行业拐点与复苏 - 海外户储及工商储行业处于困境反转拐点 [1] - 库存积压问题正在消解 [1] - 下游市场份额趋于集中 [1] - 亚非拉市场需求由点及面逐步释放 [1] 市场预期与业绩展望 - 头部企业预计在25Q2出现较大幅度改善且超市场预期 [1] - 全年业绩预计重回高增长区间 [1] 区域市场表现 - 澳洲、欧洲及新兴市场呈现复苏迹象 [1] - 小逆变器厂家Q2出货量同比环比普遍高增长 [1] - 后续市场指引保持积极态度 [1] 行业新阶段 - 海外储能逆变器行业开启增长新阶段 [1]

136号文对储能市场的影响 - 短期可能因取消"强制配储"对市场造成一定影响 但长期新型电力系统建设和双碳目标对储能需求未发生重大变化 [2] - 市场客户将更看重储能电站全生命周期经济性 公司级联型高压储能路线转换效率比低压方案高6%以上 单机容量大且构网能力强 全生命周期度电成本低 [2] 储能业务订单情况 - 2025年以来储能设备及系统集成业务快速增长 已在甘肃/广东/内蒙/新疆/河北/浙江/青海/辽宁等地签约大型储能电站项目 [3] - 中标/签约项目总规模超4.4GWh 其中级联型高压直挂储能项目占比达2.7GWh [3] 独立储能电站建设进展 - 清城区200MW/400MWh独立储能电站2024年投入运行 实现营业收入9244.27万 净利润5394.05万 [4] - 清远二期200MWh/三期416MWh及梅州平远400MWh项目已启动建设 预计年内陆续投运 [4] 海外业务布局 - 2023年设立海外事业部 重点发展液冷工商储一体机/液冷集装箱式储能系统/智能户储产品 已取得欧标及意大利CEI 0-16并网认证 [5] - 主攻欧洲/非洲/东南亚市场 通过示范项目推动市场落地 [5] 产能与行业动态 - 新型储能产业园年产能超10GWh [6] - 5月行业数据显示储能新增装机15.85GWh 同比增长228% [7] - 136号文配套政策成为各地关注重点 当月发布48项新型储能政策 [7]

关注公众号，点击公众号主页右上角" ··· "，设置星标 "⭐" ，关注 鑫椤锂电 资讯~ -广告- 本文来源：鑫椤锂电 2025 年 6 月 11 日至 13 日 ， SNEC 展在上海举办。作为最能反映储能行业，全球采购热度的展会。 与去年相比，我看到了几个很明显的变化。 市场热度明显回升 其次随着国内电力市场化改革，及一些细分市场正在被发掘，如 光储柴，光储充，储充，储能 + 农业， 储能 + 数据中心，储能 + 矿山，储能 + 煤矿，储能 + 油田。 产品方面 I C C S I N O 电芯： 去年同期展会大家讨论的是 314Ah 电芯对 280Ah 电芯的替代， 587Ah 和 625Ah 等大容量电 芯还是个概念性的东西。在今年 314Ah 电芯对 280Ah 完全替代后，大家讨论的焦点已经聚集在 587Ah 电芯和 600Ah+ 电芯的主流性之争 ，这次展会中主推 587Ah 电芯的展商更多。 | 1P104S-587Ah | | | --- | --- | | 液冷PACK参数表 | | | 一是 型号 | SCUDM31B587104S | | 标称电压(V) | 332.8 | | 硕定 ...

