报告行业投资评级 - 报告未对“电力设备及新能源”行业整体给出明确的投资评级（例如看好、中性、看淡）[1][2][3] - 报告对多个子行业（如电站设备Ⅱ、电气设备、电源设备、新能源动力系统）的评级为“无评级”[2] 报告的核心观点 - 行业整体策略：海外户储预期向好，电网投资有望超预期[3] - 核心驱动力：全球“AI+新能源”大发展对电力设备、储能等配套的拉动是大时代趋势[3] - 具体方向： - 锂电产业链：重视中上游的弹性，碳酸锂等上游环节建议逢低布局[3][4] - 风光储电产业链：重视AI+的带动效应，关注海外户储、电网设备及储能的市场化需求提升[5][6] - AI+新能源、商业航天等新产业链：重视新市场的突破，如新能源+人形机器人[8] 根据相关目录分别进行总结 一、 行业展望跟踪 - **锂资源供给扰动**：津巴布韦立即无限期暂停所有原矿及锂精矿出口，政策旨在强制产业链本土化[13]；2026年无政策影响下，其锂资源放量预计达20万吨LCE，占全球原生锂资源放量10%[13]；SMM分析，在不同假设下，该政策可能导致2026年供应减少3-19万吨LCE[13]；政策预计从5月起对中国碳酸锂产量供应产生实质性影响[4][34] - **海外能源政策与需求**：欧盟因潜在天然气供应风险加速推进能源自主化，将2030年可再生能源占比目标提升至45%，并计划到2030年实现500-780GWh的储能装机[14]；欧盟《工业加速法案》（IAA）草案拟强制要求使用本土生产的清洁能源设备，对中国产业链构成挑战[14] - **储能产业高景气**：2026年1-2月国内新型储能新增装机总规模9.51GW/24.18GWh，同比增长182.07%（功率）/472.06%（容量）[8][37]；招投标市场火爆，1月新增招标16.2GW/80.9GWh，2月新增招标15.5GW/53.9GWh[8][37]；国家电网承诺2026年经营区新能源发电量占比达25%，并明确将新型储能年利用水平提升至1000小时以上，同时加快长时储能技术研发应用[6][27] - **电网投资超预期**：受AI数据中心用电激增影响，美国正推进大规模电网扩建，三大区域电网运营商获批总计750亿美元的输电扩容项目，将建设总里程达10000英里的765千伏超高压线路[5][38]；中国2026年政府工作报告明确提出加快智能电网建设，实施算电协同等新基建工程[5][41] - **电芯价格上涨**：受原材料价格上涨及供需紧张影响，314Ah储能电芯价格进入快速上升通道，头部厂商价格逼近0.4元/Wh[17]；碳酸锂价格从2025年10月的7万元/吨翻倍至2026年2月25日的16.6万元/吨[17] - **人形机器人产业化加速**：我国发布首个《人形机器人与具身智能标准体系（2026版）》，产业进入规范化发展新阶段[8][20]；宝马、小鹏、小米等企业持续推进人形机器人在工厂的试点与应用，小鹏目标2026年年底实现全球首个高阶人形机器人规模量产[21][29] - **企业动态与业绩**：亿纬锂能与中信博签署两年12GWh储能电池及系统合作计划[14]；中创新航预计2025年净利润20.25亿元至21.93亿元，同比增长140%至160%[22][23]；国轩高科2GWh全固态电池量产线设计已基本完成[31]；天华新能启动年产能6万吨的碳酸锂二期项目[37] 二、 公司展望跟踪 - **三星医疗**：下属瑞典子公司与荷兰电网运营商签订变压器框架合同，金额总计1.17亿欧元（约合9.49亿人民币），占公司2024年营业收入的6.50%，是其在西欧市场配电业务的首次突破[42][43] - **大金重工**：2025年实现营业收入61.74亿元，归母净利润11.03亿元，同比分别增长63.34%与132.82%[43]；出口收入达45.97亿元，同比增长165.26%，占总营收比重74.46%[43]；在手海外订单总金额超100亿元[43] - **厦钨新能**：预计2026年1-2月实现营业收入27.02亿元至35.46亿元，同比增长60%至110%[44] - **珠海冠宇**：预计2026年1-2月实现营业收入22.06亿元至23.47亿元，同比增长45%至54%[44] - **海博思创**：2025年实现营业总收入116.04亿元，同比增长40.32%；归母净利润9.49亿元，同比增长46.49%[44] - **蔚蓝锂芯**：发布2026年股票期权激励计划，拟授予531.10万份股票期权，行权条件包括2026-2028年营业收入增长率分别不低于10%、20%、30%（以2025年为基数）[43]

