买意愿增强，需求端保持较高水平 [3] - 机构认为高端中式古法黄金持续破圈，公司作为高端黄金稀缺供给方，品牌溢价已建立，长期成长动能强劲 [3] - 花旗预测公司2025年净利润将增长224%至48亿元，2026年毛利率和净利润将持续提升 [4] 公司调价与财务表现 - 2025年内公司进行多次产品提价，第三次调价于10月26日执行，北京SKP门店工作人员表示产品价格涨幅约在18%-25% [4] - 2025年上半年公司实现营业收入123.54亿元，同比增长251% [4] - 2025年上半年公司期内利润为22.68亿元，同比增长285.8% [4]

公司股价与交易表现 - 老铺黄金（06181）盘中涨幅超过9%，截至发稿时股价上涨9.01%，报859港元 [2] - 截至发稿时，公司股票成交额达到17.75亿港元 [2] 终端销售与市场热度 - 在1月24日至2月14日SKP体系新春消费季期间，老铺黄金在北京、西安、成都、武汉等多地门店出现集中排队现象，客流规模较去年同期有所扩大 [2] - 1月24日开业当日早上7点，排队人数达到数百人，当天上午10点排队号即发放完毕，达到门店单日接待上限 [2] - 多地SKP门店数据显示，高端黄金消费热度延续并进一步升温 [2] 黄金价格动态 - 周一开盘现货黄金价格爆发，首次突破5000美元/盎司 [2] - 截至发稿，现货黄金报5090.37美元/盎司，日内涨幅超过2% [2] 机构观点与行业前景 - 开源证券指出，在金价走高与老铺黄金涨价预期共同作用下，消费者购买意愿增强并有望提升相关预算，需求端保持较高水平 [2] - 该机构关注春节销售超预期的催化作用 [2] - 高端中式古法黄金仍在持续破圈，老铺黄金作为高端黄金稀缺供给方，品牌溢价已建立 [2] - 公司持续在高势能商圈布局，叠加高净值客群运营与服务能力提升，长期成长动能强劲 [2]

智通财经APP获悉，老铺黄金(06181)涨超9%，截至发稿，涨9.01%，报859港元，成交额17.75亿港元。 值得关注的是，周一开盘，黄金价格再度爆发。现货黄金首次突破5000美元/盎司，截止发稿，报 5090.37美元/盎司，日内涨幅超2%。开源证券指出，在金价走高与老铺涨价预期共同作用下，消费者购 买意愿增强并有望提升相关预算，需求端保持较高水平，关注春节销售超预期催化。该行认为，高端中 式古法黄金仍在持续破圈，老铺黄金作为高端黄金稀缺供给方，品牌溢价已建立，高势能商圈持续布 局，叠加高净值客群运营与服务能力提升，长期成长动能强劲。 消息面上，据新京报报道，1月24日至2月14日，SKP体系迎来年度新春消费季。多地SKP门店数据显 示，高端黄金消费热度延续并进一步升温，其中老铺黄金门店在北京、西安、成都、武汉等城市再度出 现集中排队现象，客流规模较去年同期有所扩大。报道指出，1月24日开业当日7点，排队人数达到数百 人。当天上午10点，老铺黄金门店的排队号提前发放完毕，达到门店单日接待上限。 ...

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 消费呈温和复苏态势，在零售业高质量转型的政策指导下，新一年有望进一步释放消费潜能[4] - 老铺黄金北京SKP门店情人节大促销售表现火热，在金价走高与涨价预期共同作用下，消费者购买意愿增强，需关注春节销售超预期催化[4][34] - 建议关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司，具体包括黄金珠宝、线下零售、化妆品、医美四大投资主线[7] 零售社服行情回顾 - 本周（1月19日-1月23日）商贸零售指数报收2541.70点，上涨2.16%；社会服务指数报收9615.81点，上涨3.20%；同期上证综指上涨0.84%[6][15] - 商贸零售和社会服务指数在31个一级行业中分别位居第16和第12位[6][15] - 2026年年初至今，商贸零售指数累计上涨4.92%，社会服务指数累计上涨9.71%[15] - 细分板块中，本周钟表珠宝板块涨幅最大，为8.66%；2026年年初至今，钟表珠宝板块累计涨幅为11.51%，在各细分板块中领跑[18][20] - 个股方面，本周新华百货（+22.0%）、三峡旅游（+18.7%）、新迅达（+18.3%）涨幅靠前；三江购物（-12.3%）、壹网壹创（-9.6%）、ST东时（-9.1%）跌幅靠前[6][22][24] 行业动态与数据分析 - 2025年全年社会消费品零售总额为50.12万亿元，同比增长3.7%；其中12月社零总额为4.51万亿元，同比增长0.9%[25] - 分消费类型看，2025年全年商品零售同比增长3.8%，服务零售同比增长5.5%，餐饮收入同比增长3.2%，服务零售表现优于商品零售[25] - 分渠道看，2025年全年全国网上零售额15.97万亿元，同比增长8.6%；其中实物商品网上零售额13.09万亿元，同比增长5.2%，占社零总额比重为26.1%[27] - 线下渠道方面，2025年全年超市、便利店、专业店零售额同比分别增长4.3%、5.5%、2.6%，表现相对稳健[27] - 分品类看，必选消费中粮油食品表现更优，12月同比增长3.9%；可选消费中化妆品、金银珠宝表现更优，12月同比分别增长8.8%、5.9%[31] 投资主线与重点公司 - **投资主线一（黄金珠宝）**：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福等[7][38] - **投资主线二（线下零售）**：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代等[7][38] - **投资主线三（化妆品）**：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、润本股份等[7][39] - **投资主线四（医美）**：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐美丽田园医疗健康、爱美客、科笛-B、朗姿股份等[7][39] 重点公司核心观点摘要 - **吉宏股份**：预计2025年归母净利润2.73-2.91亿元，同比增长50%-60%；跨境电商业务借助GEO等AI技术拓展海外小语种市场[40][45][46] - **美丽田园医疗健康**：预计2025年净利润不低于3.4亿元，同比增长不低于34%；通过“内生+外延”及“三强聚合”战略重塑美业价值[40][48][49] - **潮宏基**：预计2025年归母净利润4.36-5.33亿元，同比增长125%-175%；渠道拓展顺利，2025年底门店总数达1668家，全年净增163家[40][51] - **周大福**：FY2026H1营收389.86亿港元，归母净利润25.34亿港元；中国内地直营同店销售同比增长2.6%，定价首饰占比提升优化产品结构[44][53][54] - **永辉超市**：2025年前三季度营收424.34亿元，归母净利润-7.10亿元；处于供应链改革和门店调改期，已调改222家门店[40][56][58] - **爱婴室**：2025年前三季度营收27.25亿元，同比增长10.4%；主业门店稳健扩张，期末门店合计516家，与万代南梦宫合作持续推进[44][60][62] - **珀莱雅**：2025年前三季度营收70.98亿元，归母净利润10.26亿元；双11天猫现货4小时成交榜蝉联第一，多品牌矩阵协同发展[44][69][70] - **老铺黄金**：FY2025H1营收123.54亿元，同比增长250.9%；作为高端古法黄金稀缺供给方，品牌溢价已建立，长期成长动能强劲[44][34] - **毛戈平**：FY2025H1营收25.88亿元，同比增长31.3%；是稀缺的国货高端美妆集团，品类、渠道、客群拓展打开想象空间[44] - **贝泰妮**：2025年第三季度实现归母净利润0.25亿元，同比增长136.6%，扭亏为盈；双11期间薇诺娜在天猫美妆成交榜排名第8[44][78][80]