2026年，中国经济正式开启"十五五"新征程。 政策协同发力、市场活力迸发的当下，上市公司群体作为国民经济中坚力量，在新年伊始奏响了实干奋进序曲，一批批标志性项目落地， 为"十五五"宏伟蓝图写下开篇注脚。 投资合作火热推进 1月5日晚间，亿帆医药公告，全资子公司亿帆制药与天津尚德药缘科技股份有限公司等签订了系列协议，获得了其自主开发的药物活性成 分为二甲胺基含笑内酯富马酸盐一水合物在合作区域和合作领域范围内授予亿帆制药可分许可的、不可撤销的独占性的权利和许可。亿帆 医药称，通过引进已进入临床后期的抗肿瘤类创新药物，既能有效补充公司肿瘤管线，也规避了从头自主研发所需的高昂投入与时间成 本。 重点项目加速落地 源源不断的签约投资并不局限于纸面。 元旦假期刚过，位于河南郑州航空港区的"半导体智能制造产业基地和基于物联网技术的安全生产装备及系统建设项目（二期）"现场，工人 们火热施工的场景再度上演。 作为河南半导体产业龙头，光力科技总投资18亿元，在这里打造集高端研发、精益制造与卓越运营于一体的现代化产业高地。几天前，二 期项目刚刚举行了开工仪式。 近年来，光力科技通过海外并购与自主研发，打破半导体划片机领域国外垄断 ...

证券时报记者 赵黎昀 2026年，中国经济正式开启"十五五"新征程。 政策协同发力、市场活力迸发的当下，上市公司群体作为国民经济中坚力量，在新年伊始奏响了实干奋进序曲， 一批批标志性项目落地，为"十五五"宏伟蓝图写下开篇注脚。 投资合作火热推进 1月4日，北京经开区举办2026年高质量发展大会，面向全球发布2026年机会清单和25个创新应用场景。活动上， 22个重点项目签约，十大标杆项目开工建设，总投资约400亿元，其中未来产业项目占比超过80%。 上市公司方面，1月4日，生益科技披露，公司与东莞松山湖高新技术产业开发区管理委员会就公司投资建设高性 能覆铜板项目的相关事项达成合作意向，意向投资金额约45亿元，以满足高性能覆铜板持续增长的需求。覆铜板 属于国家重点支持的新一代信息技术。该项目也是公司面向未来发展的关键战略布局。 企业推动投资合作除用于储备产能外，也为拓展技术打开市场埋下伏笔。 1月5日晚间，亿帆医药公告，全资子公司亿帆制药与天津尚德药缘科技股份有限公司等签订了系列协议，获得了 其自主开发的药物活性成分为二甲胺基含笑内酯富马酸盐一水合物在合作区域和合作领域范围内授予亿帆制药可 分许可的、不可撤销的 ...

