凤凰网财经讯 9月5日，三大指数开盘涨跌不一，沪指低开0.11%，深成指高开0.18%，创业板指高开 0.49%，体育产业、家居用品等板块指数涨幅居前。 机构观点： 中信建投：储能已走出自己的增长曲线，仍将超预期落地 中信建投研报指出，储能是电新行业增速最快、投资性价比最高的板块之一，但近期市场表现一般。我 们认为预期差主要在于：量的方面，市场认为中东等地项目的快速释放无法持续，今年全球光伏装机增 速减缓亦将影响储能增速。而随着时长的增长，以及独立储能的崛起，储能已走出自己的增长曲线，仍 将超预期落地。利的方面，市场认为中东等地竞争激烈，不存在超额利润，而以近期沙特项目PCS为代 表，优势环节仍将具备超额利润。户储板块进入淡季，四季度需求有所下滑，但近期欧洲电价有所上 涨，亚非拉市场出货亦有所回复，看好节后户储板块基本面回暖。总之，从行业空间以及估值来看，储 能是电新行业投资价值最高的板块之一，值得重点关注。投资建议：1、大储全球爆发，PCS成为最受 益环节；2、头部集成商维持高竞争力，订单斩获频频；3、户储有望回暖，工商储等新产品起量。 中泰证券：第三季度有望迎来医疗器械板块阶段性拐点 中泰证券研报表示，国 ...

行业增速与市场表现 - 储能是电新行业增速最快、投资性价比最高的板块之一 但近期市场表现一般 [1] - 行业空间和估值显示储能是电新行业投资价值最高的板块之一 值得重点关注 [1] 市场预期差分析 - 量的方面 市场认为中东等地项目快速释放无法持续 全球光伏装机增速减缓影响储能增速 但储能已走出独立增长曲线 仍将超预期落地 [1] - 利的方面 市场认为中东等地竞争激烈不存在超额利润 但以沙特项目PCS为代表 优势环节仍具备超额利润 [1] 细分板块动态 - 户储板块进入淡季 四季度需求有所下滑 但欧洲电价上涨及亚非拉市场出货回复 看好节后基本面回暖 [1] - 大储全球爆发 PCS成为最受益环节 [1] - 头部集成商维持高竞争力 订单斩获频频 [1] - 户储有望回暖 工商储等新产品起量 [1]

行业整体表现与预期差 - 储能是电新行业增速最快、投资性价比最高的板块之一，但近期市场表现一般 [1] - 市场对量的预期差在于认为中东等地项目快速释放不可持续，且全球光伏装机增速减缓将影响储能增速，但实际储能已通过时长增长和独立储能崛起走出独立增长曲线，仍将超预期落地 [1] - 市场对利的预期差在于认为中东等地竞争激烈无超额利润，但实际以近期沙特项目PCS为代表，优势环节仍具备超额利润 [1] 细分市场动态 - 户储板块进入淡季，四季度需求有所下滑，但近期欧洲电价上涨且亚非拉市场出货回复，看好节后户储基本面回暖 [1] - 大储全球爆发，PCS成为最受益环节 [1] - 头部集成商维持高竞争力，订单斩获频频 [1] - 户储有望回暖，工商储等新产品起量 [1] 投资价值结论 - 从行业空间及估值看，储能是电新行业投资价值最高的板块之一，值得重点关注 [1]

储能行业增长预期 - 储能是电新行业增速最快、投资性价比最高的板块之一 [1] - 市场认为中东等地项目快速释放无法持续 且全球光伏装机增速减缓影响储能增速 [1] - 储能已走出独立增长曲线 因时长增长和独立储能崛起 仍将超预期落地 [1] 利润与竞争格局 - 市场认为中东等地竞争激烈 不存在超额利润 [1] - 以近期沙特项目PCS为代表 优势环节仍具备超额利润 [1] 户储市场动态 - 户储板块进入淡季 四季度需求有所下滑 [1] - 欧洲电价上涨 亚非拉市场出货有所回复 [1] - 看好节后户储板块基本面回暖 [1] 投资机会聚焦 - 大储全球爆发 PCS成为最受益环节 [1] - 头部集成商维持高竞争力 订单斩获频频 [1] - 户储有望回暖 工商储等新产品起量 [1] 行业估值与空间 - 从行业空间及估值看 储能是电新行业投资价值最高的板块之一 [1]

