公司表现 - 中兴通讯今日涨停 成交额达144 80亿元 换手率为9 72% [1] - 深股通专用席位买入5 30亿元并卖出15 88亿元 净卖出10 58亿元 [1] - 国泰君安上海分公司净买入1 62亿元 [1] - 一机构专用席位净卖出1 90亿元 [1]

投资评级 - 报告给予公司"买入"评级，预计未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上 [16][11] 核心观点 - 公司是全球领先的通信设备厂商，以无线、有线产品为主的第一曲线业务核心竞争力持续提升，同时加速拓展以算力、手机为代表的第二曲线业务 [16] - 国产算力的持续建设将为公司服务器、交换机等业务带来新的增量 [16] - 预计公司2024-2026年归母净利润为95.92亿元、102.01亿元、110.06亿元，对应PE为20.35X、19.13X、17.73X [16] 业务表现 - 2024H1公司消费者业务营收同比增长14.3%，主要由于家庭终端、手机产品营收均实现增长 [3] - 2024H1公司政企业务营收同比增长56.1%，主要由于服务器及存储营业收入增长 [15] - 2024H1公司运营商网络营收同比下降8.6%，主要受国内整体投资环境影响 [13] 财务数据 - 2024E公司营业收入预计为1247.7亿元，同比增长0.42%；2025E预计为1315.82亿元，同比增长5.46%；2026E预计为1397.8亿元，同比增长6.23% [6] - 2024E公司净利润预计为95.92亿元，同比增长2.86%；2025E预计为102.01亿元，同比增长6.35%；2026E预计为110.06亿元，同比增长7.89% [6] - 2024E公司每股收益预计为2.01元，2025E预计为2.13元，2026E预计为2.30元 [6] 行业趋势 - 2023-2028年AI手机市场的CAGR预计为63%，公司围绕差异创新、成本领先战略，推出更多的业界首创产品以满足个人用户或行业专业需求 [3] - 国内"5G+工业互联网"项目超1.5万个，实现41个工业大类全覆盖，公司把握算力和信创带来的政企市场增量机会，推动收入快速增长 [15]

投资评级 - 维持买入评级 [1] 核心观点 - 公司研发创新态度鲜明，费用结构优化，芯片自研对主业形成赋能，消费者、政企等业务弹性显著，利润释放潜力巨大 [1] - 5G-A 延续无线侧需求，运营商网络业务本土承压、海外突破，海外"大国大 T"战略下保持双位数增长 [8] - 研发导向态度鲜明，AI 算网需求增长，24 年前三季度研发费用 186.4 亿元，占营收比达 20.7% [13] - 消费者业务有望受益 AI 终端需求趋势，AI 赋能后公司消费者业务边际变化空间巨大 [14] - 中兴微电子为代表，公司是芯片国产化环节重要力量，价值重估不容忽视 [22] 财务摘要 - 2024E 营业总收入预计为 130,501 百万元，同比增长 5.0% [15] - 2024E 归母净利润预计为 9,857 百万元，同比增长 5.7% [15] - 2024E 每股收益预计为 2.06 元/股 [15] - 2024E 毛利率预计为 41.3% [15] - 2024E ROE 预计为 13.2% [15] - 2024E 市盈率预计为 20 倍 [1] 业务表现 - 24 年前三季度营收 900.4 亿元，同比增长 0.7%，归母净利润 79.1 亿元，同比增长 0.8% [8] - 5G 基站、5G 核心网累计发货量全球第二，固网产品市场份额全球第二 [8] - 5G-A 商用部署提速，预计将成为中短期重要需求增量 [8] - 公司推出"一机多芯"开放架构 AI 服务器，兼容适配主流 GPU，并基于自研芯片推出 2*200G 网卡，自研大容量交换芯片 [13] - 24Q3 公司发布全面升级的 AI 影像旗舰 nubia Z60 Ultra 领先版和 AI+卫星手机 nubia Z60S Pro，并推出普惠 5G 手机中兴远航 40s [14] 市场数据 - 2024 年 12 月 30 日收盘价为 40.80 元 [20] - 一年内最高价为 42.10 元，最低价为 20.89 元 [20] - 市净率为 2.7 [20] - 股息率为 1.67% [20] - 流通 A 股市值为 164,317 百万元 [20]

