行业分析 电动两轮车市场概况 - 2024年中国电动两轮车销量同比下滑9 1%至5 000万台 但2025年预计同比增长4%至5 200万台 受益于以旧换新政策和2025年新强标执行[2] - 2024年出口量和额分别达2 213万辆和58 18亿美元 同比分别增长47 1%和27 6% 主要出口目的地为北美、亚洲和欧洲[2][4] - 2018-2023年内销年均复合增长率达11 3% 但2024年因新国标落地和政策推动不足导致销量下滑[3] 政策影响 - 2025年9月执行的新强标放宽铅酸电池整车质量至63千克 取消脚踏骑行强制要求 明确防篡改要求 利好铅酸电池产品普及和头部企业[5] - 新强标加速低质低价锂电池产品出清 以旧换新补贴对铅酸电池产品特殊优待[5] 公司分析（爱玛科技） 财务表现 - 2022年营收同比增长35 09%至208 02亿元 2023-2024年增速放缓至1%-2% 2025年一季度同比增长25 82%至62 32亿元[2][6] - 归母净利润从2021年6 64亿元增长至2024年19 88亿元 复合增长率达44 13%[2][6] - 2025-2027年归母净利润预测分别为26 16亿、31 36亿和36 92亿元 对应EPS为3 01元、3 61元和4 25元[13] 产品与业务布局 - 完成电动自行车和电动摩托车全价格段覆盖 2024年推出Q7和A7 Plus系列旗舰新品 售价上探至5 000元以上[3][8] - 电动三轮车业务2024年收入达19 52亿元 同比增长36 07% 毛利率22 44% 主要面向女性和老年人客群[3][10] - 女性用户占比从2020年34 5%提升至2024年42 7% Q系列产品重点布局女性客群[9] 渠道与生产 - 全球超1 900家经销商和3万家门店 国内线上引流线下 海外覆盖50多个国家 东南亚拓展突出[11] - 国内8个建成和4个在建生产基地 境外印尼基地已投产 越南产能建设中[12] 风险因素 - 宏观经济放缓、市场竞争加剧、原材料价格波动、技术研发不及预期、经销商管理不当等[13]