浙江省“人工智能+文化”应用首批大模型 - 传播大脑科技公司自研“传播大模型”，基于开源技术与媒体自有高质量内容数据训练，提供智能对话、创作、检索等5大类100余项深度定制能力，核心优势在于针对媒体场景的深度适配、多模态融合生成及全流程可控可信的内容安全保障 [2] - 新华智云科技有限公司推出“新华智云文化大模型”，针对专有文化数据和场景定制化训练，基于文化数据库和知识图谱增强训练，面向文化、旅游等多个应用场景进行专项任务调优 [4] - 浙江华策影视股份有限公司自研“国色大模型”，基于Deepseek模型开发，具备影视内容识别、剪辑制作和多语种译制能力，主要应用于华语影视剧内容的海外传播场景 [7] - 杭州当虹科技股份有限公司推出“BlackEye多模态视听大模型”，基于通义千问、Deepseek等基础模型，针对传媒、工业等领域，支持全国产化的软硬件适配，可服务于广电传媒、工业、卫星通信、具身智能、智能座舱等领域 [8][9] - 浙江博采传媒有限公司打造“墨客大模型”，基于通义千问大模型，聚焦创意写作领域，深度适配影视剧本创作、网络文学与小说创作、文游及剧本杀内容创作三大核心场景 [10] 浙江省首批“人工智能+文化”应用场景 - 与光同尘(杭州)文化科技有限公司建设“与光AI”平台，利用SAAS部署方式，制作人员可在网页端直接通过API调用各个大模型，将文生图、图生视频统一到一个多模态工作流中，实现AI创意生成、AI创意分镜画面生成，包含AI图像/视频生成、编辑、合成的AI商业影像工作流 [12] - 腾远嘉音(嘉兴)科技有限公司在QQ音乐平台推出“启明星AI作歌”工具，通过多模态大模型与音乐AI Agent技术，实现“一句话/图片生成歌曲”及对话式优化，目前已服务数百万用户，生成作品千万首 [14][15] - 阜博集团有限公司打造“人工智能数字内容资产保护和贸易平台”，为AI生成内容提供大规模的版权经济基础设施，其DreamMaker平台将AI驱动的创意影片制作与版权保护及内容变现解决方案相结合，Vobile MAX数字内容资产贸易平台采用开放架构连接产业链伙伴 [15][16] - 杭州网易元气科技有限公司开发“网易采薇智能陪伴应用”，切入Z世代用户在二次元文化与情感社交中的痛点，开发具备高拟人化角色扮演、长轮次情感陪伴能力，在LOFTER场景中实现深度商业化落地 [16][17] - 杭州市文化广电旅游局推出城市级伴游服务智能体“杭小忆”，基于杭州城市大脑文旅系统，整合通用大模型能力和文旅专属垂直能力，为游客提供便捷入住、交通指引、活动推荐、行李服务等伴随式服务，覆盖旅游出行全链路 [18][19][20] - 嘉兴硅基智能科技有限公司打造“AIGC短剧全自动内容生产创新应用”，依托AI数字人核心技术构建全流程自动化生产体系，实现剧本生成、数字人演绎、视频合成等环节全自动闭环，场景落地方包括九州文化、番茄小说等 [21][22] - 浙江杭州羲和创界文化有限公司运营“LumiReel·光屿”AI+视听内容数智出海应用，作为国家“千帆出海”计划上榜项目，通过AI智能译制与文化合规审查系统，并依托自建全球渠道网络和创新“版权租赁”模式，助力中小企业降低出海门槛 [23][24] - 浙江广播电视集团建设“智媒果”AI创作平台，打造集多模态内容生成于一体的全流程智能创作生态，通过“智媒果”文化智能体赋能重大文化传播平台，服务AI技术传统文化活化项目 [25][26] - 杭州文化广播电视集团与浙江华智万像科技有限公司推出“智能力量”全球探AI智能内容生产与传播应用，以“智像万千”传媒垂类大模型与智能内容平台为核心，构建“1+8+1”自主技术体系，已向全国超60家媒体及政务单位输出技术与模式 [27][28] - 中共温州市龙湾区委宣传部与灵伴视康(温州)科技有限公司打造“州寺前街‘人生八禧’”民俗AI+AR文化体验场景，是国内首个户外大空间AR+AI技术的历史文化街区数字创新项目，通过对寺前街8大场景、5000余平方米户外空间的数字化重建，实现用户在真实街景中通过AR眼镜进行历史沉浸与文化互动体验 [29][30]

