盛夏八月伊始，中国人民银行召开了备受瞩目的下半年工作会议，其释放的政策信号犹如一股清风，吹动着市场的神经。你或许会问，央行的会议与我等普 通百姓有何关联？答案是：息息相关，它直接影响着你我手中的钱包。 解读央行下半年工作会议：政策风向与你我钱包 货币政策走向：稳增长，惠民生 在全球经济充满不确定性的背景下，本次会议的核心在于"稳增长，惠民生"。央行既要通过灵活的货币政策工具来稳定市场预期，又要为未来的政策调整预 留空间。可以预见的是，下半年货币政策将更加注重精准性和有效性。 降息降准预期升温：房贷压力有望减轻 本次会议最引人关注的，莫过于关于降息降准的表态。市场普遍预期，下半年或将迎来1-2次降息，政策利率可能下调20-30个基点。别小看这几个基点，对 于背负房贷的家庭来说，这将实实在在地减轻还款压力。举个例子，若您的房贷为100万元，利率下调30个基点（即0.3%），一年便可节省约3000元的利息 支出。积少成多，这对于普通家庭而言也是一笔可观的收入。 除降息外，降准亦在预期之中。所谓降准，即降低银行需要上交给央行的准备金比例，从而释放银行的信贷能力。当银行拥有更多资金时，便更有意愿放 贷，且贷款利率也可能 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约小幅反弹，持仓量减少，现货升水，基差走弱 [2] - 基本面矿端，铜精矿 TC 费用仍处负值区间，国内港口库存持续去化，铜矿供应紧张对铜价成本支撑逻辑仍在 [2] - 供给方面，政策引导有色行业产能，部分产能或整改调控，原材料供应偏紧，国内精炼铜供给量增速或放缓 [2] - 需求方面，下游铜材加工处消费淡季，旺季到来消费预期或转好；8 月美国对铜原料豁免关税，对铜材等征高额关税，后续出口需求或弱化，铜需求呈现外需走弱、内需短期偏弱长期转好趋势 [2] - 整体而言，沪铜基本面处于供给增速收减、需求暂弱阶段，预期向好 [2] - 期权方面，平值期权持仓购沽比为 1.17，环比降 0.026，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降 [2] - 技术上，60 分钟 MACD 双线位于 0 轴附近，红柱走扩 [2] - 操作建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价 78,580 元/吨，环比涨 250 元/吨；LME3 个月铜收盘价 9,731 美元/吨，环比涨 44 美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差 20 元/吨，环比降 60 元/吨；主力合约持仓量 159,866 手，环比降 3692 手 [2] - 期货前 20 名持仓 3,657 手，环比降 4571 手；LME 铜库存 139,575 吨，环比降 2175 吨 [2] - 上期所库存 72,543 吨，环比降 880 吨；LME 铜注销仓单 12,075 吨，环比降 2200 吨 [2] - 上期所仓单 18,767 吨，环比降 2856 吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价 78,615 元/吨，环比涨 195 元/吨；长江有色市场 1铜现货价 78,650 元/吨，环比涨 285 元/吨 [2] - 上海电解铜 CIF（提单）62 美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价 50.5 美元/吨，环比降 5 美元/吨 [2] - CU 主力合约基差 35 元/吨，环比降 55 元/吨；LME 铜升贴水(0 - 3) -52.73 美元/吨，环比降 3.48 美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿 234.97 万吨，环比降 4.58 万吨；国铜冶炼厂粗炼费 -42.09 美元/千吨，环比涨 0.54 美元/千吨 [2] - 铜精矿江西 69,000 元/金属吨，环比涨 280 元/金属吨；铜精矿云南 69,700 元/金属吨，环比涨 280 元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费 