涉及的行业或公司 * 公司为风华高科，主营产品为电子元件，包括MLCC、片阻、电感、压敏、铝电解、陶瓷滤波、超容及电子浆料、瓷粉、电子功能材料等[1] * 行业为被动电子元器件行业，下游应用领域广泛涉及家电、通讯、汽车、计算机、工控、电光源、新能源、AI算力、无人机、医疗等[1] 核心观点和论据 财务与经营表现 * 公司前三季度营业收入同比增加13.15%，归属净利润也比上年同期增加[1] * 公司持续深化极致降本理念，通过精细化管理、工艺技术提升、设备自动化改造、关键材料资产化率提升来推动成本下降[2] * 公司在汽车电子、通讯板块、AI商业服务器、智能终端类等领域的销售均有较大增长[2] 收入结构与增长动力 * 公司收入结构大致为：家电占比约35%-36%，通讯智能终端占比约25%，工控占比约8%，汽车电子占比约16%-17%，电光源占比约5%-6%，电脑及周边占比约4%-5%[5] * 通讯智能终端部分增长较大，其中AI算力、机器人等细分领域增长达50%-100%[3] * 公司判断明年更多的增长将来自端侧AI（如手机、AI眼镜、手表、穿戴设备、机器人）带来的需求，此判断基于订单趋势、大客户需求及研发周期等多方面验证[7][18][19] * 新能源领域（如光伏、锂电）的客户合作已开始，量在逐渐起来，公司也在重点拓展此领域[39][40] 产能与稼动率 * 公司固定资产折旧在今年迎来最高峰，后续若需求增加，公司可能加大资本开支以提升ROE[10] * 当前整体产能稼动率维持在八九成左右[11][13] * 稼动率无法进一步提升的主要原因是部分高端产品的良率仍在爬升，其生产会挤占一部分产能并影响整体产能利用率[11][13][15] * 公司产能可以复用，更先进的产线（如祥和部分）主要专注于生产高端产品[17] 产品价格与库存 * 产品价格呈现“冰火两重天”态势，高端产品价格不错，低端产品价格承压[17][21] * 受AI算力需求影响，部分高端产品（如与钽电容类似逻辑的电容类产品）已开始出现涨价迹象[21] * 公司及渠道的库存水位健康，维持在1个月到1.5个月[23][24] 产品线与竞争格局 * 公司产品结构大致为：电容类占比约40%多，电阻类占比约30%多，电感类占比约12%-13%，其余为电子浆料、温度传感器等杂项[26] * 公司电阻产品出货量据第三方数据已接近全球第一，公司在持续调整电阻产品线，向合金电阻、高端电阻、小尺寸电阻等利润较好的方向发展[28] * 低端市场需求变差主要因竞争激烈、产能过剩[29] * 在汽车电子等高增长领域，国产化率仍非常低（约10%），替代空间巨大[31] 研发与未来展望 * 研发投入持续提升，重点围绕高可靠、高容量、高温度、高压、高精密、高频等六大高端方向开展[2][44] * 部分高端产品良率仍在爬升，对当期毛利有影响，但随着良率提升和客户结构改善，情况将持续向好[3][4] * 展望2025年及2026年，毛利率有提升空间，驱动因素包括：通过套期保值管理原材料（如银价）和汇率风险、降息环境、内部管理改革见效、以及终端需求改善可能带来的涨价[46][47] * 公司在“十五五”规划中，原本预计每年营收增长10%-20%，若行业需求好，投资金额和增长比例可能会更大[10][49] * 后续会有新的资本开支计划，意在摊薄前期高位投资的成本，并对ROE产生正向影响[50] 其他重要内容 * 公司服务器和数据中心业务目前以国内客户为主[36][38] * 传统家电业务在公司收入中的占比正持续下降，公司更聚焦于终端客户和优化产品结构[34][35] * 公司关注到如800伏电源架构等新技术趋势，认为未来将带来增长机会[41][42]

格隆汇10月31日丨麦捷科技(300319.SZ)在投资者互动平台表示，公司未有研发机器人关节模组产品， 公司同光明实验室联合组建的实验室当前正在攻克下一代灵巧手的微型驱动关节核心技术，并针对仿生 灵巧手进行多应用场景的设计与加工。公司将依托自身在电子元器件领域的技术积累，聚焦核心模块技 术突破，使电感等产品适配机器人关节电机控制等场景，争取成为该领域的重要供应商。 ...

