报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [6] 报告核心观点 - 电力设备与新能源板块本周表现强于大盘，储能、新能源汽车等子行业领涨，核电、锂电池子行业调整 [1] - 新能源汽车领域技术迭代加速，蜂巢能源发布三大核心技术，聚焦高安全、高能量密度与快充性能 [2][13] - 新能源发电行业整合深化，TCL中环整合一道新能旨在实现产业链协同与全球品牌跃升 [3][37] - 电力设备需求强劲，2025年全社会用电量同比增长5.0%，国家电网“十五五”计划投资规模同比大增40% [4][56][68] - 商业航天领域技术突破显著，天合光能刷新钙钛矿晶硅叠层组件世界纪录，太空光伏市场前景广阔 [5][73] 根据相关目录分别总结 1 新能源汽车 - **行业动态**：蜂巢能源在第六届电池日上展示了三大核心技术突破 [2] - **半固态技术**：采用极性变换固态电解质隔膜和AI仿形梯度热压工艺，离子电导率提升超过10%，热收缩率降低20%，且100%兼容现有产线 [13] - **安全性能提升**：电芯自产热温度提升8°C，热失控起始温度提高5°C，安全缓冲时间延长约10%，热失控概率降低约25%，系统防护成本降低20% [14] - **龙鳞甲3.0技术**：回归方形电芯，通过热电分离与结构创新，提升极组空间利用率3%，整包容量提升7%-10%，模态提升20%，并兼容CTC/CTB架构 [16][20] - **离子振荡快充技术**：通过智能脉冲调节锂离子分布，消除50%以上累积极化，将快充时间缩短25%以上 [21] - **投资建议**：报告认为电动车是长达10年的黄金赛道，2025年国内以旧换新补贴政策延续，需求向好 [23] - **主线1（格局向好）**：推荐电池环节的宁德时代、隔膜环节的恩捷股份等 [23] - **主线2（4680技术迭代）**：关注大圆柱外壳的科达利、斯莱克，高镍正极的容百科技、当升科技等 [23][26] - **主线3（新技术弹性）**：关注固态电池相关的厦钨新能、天奈科技等 [26] - **行业数据跟踪（锂电池材料价格）**： - **正极材料**：NCM523价格环比上涨5.99%至19.185万元/吨，NCM811价格环比上涨7.12%至20.45万元/吨 [27] - **碳酸锂**：电池级碳酸锂价格环比上涨12.86%至15.8万元/吨 [27] - **隔膜**：动力（9μm）隔膜价格环比持平，为0.82元/平方米 [27] - **电解液**：磷酸铁锂电解液价格环比微降0.14%至3.575万元/吨 [27] - **行业公告跟踪**：容百科技发布2025年年度业绩预告，预计全年归母净利润亏损 [36] 2 新能源发电 - **行业动态**：TCL中环拟战略投资并收购一道新能，旨在实现三重协同 [3][37] - **短期目标**：补齐产业链短板，强化成本控制，稳固头部地位 [3][38] - **中期目标**：激活TCL全球品牌与渠道资源，实现光伏业务品牌化跃升 [3][38] - **长期目标**：服务于TCL“海外再造五个TCL”的全球化战略 [3][38] - **协同效应**：实现“硅片-电池-组件”垂直一体化，降低综合成本；海外渠道互补，借助TCL品牌打开高端市场 [37] - **产业链价格**： - **硅料**：致密料价格区间为50-60元/公斤，成交价呈上扬趋势 [39] - **电池片**：N型电池片价格上调，183N、210RN与210N均价升至0.40元/瓦 [40] - **组件**：分布式市场成交价范围为0.67-0.80元/瓦，均价约0.72元/瓦；TOPCon组件报价普遍升至0.80元/瓦以上 [40] - **投资建议**：海内外需求预期旺盛，行业供给侧改革加速 [41] - **光伏关注五条主线**：包括硅料产能出清、铜浆与BC/TOPCon新技术、逆变器、北美市场、金刚线环节 [41][42] - **风电关注三个方向**：海风（管桩、海缆）、具备全球竞争力的零部件和主机厂、大兆瓦关键零部件 [44] - **储能关注三大场景**：大储、户储、工商业侧储能，并分别推荐了相关公司 [45] - **行业公告跟踪**：西子洁能、TCL中环发布2025年度业绩预告 [55] 3 电力设备及工控 - **行业数据**：2025年全社会用电量累计103,682亿千瓦时，同比增长5.0% [4][56] - **分产业看**：第一产业用电量1,494亿千瓦时，同比增长9.9%；第二产业用电量66,366亿千瓦时，同比增长3.7%；第三产业用电量19,942亿千瓦时，同比增长8.2%；城乡居民生活用电量15,880亿千瓦时，同比增长6.3% [56] - **增长贡献**：第三产业和城乡居民生活用电对用电量增长的贡献率达到50%，其中充换电服务业用电量增速达48.8% [56] - **电网投资**：国家电网预计“十五五”期间固定资产投资规模达4万亿元，较“十四五”期间增长40% [4][68] - **建设重点**：初步建成主网、配网与微电网协调互动的新型电网平台；跨区跨省输电能力在“十四五”末基础上提升超30%；加强数字智能基础设施建设 [68] - **投资建议**： - **电力设备三条主线**： - **主线1（出海）**：推荐变压器等一次设备金盘科技、明阳电气等 [68] - **主线2（配网）**：推荐国电南瑞、四方股份，以及分布式能源服务商苏文电能等 [69] - **主线3（特高压）**：推荐平高电气、许继电气 [70] - **工控及机器人三条思路**： - **思路1（Tesla主线）**：关注鸣志电器、三花智控等 [71] - **思路2（国产供应链）**：关注中大力德、鼎智科技、伟创电气等 [71] - **思路3（内资工控企业）**：推荐汇川技术 [71] - **行业公告跟踪**：长缆科技、思源电气发布2025年度业绩预告/快报 [72] 4 商业航天 - **技术突破**：天合光能光伏实验室刷新世界纪录，其3.1㎡大面积钙钛矿/晶体硅叠层组件功率达到886W [5][73] - **技术积累**：天合光能已累计38次创造或刷新光伏领域世界纪录 [5][73] - **技术布局**：实验室构建了覆盖晶体硅、钙钛矿及砷化镓的完整技术体系，柔性砷化镓电池可提升航天器单位质量能量输出 [75] - **市场前景**：太空光伏成为支撑太空算力等的核心能源方案，市场规模预计到2030年将迈向万亿级 [74] - **产业规划**：SpaceX计划每年部署100GW太空光伏系统；中国已提交超20万颗卫星的频轨资源申请 [74] - **投资建议**：关注航空航天紧固件、电源系统、钙钛矿设备、轻量化壳体等领域的相关公司 [76] 5 本周板块行情 - **板块表现**：电力设备与新能源板块本周上涨0.79%，在申万一级行业中排名第9，强于上证指数（下跌0.45%） [1][77] - **子行业表现**： - **涨幅最大**：储能指数上涨1.81% [1][79] - **其他上涨**：新能源汽车指数上涨1.44%，太阳能指数上涨0.87%，工控自动化指数上涨0.41%，风力发电指数上涨0.22% [1][79] - **跌幅居前**：锂电池指数下跌3.55%，核电指数下跌6.39% [1][79] - **个股表现**： - **涨幅前五**：帝科股份（43.13%）、三变科技（27.60%）、保变电气（21.36%）、电科院（21.25%）、中国西电（20.17%） [79] - **跌幅前五**：向日葵（-37.48%）、亿晶光电（-28.28%）、金风科技（-15.34%）、宝胜股份（-12.90%）、航天机电（-12.21%） [79] 本周关注及重点公司 - **本周关注公司**：包括宁德时代、科达利、大金重工、海力风电、德业股份、良信股份、盛弘股份、厦钨新能、许继电气、明阳电气 [5] - **重点公司盈利预测**：报告列出了十家重点公司的股价、EPS预测及PE估值，评级均为“推荐” [5] - **示例**：宁德时代2025年预测EPS为15.31元，对应PE为23倍；科达利2025年预测EPS为6.58元，对应PE为25倍 [5]