900 元/吨，环比涨 100 元/吨；粗铜北方加工费 750 元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 精炼铜产量 130.2 万吨，环比涨 4.8 万吨；进口未锻轧铜及铜材 460,000 吨，环比涨 30000 吨 [2] - 铜社会库存 41.82 万吨，环比涨 0.43 万吨；废铜 1光亮铜线上海 54,840 元/吨，环比涨 50 元/吨 [2] - 硫酸(98%)江西铜业出厂价 640 元/吨，环比持平；废铜 2铜(94 - 96%)上海 67,300 元/吨，环比持平 [2] 下游及应用 - 铜材产量 221.45 万吨，环比涨 11.85 万吨；电网基本建设投资完成额累计值 2,911 亿元，环比涨 871.14 亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值 46,657.56 亿元，环比涨 10423.72 亿元；集成电路当月产量 4,505,785.4 万块，环比涨 270785.4 万块 [2] 期权情况 - 沪铜 20 日历史波动率 10.56%，环比降 0.07%；40 日历史波动率 10.16%，环比涨 0.04% [2] - 当月平值 IV 隐含波动率 10.51%，环比降 0.006%；平值期权购沽比 1.17，环比降 0.026 [2] 行业消息 - 高盛预计美联储 9 月开始连续三次降息 25 个基点，失业率上升可能降息 50 个基点 [2] - 旧金山联储主席戴利称鉴于就业市场疲软、无关税通胀持续迹象，降息时机临近，年内两次 25 个基点降息仍适当 [2] - 美国特朗普政府关税政策负面影响显现，经济呈多重疲弱信号，劳动力市场降温、消费需求疲软问题凸显 [2] - 专家及机构预计 7 月新增社融同比增加，东方金诚王青认为约 1.7 万亿元；后续货币政策或在降实体经济融资成本、引导信贷投放发力，三季度末前后央行可能降息降准 [2] - 工信部即将印发机械、汽车、电力装备等行业稳增长工作方案，上半年新能源汽车市场渗透率达 44.3% [2] - 乘联分会预计 7 月全国新能源乘用车厂商批发销量 118 万辆，同比增 25%，环比降 4%；1 - 7 月累计批发 763 万辆，同比增 35% [2] - 8 月新房供应同环比齐降，一线城市仅广州逆势增长，二线城市超六成同环比下滑，三四线城市供应低位徘徊、环比止跌回升，超 7 成城市以主城为供应主力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给增速放缓、需求相对稳定阶段，产业预期在政策引导下逐步改善，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 电解铝基本面或处于供给保持高位但增速放缓，需求受消费淡季影响表现偏弱阶段，库存略有积累，长期预期向好，期权市场情绪偏多头，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 铸铝基本面或处于供给小幅收敛，需求淡季趋弱阶段，建议轻仓震荡交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20,560.00元/吨，环比+35.00；氧化铝期货主力合约收盘价3,227.00元/吨，环比+2.00 [2] - 主力 - 连二合约价差沪铝70.00元/吨，环比 - 25.00；主力 - 连二合约价差氧化铝12.00元/吨，环比+30.00 [2] - 主力合约持仓量沪铝225,945.00手，环比 - 1091.00；主力合约持仓量氧化铝124,750.00手，环比 - 4932.00 [2] - LME铝注销仓单11,500.00吨，环比 - 2000.00；库存氧化铝合计47,188.00万吨，环比 - 1145.00 [2] - LME电解铝三个月报价2,570.00美元/吨，环比 - 1.50；LME铝库存463,725.00吨，环比+925.00 [2] - 沪铝前20名净持仓11,315.00手，环比+9377.00；沪伦比值8.00，环比+0.02 [2] - 铸造铝合金主力收盘价20,005.00元/吨，环比+75.00；铸造铝合金上期所库存无数据 [2] - 主力 - 连二合约价差铸造铝合金20.00元/吨，环比 - 20.00；主力合约持仓量铸造铝合金8,295.00手，环比+49.00 [2] - 沪铝上期所库存117,527.00吨，环比+1737.00；沪铝上期所仓单46,649.00吨，环比 - 2009.00 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝20,520.00元/吨，环比+40.00；氧化铝现货价上海有色3,220.00元/吨，环比0.00 [2] - 平均价含税ADC12铝合金锭全国20,050.00元/吨，环比+50.00；长江有色市场AOO铝20,460.00元/吨，环比+100.00 [2] - 基差铸造铝合金45.00元/吨，环比 - 665.00；基差电解铝 - 5.00元/吨，环比+25.00 [2] - 上海物贸铝升贴水 - 50.00元/吨，环比 - 10.00；LME铝升贴水 - 2.62美元/吨，环比+0.02 [2] - 基差氧化铝 - 5.00元/吨，环比 - 63.00 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5,340.00元/吨，环比0.00；氧化铝开工率全国当月值84.01%，环比+1.52 [2] - 氧化铝产量774.93万吨，环比+26.13；产能利用率氧化铝总计当月值84.75%，环比+0.45 [2] - 需求量氧化铝电解铝部分当月值696.19万吨，环比 - 23.83；供需平衡氧化铝当月值27.14万吨，环比+52.40 [2] - 平均价破碎生铝佛山金属废料16,150.00元/吨，环比0.00；中国进口数量铝废料及碎料155,616.27吨，环比 - 4084.65 [2] - 平均价破碎生铝山东金属废料15,650.00元/吨，环比0.00；中国出口数量铝废料及碎料64.33吨，环比 - 8.11 [2] - 出口数量氧化铝当月值17.00万吨，环比 - 4.00；氧化铝进口数量当月值10.13万吨，环比+3.38 [2] 产业情况 - WBMS铝供需平衡27.72万吨，环比 - 1.79；原铝进口数量192,314.50吨，环比 - 30781.00 [2] - 原铝出口数量19,570.72吨，环比 - 12523.35；电解铝社会库存49.70万吨，环比+1.00 [2] - 电解铝总产能4,520.70万吨，环比+0.50；电解铝开工率97.68%，环比+0.03 [2] - 铝材产量587.37万吨，环比+11.17；出口数量未锻轧铝及铝材49.00万吨，环比 - 6.00 [2] - 再生铝合金锭产量61.89万吨，环比+0.29；出口数量铝合金2.58万吨，环比+0.16 [2] - 再生铝合金锭建成产能总计126.00万吨，环比 - 1.10；国房景气指数93.60，环比 - 0.11 [2] - 铝合金产量166.90万吨，环比+2.40；汽车产量280.86万辆，环比+16.66 [2] 期权情况 - 历史波动率20日沪铝9.50%，环比 - 0.19；历史波动率40日沪铝9.31%，环比 - 0.03 [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率9.48%，环比 - 0.0006；沪铝期权购沽比1.22，环比 - 0.0494 [2] 行业消息 - 高盛预计美联储9月开始连续三次降息25个基点，失业率上升可能降息50个基点 [2] - 旧金山联储主席戴利称降息时机临近，年内两次25个基点降息适当 [2] - 美国经济呈现多重疲弱信号，劳动力市场降温、消费需求疲软 [2] - 专家及机构预计7月新增社融同比增加，三季度末前后央行可能降息降准 [2] - 工信部即将印发机械、汽车、电力装备等行业稳增长工作方案，上半年新能源汽车市场渗透率达44.3% [2] - 乘联分会预计7月全国新能源乘用车厂商批发销量118万辆，同比增长25%，环比下降4% [2] - 8月新房供应同环比齐降，一线城市仅广州逆势增长，二线城市超六成同环比下滑 [2]

