公司向特定对象发行A股股票相关事项已经第三届董事会第十七次会议审议通过[1] 发行对象不超过35名[1] 发行股票数量不超过发行前公司总股本的30% 即不超过约1.89亿股[1] 发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%[1] 本次发行拟募集不超过人民币19.3亿元[1] 业务构成 2025年1至6月份营业收入构成为锂电铜箔占比77.53% 电子电路铜箔占比14.8% 其他业务占比7.66%[1] 市值情况 截至发稿时公司市值为223亿元[1]

股价表现 - 9月16日股价下跌5.05%至41.70元/股 成交额5.60亿元 换手率11.15% 总市值97.26亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于湖北省云梦县经济开发区 2007年9月13日成立 2022年4月21日上市 [1] - 主营业务为高性能电解铜箔研发生产销售 拥有云梦和安陆两大生产基地 [1] - 收入构成：锂电铜箔占比78.92% 电子电路铜箔占比20.67% 其他业务占比0.41% [1] 基金持仓情况 - 博时湖北新旧动能转换ETF(159743)二季度持有11.1万股 占基金净值比例1.49% 为第八大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约24.64万元 最新规模1.59亿元 [2] - 基金今年以来收益27.56% 近一年收益78.56% 成立以来收益12.28% [2] 基金经理信息 - 基金经理尹浩累计任职5年343天 管理资产总规模98.45亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报108.46% 最差基金回报-40.91% [3]

锂电铜箔行业 - 头部铜箔企业出现扭亏趋势 锂电铜箔龙头从亏损1.05亿元转为盈利0.37亿元[1] - 公司市占率位居行业前列且实现海外客户突破 受益于铜箔主业复苏[1] - 投资5亿元布局高速光模块业务 利润弹性可期[1] 绿色聚酯行业 - 绿色聚酯技术打开8000万吨级新市场空间[1] - 3家上市公司为主要受益方 高回报率逻辑清晰[1]

公司股价表现 - 9月12日股价下跌5.08%至7.47元/股 成交额2.86亿元 换手率10.35% 总市值37.12亿元 [1] 主营业务构成 - 电接触功能复合材料及元件业务占比41.98%（颗粒及纤维增强24.84%+层状复合16.14%） [1] - 一体化电接触组件占比33.50% 硬质合金占比10.11% 锂电铜箔占比4.91% [1] 机构持仓情况 - 渤海汇金新动能主题混合A基金持有14.98万股 占基金净值比例2.03% 位列第十大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约5.99万元 最新规模4346.6万元 [2] 基金业绩表现 - 渤海汇金新动能主题混合A今年以来收益率45.46% 同类排名1077/8174 [2] - 近一年收益率86.55% 同类排名766/7981 成立以来收益率21.82% [2] 基金经理信息 - 基金经理何翔累计任职时间8年52天 管理资产规模4879.16万元 [3] - 任职期间最佳基金回报36.12% 最差回报-17.42% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月电解铜产量有干扰，TC价格持续偏低格局难改，需求并非如年中预计般悲观，操作建议逢低买入套保，套利交易不建议将空头头寸建立在国内近月合约上，套利策略为内外反套和跨期正套 [5] 各目录总结 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2025年9月11日，沪铜主力合约开于79950元/吨，收于80130元/吨，较前一交易日收盘涨0.43%；夜盘开于80160元/吨，收于80490元/吨，较昨日午后收盘涨0.45% [1] 现货情况 - 昨日电解铜现货升水企稳回升，SMM1铜均价80110 - 80240元/吨，主力合约升水85元/吨（涨25元）；沪铜早盘回落至80140元/吨，进口亏损扩大至500元/吨；因流通货源减少及上海地区去库0.12万吨，市场销售压力缓解，现货成交情绪好转；预计下游采购回暖叠加持货商交割前惜售，现货升水将保持坚挺 [2] 重要资讯汇总 - 美国8月CPI年率为2.9%，年率增幅为7个月来最大，月率为0.4%，创1月以来新高，高于预期的0.3%；核心CPI年率为3.1%，符合预期；至9月6日当周初请失业金人数录得26.3万人，为2021年10月23日当周以来新高，市场预期为23.5万人；CME Fedwatch显示9月议息会议降息25BP概率为93.9%，降息50BP概率为6.1% [3] - 巴拿马正准备与第一量子矿业公司探讨已关停的巴拿马铜矿重启可能性，预计讨论于今年年底或2026年初开始；未来几周内将对该矿进行全面环境审计，审查需三到四个月完成，结果出来后政府将与第一量子公司谈判；2022年该矿铜产量为35万吨 [3] 冶炼及进口 - 秘鲁7月铜产量同比增长2%，至228,007吨；2025年前7个月，秘鲁铜产量约为156万吨，同比增长3.3% [4] 消费 - 国内57家电解铜箔生产企业涉及产能179万吨（含2025年新增调研产能），2025年8月国内电解铜箔产量10.36万吨，环比增加1.97%，其中电子电路铜箔3.83万吨，锂电铜箔6.53万吨；预计9月铜箔市场进入“金九银十”，价格有望企稳并温和修复，下游季节性备货需求预期增强，将带动订单增量，9月市场需求旺季效应显著，加工费与成交气氛有望小幅回暖 [4] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变化 - 225吨，至154175吨；SHFE仓单较前一交易日变化902吨，至20028吨；9月11日国内市场电解铜现货库14.43万吨，较此前一周变化 - 0.26万吨 [4] 策略 - 绝对价格谨慎偏多，操作建议逢低买入套保；套利策略为内外反套和跨期正套 [5] 图表数据 表格 - 展示了铜价格与基差数据，包括SMM1铜、现货升贴水、洋山溢价、LME（0 - 3）、LME库存、SHFE库存、COMEX库存、仓单、套利、进口盈利、沪伦比等不同时间维度的数据 [26][27][28] 图片 - 包含TC价格、SMM1铜升贴水报价、精废价差、铜品种进口盈亏、铜主力合约持仓量与成交量、沪铜期货当月合约与连三合约价差、LME电解铜库存总计、SHFE电解铜仓单、铜国内社会库存（不含保税区）、国内保税区库存等图表 [7]