报告核心观点 - 金属行业供需结构优化叠加全球流动性宽松 小金属板块的估值及收益弹性有望释放 近15年扩表周期内小金属平均涨幅区间为40%至88% 板块估值PE TTM平均水平为53X 股价相对沪深300超额收益平均值为50% [6] - 电子行业正处AI创新周期与国产替代产业周期共振阶段 行业指数年初至2025年12月5日上涨44.67% 2025年Q3基金持有电子行业总市值达9370.88亿元 占流通A股市值比重5.07% 看好半导体存储、半导体测试设备、磁性元件等方向 [7][8] - 天然气市场方面 国内LNG价格环比同比均下跌 截至12月15日国内LNG出厂价格为4143.00元/吨 环比下降8.06% 同比下跌4.87% 中国天然气到岸价环比下降11.74% 美国与英国天然气期货价格环比下降 加拿大天然气期货价格环比上升31.77% [10][11] 经济与政策要闻 - 全国应急管理工作会议强调今年是“十五五”开局之年 需全面完成治本攻坚三年行动任务 推动“八大行动”和四项重点任务 强化重点行业领域安全风险监测预警系统建设 [2] - 商务部发布绿色消费推进行动通知 提出从7方面发力 包括支持购买新能源汽车、绿色智能家电等20条具体举措 [2] - 证监会2024年以来累计查办财务造假案件159起 作出行政处罚111起 罚没金额81亿元 [2] - 北交所2025年已走访调研上市公司超120家次 覆盖25个省份 累计走访超190家公司 覆盖家数近七成 [2] - 年金基金投资运营规模已超过7.7万亿元 将进入长周期考核阶段 通过延长合同和考核周期优化中长期考核机制 [2] - 乘联分会数据显示2025年12月1-31日全国乘用车厂商新能源批发157万辆 同比增长4% 环比负增长8% 2025年中国新能源乘用车市场销量预计增速25%左右 [2] - 四川省印发国家数字经济创新发展试验区建设方案 提出建设全国一体化算力网络国家枢纽节点 构建多层次算力基础设施体系 并开展“绿电+算力”融合发展试点 [2] - 广东省发布支持保险业高质量发展指导意见 提出强化保险服务制造强省 加大对新能源、新材料、商业航天等战略性新兴产业及低空经济的保险支持力度 优化新能源汽车保险服务 [2] - 2025年港股再融资市场异常活跃 全年增发配股规模约3253.20亿港元 远超2024年 其中配售规模达2896.19亿港元 小幅超越2856.93亿港元的IPO募资规模 [2][5] - 匈牙利总理表示将中国视为机遇 期待更多中国投资并计划加大对华出口 [5] 公司动态 - 英伟达宣布推出一系列人工智能模型和工具 加速自动驾驶汽车开发 并发布名为“Alpamayo”的汽车平台 [5] - 华友钴业预计2025年净利润同比增长40.80%至55.24% [5] - 深南电A全资子公司中标金额2.08亿美元项目 [5] - 字节跳动旗下“豆包”AI眼镜即将进入出货阶段 [5] - 德福科技全资子公司与国内知名头部CCL企业签订高端铜箔合作意向书 供应RTF1-4、HVLP1-4等高端电子电路铜箔产品 [5] 行业研究观点 金属行业 - 金属行业上游已处于弱供给周期 全球矿业供给在2028年前或延续强刚性化特征 并显现产业链环节的垂直化扩散 [6] - 绿色低碳能源转型、新质生产力发展及算力资本周期的来临或将提振多金属品种需求曲线右移 [6] - 2026年全球货币政策宽松操作或逐渐常态化 全球央行资产负债表再扩张可能推动供需紧平衡的小金属品种获得流动性溢价 [6] - 报告对稀土、铷铯、锂、锑、钼和镁等小金属品种基本面进行供需梳理和趋势预测 [6] 电子行业 - 年初受DeepSeek引领的开源模型创新浪潮驱动 国内AI大模型产业价值重估 叠加终端侧AI应用迭代升级 算力产业链表现强劲 [7] - 2025年下半年开始存储板块受供需缺口影响开启涨价周期 [7] - AI逻辑正在不断强化 具体体现在算力需求快速增长、AI芯片崛起及端侧AI领域百花齐放、AI工作负载增加数据中心功率需求三个方面 [8] - 2025年Q3电子板块基金持仓市值/流通市值占比前十的公司包括茂莱光学、澜起科技、源杰科技、中科飞测、晶晨股份、中芯国际、中微公司、兆易创新、芯源微、思特威 [7] 能源行业 - 中国天然气11月产量环比下降 表观消费量环比下降但同比增长 [11] - 美国天然气库存量月环比下降、同比增长 欧洲天然气库存量月环比同比均下降 [11] - 欧洲天然气11月进口累计量月环比同比均上升 其中自俄罗斯天然气11月进口累计量环比上升、同比下降 [11] 金股推荐 - 东兴证券研究所2026年1月金股推荐包括汉钟精机、北京利尔、甘源食品、华测导航、浙江仙通、火炬电子、金山办公 [4]

地缘政治与宏观经济 - 美国对委内瑞拉实施石油封锁及制裁，导致其石油出口量几乎降至零，国内储油设施接近饱和，国家石油公司已开始削减原油产量并启动关闭部分油田的应急措施 [4] - 美国总统特朗普声称美国已“掌控”委内瑞拉，并强调美国“必须获得（对委内瑞拉资源的）完全准入” [6] - 中国在联合国安理会紧急公开会上谴责美国在委内瑞拉问题上的行动，指其严重违反主权平等、不干涉内政、和平解决国际争端及不得使用武力等《联合国宪章》根本原则 [3] 中国资本市场政策与监管 - 证监会召开资本市场财务造假综合惩防体系跨部门工作推进会，研究推进进一步加强财务造假综合惩防重点工作，旨在深化行政执法、刑事惩戒、民事追偿、诚信约束有效衔接的全方位立体追责体系 [7] 机构观点与市场策略 - 高盛发布报告建议高配中国股票，预计2026年和2027年中国股票将每年上涨15%至20%，企业盈利在2026年与2027年将分别增长14%和12%，并有望叠加约10%的估值修复潜力 [8] - 兴业证券研报认为，支撑市场“躁动”的因素具备延续性，春季行情有望逐步展开，理由包括市场流动性有望改善、人民币升值环境延续、以及1月降准降息等政策前置发力 [13] - 东方财富证券首席策略官陈果团队认为，以AI为代表的科技成长或仍是春季行情主线，资源涨价品和出海方向是重要支线与补充，未来一段时间A股将继续演绎慢涨行情 [14] 行业动态与趋势 - 超40家A股公司2025年业绩“预喜”，四大行业释放经营暖意 [13] - 三家半导体龙头企业齐推重组交易，科创板并购迈向“质变”新阶段 [13] - 上海发力低空经济，产业迈向万亿级蓝海市场 [13] - 脑机接口板块领涨市场，上证指数实现“十二连阳” [13] - 假期漫展一票难求，游戏IP商业价值持续挖掘 [13] - 英伟达宣布开源其首个推理VLA模型Alpamayo 1，旨在加速安全的自动驾驶技术开发 [10] 公司业绩预告 - 中材科技：2025年净利润同比预增73.79%—118.64% [17] - 惠而浦：2025年归母净利润同比预增150%左右 [18] - 涛涛车业：2025年净利同比预增85.5%—97.1% [20] - 南兴股份：预计2025年净利9000万元—1.2亿元，同比扭亏 [20] - 赤峰黄金：2025年净利润同比预增约70%到81% [20] - 绿联科技：2025年净利同比预增41.26%—58.56% [20] - 华友钴业：2025年净利润同比预增40.8%—55.24% [20] - 鼎泰高科：2025年净利润同比预增80.72%—102.76% [20] - 立中集团：2025年净利润同比预增17.38%—23.04% [20] - 牧原股份：2025年12月商品猪销售收入96.67亿元，同比下降36.06% [20] 公司运营数据 - 长江电力：2025年公司境内所属六座梯级电站总发电量同比增长3.82% [19] - 桂冠电力：2025年累计完成发电量同比增长26.68% [20] - 宇通客车：2025年累计销售量同比增长5.54% [20] - 汉马科技：2025年累计货车（含非完整车辆）销量同比增长58.45% [20] - 