货币政策转向与全球流动性 - 美联储于2025年9月将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%，为自2024年12月以来的首次降息 [1] - 降息增加全球市场流动性并削弱美元汇率吸引力，推动国际资本从美元资产向新兴市场转移 [1] - 国内货币政策方面，5月央行下调存款准备金率0.5个百分点，释放约1万亿元长期流动性，同时下调LPR和结构性货币政策工具利率 [7] 人民币资产吸引力提升 - 美元走弱缓解人民币汇率贬值压力，结合国内逆周期调节政策，人民币资产的汇兑风险显著降低 [3] - 中美利差格局边际改善，使中国债券、股票等资产的相对吸引力上升 [3] - 境外投资者持有境内债券、股票的市值占比仅3%至4%，仍有巨大提升空间 [3] - 截至2025年9月，沪深300指数市盈率仅12.93倍，处于历史46%分位，而标普500指数市盈率达22.5倍，纳斯达克指数突破40倍 [3] - 港股估值优势突出，恒生指数市盈率10.48倍，恒生科技指数市盈率约24倍，远低于美股同类指数并处于自身历史低位区间 [5] 国内政策支持与经济基本面 - 2025年上半年中国GDP同比增长5.3%，在全球主要经济体增长普遍乏力的背景下表现亮眼 [10] - IMF将2025年中国GDP增长预期从4.0%上调至4.8%，核心依据是上半年强于预期的经济表现和净出口的强劲支撑 [10] - 2025年4月全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，其中高技术制造业增加值增长10.0%，装备制造业增长9.8% [10] - 服务业中信息传输、软件和信息技术服务业生产指数同比增长10.4% [10] - 基础设施投资增长5.8%、制造业投资增长8.8%，显示经济增长的内生动力正在增强 [12] - 6月政策加码，通过超长期特别国债、5000亿元服务消费再贷款等工具定向支持重大工程、养老文旅等关键领域 [8] 科技产业与AI浪潮驱动 - 在DeepSeek大模型推动的新一轮人工智能浪潮下，中国资产集体表现抢眼 [12] - 中国市场的AI应用普及速度可能会快于美国，尤其是在消费级市场，创新产品的渗透率更高 [14] - 随着成本下降，AI将在更多行业实现落地，例如自动驾驶的快速渗透将使得激光雷达等技术需求激增 [15] - 中国企业凭借完备的产业链、高性价比在海外市场获得突破，从新能源、电动车到机器人、创新药，优质公司表现持续性好于预期 [12] 资金流向与机构行为 - 国内居民资产配置转移明显，2025年7月居民存款减少1.11万亿元，同期非银存款新增2.1万亿元，显示大量资金从储蓄转向资本市场 [15] - 2025年5月北向资金累计净流入超300亿元，即便在市场震荡期间仍持续加仓 [15] - 年初以来恒生科技指数挂钩的ETF净流入超过70亿美元，带动恒生科技指数年内涨幅超过20% [12] - 国际金融协会报告显示，2025年8月外国投资者向新兴市场净投入近450亿美元，创近一年新高，其中流入中国市场的股票与债券合计净流入约390亿美元 [17] - 保险资金现身近800家A股上市公司的前十大流通股东名单，第二季度险资增持超过280只股票，新建仓股票超过300只 [17] - 近60%的主权财富基金将中国列为优先投资市场，挪威主权基金将中国配置比例从2.1%提升至5.7% [19] 机构观点与市场预期 - 高盛报告指出，中国本土和海外的机构投资者是本轮反弹的关键资金提供方，对冲基金、QFII、国内公募基金和保险公司均积极增加股票仓位 [17] - 高盛预测未来12个月A股和H股分别有8%和3%的上涨空间 [19] - 东方财富证券研报指出，低利率环境下，具备景气支撑的成长板块和利率敏感型行业将持续受益于估值扩张 [5]

