核心观点 - 甲骨文公司即将发布2025财年第二季度财报 市场预期其总收入将同比增长15%至162.1亿美元 其中云业务收入预期为79.2亿美元 软件收入预期为60.6亿美元 [1] - 公司正通过大规模建设将自身定位于人工智能热潮的中心 此举虽提振了收入和订单积压 但也引发了投资者对其巨额债务及AI市场放缓风险的担忧 [2] - 尽管股价近期从9月高点大幅回落 但年内表现仍显著跑赢纳斯达克指数 [3] 财务表现与市场预期 - 市场预期公司第二财季调整后每股收益为1.64美元 总收入为162.1亿美元 较上年同期的141亿美元增长15% [1][8] - 市场预期云业务收入为79.2亿美元 软件收入为60.6亿美元 [1] - 公司股价在11月暴跌23% 创2001年以来最差月度表现 且较9月创下的历史高点下跌33% [3] - 尽管如此 公司股价年内迄今仍上涨33% 表现优于同期上涨22%的纳斯达克指数 [3] 战略转型与行业竞争 - 过去十年 公司业务已从数据库和企业软件多元化扩展至云基础设施领域 与亚马逊、微软和谷歌展开竞争 [4] - 为争夺大型AI合同 公司及其竞争对手均在数据中心和必要硬件上投入巨资 [4] - 公司联合创始人兼董事长拉里·埃里森表示 公司的任务是建设千兆瓦级别的数据中心 [5] - 公司在季度内任命了新的联席首席执行官 并推出了用于自动化财务、人力资源和销售等领域的AI智能体 [7] 重大合作与资本动向 - OpenAI已承诺在未来五年内在甲骨文的基础设施服务上投入超过3000亿美元 [5] - 公司在报告期内筹集了180亿美元债务 这是科技公司有记录以来规模最大的债券发行之一 [6] - 持怀疑态度的投资者一直在购买五年期信用违约互换 将其推至多年高位 [6] - 有分析师指出 客户集中度是主要问题 但更大的问题在于公司将如何支付这些建设费用 [7]

核心事件 - EPAM Systems Inc 于2025年12月9日宣布在Google Cloud Marketplace上推出7款新的高影响力AI智能体 [1] - 这一里程碑标志着EPAM与Google Cloud在工程、解决方案和上市策略方面的360度合作取得了重大进展 [2] 产品与技术 - 新推出的7款AI智能体旨在解决各行业的关键挑战，它们基于先进的工程驱动方法开发，具备生产就绪、安全且符合企业标准的特点 [1][3] - 产品列表包括：1) 代理式了解你的客户(KYC) - 为金融服务业提供从数据聚合、筛查到风险评估和合规的端到端自动化；2) 简化文档创作 - 简化复杂临床试验文档的创建以加速上市时间；3) 药物发现AI(云管道) - 通过协调基因组学、多组学和化学信息学的工作流程来加速药物发现；4) 代理式AI查询优化 - 自动分析、优化和重构复杂SQL查询以减少执行时间和支出；5) 零售媒体编排工具包 - 实施 - 高级跨平台媒体与数据工具包；6) 视频处理套件 - 将大型非结构化视频库转化为可搜索的高价值资产；7) 与您的数据对话 - 支持自然语言查询的AI驱动数据分析 [5] - 这些解决方案利用了Gemini Enterprise的能力，EPAM为其提供了深厚的专业知识，帮助采用Gemini Enterprise并将其企业AI工作流程带给客户 [3] - EPAM还支持并参与了Google的Agent-to-Agent协议和Agent Developer Kit的开发，确保了在不同企业环境中的可扩展性 [3] 市场与客户价值 - 这些AI智能体解决方案面向金融、医疗保健、零售等多个行业，旨在为客户提供生产就绪的解决方案 [1] - 解决方案能帮助客户快速利用可信技术，同时最大化其云支出效益 [1] - 通过Google Cloud Marketplace，客户可以快速在Google Cloud可信的全球基础设施上部署、管理和发展这些先进的AI智能体 [4] - EPAM作为先进工程合作伙伴，致力于通过创新产生影响力，例如加速药物发现、优化云支出和提升客户体验 [3] 公司背景与战略 - EPAM Systems Inc 是一家领先的数字和AI转型公司，自1993年以来一直利用其软件工程专业知识 [1][4] - 公司是全球数字工程、云和AI赋能转型服务的领先提供商，也是全球企业和雄心勃勃的初创公司的领先业务和经验咨询合作伙伴 [4][6] - 公司通过整合EPAM Continuum的战略、经验和技术咨询，以及其30多年的工程执行经验，来解决客户的转型挑战，以加速客户的产品上市时间并从其创新和数字投资中获取更大价值 [6] - 公司利用AI和生成式AI提供变革性解决方案，以加速客户的数字创新并增强其竞争优势，通过EPAM AI/RUN™等平台和DIALX Lab等计划，将先进AI技术整合到定制的业务战略中 [7] - 公司于2021年被纳入标普500指数和福布斯全球2000强，被Glassdoor和Newsweek评为最受喜爱的工作场所，其多学科团队为六大洲的客户提供服务，在《财富》1000强信息技术服务公司中排名前15，并在IDC MarketScape的多项全球服务评选中被认定为领导者 [9]

