投资评级 - 维持"优于大市"评级，看好公司在数字经济及AIGC时代的产业链布局优势 [1][4][21] 核心财务表现 - 2025年上半年收入14.1亿元（同比+0.09%），归母净利润3.8亿元（同比+156.3%），含0.2亿元投资收益；扣非净利润2.03亿元（同比+0.14%） [1][9] - 单二季度收入7.1亿元（同比-3.7%），归母净利润2.3亿元（同比-23.9%） [1][9] - 分业务收入：在线游戏7.05亿元（+9.0%）、在线社交0.7亿元（-52.5%）、技术信息2.5亿元（-9.5%）、数字运营3.8亿元（+14.0%） [1][9] 盈利能力与费用 - 毛利率55.7%（同比-7.1pct），数字文化/数字技术毛利率分别为59.1%（-5.6pct）、37.6%（-11.2pct） [2][12] - 费用率25.6%（同比-5.5pct），销售/管理/财务/研发费用率分别为11.7%（-8.1pct）、6.8%（+1.0pct）、0.01%（+0.7pct）、7.2%（+1.0pct） [2][12] 业务进展与战略 - **数字文化领域**：AI技术应用于游戏优化（边锋网络）、文旅智能体（"鲸六向导"），战旗网络算法获国家备案 [3][20] - **数字技术领域**：传播大脑融媒覆盖率86.7%，富春云数据中心推进5,000卡算力中心建设 [3][20] - **数据运营领域**：浙江大数据交易中心新增6个专区，联合钉钉运营数据流通中心 [3][20] 盈利预测 - 2025-2027年归母净利润预测：6.3/7.4/8.2亿元，对应EPS 0.5/0.58/0.64元 [4][21] - 2025年预计收入35.87亿元（+15.8%），净利润6.34亿元（+24.0%），ROE 6.1% [5][22] 估值与同业比较 - 当前市盈率26.9倍（2025E），低于恺英网络（19倍）、三七互娱（13倍）等可比公司 [22] - 市净率1.64倍（2025E），EV/EBITDA 19.0倍 [5][22]

投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025-2027年归母净利润为6.79/7.49/8.31亿元，对应PE为27/24/22x [3] 核心财务表现 - **2025H1业绩**：营业收入14.14亿元（同比+0.09%），归母净利润3.77亿元（同比+156.26%），扣非净利润2.03亿元（同比+0.14%），主要受益于交易性金融资产公允价值变动及联营企业投资收益 [1] - **费用结构**：销售/管理/研发费用率分别为11.68%/14.18%/13.26%，销售费用率同比下降8.12pct因市场推广费减少 [1] - **季度数据**：25Q2营收7.08亿元（同比-3.66%），归母净利润2.34亿元（同比+386.45%），扣非净利润9990万元（同比-23.94%） [1] - **分红计划**：中期现金分红1.01亿元，分红比例26.88% [1] 战略与业务进展 - **"1335"战略深化**：聚焦"文化+科技"四大方向——数字文化、数字技术、数据运营、创新赛道 [2] - **数字文化**：边锋网络营收10.15亿元（净利润2.94亿元），AI优化游戏体验；战旗网络推进数智体育平台建设 [2] - **数字技术**：传播大脑覆盖全省86.7%融媒网络；富春云算力中心升级，北京四季青在建5000卡算力中心 [2] - **数据运营**：浙江大数据交易中心新增6个专区；淘宝天下AI赋能营销 [2] - **创新赛道**：参投14家企业（如云深处、中昊芯英），其中海马云、铜师傅已递交港交所上市申请 [2] 盈利预测 - **未来三年展望**：2025-2027年营收预计34.28/38.31/41.68亿元，同比+10.71%/+11.74%/+8.80%；归母净利润6.79/7.49/8.31亿元，对应EPS 0.54/0.59/0.66元 [3][4] - **盈利能力**：2025E毛利率56.05%，净利率19.81%，ROE 6.54% [4][10] 市场表现与估值 - **股价走势**：过去一年最高涨幅135%，显著跑赢沪深300指数 [7] - **估值指标**：当前P/E 26.66x（2025E），P/B 1.74x，EV/EBITDA 14.09x [4][10]