并购重组市场 - 政策支持并购重组信号释放 中国证监会强调落实"并购六条"和重大资产重组管理办法 [1] - A股上市公司专业化整合加速 传统产业与新兴产业并购齐头并进 形式更加多元 [1] - 市场预期未来将涌现更多标杆性并购重组案例 [1] 投资机会 - 有色金属 特高压和电力设备板块估值处于低位且具备更好成长性 [2] - 科技成长方向中 半导体设备和材料 科创板等板块机遇值得把握 [2] - 低估值行业板块的估值回归依赖多方面因素改善 低估值本身并非超额收益充分条件 [2] 银行业 - 5家银行上半年业绩快报显示营业收入和归母净利润同比双增 资产规模稳健增长 [3] - 银行业净息差有望企稳 银行股表现突出且具备较高配置价值 [3] - 银行业料通过优化资产负债结构在复杂环境中保持稳健增长 [3] 国际资本配置 - 近60%主权财富基金将中国列为优先投资市场 中国股市成韩国股民第二大海外投资目的地 [4] - 全球19%家族办公室计划增配中国资产 7月5只中国ETF单月吸金超20亿美元 [4] - 政策面和基本面改善是国际资本增配中国资产主要原因 [4] 海南自贸港 - 海南将推动EF账户试点扩容 提升资金跨境流动便利水平 [5] - 积极争取落地跨境资管政策试点 支持跨境资金集中运营中心集聚发展 [5] 期货行业 - 中期协新规明确八大禁止性行为 防止"内卷式"竞争 [6] - 新规将推动期货行业从"价格战"向"价值创造"转型 [6] 机械工业 - 上半年机械工业规模以上企业增加值同比增长9% 利润同比增长9.4% [8] - 预计下半年机械工业主要经济指标增速在5.5%左右 [8] EDA行业 - 新思科技350亿美元收购Ansys获批准 为EDA行业最大并购案 [9] - Ansys在仿真软件领域市场份额达42% 收购后新思科技潜在市场规模扩大1.5倍 [9] 中小银行 - 最近两月9家中小银行信用评级上调 7家城商行和2家农商行受益于区域经济发展 [10] - 4家小型农商行评级被下调 多家中小银行评级报告延迟披露 [10] 货币政策 - 专家预计7月新增社融将同比增加 去年7月新增社融为7708亿元 [11] - 预计三季度末前后央行可能再次实施降息降准 [11] 地方国资并购 - 今年以来61家A股公司实控人变更 16家变更为地方国资 [12] - 地方国资通过并购强化产业整合 提升资源配置效率 [12] 浮动管理费率基金 - 第二批新模式浮动管理费率基金启动发行 管理费率与持有时间和回报挂钩 [13] - 新模式体现基金管理人与投资者利益共担 [13]

金融总量与信贷增长 - 7月份新增人民币贷款预测存在分歧 东方金诚预计约3500亿元 华源证券和兴业研究预计2000亿元 [1][2] - 去年7月新增人民币贷款2600亿元 新增社融7708亿元 [1] - 货币政策延续支持性取向 央行通过中期流动性注入增强银行信贷投放能力 [1] - 监管层推动银行加快房地产"白名单"项目拨付 并增强对居民消费贷支持力度 [1] 社融规模与结构 - 7月新增社融预计同比增加 浙商证券预计1.46万亿元 兴业研究预计1.65万亿元 王青预计1.7万亿元 [2] - 政府债券净融资规模约1.27万亿元 同比多增5769亿元 成为社融主要支撑项 [2] - 企业债净融资规模预计3700亿元 同比多增1664亿元 [2] - 未贴现票据预计延续负增 增量略小于去年同期 [2] 货币政策与未来展望 - 央行提出继续实施适度宽松货币政策 保持流动性充裕 引导信贷合理增长 [3] - 未来货币政策将聚焦降低实体经济融资成本 可能在三季度末实施降息降准 [3] - 央行或恢复国债买卖 综合运用MLF和逆回购等工具 配合政府债券发行并稳定市场预期 [3]

市场走势分析 - 7月份上证指数连续收复3500点和3600点整数关口，8月出现短期震荡但未改变中长期上涨逻辑 [1] - 5月市场调整源于部分公司年报业绩低于预期，7月如期迎来上行，"五穷六绝七翻身"特征再现 [1] - 下半年财政政策将更积极，降息降准可能性增大，稳增长政策持续显效 [1] 美联储政策与就业数据 - 美国7月新增就业仅7.3万人，5-6月数据合计下修25.8万个岗位，9月降息概率从14%升至80% [2] - 美联储或在9月开启首次降息，为中国央行降息降准创造条件，年底前可能再次降准 [2] 行业板块表现 - 科技板块（人形机器人/芯片半导体/智能驾驶）和创新药领涨，金融板块（银行/券商/保险）受大资金青睐 [3] - 