市场表现与交易数据 - 浙数文化股价连续两个交易日涨停，晋级2连板 [1] - 该股于今日9点45分封涨停板，成交额达16.05亿元，换手率为7.55% [1] 公司业务与概念关联 - 公司涉及AI医疗、互联网医疗、NFT等相关概念 [1] - 公司在数字文化领域布局多元，旗下传播大脑科技公司开发的传播大模型已通过国家网信办生成式人工智能上线备案 [1] - 该传播大模型是全国首个由媒体技术公司研发并成功备案的媒体专属大模型 [1] - 公司投建了富春云互联网数据中心和浙江大数据交易中心，形成了数字业务全产业链布局 [1] - 公司的相关业务与当前市场关注的AI及数字经济方向存在关联 [1] 行业与市场背景 - 近期多模态AI概念板块表现活跃 [1]

行业标准发布 - 传播大脑主导并参与编制了6项《“新闻行业 智能体”系列团体标准》，并已在全国团体标准信息平台正式发布 [1][10] - 该系列标准旨在系统性提升新闻内容生产能力，促进技术演进与业务创新，规范智能体应用，增强其实效与安全性 [1][10] - 此次标准的建立弥补了国内外媒体在相关领域应用标准化方面的空白，将为新闻行业智能体的应用提供科学指导和制度保障 [9][15] 标准核心内容 - 标准涵盖新闻智能体从标准构成、功能架构、接口规范、评估体系、安全体系、应用指南的全链条规范 [6][15] - **标准总体构成与应用框架**：规定了系列标准的构成，明确了智能体在新闻业务全流程应用的总体要求，为构建智能化新闻生产传播体系提供标准应用框架 [6][15] - **功能体系框架**：定义不同新闻场景下的智能体功能要求，助力构建智能化新闻生产与传播体系 [6][15] - **智能体接口规范**：规定了新闻行业智能体应用的总体架构、组成要素及接口要求，覆盖策、采、编、审、发、评等全链条环节，明确了接口输入输出格式、调用方式、质量评价及数据管理要求 [7][15] - **多维评估与测评方法**：建立内容、体验、功能、质量等多层次评价体系，支持差异化场景下的科学测评 [8][15] - **全方位安全要求体系**：覆盖数据隐私、算法公平、内容真实、系统安全、责任机制五大维度，筑牢新闻智能体应用的安全底线 [9][15] - **智能体应用指南**：规定了新闻机构在各类新闻场景中应用智能体的具体操作方法和接口应用指南 [9][15] 公司技术实力与产品 - 公司自主研发的“传播大模型”是全国首个通过中央网信办备案的媒体垂类大模型，整合了对话、搜索、创作、绘图、审校等五大类100余项AIGC功能 [9][16] - “传播大模型”已累计为全国4万家媒体、高校及企业单位提供超过120万次智能创作支持 [9][16] - 公司基于大模型能力打造了“数智人众创平台”，通过内容“标准化提速”让数智人高效承担视频播报等基础任务 [9][16] - “数智人众创平台”已成功服务浙江、江苏、广西等10多个省份的媒体客户，累计创建257个标准数智人形象、127个高度定制形象，并生产了超1608篇播报内容 [9][16] 行业认可与未来展望 - 2025年，公司入选“浙江省人工智能服务商”及“浙江省人工智能服务行业领军企业” [10][16] - 公司核心产品“传播大模型”获得“王选新闻科学技术奖”一等奖、第四届琶洲算法大赛大模型赛道亚军等重要奖项 [10][16] - 未来，公司将进一步助力行业规范新闻领域智能体的开发、部署与使用，推动技术在新闻生产传播过程中的安全、可控和有效应用，为行业数字化转型提供标准化支持 [10][16]

会议背景与核心议题 - 会议于11月27日在成都举行，主题为探讨主流媒体如何借助人工智能实现系统性变革，重点关注AI重塑媒体生态、赋能内容生产、重构传播逻辑 [1] 媒体大模型的实践与布局 - 传播大脑科技公司研发的“传播大模型”于2024年初通过中央网信办备案，成为全国首个获批的媒体垂类大模型，并成功推动48家媒体增购服务 [2] - 潮新闻将每个频道转化为智能体，使内容成为可交互的服务产品，以提升用户体验，但目前智能体构建主要依赖技术人员，编辑尚未具备相应能力 [2] - 传播大脑未来规划聚焦三个方向：打造跨平台新闻检索与生成的生产力工具、构建满足策划采访需求的智能对话系统、突破新闻短视频在准确性、真实性和版权合规方面的视频大模型技术 [3] AI在媒体生产流程中的应用 - 智通财经在内容策划环节通过订阅制和关键词监测实现热点预判，并运用大模型识别内容爆发点和舆论发酵潜力 [3] - 在采编生产方面，体育财经类稿件可采用AI撰写加人工校对，而时政新闻仍依赖深度采访，技术主要辅助实现录音转写、内容分析和语句修饰 [3] - 多模态内容生产通过AI工具让普通编辑快速生成视频和海报，专业视觉团队则专注于高质量内容制作，智能审核系统通过“机审+人审”模式提升第三方平台内容审核效率 [3] - AI的最终目标是成为编辑记者手中的“智能笔杆”，在传播效果评估和舆情监测方面提供决策支持，但最终判断仍由人工完成 [5] 组织变革与人才策略 - 新京报在36个新闻工作岗位中新增了AI应用工程师、数据标签师等技术岗位，这些人员大多由内部采编人员转型培养而来，兼具新闻专业能力与技术理解力 [6] - 通过团队协作机制打破技术与采编的壁垒，考核与奖励体系均覆盖全体参与者，强调技术是赋能手段，核心优势仍是内容生产 [6] - 面对“内容被算法绑架”的讨论，认为优质内容的根本价值不会改变，媒体应坚守“内容为王”的初心，不要盲目追随算法 [6] 技术演进与平台化建设 - 重庆日报报业集团的技术角色已从“支撑”演进到“引领”，进入“人机协同”新阶段，并构建了开放式智能体平台供各媒体灵活选用AI技术 [7] - 同一AIGC技术在不同媒体应用时需配备差异化的语料库和参数设置，以契合不同媒体调性，AI技术已延伸至经营管理和合规审查等领域 [7] - 集团通过建立定期学习机制跟踪行业技术动态，其中国新闻奖获奖作品多具备立意深刻、多模态呈现与技术加持三大特质 [7] 媒体能力产品化与新赛道 - 成都传媒集团智能媒资库项目荣获“王选新闻科学技术奖”二等奖，实现了媒资全生命周期的智能化管控与价值挖掘 [7] - 每经科技的客户中超过40%来自非媒体领域，包括金融、上市公司和政府部门，印证了专业传播能力的市场价值 [8] - 媒体应将专业的传播能力转化为标准化产品进行赋能，相较于技术公司，媒体的优势在于深刻理解传播规律，成都传媒集团于2023年启动智能媒资库建设并成功赋能全国多家媒体机构 [8]

投资评级 - 维持买入评级 [1] 核心观点 - 公司为国内休闲游戏领军企业 积极布局传播大脑 数据要素 IP卡牌等创新业务 成长空间有望持续打开 [11] - 公司参投中昊芯英等准独角兽企业 "数字+"业务布局多点开花 [2] - 公司游戏基本盘稳健 创新业务提供估值弹性 [5] 业务运营表现 - 边锋游戏整体运营情况良好 边锋掼蛋近三个月畅销榜排名稳定在180名以内 [6] - 2025H1销售费用为1.65亿元 同比下降40.9% 游戏推广力度降低而流水企稳 [6] - 在线游戏运营收入为7.06亿元 同比增长9% 数字营销服务收入为3.82亿元 同比增长14.0% [8] - 数字文化业务毛利率为59.1% 同比下降7.3个百分点 [8] - 销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为11.7%/14.2%/13.3% 同比分别变动-8.1/+1.2/+1.7个百分点 [8] 创新业务布局 - IP卡牌业务通过新成立浙数潮品科技和投资杭州潮卡引力科技 持股比例达46.6% 有望打通集团资源发力卡牌IP授权 制作 发行业务 [6] - 数字体育业务承接2025中超联赛 女超联赛 中乙联赛等体育展示工作 自研算法通过国家网信办备案 [6] - 数字文旅与饿了么签署战略合作协议 共享浙江省内媒体客户端流量 探索媒体融合+本地生活 [7] - 数字艺术与中国老年大学协会联合设立艺术学院 拓展艺术培训业务布局 [9] 数字技术业务 - 2025H1数字技术实现收入2.56亿元 同比下降12.7% 毛利率为37.6% 同比下降11.2个百分点 [8][9] - 传播大脑构建四大平台产品 全省融媒"一张网"覆盖率达86.7% 成功入选2025年度杭州准独角兽榜单 [9] - 城市大脑推出综合集成场景25个 上线城市体征指标475项 自研超融合智能中枢系统AgentPaaS [10] - 富春云科技完成省域文化算力赋能中心一期建设 加快建设5000卡超大规模算力中心 [10] - 智慧医院积极拓展华中市场 部署医院级生成式AI技术 [10] 数据运营与创新投资 - 浙江大数据交易中心已实现并表 构建全省数据要素流通交易体系 推出中科视语专区 牵头起草数据质量评价指南 [11] - 2025年上半年通过基金等方式参股投资杭州准独角兽公司达14家 包括云深处 中昊芯英 新华智云等企业 [8][11] - 参投企业海马云 铜师傅已向港交所递交上市申请 中昊芯英拟收购上市公司天普股份控制权 [11] 财务预测 - 预测2025-2027年营业收入为38.15/44.49/49.00亿元 [11] - 预测2025-2027年归母净利润为6.29/7.42/8.22亿元 [11] - 对应PE为31/26/24倍 [11] - 预测2025-2027年收入增长率分别为23%/17%/10% 净利润增长率分别为23%/18%/11% [12]