融资净买入情况 - 12月26日有1717只个股获融资净买入，净买入金额在3000万元以上的有109股 [2] - 中兴通讯获融资净买入额居首，净买入3.05亿元 [2] - 万丰奥威、赛力斯、东山精密、宁德时代、澜起科技、兆易创新、中科曙光等公司融资净买入金额居前，分别为2.84亿元、2.57亿元、2.21亿元、2.15亿元、2.09亿元、1.74亿元、1.73亿元 [2] - 6股获融资净买入额超2亿元 [1]

行业或公司 * 中兴通讯 核心观点和论据 1. **AI大模型对C端硬件的影响**：AI大模型的出现使得C端硬件的设计理念和交互方式发生了巨大变革，眼镜等硬件设备变得更加轻便，续航能力得到提升，国产大模型能力持续提升[1][2]。 2. **中兴通讯战略转型**：公司战略从连接业务向连接+算力双驱动的主干业务迁移，算力业务成为公司长期战略的主航道[3]。 3. **连接业务优势**：公司在5G基站、5G核心网、固网等领域占据国内双寡头地位，全球排名前三或前四，具备较强的竞争力[3]。 4. **算力业务发展**：公司算力业务发展迅速，服务器、交换机等产品矩阵丰富，市场份额不断提升[4][5]。 5. **终端业务布局**：公司终端业务向AI 4.0战略方向倾斜，将AI理念渗透到手机、平板等终端设备[7]。 其他重要内容 1. **运营商业务**：运营商业务占比60%，国内占比70%，海外占比30%，其中国内运营商业务略微下滑，海外运营商和其他政企、消费端业务增长[6]。 2. **政企业务**：政企业务增量明显，家庭端占比60%，手机端需求回暖[6][7]。 3. **竞争优势**：中兴通讯具备软硬件集成能力、自源芯片能力、优质客户资源等竞争优势[10][11]。 4. **未来增长点**：AI服务器、交换机、终端业务等将成为公司未来增长点[4][5][7][10]。

行业或公司 * 中兴通讯 核心观点和论据 1. **AI大模型对C端硬件的影响**：AI大模型的出现导致C端硬件发展出现革命性变化，硬件功能由为人服务转变为为大模型服务，进而影响C端设计理念和交互方式。[1] 2. **中兴通讯战略转型**：公司战略从连接业务向连接+算力双驱动的主干业务迁移，并在此过程中寻找结构性增长点。[2] 3. **连接业务优势**：中兴通讯在5G基站、5G核心网、固网等领域占据国内双寡头地位，全球排名前三或前四。[3] 4. **算力业务发展**：公司将算力作为长期战略主航道，在服务器、交换机等领域取得突破，市场份额和产品矩阵不断丰富。[4] 5. **终端业务布局**：公司将AI理念渗透到手机、平板等终端，并关注AI手机端或AI硬件的变革机会。[8] 6. **竞争优势**：中兴通讯在传统无线领域具有不可撼动的地位，同时具备软硬件集成能力，并持续在芯片、操作系统、算法等方面进行技术创新。[9] 其他重要内容 1. **国产大模型能力提升**：国产大模型能力持续提升，对C端硬件和软件应用环境带来巨大变化。[1] 2. **AI服务器和交换机发展**：公司推出适配主流GPU的AI服务器和基于自源芯片的网卡，并在高速互联领域取得进展。[4] 3. **互联网厂商突破**：互联网厂商在算力领域实现从0到1的突破，成为公司客户来源之一。[5] 4. **政企端业务发展**：政企端业务在算力领域具有较大发展空间，公司在此领域投入较大资源。[6] 5. **终端业务增长**：终端业务需求持续回暖，家庭端和家庭端占据主导地位。[7] 6. **5G FWE市场地位**：公司在5G FWE市场占据全球第一的市场风格。[7]

资金流向 - 今日早盘主力资金仅净流入通信板块 [1] - 计算机板块净流出超45亿元 [1] - 电子板块和机械设备板块也出现主力资金净流出 [1] 个股表现 - 中兴通讯大涨，主力资金净买入7.42亿元位居首位 [1] - 中科曙光、万丰奥威、国星光电获主力资金净流入居前 [1] - 东方财富遭净卖出超6亿元 [1] - 卧龙电驱、西藏天路、克劳斯主力资金净流出额居前 [1]