用户侧储能市场 - 户储传统市场经历深度洗牌后逐步回暖 市场格局趋于集中 [1] - 高成长新市场持续涌现 全球装机有望回归常态化稳健增长 [1] - 工商储受益于各国政策支持力度加码 系统成本下降 [1] - 工商储商业模式日趋成熟且盈利丰厚 有望开启从1到10的高增长阶段 [1] 投资建议 - 建议重点布局具备市场先发卡位能力的优质细分龙头 [1] - 建议关注拥有完善产品体系的行业领先企业 [1] - 建议选择具备高效执行力的头部公司 [1]

国际市场拓展 - 公司2023年成立国际事业部重点布局欧洲和非洲市场 [1] - 在意大利设立代表处并取得工商储及户储产品欧标认证 [1] - 工商储产品在欧洲和光储微网系统在非洲已实现销售 [1] 业务发展策略 - 公司将加大国际市场开拓力度争取海外市场更好成绩 [1]

行业拐点与复苏 - 海外户储及工商储行业处于困境反转拐点 [1] - 库存积压问题正在消解 [1] - 下游市场份额趋于集中 [1] - 亚非拉市场需求由点及面逐步释放 [1] 市场预期与业绩展望 - 头部企业预计在25Q2出现较大幅度改善且超市场预期 [1] - 全年业绩预计重回高增长区间 [1] 区域市场表现 - 澳洲、欧洲及新兴市场呈现复苏迹象 [1] - 小逆变器厂家Q2出货量同比环比普遍高增长 [1] - 后续市场指引保持积极态度 [1] 行业新阶段 - 海外储能逆变器行业开启增长新阶段 [1]

行业背景与峰会定位 - 工商业储能行业正经历从政策主导到市场价值驱动的深层变革 电力市场化改革和各省分时电价调整是主要推动力 [1] - 行业面临逆势突围的挑战 需探索创新发展路径以应对变革 [1] - 2025年全球用户侧储能产业价值峰会旨在汇聚20家头部企业 触及3000+LED光电及建筑企业 构建精准项目对接平台 [1][4] 峰会核心亮点 - 直击3000+光电工厂和建筑企业目标客群 构建工商业储能新生态 [4] - 20家头部企业将分享高密度干货内容 包括新政下的创新路径探索 [4] - 发布首份配储指南 专门针对工商业储能用户 投资方 运营方和开发方 [4] - 聚焦用户侧储能TOP10项目评选 从安全性 收益性 示范性多维度树立行业标杆 [4] 议程关键内容 专场一：全球市场分析 - 中国能建专家将解析电力现货市场下的工商业储能设计及投资建议 [5] - 弘正储能将探讨数字化赋能方案和价格焦虑破解策略 [5] - 颁发中国用户侧储能项目单体装机规模TOP10和全球细分场景标杆项目TOP10奖项 [5] 专场二：应用场景探索 - 联盛新能源将分析万亿级赛道的高效运维方案 [6] - 永泰数能提出从工商业到千行百业的多样化储能生态构建思路 [6] - 南瑞就保展示全场景解决方案 台区储能技术被定位为破解配电网瓶颈的关键 [6] - 圆桌讨论汇集5位行业专家 探讨新政驱动的创新路径 [6] 往期活动与当前互动 - 往期活动聚焦工商业储能下半场机遇 含10大主题确定性探索 [13] - 当前推出答题赠票活动 答对5题可获免费门票 限20张 [10][11]