宁波港：2025年预计累计完成集装箱吞吐量同比增长11.2% [20] - 赛力斯：2025年新能源汽车销量同比增长10.63% [20] - 益生股份：2025年12月白羽肉鸡苗销售收入同比增长43.32% [20] - 江铃汽车：2025年累计销量同比增长10.56% [20] 公司资本运作（增减持） - 长高电新：已减持富特科技346.5万股，预计增加净利润8000多万元 [20] - 先锋精科：股东拟减持不超3%公司股份 [20] - 百川能源：控股股东拟减持公司不超3%股份 [20] - 信科移动：股东拟合计减持不超1%公司股份 [20] - 航亚科技：股东拟合计减持不超2.76%公司股份 [20] - 莱绅通灵：股东拓牌兴丰拟减持不超1%公司股份 [21] - 万泽股份：控股股东拟减持不超1.66%公司股份 [22] - 合富中国：控股股东累计减持1%公司股份，提前终止减持计划 [20] 公司业务进展（合同/中标/定点） - 旭升集团：获得海外新能源汽车厂商项目定点通知书，总金额约78亿元 [23] - 金固股份：收到越南客户车轮产品定点通知 [24] - 深南电A：子公司中标2.08亿美元柬埔寨燃机联合循环电站运维服务项目 [26] - 德福科技：子公司签订高端铜箔合作意向书，供应高端电子电路铜箔产品 [25] - 天臣医疗：与浪潮数科签署战略合作协议 [25] 公司重大投资 - 富临精工：子公司拟60亿元投建年产50万吨高端储能用磷酸铁锂项目 [29] - 景津装备：拟5.81亿元投建过滤成套装备产业化三期项目 [31] - 东方锆业：投资建设年产1万吨新能源电池级高纯复合氧化锆项目 [32] - 贵州轮胎：拟在摩洛哥投建年产600万条半钢子午线轮胎项目 [33] - 森泰股份：拟不超过1.4亿元在越南投建生产基地 [27] - 火炬电子：拟参与设立产业投资基金，聚焦新材料、新能源等成长性行业 [28] - 陕国投A：拟参与长安银行增资，增资金额不超过8亿元 [34] - 金帝股份：拟以2160.44万元受让保时来3.36%股权 [30] 公司并购重组 - 浙矿股份：拟收购Alaigyr公司100%股权，标的公司核心资产为铅银矿 [35] - 威高血净：拟收购威高普瑞100%股权，交易价格85.11亿元 [36] - 盈方微：筹划重大资产重组事项，股票停牌 [37] - 飞沃科技：公司近日完成收购新杉宇航60%股权 [16] 公司再融资 - 豪鹏科技：拟定增募资不超过8亿元，用于储能电池建设项目等 [38] - 壹连科技：拟发行可转债募资不超过12亿元，用于新能源智能制造柔性电连接系统项目等 [39] 其他公司公告 - 胜通能源：停牌核查工作完成，股票复牌 [16] - 新股提示：至信股份、科马材料今日申购 [15]

今日提示 ·国务院新闻办公室定于2026年1月6日（星期二）下午3时举行新闻发布会，请商务部副部长盛秋平和生 态环境部、农业农村部、市场监管总局有关负责人介绍推进绿色消费有关情况，并答记者问。 ·CES 2026将于1月6日至9日盛大启幕，参展阵容展现出全球电子信息产业从AI大模型时代迈入产业化应 用新阶段的信号，"万物皆AI"的新纪元已然开启。中国厂商依然是本届展会的"主力军"。 ·至信股份6日申购，申购代码732352，发行价21.88元，申购上限1.80万股，市盈率26.85倍，主营汽车冲 焊件。 ·科马材料6日申购，申购代码920086，发行价11.66元，申购上限94.14万股，市盈率14.2倍，主营干式摩 擦片及湿式纸基摩擦片。 ·登云股份实际控制人杨涛因涉嫌非法吸收公众存款罪，于2025年12月25日被北京市公安局朝阳分局执 行逮捕。 上证精选 ·全国自然资源工作会议5日召开，提出要加强海洋开发利用保护，提升海洋产业发展质量，实施新一轮 海洋综合调查，提升极地大洋科考效能。 ·交通运输部综合规划司负责人金敬东表示，大力实施水运基础设施更新和数智化改造，推动长江经济 带高质量发展。 ·国家医疗保障 ...

