公司产能扩张计划 - 公司最新竞拍的土地厂房预计主要用于车载电感与LTCC射频器件的产能扩充 [2] - 新厂房位置适宜 有助于实现打造高科技智能化产业园区的长期战略规划 [2]

土地竞拍与产能规划 - 公司以9009.88万元竞得深圳市坪山区大工业区3建筑厂房[2] - 新厂房主要用于车载电感和LTCC射频器件的产能扩充[2] - 竞拍资金全部由公司自有资金支付 其中保证金1800万元已缴纳[2] 战略发展布局 - 新厂房位置适宜 有助于打造高科技智能化产业园区的长期战略规划[2] 财务表现 - 上半年营业总收入17.96亿元 同比增长23.61%[2] - 归母净利润1.49亿元 同比增长3.3%[2]

产能扩充计划 - 最新竞拍土地厂房预计主要用于车载电感与LTCC射频器件的产能扩充 [1] - 新厂房位置适宜有助于实现高科技智能化产业园区长期战略规划 [1] 业务发展方向 - 公司聚焦车载电感与LTCC射频器件两大产品线的产能扩张 [1] - 通过土地资源获取支持智能制造业态升级 [1]

投资评级 - 维持"增持"评级 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%至15%之间 [3][16] 核心财务预测 - 预计2025年实现营收56.39亿元(同比增长21.6%) 2026年67.5亿元(增长19.7%) 2027年77.96亿元(增长15.5%) [1][3] - 预计2025年归母净利润2.53亿元(同比下降13.4%) 2026年3.66亿元(增长44.6%) 2027年4.9亿元(增长33.9%) [1][3] - 2025-2027年对应EPS分别为0.6元、0.87元、1.16元 当前股价对应PE倍数分别为37.6X、26X、19.4X [1][3] - 预计ROE将从2025年的7.7%提升至2027年的12.5% [1] 业务表现分析 - 2025H1能源产品营收18.36亿元 同比增长23.67% 但毛利率16.63%同比下滑7.4个百分点 [2] - Q2综合毛利率/净利率达19.00%/4.8% 环比分别提升3.29/0.79个百分点 显示盈利修复趋势 [2] - 照明产品营收4.37亿元同比下降3.4% 毛利率21.42%同比下降4.48个百分点 [3] - 孵化业务(车载电感、车载电源等)营收0.78亿元 同比增长67.43% [3] 战略进展与增长动力 - 通过开拓新客户、提高海外销售比例、推进新基地爬产满产实现盈利修复 [2] - 数据中心变压器产品取得突破 与台达合作获得日本东京最大数据中心项目电力设备总包合同 [2] - 销售区域从国内拓展至日本、美国市场 产品品类从移相变压器扩展至环氧浇筑干式变压器、油浸式变压器 [2] - Q2数据中心变压器产能开始释放 有望成为新业绩增长来源 [2] 市场表现与估值 - 当前股价22.79元 总市值96.43亿元 流通市值85.47亿元 [4] - 近3月日均成交额2.91亿元 [4] - 当前P/B为2.8倍 预计2027年降至2.4倍 [1]

财务业绩 - 2025年上半年营收5.91亿元，同比增长6.36% [1] - 归属于上市公司母公司的净利润8,525万元，同比增长31.82% [1] - 整体毛利率进一步提升 [1] 海外业务 - 越南永磁工厂产能达到1.2万吨 [1][2] - 越南基地产品供不应求，成为业绩增长重要支撑点 [2] 软磁业务 - 软磁业务出货量增加，亏损较去年同期大幅收窄 [1] - 全年目标是实现自我造血、自给自足，减亏效应明显 [3] 芯片电感业务 - 目前处于小批量交付和测试认证阶段 [1][2] - 芯片电感在AI电源模块中价值占比平均20%，预计未来提升至30% [4] - TLVR电感单颗价值量是传统NON-TLVR电感的2-3倍 [6] - 已有多款TLVR样品送交客户测试 [6] - 垂直供电方案使电源效率提升5%以上 [7] 技术优势 - 采用自主开发的金属类材料和冷压成型工艺，具有较高性价比 [8] - 决策流程短，服务意识和配合度强，能快速响应客户需求 [8] 未来展望 - 电感业务预计明年对公司营收贡献逐步显现 [2] - AI芯片电感和车载电感明年有望保持增长 [5]