全球动力电池市场份额与排名 - 2025年1-10月公司在全球动力电池市场份额为4.7%，同比持续提升 [1] - 2025年10月单月装机量超越LG新能源，首度跻身全球前三 [1] 动力电池业务表现与展望 - 预计2025年动力电池出货量有望近70GWh，同比增长有望超50% [1][2] - 动力电池客户多元化、全球化发展，助力盈利能力持续向好 [1][3] - 乘用车领域与国内小鹏、零跑、广汽、长安等客户深入合作，并陆续斩获海外领先乘用车客户订单 [1][3] - 商用车领域已覆盖吉利、奇瑞、瑞驰、徐工、三一等客户，并在海外成功交付电动大巴及重型卡车电池 [1][3] 储能电池业务表现与展望 - 预计2025年储能电池出货量有望达到45GWh左右，同比增长超75% [2][4] - 作为业内最早量产314Ah电芯的企业之一，持续推动产品优化升级，相继推出314Ah二代、392Ah、588Ah、684Ah等多款产品 [2][4] - 客户方面与阳光电源、中车株洲所、国家电投等深入合作，市场份额稳步提升 [2][4] - 加速海外布局，在沙特、欧洲等区域实现储能电池交付，并积极拓展海外本土客户 [2][4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年公司实现归母净利润为12.15/26.75/39.04亿元，原预测为13.76/21.18/30.28亿元 [2][5] - 2025-2027年归母净利润同比增速分别为+106%/+120%/+46% [2][5] - 2025-2027年EPS分别为0.69/1.51/2.20元，动态PE为34.9/15.8/10.8倍 [2][5]

Fidra Energy的成立与战略规划 - 投资机构EIG于2024年10月成立Fidra Energy 总部位于英国爱丁堡 专注于欧洲电池和能源储存(BESS)平台开发 [2] - 公司正在开发英国三大电池储能项目 总规模达3.15GW/6.8GWh 包括1.45GW/3.3GWh的Thorpe Marsh项目 1.2GW/2.4GWh的Bicker Fen 1&2项目(规划中) 以及0.5GW/1.1GWh的West Burton C项目 [2] - 战略目标是在2030年前建立10GW的英国及欧洲市场储能平台 [2] 阳光电源合作项目 - 2024年11月阳光电源与Fidra Energy签约4.4GWh储能项目 包括3.3GWh Thorpe Marsh项目和1.1GWh West Burton C项目 [2] - 项目将部署880套Power Titan2.0液冷储能系统 采用中创新航314Ah电芯 计划2025年启动建设 [2] Thorpe Marsh项目进展 - 该项目容量为1.45GW/3.1GWh 是英国规模最大的电池储能项目 选址位于约克郡前燃煤电站旧址 毗邻英国国家电网大型变电站 [4] - 2025年1月获得Doncaster市政府规划许可 2025年3月在NESO容量T-4竞拍中获得15年1.4GW电网容量合同 [3][4] - 项目计划2025年4月做出最终投资决策 预计2027年第四季度投入商业运营 [7] West Burton C项目进展 - 该项目容量为0.5GW/1.1GWh 位于诺丁汉郡 毗邻West Burton B燃气发电站和拟建核聚变工厂场地 [6] - 2025年3月在NESO容量T-4竞拍中获得15年500MW电网容量合同 [8] - 计划2025年下半年做出最终投资决策 预计2027年投入商业运营 [8]