活动信息 - 2025第五届起点两轮车换电大会及轻型动力电池技术高峰论坛将于7月10-11日在深圳宝安登喜路国际酒店举办 主题为“换电之城 智慧两轮” [1][2] 户用储能市场现状 - 2024年全球户用储能出货规模27.8GWh 同比增长19% 中国出货量21GWh占全球75% [2] - 出货量TOP10企业包括华为、比亚迪、艾罗能源、派能科技等 [3] - 欧洲因电价回落/补贴退坡需求放缓 但中欧、东欧及英国仍上升 中东局势动荡或催生新需求 [3] - 美国市场受自然灾害和电网脆弱性推动需求 IRA法案将5KWh独立储能纳入减免范围 [9] 企业业绩表现 - 合康新能2024年营收47亿元(同比+220%) 净利润1029万元(同比+104%)扭亏为盈 [6] - 德业股份2024年营收112亿元(同比+49.8%) 净利润29.6亿元(同比+65.3%) [7] - 艾罗能源2025Q1营收7.9亿元(同比+16.7%) 净利润4594万元(同比+35%) [8] - 派能科技2025Q1销售量401MWh(同比+60%) 欧洲市场亏损企业转向亚非拉市场 [9] 技术发展趋势 - 300Ah+电芯加速渗透户储市场 280Ah和314Ah产能切换率超50% [11] - 捷能家储、西安图等企业已推出搭载300Ah+电芯的储能产品 [12] - 模块化和高压化成户储系统技术方向 大容量电芯可减少成组数量提升一致性 [13] - 大容量电芯需解决热失控问题 对制造工艺和BMS适配性要求更高 [15] 电解质膜技术突破 - 沧州中孚新能源研发"萨拉弗-凝胶聚合物电解质膜" 液态电解质固载率降至安全阈值 [17] - 技术优势包括无感化产线适配、化学稳定性、原生阻燃性和高延展性 [18][19]

政策影响 - 136号文取消“强制配储”，短期或影响市场，但长期新型电力系统建设和双碳目标对储能需求未变，市场更看重储能电站全生命周期经济性 [1] - 公司倡导的级联型高压储能路线平均转换效率比低压方案高出6%以上，单机容量大、构网能力强、全生命周期度电成本低，符合136号文后配储需要 [1] 业务订单 - 2025年以来，智光储能设备及系统集成业务快速增长，在多地签约大型储能电站项目，中标/签约项目规模超4.4GWh，其中级联型高压直挂储能项目超2.7GWh [1] 独立储能电站进展 - 2024年清远市清城区白庙地块200MW/400MWh独立储能电站投入运行，2024年度营收9244.27万，净利润5394.05万 [1] - 清远独立储能电站二期200MWh、三期416MWh及梅州平远400MWh已启动建设，预计年内陆续投入使用 [2] 海外业务布局 - 2023年设立海外事业部后，在产品研发认证、市场推广、示范性项目落地等方面取得成绩，主要产品有液冷工商储一体机、液冷集装箱式储能系统及智能户储产品 [2] - 工商储产品取得欧标认证及意大利CEI 0 - 16并网认证，重点关注欧洲、非洲及东南亚市场，后续将加大开拓力度 [2]

展会概况 - 2025年全球用户侧储能产业价值峰会暨应用示范展圆满收官，展会由光伏展转型为储能展，储能企业数量、产品含量及热度显著提升[1] - 展会聚焦第三代电芯定义权、136号文响应方案、光储电站经济性评估及AI+工商业储能系统等热点[1] - 多家企业签署GWh级订单：瑞浦兰钧超20GWh、国轩高科3GWh、蜂巢能源2.1GWh[1] 参展企业及产品亮点 采日能源 - 发布Serlattice G3 10MWh智储系统，实现高容量、低LCOS与易配置的统一[5] - 推出星链系列261kWh工商业户外柜（支持峰谷套利等6种模式）及星汉系列1.5MW/3MWh集装箱系统[5] - 发布智慧能源运营服务平台，提供覆盖投资-建设-运营的全生命周期零碳解决方案[3] 中车株洲所 - 发布构网型储能系统及"云枢"储能变流器（功率密度提升22%，毫秒级电弧扑灭）[6][8] - 推出零碳园区智慧能源平台，集成DC1000V/1500V储能柜等多元产品[8] - 与宁德时代签订2025年框架协议[8] 华为数字能源 - 全球首发FusionSolar9.0构网型光储解决方案，支持全场景构网与"端-边-云"智能管理[10] - 具备短路电流支撑等6大核心能力，适配调峰/调频等商业模式[12] 比亚迪储能 - 展示源网侧MC Cube-T Pro BESS 6.4MWh系统（温差±2℃）及工商业Chess