业务板块与产能 - 公司主要分为永磁、软磁和电感三大业务板块 [2] - 永磁铁氧体板块已形成5万吨产能，技术水平、产能规模处于行业前列 [2] - 软磁产业链初具规模，安徽金寨生产基地已形成近万吨软磁粉芯产能，泰国软磁工厂在建 [2] - 电感业务已进入行业头部客户供应链，车载电感实现批量供货 [2] - 公司计划将永磁产能从4.5万吨提升至6万吨 [3] 永磁铁氧体市场 - 永磁铁氧体竞争格局呈现多级分化、区域集聚、技术驱动特点 [3] - 日本TDK、日立金属聚焦高端市场，中国是最大生产国 [3] - 中低端市场（TDK6材及以下）同质化严重，竞争激烈 [3] - 9材及以上高端产品国内仅头部企业可量产，保持较高毛利率 [3] - 永磁铁氧体在绿色能源与智能制造浪潮中展现技术迭代适应性、成本优势不可替代性和应用场景延展性 [3] 软磁产品布局 - 软磁产品主要应用于新能源汽车车载OBC、DC/DC及HDC等电源模块及充电桩 [4] - 未来将围绕技术升级与国际化布局展开，计划在东南亚建立本地化生产基地 [4] - 聚焦高精度、高频化芯片电感产品，切入AI服务器、数据中心、汽车电子等高端领域 [4] - 深化与汽车、新能源头部客户合作，拓展北美、欧洲等增量市场 [4] 电感业务进展 - 着力开发芯片电感和车载电感两大类产品 [5] - 芯片电感已开始小批量交付，其他客户产品验证、工厂评审持续推进 [5] - 车载电感已批量供货，多款产品处于客户测试阶段 [5] - 公司可缩短1年以上车规认证周期，加速新产品导入 [5] 芯片电感突破原因 - 凭借30余年磁性材料技术积累提供底层支撑 [6] - 采用自主研发粉体材料，通过模压成型技术实现高效率、小型化及高可靠性 [6] - 战略聚焦与资源倾斜加速产业化落地，项目由董事长直接挂帅 [6] - 抓住新兴场景需求高增机遇，利用头部客户背书降低新客户导入成本 [6] 股东减持情况 - 实际控制人及董事拟减持不超过1,195,000股，占总股本不超过1.0312% [6] - 为公司上市以来首次减持，主要系个人资金需求 [6] - 减持计划将严格遵循监管要求，按计划披露进展 [6]

**龙磁科技关键要点总结** **1 公司及行业概述** - 龙磁科技是全球唯一能量产高性能15材无稀土永磁材料的企业，已应用于驱动电机，替代稀土永磁材料，降低成本并提升全球市场份额[2][7] - 高性能钕铁硼永磁材料供不应求，净利润率超40%，价格持续上涨[2][7] - AI芯片电感市场快速增长，公司已获主流终端客户认证并小批量供货，车载电感进入供应商名录并开始大规模放量生产[2][5][6] - 全球电感市场规模预计2025年达66亿美元（约500亿人民币），2030年增至85亿美元，年均复合增长率约5%[12] **2 核心业务与技术优势** - **高性能钕铁硼永磁材料** - 供不应求，净利润率超40%，价格持续上涨[2][7] - 越南基地产能从2024年6,000吨扩至2025年1万吨以上，推动业绩增长[11][33] - 15材无稀土永磁量产，价格显著高于12材（12材约4万元/吨），优化产品结构并提升利润[32] - **AI芯片电感** - 单片芯片电感数量预计2027年达80颗，总需求近15亿颗，市场规模几十亿人民币[3][22] - 单颗价格从3元涨至近10元，毛利率超60%[8][9] - 公司自研材料，技术壁垒高，已中标2,300万元订单并交付三批[24] - **车载电感** - 特斯拉纯电动车单车用量600-1,000颗（高端产品100-200颗，单价1.5-2元），混动车用量为纯电动车60%，燃油车仅10%[25] - 高端车载电感市场空间近百亿元，公司熟悉车规认证流程，拓展优势明显[25][27] **3 产能与盈利预测** - **越南基地** - 2024年净利润4,600万人民币（净利润率30%），2025年毛利率预计接近40%[33] - 产能从2024年7,000吨提升至2025年1.2万吨，推动利润增速远超产量增速[33][34] - **盈利预测** - 2025年盈利预测2.1亿（保守），2026年3.5亿，2028年或更乐观[39] - 二季度业绩大幅增长因越南基地量价齐升，三季度将更完整体现高利润水平[34] **4 行业趋势与竞争壁垒** - **电感技术趋势** - 垂直供电模式（vs传统板侧供电）可缩短路径、降低PDN损耗、节省PCB面积20%-30%，未来将成为主流[17][18][19] - 芯片电感核心指标：小型化、高效率、高热可靠性，但小型化接近极限，需探索新方案[16] - **竞争壁垒** - 材料自研自产能力（如软质粉新材料），成本与性能优势显著[13][24] - 全产业链布局（磁粉→磁粉芯→电感），高端芯片电感突破依赖材料性能[37] **5 其他重要信息** - **传统主业（钛氧体永磁）** - 应用于汽车微特电机（新能源车单车用量达100+个）及家电（空调、变频冰箱等），需求持续增长[29][30] - 钕铁硼永磁替代稀土永磁趋势明确，15材量产加速市场扩容[31][32] - **软磁业务** - 规划产能2.5万吨，满负荷生产后规模相当于扩建2.5万吨永磁业务[38] - 金属软磁粉芯应用于光伏逆变器、新能源车等高功率场景，需求增速快[37] **6 风险与估值** - 当前市值六七十亿，对应2025年PE约30倍，芯片电感估值尚未完全体现，安全边际高且弹性大[39] - 主业（永磁）估值便宜，叠加新兴业务（电感）放量，业绩弹性空间显著[28][36] --- **注**：数据与观点均引用自原文，未添加主观解读。关键数字（如价格、产能、市场规模）已标注单位及原文ID。