投资评级 - 首次覆盖，给予"买入"投资评级 [9] 核心观点 - 报告公司作为国内领先的通信信息方案解决商，积极拓展手机和算力业务，有望受益于 AI 高速发展的趋势 [9] - 公司推出了支持"一机多芯"架构的 AI 服务器、全栈智算解决方案，并自研星云大模型，广泛应用于工业、通信等领域 [2] - 公司在电信服务器市场占据领先地位，成功中标多个运营商的集中采购项目 [2] - 在手机业务方面，中兴通讯推进 AI 驱动的全场景智慧生态 3.0，推出的中兴手机专注政企和运营商市场，努比亚手机主攻影像与全球化布局，红魔手机则在电竞领域取得了显著成绩，成为全球电竞手机市场的领跑者 [2] - 公司将继续深化"连接+算力"战略，推动 5G-A、光网络、智算基础设施等技术发展，提升核心竞争力，推动可持续发展 [2] 财务预测 - 预测公司 2024-2026 年收入分别为 1286.99、1373.86、1477.86 亿元，EPS 分别为 2.07、2.24、2.49 元，当前股价对应 PE 分别为 17.7、16.4、14.8 倍 [9] - 2024Q3 公司实现营业收入 275.57 亿元，同比下降 3.94%，环比下降 13.64%；实现归母净利润 21.74 亿元，同比下降 8.23%，环比下降 27.33% [22] - 2024 年 Q3 公司实现销售毛利率 40.35%，同比下降 4.28pct；实现销售净利率 7.75%，同比下降 0.49pct [22] - 预测 2024-2026 年主营收入分别为 128699、137386、147786 百万元，增长率分别为 3.6%、6.7%、7.6% [10] - 预测 2024-2026 年归母净利润分别为 9926、10714、11916 百万元，增长率分别为 6.4%、7.9%、11.2% [10] - 预测 2024-2026 年摊薄每股收益分别为 2.07、2.24、2.49 元 [10] - 预测 2024-2026 年 ROE 分别为 13.5%、13.4%、13.8% [10] 业务发展 - 公司是全球领先的综合通信信息解决方案提供商，业务覆盖 160 多个国家和地区，服务全球 1/4 以上人口 [22] - 公司业务主要分为三个板块：运营商网络、政企业务和消费者业务 [22] - 在运营商网络领域，公司提供无线、有线、算力和能源解决方案，建设智能、安全的网络 [22] - 在政企业务方面，提供基于企业网络、服务器、存储和数字化转型的全面信息化解决方案 [22] - 在消费者业务方面，推出智能手机、家庭终端等产品，构建全场景智慧生态 [22] - 在算力领域，中兴通讯积极布局智算基础设施与平台技术，致力于成为全球领先的通信信息解决方案提供商 [22]

核心观点 - 开放智算产业联盟旨在加速人工智能及大模型技术的实际应用，助力各领域的企业实现"AI+"转型 [1][2] 联盟目标 - 联盟将孵化多样化的人工智能应用项目，扶持人工智能领域独角兽公司，联合产业链上下游的各方力量共建人工智能产业生态 [1] 发起方 - 中兴通讯与四十余家合作伙伴联合，共同发起了开放智算产业联盟（COIA） [2]

铜缆高速连接概念 - 本周铜缆高速连接概念股表现强劲，博创科技周涨幅50.11%，鑫科材料周涨幅47.67%，兆龙互连周涨幅39.54% [1] - 铜缆高速连接器在抗干扰能力、数据传输速度、能耗和传输稳定性方面优于传统光纤高速连接器 [1] - 国内企业在智能网联汽车、工业自动化、数据中心等领域对高速铜缆的需求不断增加 [1] A股市场表现 - 本周A股三大指数延续回调趋势，上证指数跌0.70%，深成指跌0.62%，创业板指跌1.15% [2] - 本周市场成交量缩量较为明显 [2] - 互联网电商、半导体板块逆势拉升，AI眼镜概念异动拉升 [2] 微信小店概念 - 本周微信小店概念股涨幅居前，友阿股份周涨幅61.30%，青木科技周涨幅29.23% [2] - 微信小店灰度"送礼物"功能，除珠宝首饰、教育培训类目外，其余商品默认支持该功能 [2] - "送礼物"功能有望提升用户体验，刺激消费，为商家带来收入增量 [2] 主力资金流向 - 本周主力资金净流入方面，中兴通讯净流入61.98亿元，兆易创新、贵州茅台净流入超15亿元 [3] - 主力资金净流出方面，东方财富、省广集团、利亚德、天娱数科净流出超20亿元 [3]