地方债市场概况 - 截至2025年6月13日地方政府债存量只数为12535只余额约51万亿元较2024年底增长约8% [1] - 2025年截至6月9日年内发行地方政府债832只发行量4.46万亿元发行规模同比大幅提升发行节奏前置 [1] - 当前债市处于低利率时期政策扩容与货币宽松驱动下地方债投资价值逐步被发掘 [1] 地方债投资环境分析 - 近半个月中短期限地方债与同期限国债利率走势背离3Y及以下期限利差走阔接近10bp2Y3Y地方债与国债利差均超过15bp处于2022年以来60%及以上分位点 [2] - 5Y及以上期限地方债估值稳定品种利差小幅走阔幅度低于5bp超长端为1bp [2] - 资金利率维持在1.4%附近短端品种具有正息差3Y地方债利差厚度接近2025年以来最高水平 [2] 地债ETF产品介绍 - 全市场共有四只地债ETF鹏华基金现金投资部打造两只鹏华5年地债ETF(159972SZ）和鹏华0-4地债ETF（159816SZ） [3] - 鹏华5年地债ETF投资中长期地方债适合久期管理和波段配置信用风险较低自2020-2024连续5年净值增长率为正 [3] - 鹏华0-4地债ETF投资短期地方债低波动性和稳定收益适合短期资金管理自2021-2024连续4年净值增长率为正 [3] 地债ETF产品优势 - 鹏华两只地债ETF支持T+0交易可质押融资年化综合费率仅0.2%（管理费0.15%+托管费0.05%） [4] - 截至2025年6月6日鹏华5年地债ETF鹏华0-4地债ETF周日均成交量分别为1521亿元日均换手率分别为35%117% [4] - 鹏华基金现金投资部债券指数投资团队共7人部门负责人叶朝明拥有超16年投研经验团队平均从业经验超8年 [4]

债市行情分析 - "双降"政策落地后债市呈现短端强势行情 鹏华0-4地债ETF近半年上涨1 13% 近一年上涨2 93% 鹏华5年地债ETF近半年上涨1 89% 近一年上涨4 51% [1] - 5月15日鹏华0-4地债ETF成交额达23 53亿元 换手率127% 显示高流动性 [1] - 国盛证券认为降准降息直接利好债市 短端利率下行空间打开将带动长端利率下行 招商证券指出短端利率利好更确定 中短端利率确定性更高 [1] 货币政策影响 - 5月8日降息10BP后货币市场利率快速下行 隔夜利率降至1 5%附近 短端品种表现强劲 [2] - 降准5月15日落地提供1万亿元流动性支持 预计隔夜利率维持在1 5%附近 短端品种仍具配置价值 [2] - 当前2年期地方债利差1 60% 5年期1 70% 配置性价比突出 [2] 地债ETF产品特性 - 鹏华基金为全市场规模最大的地债ETF管理人 产品矩阵包含5年期(159972)和0-4年期(159816)形成久期互补 [2] - 5年地债ETF定位波段交易工具 0-4地债ETF定位货币增强工具 追求稳健收益 [3] - 5年地债ETF2020-2024年年度净值增长率分别为2 61% 4 91% 2 96% 3 92% 6 82% 持续跑赢基准 [3] - 0-4地债ETF2021-2024年净值增长率3 44% 2 55% 3 09% 4 57% 与基准表现基本匹配 [3] 市场交易数据 - 鹏华0-4地债ETF本周(5 6-5 9)日均成交量19亿元 换手率104% 5年地债ETF日均成交量13亿元 换手率27% [3]