Plus（循环寿命>10000次）[13][15] - Chess Plus采用ALL in One设计，系统组件减少55.6%，运维项目减少43%[15] 南都电源 - Center L Ultra 6.25MWh系统实现放电量提升8%，Center L Max 8.338MWh单箱能量密度提升167%[21][22] - 与太蓝新能源合作开发固态电池储能应用[23] 亿纬锂能 - 全球首发836kWh分体式模块柜，支持扩展至5MWh，单位面积能量密度提升65%[24][27] - 采用"热电分离"设计，防火层面积增加15%[27] 蜂巢能源 - FlexPod积木式储能系统实现20尺集装箱9MWh容量，结构强度提升30%，运输成本降13%[85][87] - 采用短刀叠片电芯技术，零部件数量精简36%[85] 格力电器 - 光储直柔能源站2.0体积减小21.8%，功率密度提升21.8%，调试周期缩短5天[58] - 兆瓦级钛酸锂储能系统可在-40℃运行，已应用于高寒地区风光储项目[59] 技术趋势 - **构网型技术**：华为/中车/上能电气等企业推出支持虚拟惯量支撑、黑启动等功能的解决方案[10][12][43] - **液冷系统**：盛虹动能Voltus Pro温差<2℃（寿命延长2年），远东电池PowerPLANT 520 PLUS温差≤2.5℃[68][83] - **大电芯应用**：国轩高科588Ah电芯、林洋能源628Ah液冷PACK、永泰数能314Ah系统（成本降15%）[29][78][97] - **AI集成**：海尔新能源AI+工商业系统实现90%运行效率，昱能科技AI电价预测平台获售电资质[46][107] 合作动态 - 海博思创与华为数字能源等6家企业签署多场景生态协议[18] - 远东电池与宁德时代等5家企业达成战略合作[84] - 东方电气与特隆美储能等4家企业签约光储项目[103]

美的集团能源战略发布会 - 美的集团旗下能源业务品牌"美的能源"通过合康新能、科陆电子、美的楼宇科技、库卡等业务单位提供工商业能源、家庭能源、大型地面储能、绿色建筑及绿色智能制造等全链路多场景能源解决方案 [1] - 合康新能作为美的能源板块核心成员发布美墅别墅绿电解决方案2.0、第二代户用储能产品、工商业源网荷储解决方案等系列产品 [1][2] - 合康新能主业覆盖绿能解决方案、户用储能及光伏逆变器、高压变频器三大业务板块 [1] 合康新能业务布局 - 公司2024年1月正式展业分布式光伏EPC业务，已布局22个省的光伏EPC营销网络 [2] - 在"5.31"新政背景下积极探索虚拟电厂聚合平台，在多个区域申请售电资质并已获得部分省份资质 [2] - 2025年一季度实现营业收入22.4亿元(同比+220.56%)，归母净利润2816.18万元(同比+155.29%) [3] 产品创新与升级 - 美墅别墅绿电解决方案2.0实现电池包六簇并联90kW/240kWh大容量备电，可根据峰谷电价灵活设置充放电时间 [3] - 第二代户储产品实现与美的热泵系统无缝联动，推动户储系统与家电、家庭能源场景深度融合 [3] - 40kW光伏并网逆变器与20kW-30kW产品形成覆盖70%户用并网场景的产品矩阵 [3] 市场表现与战略 - 首代美墅别墅绿电解决方案2024年6月推出后获得高端客户青睐，核心创新在于数字化全链条服务 [2] - 公司通过"美的"品牌赋能实现业务快速发展，市场预期二季度业绩表现良好 [2][3]

插播 ：531后 ，工商业储能何去何从？6月9日-12日，行家说储能联合光亚法兰克福举办"2025年全球用户侧储能产业价值峰会暨应用示范展"，联合业内 头部企业共探工商储发展之道，点击" 阅读原文 "了解详情 从 136号文到394号文，从电力市场 化 改革到各省分时电价调整，引发工商业储能 由政策主导到市场价值驱动的深层 变革。如何逆势突围成为摆 在工商业储能企业面前的最大挑战和命题。 为应对行业变革，行家 说储能特联合光亚法兰克福举办"2025年全球用户侧储能产业价值峰会暨应用示 范展"，汇聚近20家工商业储能设备主流企 业、资方、运营方等，触及3000+LED光电及建筑企业，加强LED光电业精准储能项目对接，深度挖掘工商业储能的新商机。 为回馈广大行业同仁的关注与支持， 助力产业交流，行家说储能特别发起 答题赠票活动（见下文 → ）。 