文章核心观点 2024年洲明科技在复杂市场环境中展现发展韧性，营收稳健增长、海外业务高速增长，凭借技术创新、全球化布局和降本增效等举措提升竞争力，未来将围绕“LED + AI”战略持续发展 [25][26]。 公司基本情况 公司简介 - 公司智慧显示业务以LED直显产品为基础，提供多领域产品及解决方案，Mini/Micro LED领域国际领先；智能照明业务以多功能智慧杆等为基础，打造多样化智能照明解决方案 [3] - 智慧显示品牌有“洲明Unilumin”“雷迪奥ROE”“蓝普LAMPRO”；智能照明品牌有洲明照明、东莞爱加VF、华夏北斗星，多品牌协同构筑光显生态 [5] - 业务模式以经销为主、准直销为辅，构建完善分级营销网络，覆盖全球160多个国家，与5600多家经销商合作，海外设20余家分子公司及办事处，2024年末经销占营收约76% [6] 商业模式 - 采用“产品 + 渠道为主”和“方案 + 大客户为主”并行发展策略，前者通过标准化产品和渠道伙伴扩大市场，后者为大客户提供定制化方案和深度服务 [7] - 提出“UniAIoT光显解决方案”，以光显硬件为基础，以销售渠道品牌为核心，以软件平台与显控系统为抓手，以AI为引擎，赋能应用场景 [8] 技术研发 技术开发 - 2025年以“LED + AI”为核心战略，围绕国产化、智能化、安全化方向完成多项技术突破，构建完整技术生态 [9] - 首创大屏操作系统UniAIoT光显平台，实现物联感知、数字孪生，完成全国产化鸿蒙软硬件解决方案 [10] - 首发勃朗峰AI画质引擎，采用5大画质优化算法，提升显示效果，结合Micro LED核心技术提升产品竞争力 [12] - 推出“AI大屏交互智能体”，解决远场拾音降噪等问题，适用于多领域；打造“屏型机器人”，推动行业智能化升级 [14] - 实现垂直领域大模型全链条训练能力，“山隐大模型”积累大量数据，未来将深入教育和传统文化领域 [15] - 全球首发“光显内容安全播控全流程解决方案”，依托管理平台，覆盖全流程，融入AI技术确保内容安全合规 [16] 控制系统 - UniAIoT平台通过三重技术架构实现端到端赋能，2025年支持多协议和设备接入，降低单点硬件接入成本 [17] - 自研控制系统打造多款领先产品，如四合一系统卡降低成本，提升用户交互体验 [17] AI创新产品 C端AI创新产品 - 面向家庭用户，有AI全息陪伴助手、AI交互式数字鱼缸和规划中的AI护眼台灯/落地灯等 [19] - AI全息陪伴助手依托大模型，提供情感陪伴等服务，通过多渠道推广，开展多IP合作 [19] B端AI创新产品 - 针对文旅等场景，有AI光堡盒子等产品，融合AI大模型等技术，支持多模态交互等功能 [19] - “AI大屏交互智能体”推动LED屏应用升级，实现全场景覆盖，赋能商业综合体 [19] AI数字内容创新平台 - 推出“内容 + AI + 硬件 + 交互”一体化解决方案，推动LED显示终端销售，催生内容互动需求 [20] - 致力于打造全球最大AI内容共享平台，为不同行业提供数字资产及AI应用服务 [20] 财务情况 业绩回顾 - 2024年实现营业收入77.74亿元，同比增长4.90%，海外营收47.77亿元，占比61.45%，同比增长18.33%；Mini/Micro LED显示销售额大幅增长 [26] - 综合毛利率29.11%，较去年上升1.09个百分点，主要因海外业务占比提升和产品附加值凸显 [26] - 归母净利润1.00亿元，同比下降30.86%，主要受投资收益亏损和汇率波动影响；剔除影响后呈现增长态势 [27] 期间费用 - 2024年期间费用率为22.16%，较去年下降0.24个百分点，费用管控初见成效，仍有优化空间 [28] 商誉 - 2024年末商誉账面价值剩余1.13亿元，分布在八家子公司，子公司运营状况稳健 [28] 业务驱动因素 AI赋能解决方案 - AI拓展LED行业发展空间，催生新需求，公司布局数字内容生产与IP打造，提高产品附加值 [28][29] - AI智能产品矩阵涵盖To C和To B产品，融合多种技术，为不同客户提供服务和解决方案 [30] 全球化布局 - 2024年海外营业收入增长，国际渠道深度拓展，开设海外服务中心，完善服务网络 [31] - 未来计划加强海外营销体系，扩充队伍，下沉市场，响应“一带一路”倡议拓展业务 [31][32] 降本增效 - 实施一系列降本增效措施，包括优化成本费用预算、组织架构，推行强考核强应用机制和精益管理 [32] - 实施市场导向型数据集成战略，推动营销服务数字化转型，提升效率与效果 [33]