公司调研纪要 - 伟创电气通过持续向海外市场推出技术成熟的通用产品，率先建立稳固的市场基础，为后续市场扩展积累经验和资源 [1] - 公司不断完善变频器、伺服和PLC的产品结构，打造成熟的全套解决方案 [1] - 持续拓展重工、轻工、高端装备、新能源、机器人等领域 [1] - 在机器人领域深入产业链，自研成果覆盖移动类、协作类、服务类以及人形机器人的多样化关键核心零部件 [1] - 主要提供全套运动执行器解决方案，面向客户以国内为主 [1] - 凭借快速响应、更优成本、定制化服务等本土化优势，不断缩小与国际巨头的差距 [1] - 深入数字能源赛道，加强研发力度，涵盖户储、工商储能逆变器产品解决方案 [1] 机构背景 - 上海宽远资产管理有限公司成立于2014年5月，注册资本1000万元，实收资本1000万元 [2] - 主要经营范围包括资产管理、实业投资、企业资产重组、收购兼并及策划等 [2] - 核心投研团队具有10年以上的成功二级市场投资经验，长期过往业绩排名业界前列 [2] - 依靠选股优势取得长期超越市场的超额收益 [2] - 秉承价值投资理念，以寻找确定性增长和分享上市公司成长果实为核心出发点 [2]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [8] 报告的核心观点 - 情绪扰动使股价超跌，但财报表现连续超预期，当前中长线价值已显现 [8] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 24 年公司实现营收 247.1 亿元，同增 41.1%，归母净利润 21.1 亿元，同增 30.9%；单 Q4 营收 82.6 亿元，同增 44.4%，归母净利润 6.4 亿元，同增 60.1%；25Q1 实现营收 59.9 亿元，同增 36.9%，归母净利润 5.0 亿元，同增 59.6%，扣非归母净利润 4.4 亿元，同增 39.4% [2] - 预测 2025 - 2027 年营业总收入分别为 321.28 亿、400.75 亿、479.16 亿元，同比增速分别为 30.0%、24.7%、19.6%；归母净利润分别为 27.37 亿、34.41 亿、41.61 亿元，同比增速分别为 29.4%、25.7%、20.9% [4] 分品类营收情况 - 24 年充电储能收入 126.7 亿元，同比+47.2%，主要是储能业务贡献较大（24 年收入超 30 亿）；智能创新收入 63.4 亿元，同比+39.5%，预计核心安防品类仍然维持较高增势，扫地机产品持续迭代，低基数背景下有恢复性增长；智能影音收入 56.9 亿元，同比+32.8%，一方面年内耳机音响均有多款新品集中推出，另一方面加速东南亚等区域拓展，同时投影仪也有部分增量贡献 [8] 业绩增长原因 - 24 年业绩表现良好得益于品类聚焦后产品结构改善，高盈利业务占比持续提升，以及内部管理与供应链等方面持续优化 [8] - 25Q1 收入延续高增态势，与今年亚马逊春促时间更长范围更广，以及对欧洲、东南亚等区域的加速开拓有关，同时国内经营策略转变后，中国市场亦有一定贡献（同比+55.4%） [8] 费用率情况 - 24 年公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.3/+0.2/+0.5/-0.4pct，期间费用率有所提升，主要与公司开拓市场以及对核心品类的研发投入增加有关；综合影响下 24 年净利率同比-0.7pct 至 9.0% [8] - 25Q1 公司四费合计同比-1.2pcts，费用率优化管控良好，但毛利率同比-1.8pcts 至 43.3%，推测与线下占比提升（同比+2.5pcts 至 31.5%）以及海运费增多有关，同时金融资产相关公允价值变动亦带来正向贡献，剔除非经项目影响后 24 年/25Q1 扣非净利率同比+0.0/+0.1pct，盈利能力相对稳定 [8] 股价分析 - 4 月以来公司股价回调较多，更多是关税情绪所导致的超跌；目前安克对美产能已逐步转移至东南亚等区域，同时基于关税风险此前或有提前备货，判断上半年或基本不受新征关税影响，不应过度放大关税扰动 [8] 投资建议 - 调整 25/26 年 EPS 预测为 5.15/6.47 元（前值 4.94/6.02 元），新增 27 年 EPS 预测为 7.83 元，对应 PE 为 17/14/11 倍；参考 DCF 估值法，上调目标价至 115 元，对应 25 年 22 倍 PE [8]