今日焦点 惠而浦：2025年净利同比预增150%左右，订单增加带动主营业务收入同比增长 惠而浦公告称，公司发布2025年年度业绩预增公告，经财务部门初步测算，预计2025年年度实现归属于 母公司所有者的净利润5.05亿元左右，与上年同期（法定披露数据）相比，同比增加150%左右。报告 期内，公司提升技术创新，推进新项目开发，持续加强与深化和客户的合作，订单增加，主营业务收入 同比增长。 旭升集团：收到北美新能源汽车厂商定点通知，预计生命周期总销售金额约78亿元 旭升集团公告称，公司收到北美新能源汽车厂商的定点通知，将为其供应动力总成、车身件、副车架、 电池盒等零部件产品。根据客户规划，此次定点项目生命周期约为8年，生命周期总销售金额约人民币 78亿元，预计在2026年底开始量产。本项目生产地为中国及墨西哥生产基地。该定点通知是双方长期合 作的深化，有利于进一步巩固公司领先优势，持续提升公司核心竞争力与市场份额。但定点通知并不反 映客户最终的实际采购数量，项目总金额仅为预计金额，具体以订单结算金额为准。同时，公司实际销 售金额与客户汽车实际产销量等因素直接相关，整个项目的实施周期较长，可能受到汽车市场整体情 况 ...

停牌与要约收购 - 荃银高科因中国种子集团要约收购期限届满而股票停牌 [1] 定增与资产重组 - 威高血净拟发行股份购买威高普瑞100%股权，交易价格为85.11亿元 [2] - 豪鹏科技拟向特定对象发行股票募集资金不超过8亿元，用于储能电池及钢壳叠片锂电池建设项目 [2] 股权变动与股东行为 - 腾亚精工控股股东拟以14.47元/股协议转让5.7%股份 [3] - 金房能源股东杨建勋及其一致行动人拟协议转让共10.46%股份 [4] - 恒逸石化控股股东及其一致行动人增持计划的增持价格上限由10元/股调整为15元/股 [4] 重大投资与产能建设 - 富临精工子公司拟合计投资87亿元，建设年产50万吨高端储能用磷酸铁锂等项目 [5] - 景津装备拟投资约5.81亿元建设过滤成套装备产业化三期项目 [7] - 苏试试验计划总投资不少于3亿元与杭州云栖小镇管理委员会签署项目合作协议 [8] - 贵州轮胎拟在摩洛哥投资2.99亿美元建设半钢子午线轮胎智能制造项目 [9] 业务合作与定点通知 - 德福科技全资子公司与国内知名头部CCL企业签署《高端铜箔合作意向书》，约定2026年度供应RTF1-4、HVLP1-4等高端电子电路铜箔产品 [5] - 天臣医疗与浪潮数字科技签订战略合作协议，将在医疗机器人软硬件开发、人机交互等领域开展联合技术攻关 [5] - 旭升集团收到北美新能源汽车厂商定点通知，将供应动力总成、车身件等零部件，项目生命周期约8年，总销售金额约78亿元 [5] - 亿帆医药子公司亿帆制药与尚德药缘签订《独家协议》 [6] 研发进展与生产调整 - 恒瑞医药HRS9531注射液在成人肥胖或超重患者中开展与HRS-5817注射液联合治疗的临床试验获批 [7] - 天赐材料拟对龙山北基地年产15万吨液体六氟磷酸锂产线进行停产检修 [12] 收购与资产并购 - 浙矿股份拟收购Alaigyr公司100%股权，标的公司拥有哈萨克斯坦卡拉干达州的铅银矿 [10] - 飞沃科技完成收购液体火箭发动机零部件公司新杉宇航60%的股权事项 [11] 业绩预告与增长驱动 - 赤峰黄金预计2025年净利润为30亿元到32亿元，同比增加约70%到81%，主营黄金产量约14.4吨，销售价格同比上升约49% [13] - 鼎泰高科预计2025年净利润4.1亿元-4.6亿元，同比增长81%-103%，因精密刀具及抛光材料产品需求增长及产品结构优化 [13] - 中材科技预计2025年净利润15.5亿元-19.5亿元，同比增长73.79%-118.64%，因玻璃纤维产品结构优化、价格上升及风电叶片销量增长 [13] - 绿联科技预计2025年净利润6.53亿元至7.33亿元，同比增长41.26%-58.56% [13] - 华友钴业预计2025年净利润58.5亿元至64.5亿元，同比增长40.80%至55.24% [13]