六大亮点 最新议程及嘉宾阵容 目前，关于峰会现场部分嘉宾名单以及会议日程已提前曝光： 直击3000+光电工厂和建筑企业，构建工商业储能新生态，对接精准目标客群； 20家头部企业精英实战经验，分享高密度干货内容， 共探新政下工商业储能的创新发展路径； 汇聚海外买家资源，助力 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][7] 报告的核心观点 - 艾罗能源2024年业绩下滑但Q4收入同比增长，2025Q1收入同环比双增，预计2025年利润4亿左右，Q2有望延续向好趋势，业绩弹性值得期待 [2][4][10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现收入30.73亿元，同比下降31%；归母净利2.04亿元，同比下降81%；2024Q4实现收入6.66亿元，同比增长43%，环比下降19%；归母净利0.43亿元，同比下降7%，环比下降25% [2][4] - 2025Q1实现收入7.99亿元，同比增长17%，环比增长20%；归母净利0.46亿元，同比增长35%，环比增长7% [2][4] - 2024年户储销量9.5万台，同比下降18%；并网逆变器29.7万台，同比增长63%；工商储532套，贡献收入1亿 [10] - 2024年户储逆变器及电池包毛利率40.6%，同比提升1.9pct；并网逆变器毛利率27.4%，同比下降6.9pct；工商储毛利率34.7%，海外超40% [10] - 2025Q1毛利率29.9%，环比下降较多；Q1末应收票据和账款5.9亿，环增26%，存货10.6亿，环增2% [10] 财务报表预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3073|4708|5992|7552| |营业成本（百万元）|1901|3116|3970|5004| |毛利（百万元）|1172|1592|2022|2548| |销售费用（百万元）|376|471|557|680| |管理费用（百万元）|147|188|240|302| |研发费用（百万元）|481|584|719|846| |营业利润（百万元）|184|384|564|812| |利润总额（百万元）|174|393|573|821| |净利润（百万元）|204|402|601|870| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|204|402|601|870| |EPS（元）|1.27|2.51|3.75|5.44| |经营活动现金流净额（百万元）|754|817|940|1385| |投资活动现金流净额（百万元）|-609|-293|-285|-282| |筹资活动现金流净额（百万元）|-186|20|20|20| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|-41|544|676|1123| [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][7] 报告的核心观点 - 艾罗能源2024年实现收入30.73亿元，同比下降31%；归母净利2.04亿元，同比下降81%；2025Q1实现收入7.99亿元，同比增长17%，环比增长20%；归母净利0.46亿元，同比增长35%，环比增长7% [2][4] - 预计公司2025年实现利润4亿左右，对应PE为22倍，Q2有望延续全面向好趋势，收入规模提升或带动费用率下降，业绩弹性值得期待 [6][10] 根据相关目录分别进行总结 公司业务情况 - 2024年户储销量9.5万台，同比下降18%；并网逆变器29.7万台，同比增长63%；工商储532套，贡献收入1亿 [10] - 2024年户储逆变器及电池包毛利率40.6%，同比提升1.9pct；并网逆变器毛利率27.4%，同比下降6.9pct；工商储毛利率34.7%，海外超40% [10] - 2025Q1收入7.99亿，同环比均增长，毛利率29.9%，环比下降较多；Q1末应收票据和账款5.9亿，环增26%，存货10.6亿，环增2% [10] 财务报表及预测指标 |报表类型|项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |利润表（百万元）|营业总收入|3073|4708|5992|7552| | |营业成本|1901|3116|3970|5004| | |毛利|1172|1592|2022|2548| | |营业税金及附加|23|24|30|38| | |销售费用|376|471|557|680| | |管理费用|147|188|240|302| | |研发费用|481|584|719|846| | |财务费用|-5|0|0|0| | |加：资产减值损失|-41|-10|-10|0| | |信用减值损失|-1|0|0|0| | |公允价值变动收益|0|0|0|0| | |投资收益|3|2|3|4| | |营业利润|184|384|564|812| | |营业外收支|-10|9|9|9| | |利润总额|174|393|573|821| | |所得税费用|-30|-9|-28|-50| | |净利润|204|402|601|870| | |归属于母公司所有者的净利润|204|402|601|870| | |少数股东损益|0|0|0|0| | |EPS（元）|1.27|2.51|3.75|5.44| |资产负债表（百万元）|货币资金|3175|3720|4395|5519| | |交易性金融资产|0|0|0|0| | |应收账款|455|329|403|436| | |存货|1036|1205|1312|1458| | |预付账款|7|22|21|28| | |其他流动资产|154|138|161|179| | |流动资产合计|4827|5414|6292|7620| | |长期股权投资|0|0|0|0| | |投资性房地产|0|0|0|0| | |固定资产合计|699|855|995|1109| | |无形资产|74|80|79|74| | |商誉|0|0|0|0| | |递延所得税资产|93|93|93|93| | |其他非流动资产|443|447|438|417| | |资产总计|6136|6889|7896|9314| | |短期贷款|0|20|40|60| | |应付款项|587|711|833|974| | |预收账款|0|0|0|0| | |应付职工薪酬|96|146|189|239| | |应交税费|35|66|72|95| | |其他流动负债|857|984|1199|1511| | |流动负债合计|1576|1927|2333|2880| | |长期借款|0|0|0|0| | |应付债券|0|0|0|0| | |递延所得税负债|1|1|1|1| | |其他非流动负债|161|161|161|161| | |负债合计|1737|2089|2495|3042| | |归属于母公司所有者权益|4399|4801|5401|6272| | |少数股东权益|0|0|0|0| | |股东权益|4399|4801|5401|6272| | |负债及股东权益|6136|6889|7896|9314| |现金流量表（百万元）|经营活动现金流净额|754|817|940|1385| | |取得投资收益收回现金|0|2|3|4| | |长期股权投资|0|0|0|0| | |资本性支出|-409|-295|-288|-286| | |其他|-200|0|0|0| | |投资活动现金流净额|-609|-293|-285|-282| | |债券融资|0|0|0|0| | |股权融资|0|0|0|0| | |银行贷款增加（减少）|0|20|20|20| | |筹资成本|-150|0|0|0| | |其他|-36|0|0|0| | |筹资活动现金流净额|-186|20|20|20| | |现金净流量（不含汇率变动影响）|-41|544|676|1123| |基本指标|每股收益|1.27|2.51|3.75|5.44| | |每股经营现金流|4.71|5.11|5.88|8.66| | |市盈率|36.78|21.88|14.63|10.10| | |市净率|1.70|1.83|1.63|1.40| | |EV/EBITDA|15.22|9.73|6.09|3.35| | |总资产收益率|3.3%|5.8%|7.6%|9.3%| | |净资产收益率|4.6%|8.4%|11.1%|13.9%| | |净利率|6.6%|8.5%|10.0%|11.5%| | |资产负债率|28.3%|30.3%|31.6%|32.7%| | |总资产周转率|0.53|0.72|0.81|0.88| [15]