行业背景与市场趋势 - 2025年国内乘用车零售新能源渗透率在收官阶段达59.1%，全年渗透率突破五成，预计2026年新能源汽车仍将占据市场主流 [1] - 消费者需求日趋成熟，高安全、高性价比、长续航成为核心趋势，大电量插混、800V高压、热电分离、半固态电池等技术指标成为影响购车决策的关键因素 [1] 公司战略与目标 - 公司于第六届电池日集中发布多项新产品与新技术，旨在应对行业竞争并冲击2026年全年扭亏为盈的目标 [3] 新产品与技术发布：堡垒2.0电池 - 堡垒2.0电池总容量达80kWh，是目前全球容量较大的插混电池包，通过系统性技术创新而非单纯堆砌参数实现性能优化 [5] - 采用系统高集成技术，体积利用率提升6% [8] - 应用超充石墨技术，最高支持6C充电速率，10分钟可实现10%至80% SOC充电 [8] - 安全上采用拉挤复材设计，侧碰挤压强度达国标两倍以上，电芯通过结构优化可实现三面挤压不起火、不爆炸，并通过中汽中心电池单体三轴向连续挤压测试 [8] - 堡垒电池此前已在极限场景中得到验证，配套长城坦克车队完成4500公里环塔拉力赛并夺冠，随后完成304公里敦煌越野耐力赛 [5] 新产品与技术发布：龙鳞甲电池 - 龙鳞甲3.0电池通过排气与底部球击空间共用设计，解决了方形电池热电分离技术与CTC/CTB设计不兼容的行业痛点 [11] - 龙鳞甲二代电池作为全球已量产的大电量800V三元增混电池，已获得多家高端豪华品牌认可 [9] 新产品与技术发布：半固态电池 - 公司全球首创固态电解质隔膜技术及固态电解质转移技术，破解了半固态电池的成本与稳定性瓶颈 [11] - 同步发布全球首款大电量中镍半固态电池及100kWh半固态纯电电池产品，系统能量密度达188Wh/kg，支持峰值6C快充，10分钟可完成部分电量补给，并实现高温热失控不蔓延 [11] - 半固态电池技术与龙鳞甲3.0解决方案结合，形成安全、电量、快充、兼容四大核心优势 [14] - 基于该组合技术打造的86kWh插混电池及115kWh纯电电池，电量提升10%，换热能力提升50%，支持峰值6C超充，高温抗性增强且热失控不蔓延 [14] 新产品与技术发布：快充与高压技术 - 离子振荡技术通过电流智能调节与间歇性弛豫，使锂离子均匀嵌入负极，无需调整电芯PACK设计即可使电池充电时间缩短25% [16] - 蜂行短刀2.0电池实现800V高压与6C超充技术下沉，使10万级家用新能源汽车得以搭载该技术，促进高压技术普惠化 [16] 新产品与技术发布：储能电池 - 针对储能市场，公司发布全球首款叠片588Ah储能电池，并开发叠片866Ah储能电池 [17] - 搭配龙鳞甲-S系统，推动单舱系统电量迈向6.9MWh级别 [17] - 未来将以海外市场为核心，迭代大储产品并开发差异化户储电芯，冲刺全球头部梯队 [17] 技术应用场景拓展 - 发布大电量HEV电池，旨在解决燃油车电量不足制约智能化升级的行业难题，助力传统燃油车智能化转型 [19] - 依托技术优势布局低空经济及无人车领域，通过多元场景覆盖推进全球化战略 [19] 行业竞争格局与公司定位 - 动力电池行业已从蓝海进入红海竞争阶段，从规模扩张转向价值深耕，技术创新与差异化布局成为企业核心竞争力 [19] - 公司本次发布的技术与产品布局，展现了国内动力电池企业的技术实力，为行业从价格竞争向价值竞争转型提供了参考方向 [19]