报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约冲高回落、持仓量增加、现货升水、基差走强 基本面处于供给充足、需求略收敛局面 期权市场情绪逐渐均衡、隐含波动率略升 技术上60分钟MACD双线位于0轴上方、DIF下穿DEA、绿柱走扩 操作建议轻仓逢低短多交易并注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价78,880元/吨，环比降30元；LME3个月铜收盘价9,750美元/吨，环比降43美元 [2] - 沪铜主力合约隔月价差110元/吨，环比降10元；持仓量208,685手，环比增6379手 [2] - 沪铜期货前20名持仓451手，环比增3857手；LME铜库存122,400吨，环比降10000吨 [2] - 上期所阴极铜库存107,404吨，环比增1613吨；LME铜注销仓单71,725吨，环比增3925吨 [2] - 上期所阴极铜仓单33,746吨，环比降2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价79,275元/吨，环比涨400元；长江有色市场1铜现货价79,295元/吨，环比涨420元 [2] - 上海电解铜CIF（提单）67美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价44美元/吨，环比持平 [2] - CU主力合约基差395元/吨，环比涨430元；LME铜升贴水（0 - 3）95.78美元/吨，环比涨25.94美元 [2] 上游情况 - 铜矿石及精矿进口量292.44万吨，环比增53.13万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC） - 43.29美元/千吨，环比涨0.27美元 [2] - 江西铜精矿69,150元/金属吨，环比降20元；云南铜精矿69,850元/金属吨，环比降20元 [2] - 南方粗铜加工费800元/吨，环比持平；北方粗铜加工费750元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 精炼铜产量125.40万吨，环比增0.60万吨；未锻轧铜及铜材进口量427,000吨，环比降13000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比增0.43万吨；上海1光亮铜线废铜价55,490元/吨，环比降50元 [2] - 江西铜业98%硫酸出厂价570元/吨，环比持平；上海2铜（94 - 96%）废铜价67,150元/吨，环比持平 [2] 下游及应用 - 铜材产量208.10万吨，环比降4.42万吨；电网基本建设投资完成额累计值1,408.16亿元，环比增451.95亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值27,729.57亿元，环比增7825.40亿元；集成电路当月产量4,167,000万块，环比降30199.90万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率9.40%，环比降0.64%；40日历史波动率14.54%，环比降0.76% [2] - 当月平值IV隐含波动率12.86%，环比增0.0028%；平值期权购沽比0.93，环比降0.0053 [2] 行业消息 - 5月美国消费者未来通胀预期全面下降，一年期从3.6%降至3.2%，核心原因是中美贸易局势缓和 [2] - 5月CPI环比降0.2%、同比降0.1%，核心CPI同比涨0.6%；PPI环比降0.4%、同比降3.3% [2] - 前5个月我国装备制造业产品出口6.22万亿元，同比增9.2%，电动汽车、工业机器人分别增19%和55.4% [2] - 5月全国乘用车零售196万辆，同比增13.9%、环比增10%；新能源乘用车零售102.1万辆，同比增28.2%、环比增12.1% [2] - 当前拿地企业以央国企为主，房企销售额下降，民营房企信心提升需销售回暖带动 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡走强，持仓量减少，现货贴水，基差走强；国际就业增长放缓或为美联储推迟降息提供政策空间，国内基建投资向好但扩大有效投资动能待释放；基本面供给充足、需求略收敛，期权市场情绪渐均衡，隐含波动率略升；操作建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价78,910元/吨，环比降20元；LME3个月铜收盘价9,719美元/吨，环比升26美元；主力合约隔月价差120元/吨，环比升10元；主力合约持仓量202,306手，环比降1,812手；期货前20名持仓-3,406手，环比降6,378手；LME铜库存132,400吨，环比降5,600吨；上期所库存阴极铜107,404吨，环比升1,613吨；LME铜注销仓单67,800吨，环比降10,000吨；上期所仓单阴极铜34,242吨，环比降2,856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜和长江有色市场1铜现货价均为78,875元/吨，环比持平；上海电解铜CIF（提单）70美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价40.5美元/吨，环比升3.5美元；CU主力合约基差 -35元/吨，环比升20元；LME铜升贴水（0 - 3）69.84美元/吨，环比降23.31美元 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿292.44万吨，环比升53.13万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC） -43.29美元/千吨，环比升0.27美元；铜精矿江西69,170元/金属吨，环比升510元；铜精矿云南69,870元/金属吨，环比升510元；粗铜南方加工费800元/吨，环比持平；粗铜北方加工费750元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 精炼铜产量125.40万吨，环比升0.60万吨；未锻轧铜及铜材进口量427,000吨，环比降13,000吨；铜社会库存41.82万吨，环比升0.43万吨；废铜1光亮铜线上海55,540元/吨，环比升300元；硫酸（98%）江西铜业出厂价570元/吨，环比升30元；废铜2铜（94 - 96%）上海67,150元/吨，环比升300元 [2] 下游及应用 - 铜材产量208.10万吨，环比降4.42万吨；电网基本建设投资完成额累计值1,408.16亿元，环比升451.95亿元；房地产开发投资完成额累计值27,729.57亿元，环比升7,825.40亿元；集成电路当月产量4,167,000万块，环比降30,199.90万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率10.04%，环比升0.01%；40日历史波动率15.30%，环比降0.06%；当月平值IV隐含波动率12.58%，环比升0.0117%；平值期权购沽比0.94，环比升0.1413 [2] 行业消息 - 美联储官员对降息、监管评级等发表观点；中欧电动汽车案价格承诺磋商进入最后阶段；美国5月就业增长放缓，特朗普施压美联储降息；4月美国进口额环比降16.3%；5月全球制造业采购经理指数49.2%，较上月升0.1个百分点，亚洲重回扩张区间，美洲、非洲和欧洲在收缩区间 [2] 观点总结 - 沪铜基本面供给充足、需求略收敛，期权市场情绪渐均衡，隐含波动率略升；技术上60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱收敛；操作建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及风险 [2]