公司股价表现 - 9月12日股价上涨5.14%至38.06元/股 成交额10.30亿元 换手率7.45% 总市值239.90亿元 [1] 公司基本情况 - 成立于1985年9月14日 于2023年8月17日上市 主营高性能电解铜箔研发生产销售 [1] - 主营业务收入构成：锂电铜箔77.53% 电子电路铜箔14.80% 其他业务7.66% [1] 机构持仓情况 - 同泰新能源1年持有股票A(015145)二季度持仓6.07万股 占基金净值2.93% 位列第七大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约11.29万元 最新规模2820.2万元 [2] 基金业绩表现 - 同泰新能源1年持有股票A今年以来收益25.08% 近一年收益39.88% 成立以来收益1.23% [2] - 基金经理陈宗超任职4年49天 管理规模3.15亿元 最佳回报21.44% 最差回报-26.21% [2]

财联社倾力打造王牌栏目《风口研报》，替您"扒一扒"市场含金量超高的研报、调研信息。以机构视 角，追踪研报和调研纪要细节里的"超预期"、"拐点"、"事件催化"和"价值洼地"。 ①公司增资布局高速光模块，标的企业主攻海外市场并持续加大对800G/1.6T光模块生产，叠加锂电铜箔 主业的复苏，未来有望实现强劲增长； ②可延长电池寿命1-2个数量级，并可直接在新电池中添加，分析 师强call公司手握锂电"打针复原"黑科技，且已经小规模量产持续送样。 前言 ...