公司业务结构 - 公司主要有永磁、软磁和电感三大业务板块 [2] - 永磁铁氧体板块产能5万吨，技术和规模居行业前列，产品用于汽车、变频家电等领域 [2] - 软磁产业链布局初具规模，安徽金寨生产基地有近万软磁粉芯产能，泰国软磁工厂在建，应用于车载电源模块及充电桩等 [2] - 电感业务是近年新业务，芯片电感进入行业头部客户供应链，车载电感已批量供货 [2] 永磁铁氧体业务 - 永磁铁氧体下游需求将稳定增长，源于技术迭代适应性、成本优势不可替代性、应用场景延展性 [3] - 永磁铁氧体保持高毛利率，原因是技术优势、成本控制、市场策略与客户结构 [4] - 国家稀土出口管制政策对公司永磁铁氧体业务基本无影响，仅出口业务海关质检流程增加 [5] 软磁业务 - 软磁产品用于新能源汽车车载电源模块及充电桩等 [6] - 未来软磁产业链围绕技术升级与国际化布局，包括建立海外本地化生产基地、开发高精度高频化芯片电感、深化与头部客户合作、拓展增量市场 [6] 电感业务 - 公司着力开发芯片电感和车载电感，芯片电感已小批量交付，车载电感已批量供货且多款产品在测试 [7] - 芯片电感业务较快突破，原因是材料技术积累、战略资源倾斜、生态位卡位 [8]