业绩预告与财务数据 - 绿联科技预计2025年度净利润为6.53亿元至7.33亿元，同比增长41.26%至58.56% [1] - 赤峰黄金预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为30亿-32亿元，同比增加约70%-81% [7] - 涛涛车业预计2025年度净利润为8亿元-8.5亿元，同比增长85.50%-97.10% [20] - 惠而浦预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润5.05亿元左右，同比增加150%左右 [38] - 南兴股份预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为9000万-1.2亿元，同比扭亏为盈 [24] - 牧原股份2025年12月销售商品猪698.0万头，同比下降14.75%，商品猪销售收入96.67亿元，同比下降36.06% [3] 业务运营与销售数据 - 汉马科技2025年累计货车（含非完整车辆）销量为14005辆，同比增长58.45% [12] - 宇通客车2025年累计销售量为49518辆，同比增长5.54% [21] - 千里科技2025年12月新能源汽车产量5384辆，同比增长154.08%，全年累计产量89826辆，同比增长141.79% [35] - 长江电力2025年公司境内所属六座梯级电站总发电量约3071.94亿千瓦时，较上年同期增长3.82% [26] - 桂冠电力2025年累计完成发电量461.42亿千瓦时，同比增长26.68%，其中水电415.68亿千瓦时，同比增长35.92% [29] 项目投资与产能建设 - 森泰股份拟通过设立新加坡全资子公司，投资不超过人民币1.4亿元在越南建设高性能木塑复合材料和新型石木塑复合材料生产基地 [2] - 深南电A全资子公司中标柬埔寨国公省2×450MW燃机联合循环电站运维服务项目，中标金额为2.08亿美元 [30] - 通宝能源全资子公司投资建设的朔州平鲁高家堰四期风电项目首批风电机组并网发电，并网容量18.75MW，项目规划装机容量100MW [33] - 金瑞矿业全资子公司庆龙锶盐、庆龙新材料自2026年1月5日开始进行全面停产检修，预计所需时间不超过60天 [25] 重大合同与订单获取 - 旭升集团获北美新能源汽车厂商零部件定点通知，项目生命周期约8年，生命周期总销售金额约人民币78亿元 [34] - 华康洁净与上海市安装工程集团有限公司组成的联合体中标“惠安县医院分院（一期工程）医院特殊科室采购项目”，中标金额为1.57亿元，公司作为联合体牵头人预计份额为7932.2万元 [14] - 永杰新材全资子公司与中铝国际贸易集团有限公司签订《铝合金扁锭年度销售合同》，合同期限内预计产生的总金额超过20亿元 [39] - 金固股份收到越南头部新能源造车新势力VinFast的定点通知书，将为其开发和供应乘用车车轮产品 [22] - 德福科技全资子公司与国内知名头部CCL企业签署《高端铜箔合作意向书》，约定2026年度供应高端电子电路铜箔产品 [15] 产品研发与资质获批 - 恒瑞医药子公司收到国家药监局核准签发的关于HRS9531注射液、HRS-5817注射液的《药物临床试验批准通知书》，同意在成人肥胖或超重患者中开展联合治疗的临床试验 [5] - 康希诺收到国家药监局核准签发的关于24价肺炎球菌多糖结合疫苗的《药物临床试验批准通知书》 [17] - 