格隆汇10月31日丨麦捷科技(300319.SZ)在投资者互动平台表示，公司未有研发机器人关节模组产品， 公司同光明实验室联合组建的实验室当前正在攻克下一代灵巧手的微型驱动关节核心技术，并针对仿生 灵巧手进行多应用场景的设计与加工。公司将依托自身在电子元器件领域的技术积累，聚焦核心模块技 术突破，使电感等产品适配机器人关节电机控制等场景，争取成为该领域的重要供应商。 ...

单季度营收、利润均创历史新高，AI 相关业务加速放量。公司1-3Q25 实现营收50.32 亿元(YoY +19.95%)，归母净利润7.69 亿元(YoY +23.23%)。对应3Q25 实现营收18.08 亿(YoY +20.21%，QoQ +2.51%)，归母净利润2.83亿(YoY +10.60%，QoQ +12.06%)，单季度营收及利润均创历史新高。3Q25 毛 利率为36.84%(QoQ +0.06pct)。分功能来看，3Q25 射频信号/电源管理/汽车电子或储能/其他板块营收分 别同比增加13.08%/22.02%/32.93%/13.68%。 分业务看，数据中心业务增长最为迅速，汽车电子需求强劲复苏，手机及消费电子业务保持稳健。 手机业务：高端产品放量，AI 推动端侧元件价值量提升。公司充分受益于AI 端侧硬件升级趋势，电源 管理产品需求显著提升。同时，通过横向拓展手机端产品矩阵，持续提升LTCC、01005 等高端器件渗 透率，推动单机价值量稳步增长，产品结构优化逻辑持续兑现。 风险提示：下游需求不及预期的风险、新产品拓展不及预期的风险。 新兴领域：AI 算力基建打开被动元件市场天花板。公 ...

公司基本情况 - 公司成立于2004年3月1日，于2015年12月22日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内磁性元件和开关电源产品的重要供应商，主要从事电子变压器和电感等磁性元件以及电源适配器、动力电池充电器和定制电源等开关电源产品的开发、生产和销售 [1] - 公司所属申万行业为电子 - 其他电子Ⅱ - 其他电子Ⅲ，涉及逆变器、电感、太阳能核聚变、超导概念、核电等概念板块 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为41.05亿元，在行业中排名第9位（共33家公司），低于行业平均数48.46亿元，但高于行业中位数20.58亿元 [2] - 2025年三季度净利润为2.36亿元，在行业中排名第9位，高于行业平均数1.39亿元和行业中位数8219.57万元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为54.55%，高于去年同期的51.91%，也高于行业平均的44.96% [3] - 2025年三季度毛利率为14.17%，高于去年同期的13.48%，但低于行业平均的21.49% [3] 公司治理与股东结构 - 公司控股股东为赣州盛妍投资有限公司，实际控制人及董事长兼总经理为肖铿，2024年薪酬为134.3万元，较2023年增加0.04万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.79万户，较上期增加5.07%；户均持有流通A股数量为1.28万股，较上期减少5.71% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1689.82万股，较上期增加1213.80万股；招商量化精选股票发起式A和西部利得新动向混合A为新进股东 [5]