银行股因高股息率受机构追捧股价创新高，券商股有望成为行情风向标 [3] - 消费板块分化：新消费（泡泡玛特/蜜雪冰城）表现强劲但估值泡沫化，传统消费（白酒/食品饮料）估值处于低位 [4] 反内卷与供给侧改革 - 反内卷政策推动产能过剩行业（新能源汽车/锂电/光伏）供给侧改革，改善行业格局 [5][6] - 参考煤炭行业去产能后五年牛市，反内卷或带来类似反弹机会 [6] 美元与黄金走势 - 美元指数从110回落至98，反映投资者对美元信用质疑，未来或继续下行 [8] - 国际金价从3700美元/盎司回落至3300美元，长期看涨逻辑不变（美元增发/美债危机/央行囤金），未来或突破5000美元 [10] - 巴菲特警告美债危机风险，全球央行加速购买实物黄金推高金价 [11] 美股与科技股动态 - 美股科技股业绩亮眼带动指数回升，但华尔街多位大佬预警泡沫风险 [9] - 伯克希尔哈撒韦现金储备达3441亿美元，连续11季度净卖出股票，显示对美股估值谨慎 [9] 关税战影响 - 特朗普关税战冲击全球贸易，美国就业数据下修加剧经济衰退风险 [7] - 伯克希尔哈撒韦警告关税政策威胁业务，可能显著影响未来业绩 [9]

利率与政策环境 - 近期利率上行部分受"股债跷跷板"影响 当前回调可能是布局良机 [1] - "反内卷"政策对股市情绪有提振作用 但需求偏弱问题需供需两端同时发力改善 [1] - 参考上一轮供给侧改革经验 需配合棚改货币化等供需双侧刺激政策 [1] - 价格回升不会制约货币政策空间 通过引导利率下行刺激需求是经济回升关键 [1] 货币政策展望 - 预计下半年可能降息10~20个BP 年末或有一次降准 [1] - 若无降准落地 可能通过重启国债买卖或加码买断式逆回购呵护流动性 [1] 利率债配置机会 - 十年国债作为债券市场基准品种 处于较好配置窗口期 [1] - 十年国债ETF（511260）具备三大交易优势： - 支持T+0回转交易 适合波段操作 [1] - 质押率约94% 可提高资金利用率 [1] - 成分券均为CTD券 适用期现套利策略 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行分析并给出投资建议，如股指建议逢低做多IH或IF、IC或IM期货；国债建议逢低介入；有色金属中铜单边或震荡冲高、铝短期震荡、锌锭放量预期高、铅偏强运行但沪铅跟涨有限、镍或下跌、锡短期震荡、碳酸锂谨慎操作、氧化铝逢高布局空单、不锈钢弱势震荡；黑色建材中钢材关注政策动向等、铁矿石低波动震荡、玻璃纯碱偏弱运行、锰硅硅铁注意下跌风险、工业硅不建议抄底；能源化工中橡胶中性思路短线操作、原油空单持有但不宜追空、甲醇尿素观望、苯乙烯震荡偏空、PVC震荡下行、乙二醇关注逢高空配、PTA跟随PX逢低做多、PX跟随原油逢低做多、聚乙烯震荡、聚丙烯偏空；农产品中生猪近端合约逢低短多、下半年合约逢高抛空、鸡蛋反弹抛空、豆菜粕在成本区间低位逢低试多、油脂震荡看待、白糖震荡下跌可能性大、棉花短线震荡 [4][7][12][13][15][16][17][18][19][20][23][26][27][29][30][31][33][34][36][37][43][46][47][48][49][52][53][54][56][57][58][60][61][63][66][67][68] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指等多数指数上涨，两市成交16027亿，较上一日增加1882亿 [2] - 央行开展3000亿元MLF操作，六部门发布19项举措，国泰君安国际获批升级牌照；融资额增加51.30亿，隔夜Shibor利率等有变动 [3] - 期指基差比例公布，交易逻辑为海外风险偏好回升、国内经济数据平稳且有政策托底，建议逢低做多IH或IF、IC或IM期货，单边建议逢低买入IF股指多单 [4][5] 国债 - 周三TL等主力合约有涨跌，国务院总理致辞及中央决算报告部署财政工作，央行进行逆回购操作实现净投放2090亿元 [6] - 基本面经济数据有扰动，资金面预计延续偏松，短期债市震荡偏强，建议逢低介入 [7] 贵金属 - 沪金、沪银等上涨，市场对联储宽松货币政策预期上升，美元流动性或提升，建议逢低做多白银，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [8][10] 