公司战略与愿景 - 中兴通讯首席发展官崔丽在AI Innovation Asia 2025峰会上阐述了公司关于AI智能体的战略愿景 表明AI智能体正在重塑客户体验和整个公司的运营模式 [1][2] - 公司强调AI对于增强韧性、改善监督和问责至关重要 并呼吁企业为AI智能体时代做好准备 [2] AI智能体战略与应用 - 公司通过“AI for All”战略 将AI智能体整合到四个关键领域：网络、计算、家庭和个人设备 [3] - 在网络领域 公司与**中国移动**合作开发了多智能体 用于检测网络问题并实现自愈 使故障排除时间**减少了47%** [4] - 公司实现4级及以上自治网络 依托三大引擎：星云电信大模型、大数据和数字孪生 [4] 数字化转型与智能升级路径 - 公司的数字化转型始于**2016年** 智能转型始于**2022年** [8] - 转型经验包括：基础设施先行但保持软硬件平衡、进行自上而下的系统规划以确保共识、持续投入、从高质量具体场景入手并快速迭代 [8] - 实现智能化需要知识工程、流程重构和AI思维 这更像一场马拉松而非短跑 [7] - 智能建立在数字化和网络化的基础之上 没有数字化转型 企业就无法真正变得智能或更具韧性 [7] AI技术现状与挑战 - 大模型已达到或超过博士水平 而智能体通过集成记忆和工具更进一步 作为模型的实际应用 [6] - 智能体AI可以协调多个智能体以自动化更复杂、耗时的任务 [6] - 目前智能体与智能体AI仍处于非常早期的阶段 面临许多技术挑战 [6] - 大模型具有泛化能力和持续进化等特点 但也固有地存在幻觉、黑箱问题等缺陷 [10] - 人类拥有社会智能和道德 这是AI永远无法完全掌握的 AI本质上是统计模型 缺乏现实世界的常识 [10] 企业实施AI的关键考量 - 人类必须参与其中 设计、审查、决策和监督等活动仍需由人类执行并最终负责 自动化仅是手段而非目的 [9] - 企业实施AI需要与专业知识全面融合 考虑准确性、安全性、合规性和任务分工等因素 并涉及工作流程和KPI [11] - 实践建议包括：1) 发展自身的知识工程项目和领域大模型 2) 明确智能体需解决的具体问题 3) 知晓何时使用智能体或工作流程 4) 实现端-边-云协同以确保成本效率和安全 [12] - 最终仍需由人类引导AI方向并创造真正价值 [12] AI智能体未来演进与行业影响 - 从技术角度看 智能体可被视为主动的数字员工 能够连接整个工作流程、实现认知自动化甚至自我进化 [13] - 目前智能体在结构良好、信息密集、容错性强且有清晰反馈循环的场景中表现良好 但在更复杂或高风险的真实环境中常局限于实验室 [13] - 未来**1-2年** 智能体将主要聚焦垂直行业 之后将承担更复杂、自主性更强的任务 变得更通用、适应性强并能够学习进化 [13] - 例如 **Gemini 3**模型在推理、多模态理解和智能体能力方面为AI模型设立了新标杆 [13] 企业应对与人才战略 - 采用AI是企业的必由之路 这不仅涉及连接API 更关乎流程、结构和团队的重塑 [14] - 企业需制定中长期计划 并保持足够适应性以跟上技术和市场变化 应从高质量、业务特定的场景开始并快速迭代 [14] - AI将改变人才战略 未来三类人才至关重要：推动技术的**AI专家**、促进创新和提升效率的**AI高级用户**、以及凭借高阶思维和健全心智超越AI的**人才** [14] - 为充分发挥AI潜力 企业应进行重组 规划“人机共生”的未来 [14] 公司背景 - 中兴通讯是面向运营商、企业、公共机构和消费者的先进电信系统、移动终端和网络解决方案提供商 [16] - 公司在香港和深圳上市 为**160多个**国家的**500多家**运营商提供产品和服务 [16] - 公司每年将至少**10%** 的营业收入投入研发 并是联合国全球契约的成员 [16]