普门科技收到国家药监局颁发的《中华人民共和国医疗器械注册证（体外诊断试剂）》，产品为复合质控品 [4] - 一品红全资子公司收到国家药监局核准签发的关于磷酸奥司他韦胶囊的《药品补充申请批准通知书》，同意增加30mg规格 [18][19] - ST人福全资子公司收到国家药监局核准签发的HW221043片的《药物临床试验批准通知书》，同意本品单药在晚期实体瘤患者中开展临床试验 [23] - 戴维医疗全资子公司收到浙江省药品监督管理局颁发的1项《医疗器械注册证》，产品为电子内窥镜图像处理器 [27][28] 战略合作与业务拓展 - 天臣医疗与浪潮数字科技（上海）有限公司签订战略合作协议，共同推动医疗智能化、信息化技术在医疗器械设备与耗材的智能化制造、医疗机器人研发生产等领域的创新应用 [16] 资本运作与股权变动 - 观想科技因筹划发行股份购买资产并募集配套资金事项，股票继续停牌 [13] - 正泰电器拟筹划发行境外股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市 [36][37] - 福蓉科技股东兴蜀投资拟将其持有的8209.69万股公司股份（占公司总股本8.23%）无偿划转至蜀州兴业的事项已终止 [8] - ST开元控股股东一致行动人江胜所持219.43万股公司股份（占公司总股本的0.54%）将被司法拍卖 [31] - 捷成股份控股股东徐子泉持有的1.3亿股公司股份（占公司总股本的4.88%）已被司法拍卖完成 [32] - 森霸传感实际控制人单森林解除质押1648万股，占公司总股本5.83%，解除后其及一致行动人所持股份均无质押 [9][10] 其他公司公告 - 石英股份控股子公司连云港强邦石英制品有限公司犯侵犯商业秘密罪，被判处罚金270万元 [6] - 思维列控原董事、副总经理赵建州于2025年12月31日收到《解除留置通知书》，已被解除留置措施 [11]

铜价行情与驱动因素 - 伦敦金属交易所三个月期铜价格在12月23日盘中首次站上每吨1.2万美元关口，最高触及约12160美元，刷新纪录，2025年迄今累计涨幅约37%，走出自2009年以来最强的年度行情之一 [2] - 推动铜价上行的宏观与产业因素包括：美国可能对铜进口加征关税的预期反复发酵，导致市场为规避潜在贸易摩擦而提前向美国“搬运”铜资源，使非美地区可流通库存承压 [3] - 全球矿端扰动与供给偏紧的叙事持续强化，供给紧张也体现在上游加工环节，Antofagasta与中方冶炼端达成2026年铜精矿年度长单加工费为零的罕见水平，被视为矿端偏紧与冶炼端议价受挤压的信号 [4][5] - 美联储宽松预期与美元走弱，抬升了以美元计价的有色金属整体估值 [5] 锂电铜箔行业趋势 - 原料铜价上行倒逼下游用铜强度下降，推动产品结构向极薄化升级，铜价飞涨进一步强化客户向极薄铜箔迭代的动力 [7] - 以1GWh电池测算，4.5μm铜箔相较6μm可减少用铜100多吨，降低用铜成本1000多万元，并带来约7%–8%的能量密度提升 [7] - 诺德股份4.5μm产品已成为主力，占比约70%，主要应用于储能，并已实现3μm极薄铜箔稳定量产 [7] - 加工费市场出现底部回升迹象，过去一轮扩产与价格战曾将加工费压至低位，但随着需求回暖与高端规格渗透率提升，部分上市公司订单与开工率改善带动部分产品加工费回升 [7] - 年末谈价窗口正在交易涨价预期，4.5–5μm规格的溢价与结构性紧缺成为加工费回升的更直接抓手 [7] 高端电子电路铜箔（AI驱动） - AI服务器与高阶PCB带动高端电子电路铜箔需求，如RTF（反转铜箔）、HVLP（极低轮廓铜箔）等，行业研究将AI相关的高频高速PCB/覆铜板需求与国产替代机会直接指向这些高端品类 [8] - 海外高端份额长期被日、韩企业占据，国内厂商正加速切入供应链，放量节奏与验证进度成为关键变量 [8] - 诺德股份的RTF-3与HVLP-1/2已进入国内与台系头部客户体系，HVLP-3/4处于送样测试，其现有14万吨产能中约3万吨具备高端电子电路铜箔能力 [8] - 公司判断AI带动PCB需求将使明年高端电子铜箔显著偏紧，行业正在形成一场围绕“高端电子铜箔产能卡位”的竞赛 [8] - 市场对德福科技等企业的高端箔放量与利润贡献存在预期 [8] 行业产能与竞争格局 - 高端电子铜箔与锂电铜箔在工艺控制、设备与验证体系上并非简单共线，更多产能与工程资源被抽向HVLP/RTF，对企业的资本开支、研发投入与产线排布形成再平衡压力 [8][9] - 企业需要同时满足锂电端对极薄化、良率与规模交付的要求，以及电子端对低粗糙度、一致性与客户认证周期的硬约束 [9] - 未来一段时间行业“产能名义增加”未必等同于“有效供给增加”，结构性紧张可能更频繁地体现在高端规格上 [9]

公司战略与定位 - 公司拥有超过三十年在铜箔领域的技术积淀，早期以锂电铜箔见长，并占据重要市场份额 [4] - 面对AI产业需求，公司率先推进从传统工业铜箔向高精密电子电路铜箔的战略升级 [4] - 公司的新使命是突破高端电子铜箔的海外技术壁垒，实现国产高端电子铜箔性能比肩国际水平，目标是成为全球电解铜箔领导者 [6] 行业趋势与市场前景 - AI算力爆发对PCB与封装技术提出极高要求，推动上游铜箔材料迭代升级，AI集群中“东西向”流量成为主导，驱动铜箔向低轮廓方向演进 [7] - 2025年全球PCB市场预计迎来12.8%的价值增长，规模达829.87亿美元，AI服务器、高速网络、卫星通信是关键驱动力，至2029年有望突破千亿美元 [7] - 高端PCB需求显著提升，其中18+层多层板价值增速达43%，HDI板2025年价值增速预计达25.6%，先进封装基板预计增长12.8% [7] - HVLP3铜箔已成为AI数据中心PCB主流选择，HVLP4加速量产，预计到2026年HVLP3/4的月需求将超1100吨 [8] 产品矩阵与技术优势 - 公司推出四类主力电子铜箔产品，覆盖AI服务器、先进封装、6G通信等领域对高频高速、低延时、高散热的严苛要求 [9] - NE-RTF系列面向中高端AI设备，NE-RTF3适配PCIe 5.0 AI服务器及英伟达H100等GPU，NE-RTF4面向6G预研设备与封装基板 [10] - NE-HVLP系列瞄准高端AI服务器与先进封装，NE-HVLP3表面粗糙度Rz控制在0.87μm，NE-HVLP4将Rz降至0.52μm，可适配M9等级基板及H200 GPU [10] - NE-VLP厚铜箔厚度覆盖35–420μm，表面粗糙度Rz＜5.1μm，适用于服务器电源模块、新能源汽车三电系统等大电流场景 [10] - 载体可剥离/极薄铜箔铜层厚度可定制（2–5μm），表面粗糙度Rz＜0.4μm，适用于FCBGA封装基板、Chiplet互联等先进封装场景 [11] - 公司产品布局为“量产一代、验证一代、预研一代”，NE-RTF3与NE-HVLP3已规模化量产，NE-RTF4与NE-HVLP4进入客户验证阶段，NE-HVLP5为技术储备 [11] 技术突破与质量体系 - 公司通过低轮廓晶粒控制、纳米铜瘤定向生长等工艺，提升铜箔在高温高频下的界面结合力与抗剥离性能 [16] - 产品经288℃/10s漂锡测试验证，具备优异的耐热性与信号完整性 [17] - 公司构建全维度质量管理体系，配置高端设备实现微米级厚度管控与实时缺陷侦测，保证产品一致性 [22] 产业合作与生态共建 - 公司与宏仁集团、广合科技、恒驰电子签署产业链战略合作协议，强化从研发到量产的全流程协同 [19] - 公司与韩国YMT公司签订载体铜箔技术合作协议，共同推进封装基板用铜箔的技术迭代与国产化进程 [19]