有色金属类 铜 - 国内权益市场强、美元指数弱，铜价震荡回升，LME和上期所库存有变化，国内消费韧性下降，单边或震荡冲高，套利关注进口亏损变化，给出沪铜、伦铜运行区间 [12] 铝 - 原油弱势、国内风险权益市场强，铝价震荡，沪铝持仓和仓单、国内三地铝锭库存有变化，铝价可能冲高但上方受限，短期预计震荡，给出国内主力合约和伦铝运行区间 [13] 锌 - 沪锌指数和伦锌3S上涨，进出口数据显示锌矿进口好但锌锭进口不及预期，锌产业处于过剩锌矿转化为锌锭过程，部分冶炼厂有情况，地缘扰动影响行情 [14][15] 铅 - 沪铅指数和伦铅3S上涨，铅酸蓄电池出口增速下滑，原生铅冶开工率高，铅价偏强运行但沪铅跟涨有限 [16] 镍 - 镍矿价格或回落，镍铁、中间品、硫酸镍价格承压或回落，精炼镍供需过剩，库存或累库，或引发下跌行情，关注印尼镍矿价格变动，给出沪镍、伦镍运行区间 [17] 锡 - 沪锡主力合约下跌，供给端锡矿进口预计减少，需求端进入淡季，采购意愿弱，短期锡价震荡运行，给出运行区间 [18] 碳酸锂 - 碳酸锂现货指数和合约收盘价上涨，市场情绪缓和，锂价窄幅波动，上方面临阻力，建议谨慎操作，给出广期所碳酸锂2509合约运行区间 [19] 氧化铝 - 氧化铝指数上涨，现货多地价格下跌，海外价格下跌，进口窗口关闭，期货仓单不变，矿价有支撑但产能过剩，预计期价偏弱震荡，建议逢高布局空单，给出运行区间 [20] 不锈钢 - 不锈钢主力合约上涨，现货价格有变动，原料价格持平，期货库存减少、社会库存增加，钢厂减产带来缓和预期但供大于求格局未改，预计短期弱势震荡 [21][23] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价微跌，注册仓单和持仓量有变化，现货价格有降有平，成材价格震荡，受外部扰动有限，基本面螺纹钢去库放缓、热轧卷板库存去化，关注政策动向等 [25][26] 铁矿石 - 铁矿石主力合约微跌，持仓减少，现货基差和基差率公布，供给发运量有增减、到港量高位，需求铁水产量增加，库存港口疏港量回升、库存下降、钢厂库存增加，矿价低波动震荡 [27][28] 玻璃纯碱 - 玻璃现货报价有降有平，产销尚可，库存增加，预计期价偏弱运行；纯碱现货价格个别调整，库存增加，需求回落，预计盘面偏弱运行 [29] 锰硅硅铁 - 锰硅硅铁主力合约收涨，现货升水盘面，日线级别仍处下跌趋势，虽有原油带来的情绪冲击反弹但基本面指向向下，建议勿轻易抄底，注意价格下跌风险 [30][31][33] 工业硅 - 工业硅期货主力合约收涨，现货升水期货，日线仍处下跌趋势，虽有反弹但自身供给过剩需求不足，供求结构边际恶化，不建议抄底 [35][36][37] 能源化工类 橡胶 - NR和RU震荡整理，多头因减产预期看多，空头因需求证伪看跌，轮胎开工率环比同比有变化，库存有增减，建议中性思路短线操作，关注波段操作机会 [39][40][43] 原油 - WTI等主力原油期货收跌，美国EIA周度数据显示库存有去库和累库情况，认为地缘风险释放，油价到合理区间，空单持有但不宜追空 [44][46] 甲醇 - 甲醇09合约和现货上涨，地缘局势降温后预计价格波动率回落，市场回归供需基本面，国内供应高位、需求短期尚可但有走弱风险，建议观望 [47] 尿素 - 尿素09合约上涨，现货有涨跌，地缘情绪降温后跟随走弱，供需偏宽松，价格难有单边趋势行情，建议观望 [48] 苯乙烯 - 现货和期货价格下跌，基差走强，伊以冲突结束，成本端纯苯开工回升、供应宽，供应端开工上行，需求端开工率下降，预计价格震荡偏空 [49] PVC - PVC09合约上涨，成本端有涨跌，开工率有降有升，下游开工下降，库存有增有减，供强需弱，预计震荡下行 [51][52] 乙二醇 - EG09合约下跌，供给端负荷提升，下游负荷上升但终端加弹和织机负荷下降，港口库存累库，基本面较弱，关注逢高空配 [53] PTA - PTA09合约上涨，负荷下降，下游负荷上升但终端负荷下降，库存去库，供给检修季结束去库放缓、需求端承压，关注跟随PX逢低做多 [54] 对二甲苯 - PX09合约下跌，负荷有降，装置有开停情况，进口量上升，库存下降，检修季结束，三季度有望去库，关注跟随原油逢低做多 [55][56] 聚乙烯PE - 伊以冲突结束原油企稳，聚乙烯现货价格下跌，6月供应端压力或缓解，贸易商库存去化，需求端农膜订单递减，价格将维持震荡 [57] 聚丙烯PP - 山东地炼利润回落，开工下行，现货价格下跌，6月供应端有产能投放，上游累库，需求端开工率将季节性下行，6月价格偏空 [58] 农产品类 生猪 - 昨日国猪价主流上涨，北方养殖端有提涨意愿，南方供应增加，近端合约建议交割前逢低短多，下半年合约等待逢高抛空 [60] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数下跌，供应量充足，需求持续性或差，主要矛盾在供应端，盘面关注上方压力，反弹抛空 [61] 豆菜粕 - 美豆回落，国内豆粕期货和现货下跌，成交提货回落，美豆产区降雨偏好，建议在成本区间低位逢低试多，关注榨利和供应压力 [62][63] 油脂 - 国内油脂震荡调整，巴西生柴政策利好但进口数据一般打压价格，美国生物柴油政策草案超预期但上方空间受抑制，震荡看待 [64][65][66] 白糖 - 郑州白糖期货价格反弹，现货报价有涨跌，巴西2025/26榨季甘蔗压榨量预计减少但食糖产量预计增长，进口利润窗口打开，后市糖价震荡下跌可能性大 [67] 棉花 - 郑州棉花期货价格上涨，现货价格上涨，美国农业部将发布种植面积报告，预计种植面积减少，棉花库存去库、新疆高温引发单产担忧，但需求淡季且高基差影响消费，短线震荡 [68]

美联储降息预期 - 摩根士丹利预计美联储将在2026年进行7次降息，从3月开始，最终利率降至2.5%-2.75%，较当前4.25%-4.5%的联邦基金利率低175个基点 [1] - 摩根士丹利与美联储点阵图存在分歧：美联储预计2025年降息2次、2026年降息1次，而摩根士丹利预计2025年不降息、2026年降息7次 [1] 中国科技行业展望 - 贝莱德预测中国生物技术、自动化和自动驾驶领域将出现类似DeepSeek的创新突破，反映对AI领域发展的乐观态度 [2] - 贝莱德认为当前环境有利于科技公司实现强劲创新，但未给出确切时间表 [2] 中国货币政策预测 - 东方金诚预计下半年央行将继续降息降准，降息幅度或达30BP，降准幅度可能为0.5个百分点，以降低融资成本并提振内需 [3] - 中信证券认为央行可能通过降准、公开市场操作或再贷款等方式为政府债加速发行提供流动性支持 [5] 宠物行业投资机会 - 中信建投指出宠物食品赛道具备高景气度，呈现总量扩容与结构优化趋势，国产替代持续推动国内品牌长期增长 [3] - 海外产能布局（尤其是北美）的公司可规避关税政策不确定性风险，甚至可能受益 [3] AI应用发展前景 - 中信证券强调海外AI应用货币化表现亮眼，国内AI数据中心建设加速，政策支持将推动电商、办公、医疗场景率先落地 [4] - 2025年被视为AI Agent垂类场景落地元年，率先拥抱AI的公司有望实现降本增效并反映在业绩层面 [4] 能源行业趋势 - 华泰证券上调2025-2026年布伦特原油均价预测至68/66美元/桶（原67/66），预计二至四季度均价分别为67/67/64美元/桶 [6] - 具备增产降本能力、天然气业务增量的高分红能源龙头或迎来配置机遇，油价底部中枢或长期高于60美元/桶 [6][7] 新能源与消纳政策 - 中金公司指出新能源行业竞争转向用户争夺，"绿电直连"模式可减轻电网压力并满足出口企业绿色用能需求 [7] - 政策要求高耗能行业承担绿电强制消费责任，零碳园区试点与自愿消费绿电机制同步推进 [7] 人形机器人传感器需求 - 中金公司测算2030年人形机器人传感器市场空间达119亿元（基于35万台销量），力觉、电子皮肤、IMU、视觉传感器需求将随放量增长 [7] - 人形机器人需在动态环境中执行复杂任务，对多模态感知能力要求高于工业机器人 [7]

货币政策展望 - 下半年外部环境面临很大不确定性 货币政策有望在适度宽松方向进一步发力 [1] - 央行预计继续降息降准 降息幅度可能达到30个基点 降准幅度可能达到0.5个百分点 [1] - 政策目标为引导企业和居民贷款利率更大幅度下调 降低实体经济融资成本 [1] 经济刺激措施 - 货币政策将保持市场流动性处于较为稳定的充裕状态 [1] - 政策重点为提振内需和推动房地产市场止跌回稳 [1] - 物价水平偏低为政策调整提供了操作空间 [1]