公司：Five9 (FIVN) **核心业务与平台优势** * 公司提供端到端的联络中心平台，能够协调由人工智能代理或人工代理处理的互动[4] * 平台优势包括情境数据、会话数据以及编排能力，例如将人工智能驱动的互动转接到人工代理[4] * 客户正用公司的AI解决方案取代单点解决方案，因为后者在大规模生产部署中因缺乏数据和编排能力而遇到困难[5] **AI业务表现与前景** * AI业务年化收入约为8500万美元，占总收入的7%[6][7] * AI产品组合中三大主要产品是AI代理、座席辅助和流程自动化[7] * AI收入占企业订阅收入组合的11%，最近几个季度增长率在40%左右[8] * 季度AI预订量增长超过80%，是未来收入增长的领先指标，预计AI收入将继续以40%或更高的速度增长[8][9] **竞争格局与战略** * 公司凭借端到端平台优势赢得竞争，但也会采取团队合作模式，允许第三方AI解决方案连接到其平台[11] * 公司通过VoiceStream、TranscriptStream和AI连接器对第三方AI接入其平台进行货币化，尽管目前尚处于早期阶段[12][14] * 公司认为客户越来越倾向于使用其提供的、作为平台一部分的AI解决方案[14] **新产品发布** * 在CX Summit上发布了变革性产品，包括智能质量管理（AQM），允许AI根据非结构化标准对所有互动进行即时评分，覆盖率达到100%[15][16] * AQM同时适用于人工代理和AI代理的互动[17] * 另一重要发布是Genius路由，利用AI能力做出路由决策，而非传统的基于技能或属性的路由[17] **财务表现与展望** * 订阅收入增长从第二季度的16%减速至第三季度的10%，其中5个百分点源于预期的艰难同比比较[19] * 减速的意外部分来自商业收入，其在第三季度出现十位数下降，原因包括需求生成支出分配不足和销售能力暂时缺口，但这两个问题已得到补救[20] * 预计商业收入将在一两个季度内恢复正常[20] * 非AI订阅收入增长可能已减速至约7%[22] * 对2026年增长稳定的信心来源于：艰难比较期结束、商业收入正常化、以及新logo和安装基础预订积压（包括核心CCaaS和AI）将逐步转化为收入[24][25] * 2026年下半年增长预计将加速至低双位数，这得益于积压订单中客户的不同上线时间表[26][27] **市场机会与增长动力** * 核心联络中心市场的云渗透率约为40%，仍有60%的TAM在本地部署，Gartner预计传统CCaaS将以9%的复合年增长率增长[29] * 公司将增长视为分层机会：传统CCaaS机会是基础，AI收入机会是叠加在上面的更快增长层[30] * 近期座席扩张疲软主要受宏观经济不确定性和预算限制驱动，而非AI影响[32] * 第三季度订阅收入季节性疲软，但电信使用量略有上升，第四季度指引假设季节性依然最小[33] **盈利能力与现金流** * 2025年调整后EBITDA利润率预计为23%，2026年目标至少为24%，中期目标为25%-30%[35] * 利润率扩张通过增加离岸混合、扩大管理范围、自动化、流程改进和谈判第三方支出等举措实现[35] * 2026年现金流指引为1.75亿美元，驱动因素包括更多客户采用年度预付、资本支出占收入比例从历史6%降至2025年3%以下[37] **合作伙伴关系** * 与ServiceNow、Salesforce和Google的合作伙伴关系势头强劲[38] * 季度内与ServiceNow的ACV预订量同比增长四倍，与Salesforce的ACV预订量增长60%[38] * 与Google的渠道管道自第一季度上市以来增长了两倍[38] **管理层与战略重点** * 公司正在寻找新任CEO，重点关注候选人的创新记录、AI能力、增长心态、运营卓越性和文化传承[40][41] * CFO的战略重点包括平衡的资本配置策略，公司已宣布1.5亿美元的股票回购计划，并加速执行首批5000万美元[42][43] * 其他重点领域包括对AI和市场的再投资，目标是在2027年恢复总收入双位数增长，并扩大利润率以实现基于EBITDA的40法则[44]