核心观点 - 公司将成为AI芯片电感和车载电感新星，迎来快速成长期 [1] - 公司是稀缺的高性能铁氧体永磁和软磁材料生产商，产能规模将从4.5万吨扩张至6万吨，超越日本TDK [1] - 高性能铁氧体复合材料替代稀土永磁是全球产业趋势，公司海外高性能铁氧体供不应求，量价齐升 [1] - 公司软磁业务加速布局，在泰国和安徽新建软磁产线，完成后产能规模有望超过2.5万吨/年 [1] - AI推动高端电感需求大幅增加，材料电感一体化的公司有望崭露头角 [1] - 公司芯片电感实现重大突破，已进入国际知名半导体企业并开始出货 [1] - 智能驾驶带来电感需求大增，公司业务有望由车载马达进一步拓展至车载电感 [1] 高性能铁氧体永磁业务 - 2024年末公司高性能铁氧体永磁产能达到4.5万吨/年，产量4.1万吨，规划逐步扩至6万吨/年，规模将超过日本TDK [2] - 产品结构优化，9材以上高性能产品比例不断提高，实验室已完成15材产品，达到全球领先水平 [2] - 铁氧体产能国内占比85%左右，公司是极少数在海外布局铁氧体永磁生产基地的企业 [2] - 受益海外稀土磁材紧缺及降本需求，全球产业部分实现高性能铁氧体复合材料替代稀土永磁 [2] - 公司永磁材料量价齐升，快速增长 [2] 软磁业务布局 - 公司全力打造软磁产业链，软磁粉料、磁粉芯、电感三位一体全面发展 [3] - 在安徽布局金属软磁、铁氧体软磁产品产线，已进入国内外头部新能源车企供应链 [3] - 在泰国投建8000吨/年软磁基地，发挥地域优势为海外客户配套 [3] - 在国内安徽建设1万吨/年软磁项目，项目全部建成后软磁总产能有望超过2.5万吨/年 [3] AI芯片电感及车载电感业务 - 公司芯片电感实现突破，进入国际知名半导体商供应链并开始出货，完成AI芯片电感0到1的进化 [4] - AI算力高速发展推动小型化、高功率芯片电感需求快速增长，公司芯片电感业务1到N指日可待 [4] - 公司车载电感发力，进入海外企业供应链，电感业务加速成长 [4] - 公司软磁粉-软磁粉芯-（芯片/车载）电感全产业链布局成型，产业链协同优势突出 [4] 财务预测 - 预计公司2025-2027年营收16.4/21.9/29.7亿元，归母净利润2.1/3.5/5.1亿元 [4] - 对应PE为28/17/12倍 [4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：房地产、建筑、基建、水电、REITs、天然气泳池、电感、储能、火电、燃气、钾肥 - **公司**：滨江集团、中国金茂、新城控股、华润置地、华润万象生活、南都物业、绿城服务、隧道股份、上海建工、中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁、中国电建、中国能建、铁建重工、中铁工业、西藏天路、民爆易普力、中原大地、上海港湾、隆斯科技、龙磁科技、甘肃能源、湘能源、中国燃气、亚钾国际、东方铁塔 纪要提到的核心观点和论据 房地产行业 - **现状**：6月全国商品房销售面积同比降5.5%，7月前三周38城新房成交面积同比降20%；6月房地产开发投资额同比降12.9%，销售和投资走弱[2][3] - **积极因素**：一二线城市土地市场热度好，6月土地出让金和溢价率表现佳；新开工降幅收窄，竣工降幅显著收窄至1.7%；中央城市工作会议提出构建新模式、推进改造[4] - **政策预期**：若下半年市场走弱，可能放松一线城市限购、加强收储、提供资金支持，房贷利率或下降，利好板块股价[2][5][6] - **推荐公司**：核心城市优质资产开发公司如滨江集团、中国金茂；商业地产公司如新城控股、华润置地、华润万象生活；物管赛道龙头如南都物业、绿城服务[2][7] - **发展重点**：重视城市更新和增量建设好房子，提升内涵式发展[11] 建筑行业 - **中央城市工作会议影响**：定调存量提质增效，依靠特色产业和新质生产力，提升大城市承载能力，引导新型城市发展[8] - **城市群和城市网络影响**：大型特大城市发展好，重视县域城市培育，提升城市建设要求，提高城市整体水平[9][10] - **关注方向**：关注产业发展、城市更新、构建房地产新发展模式，关注地方国企和央企相关表现[12] 基建行业 - **投资数据**：今年1 - 6月基建投资同比增8.9%，狭义基建投资增速4.6%，较1 - 5月降1个百分点，或与财政支出和季节因素有关[13] 水电行业 - **雅鲁藏布江下游水电工程影响**：总投资1.2万亿元，装机容量约为三峡工程三倍，利好中国电建、中国能建等主体单位；关注隧道盾构机领域铁建重工、中铁工业；关注建筑材料、岩土工程等相关公司[14][21][22] REITs行业 - **市场变化**：上周小幅上涨0.1点，整体震荡；新发项目速度快，监管把控资质，一级市场投资热度高；部分REITs营收和净利润同比下降，建议关注基本面潜在复苏空间大的资产[15] 电感行业 - **隆斯科技**：中报业绩及AI主题催化，主业电感软磁板块有倍增潜力，具投资价值[16] - **龙磁科技**：天然气泳池业务量价齐升，产能和出货量增长，业绩上升；进入芯片电感和车载电感市场，市场空间大，毛利率高，将带动业绩[17][18][19] 储能和火电行业 - **甘肃省容量电价调整影响**：2026年储能和火电容量电价提至330元/千瓦，覆盖比例从30%到100%，解决调节容量紧缺问题；短期利好储能板块，对甘肃能源等火电竞争者影响有限[20] 燃气行业 - **港股高股息燃气股**：湘能源股息7% - 8%，2026年海外天然气投产后利润或增长；中国燃气股息6.3% - 6.8%，未来两年业绩有望修复超20%，兼具成长与防御性[23] 钾肥行业 - **价格趋势**：国内钾肥价格持续上涨，上周最高达3300元/吨，供需紧张，预计未来一到两年维持一定价格水平 - **相关企业**：亚钾国际和东方铁塔估值偏低，有投资价值，亚钾国际潜在新产能或今年投产，东方铁塔计划27年新增产能[24][25] 其他重要但可能被忽略的内容 - 雅鲁藏布江下游水电工程采用隧道方案，西藏林芝地区交通恶劣，本土化需求强烈，应关注建筑材料、水泥、减速剂、炸药等领域公司及岩土工程相关公司[14] - 龙磁科技芯片电感可用于ASIC电源模块，与谷歌、亚马逊、Meta等合作，车载电感已向某Tera one企业供货，每辆车价值约400元[19] - 甘肃省火电竞争者主要在湖南销纳，湖南三期工程25年底投产，短期对A股火电竞争者无特别利好影响[20]