公司财务表现 - 前三季度实现收入50.3亿元，同比增长19.9%，归母净利润7.7亿元，同比增长23.2% [2] - 单季度25Q3营收18.1亿元，同比增长20.2%，环比增长2.5%，归母净利润2.8亿元，同比增长10.6%，环比增长12.1%，营收及净利润均创历史新高 [2][3] - 前三季度毛利率为36.7%，同比微降0.57个百分点，但25Q3单季度毛利率为36.8%，环比提升0.06个百分点 [2][3] 分业务线业绩 - 信号处理产品线营收18.2亿元，同比增长9.5% [2] - 电源管理产品线营收17.6亿元，同比增长24.4% [2] - 汽车电子或储能专用产品线营收10.5亿元，同比增长36.1% [2] - 陶瓷、PCB及其他业务营收4.0亿元，同比增长15.7% [2] 市场与增长动力 - 手机通讯、消费电子等传统市场应用稳步成长 [2] - 汽车电子业务备货节奏恢复，实现同环比快速增长 [3] - 数据中心市场增速最快，受益于国产算力大模型快速应用和海外客户对模块化电感方案需求增长，AI服务器相关订单饱满 [3] - 公司重视研发投入，前三季度研发费用1.8亿元，同比增长47.5% [2] 未来增长潜力 - AI端侧创新趋势下，超薄、高功率密度、低功耗的磁性器件与高频率、小型化的射频器件具备潜在价值增量 [4] - 汽车电子业务新产品导入加速，各类变压器产品迅速放量，功率电感及共模等产品迅速导入，拉动国内头部客户份额提升 [4] - 数据中心业务实现订单重要增长，得到全球顶级客户认可，在AI算力发展大潮中具备发展空间 [4] - SOFC项目按照规划稳步推进，未来值得期待 [3]

公司财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营收41.05亿元，同比增长24.86%，净利润2.32亿元，同比增长52.51% [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入14.38亿元，同比增长24.10%，净利润为8159.15万元，同比增长65.95% [1] - 2024年公司研发投入1.35亿元，2025年前三季度研发投入达1.09亿元 [2] 公司业务与产品 - 公司主要从事电子变压器和电感等磁性元件以及电源适配器、动力电池充电器和定制电源等开关电源产品的开发、生产和销售 [1] - 公司磁性元件产品按照特性分为电源变压器、开关电源变压器和电感三大类，其中电子变压器是主导产品 [2] - 公司电感类产品包括太阳能逆变电感、大功率逆变电感、PFC电感、滤波器、整流电感、谐振电感、输出电感和贴片电感等多个系列 [2] 公司市场与客户 - 公司磁性元件产品主要应用于新能源汽车电子、光伏储能、充电桩、UPS电源、AI服务器电源、工业及消费电源、医疗等领域 [1] - 公司充电器和开关电源产品主要应用于网络通信、电动工具、园林工具、算力服务器、工业设备、机器人及智能家居LED照明以及工业及仪表等领域 [1] - 通过控股海光电子，公司拓展了新应用领域和新客户，海光电子与华为公司合作超20年，并是阳光电源、锦浪科技、比亚迪、威迈斯、特来电、英搏尔等知名企业的重要供应商 [2] 行业前景与市场空间 - 电源是AI服务器升级确定性方向，其中电源磁性元器件叠加UPS电源市场空间超150亿元 [1] - 磁性元器件是供配电重要组件，占电源成本7%至8%，整体服务器电源磁性元器件市场空间在50亿元以上 [1] - 数据中心UPS是必选项，市场空间近100亿元 [1]

公司产品应用 - 公司产品在AI眼镜中应用广泛 [1] - 应用产品包括各类电感、LTCC、天线等 [1]

新工厂建设 - 伊戈尔智能电器电感变压器系列产品数字化工厂于9月份开工建设 [2] - 新工厂地址位于江西省吉安市 [2] - 新工厂主要生产电感、变压器系列产品 [2]

公司产品与技术应用 - 公司产品在AI眼镜中应用广泛 [1] - 具体应用产品包括各类电感、LTCC、天线等 [1] 公司治理与股东回报 - 公司高管过去几年已在自身能力范围内增持公司股票 [1] - 公司对未来发展非常有信心，重视投资者回报 [1] - 公司在2024年年度利润分配中提高分红比例以响应提振投资者信心倡议 [1] - 公司将持续努力提升对投资者的回报 [1]