投资评级 - 维持"强烈推荐"投资评级 [1][7] 核心观点 - 嘉元科技是锂电铜箔领先企业 市占率居前 研发能力较强 高端产品和海外客户占比较高 过去经营稳健 带息负债率显著低于同行水平 [1] - 锂电铜箔行业已经开始复苏 预计公司锂电铜箔主业未来几年有不错的利润弹性 [1] - 公司近期投资5亿元持有武汉恩达通13.6%股权 恩达通主业为高速光模块 服务国际知名客户 未来有望强劲增长 [1] 公司简介 - 嘉元科技是国内大型锂电铜箔制造商 成立于2001年9月 专注于研究、制造、销售高性能电解铜箔、复合铜箔、高性能高精度铜合金丝线材 [14] - 公司铜箔产品按照下游应用领域可分为锂电铜箔和标准铜箔两类 主要产品包括双面光铜箔、高强高延双面光铜箔、RTF反转电解铜箔、微孔铜箔、IC封装板用铜箔、镀镍铜箔等 [14][15] - 公司控股股东为山东嘉沅实业投资有限公司 持股比例21.19% 实控人为廖平元 [18] - 截至2025年共有铜箔产能超过13万吨 铜合金丝线材产能超2万吨 预计2026年铜箔总产能可达15万吨以上 产能规模与市占率均居行业前列 [18] - 2025年上半年公司锂电铜箔产销量分别达4.14万吨和4.07万吨 同比大幅增长72.46%和63.01% 上半年实现营收39.63亿元 同比增63.55% 归母净利润0.37亿元 扭亏为盈 [7][20] 财务状况与业绩表现 - 2025年上半年经营显著恢复 归母净利润扭亏盈利0.37亿元 [20] - 2025H1公司总收入39.63亿元 其中锂电铜箔收入33.2亿元（占比83.8%）其他业务收入5.01亿元（占比12.6%）标准铜箔收入1.42亿元（占比3.6%） [23] - 2025H1销售毛利为2.01亿元 其中锂电铜箔贡献1.88亿元 其他业务贡献0.22亿元 标准铜箔毛利为-0.09亿元 [23] - 2020-2025H1期间费用率从8.24%降至4.29% [27] - 财务预测显示2025-2027年营业收入分别为87.57亿元、102.24亿元、116.36亿元 归母净利润分别为1.26亿元、4.30亿元、5.28亿元 [2][107] 锂电铜箔竞争力 - 公司研发与技术力量雄厚 掌握八大核心技术 包括超薄和极薄电解铜箔的制造技术、添加剂技术等 [32] - 开展高强/超高/特高强锂电铜箔、微孔铜箔、单晶铜箔等新产品研发 其中全固态及半固态电池所用铜箔已小批量供应 高强/超高强/特高强锂电铜箔和PCB用超薄铜箔已批量生产 [33] - 产能迅速扩张 产量从2021年的2.78万吨增至2024年的6.77万吨 2025H1产量达4.14万吨 同比+72.46% 销量从2021年的2.81万吨增至2024年的6.70万吨 2025H1销量达4.07万吨 同比+63.01% [37] - ≤6μm铜箔的产销量在2022-2024年占比都在80%以上 产销率较高 2022-2024年分别为92.63%、99.48%、101.04% [39] - 与宁德时代、宁德新能源、比亚迪等知名电池厂商建立了长期合作关系 2024年前五大客户占公司总销售收入的80.41% 其中宁德时代系列占比65.81% [45] - 积极拓展优质海外客户 已与三星建立合作关系并小批量供货 已开发的海外国际顶尖电池企业客户自2025年开始放量 产品毛利率优于国内 [49] 锂电铜箔行业状况 - 行业格局持续分散 2023年前四大企业合计市占率为47.3% 集中度偏低 [50] - 2025年开始迎来温和复苏 偏高端的产品加工费开始有所提价 头部企业通过降本增效和产品高端化开始扭亏 [7][54] - 中低端铜箔加工费低位震荡 但高端铜箔因技术、客户壁垒相对较高 供需态势略好 [7][54] - 2023-2025年国内铜箔产能增速分别为48%、29%、7% 显著放缓 但产能绝对增量仍显著高于下游需求 [55] - 铜箔发展趋向多元化 主要方向包括轻薄化（向5μm、4.5μm迭代）、高强度（700MPa以上超高抗拉铜箔）、表面处理（镀镍铜箔）、复合铜箔等 [65][67] 恩达通投资 - 公司投资5亿元（1.5亿元受让股权 3.5亿元增资）持有武汉恩达通13.59%股权 [72] - 恩达通是高速光模块制造商 行业沉淀深厚 服务国际知名客户 90%以上的产品销往美国 [74][84] - 恩达通2024年实现营业收入14.77亿元、净利润9794.21万元 2025年上半年实现收入13.16亿元、净利润1.21亿元 利润超过2024年全年 [102] - 恩达通2025H1净利润率9% 显著低于同行头部公司27-40%的水平 后续伴随产品放量规模效应、产品结构升级 盈利水平有望显著提升 [102] - 增资款中2亿元及以上用于恩达通产品研发以及扩产 解决交付问题 [102] - AI推训算力需求激增 2025年上半年北美云厂商实际资本开支达1755.6亿美元 同比增长72% 中国互联网企业资本开支合计164.7亿美元 同比增长138% [95] - 800G与1.6T的光模块将成为数据中心的主流产品 2025年第二季度全球光模块的销售额环比增长10% 主要来自800G光模块的贡献 [98]

股价表现 - 9月11日德福科技股价上涨5.17%至35.19元/股，成交额达4.49亿元，换手率3.45%，总市值221.81亿元[1] 公司基本情况 - 公司成立于1985年9月14日，于2023年8月17日上市，主营高性能电解铜箔研发、生产和销售[1] - 主营业务收入构成：锂电铜箔占比77.53%，电子电路铜箔占比14.80%，其他业务占比7.66%[1] 基金持仓情况 - 同泰基金旗下同泰新能源1年持有股票A(015145)二季度持有德福科技6.07万股，占基金净值比例2.93%，为第七大重仓股[2] - 该基金最新规模2820.2万元，9月11日持仓浮盈约10.5万元[2] - 基金今年以来收益21.82%，近一年收益38.8%，成立以来亏损1.41%[2] 基金经理信息 - 基金经理陈宗超累计任职时间4年48天，现任基金资产总规模3.15亿元[3] - 任职期间最佳基金回报19%，最差基金回报-27.1%[3]

公司股价表现 - 9月11日股价上涨6.93%至39.98元/股 成交额达2.62亿元 换手率5.79% 总市值93.25亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为高性能电解铜箔研发生产销售 拥有云梦和安陆两大生产基地 [1] - 锂电铜箔收入占比78.92% 电子电路铜箔占比20.67% 其他业务占比0.41% [1] 机构持仓情况 - 博时湖北新旧动能转换ETF持有11.1万股 占基金净值比例1.49% 位列第八大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约28.75万元 最新规模1.59亿元 [2] 基金业绩表现 - 博时湖北新旧动能转换ETF今年以来收益24.27% 近一年收益70.77% 成立以来收益9.38% [2] - 基金经理尹浩管理规模98.45亿元 任职期间最佳回报85.74% 最差回报-40.83% [3]