公司动态 - AWS首席执行官Matt Garman在年度re:Invent大会上发布了一系列新工具 [1] - 这些新工具被公司称为帮助企业从人工智能中获取价值的关键 [1]

公司活动安排 - 举办主题为AI视频的晚餐活动 形式为晚餐 时间在12月4日周三19:00 地点在北京 人数限制6-8人 欢迎软硬件大厂、创业公司产品算法人员、潜在创业者、独立开发者或创作者参与[2] - 举办主题为AI Agents的晚餐活动 形式为晚餐 时间在12月5日周五19:00[2] - 在深圳南山区举办活动 时间为周六14:00 人数限制6-8人[4] 公司业务与定位 - 公司名称为Z Potentials[1][10] - 业务涉及AI创业领域 提供由20多位行业领军者亲授的创业心法 旨在开启AI创业新纪元[8] - 公司正在寻找有创造力的00后创业者[9] - 公司获得近十位上市公司CEO和顶级风投合伙人的鼎力推荐[7] 行业关注领域 - 行业活动聚焦于AI视频和AI Agents等人工智能前沿领域[2] - 行业关注具有创造力的年轻创业者群体 特别是00后[9]

行业技术趋势 - 大模型能力正从文本生成向“能做事”的决策执行方向演进，核心难点在于实现从理解到决策再到执行动作的完整闭环 [1] - 强化学习（RL）和智能体（Agents）成为实现模型决策与行动能力的关键技术方向，全球研究者重新关注真正意义上的通过与环境交互来增强模型的方法 [1][2] - 行业构建可执行Agents的关键生态拼图是行动层（Action Layer），该基础设施使模型能够真正执行任务 [2] 行业基础设施发展 - 类似Composio的平台正在构建下一代AI Agents的行动层，将数百个工具和API抽象为统一接口 [3] - Composio获得由Lightspeed领投的数千万美元融资，专注于AI Agents行动层基础设施建设 [3] 行业活动与生态 - NeurIPS 2025将举办RL x Agent主题交流活动，汇聚OpenAI、Anthropic、DeepMind、Meta FAIR、NVIDIA、ByteDance等机构的研究者与工程师 [1][7] - 活动采用闭门邀约制，旨在促进RL、Action、Decision、Tool-Use、规划等领域的非正式技术交流 [1][7] 社群与人才发展 - Z Potentials社群持续提供人工智能、机器人、全球化等领域的优质内容，并招募实习生与有创造力的00后创业者 [8][10][12] - 社群设有公开群与实名认证群，认证后可加入产品群、技术群和创业者群等专业交流圈子 [14]

公司活动 - 公司举办主题为AI Agents的晚餐交流活动 形式为晚餐 时间为11月13日周四19:00 人数限制为6-8人 地点在上海 [2] - 公司举办主题为AI视频生成的晚餐交流活动 形式为晚餐 时间为11月1日 人数限制为6-8人 [2] - 公司举办活动 时间为1月15日周六14:00 人数限制为0-8人 地点在深圳南山区 [4] 公司业务与定位 - 公司业务面向软件硬件大厂 创业公司产品算法 潜在创业者 独立开发者创作者 [2] - 公司正在寻找有创造力的00后创业者 [9] - 公司名称为Z Potentials [1][10] 行业关注与资源 - 行业关注AI创业 提供AI创业心法 由超过20位行业领军者亲授 [8] - 行业资源包括近十位上市公司CEO和顶级风投合伙人的推荐 [7]

公司动态 - 公司推出AI Agents与Innovid Orchestrator™产品 [1] - 此举标志着行业进入广告的智能体AI时代 [1]

公司活动与社群 - 公司举办以AI Agents为主题的晚餐交流活动 形式为晚餐 时间在11月13日周四19:00 人数规模为6-8人 地点在上海 [2] - 公司举办以AI视频生成为主题的晚餐交流活动 时间在11月1日 人数规模为6-8人 [2] - 公司举办主题为AI的活动 时间在1月15日周六14:00 人数规模为0-8人 地点在深圳南山区 [4] 公司业务与定位 - 公司业务涉及AI创业领域 提供由20多位行业领军者亲授的AI创业心法 [8] - 公司定位为开启AI创业新纪元 [8] - 公司正在寻找有创造力的00后创业者 [9] 行业关注与资源 - 行业活动欢迎软件硬件大厂 创业公司产品算法人员 潜在创业者和独立开发者创作者参与 [2] - 行业活动获得近十位上市公司CEO和顶级风投合伙人的鼎力推荐 [7]