投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025-2027年归母净利润为6.79/7.49/8.31亿元，对应PE为27/24/22x [3] 核心财务表现 - **2025H1业绩**：营业收入14.14亿元（同比+0.09%），归母净利润3.77亿元（同比+156.26%），扣非净利润2.03亿元（同比+0.14%），主要受益于交易性金融资产公允价值变动及联营企业投资收益 [1] - **费用结构**：销售/管理/研发费用率分别为11.68%/14.18%/13.26%，销售费用率同比下降8.12pct因市场推广费减少 [1] - **季度数据**：25Q2营收7.08亿元（同比-3.66%），归母净利润2.34亿元（同比+386.45%），扣非净利润9990万元（同比-23.94%） [1] - **分红计划**：中期现金分红1.01亿元，分红比例26.88% [1] 战略与业务进展 - **"1335"战略深化**：聚焦"文化+科技"四大方向——数字文化、数字技术、数据运营、创新赛道 [2] - **数字文化**：边锋网络营收10.15亿元（净利润2.94亿元），AI优化游戏体验；战旗网络推进数智体育平台建设 [2] - **数字技术**：传播大脑覆盖全省86.7%融媒网络；富春云算力中心升级，北京四季青在建5000卡算力中心 [2] - **数据运营**：浙江大数据交易中心新增6个专区；淘宝天下AI赋能营销 [2] - **创新赛道**：参投14家企业（如云深处、中昊芯英），其中海马云、铜师傅已递交港交所上市申请 [2] 盈利预测 - **未来三年展望**：2025-2027年营收预计34.28/38.31/41.68亿元，同比+10.71%/+11.74%/+8.80%；归母净利润6.79/7.49/8.31亿元，对应EPS 0.54/0.59/0.66元 [3][4] - **盈利能力**：2025E毛利率56.05%，净利率19.81%，ROE 6.54% [4][10] 市场表现与估值 - **股价走势**：过去一年最高涨幅135%，显著跑赢沪深300指数 [7] - **估值指标**：当前P/E 26.66x（2025E），P/B 1.74x，EV/EBITDA 14.09x [4][10]

财务表现 - 25H1公司实现营收14 14亿元(yoy+0 09%) 归母净利3 77亿元(yoy+156 26%) 扣非净利2 03亿元(yoy+0 14%) [1] - Q2营收7 08亿元(yoy-3 66% qoq+0 16%) 归母净利2 34亿元(yoy+386 45% qoq+62 52%) 扣非净利9990 53万元(yoy-23 94% qoq-2 94%) [1] - 归母净利大幅增长主因交易性金融资产公允价值变动收益达1 3亿元及联营企业投资收益增加 公司拟每10股派现0 8元 [1] 游戏业务 - 25H1游戏业务营收7 06亿元(yoy+9 02%) 子公司边锋网络营收10 15亿元(yoy+1 62%) 净利2 94亿元(yoy+14 48%) 增长主因AI算法优化游戏体验 [2] - 数字营销业务营收3 82亿元(yoy+13 97%) 增长来自浙江大数据交易中心新增6专区及与钉钉合作 淘宝天下深化AI创意视频应用 [2] - AI算法与谷子经济模式有望提升用户粘性与付费效率 驱动游戏业务稳健增长 [2] 数字技术布局 - 富春云科技推进算力升级 杭州富阳数据中心完成文化算力赋能中心一期建设 北京四季青数据中心在建5000卡算力中心 [3] - 传播大脑公司打造四大平台(含传播大模型) 全省融媒覆盖率86 7% 并拓展至安徽江苏 杭州城市大脑自研AgentPaaS系统 [3] - 智慧网络医院发布AI医疗解决方案 推动生成式AI在医疗场景落地 [3] 盈利预测 - 预计25-27年归母净利6 73/7 73/9 06亿元 对应增速31 57%/14 88%/17 16% [4] - 基于SOTP估值法 给予25年游戏业务25XPE 营销业务33XPE 数字科技9XPS 目标价19 65元(前值16 27元) [4]