京新药业赴港上市申请 - 公司于2月11日向香港联交所递交H股主板上市申请，正式启动“A+H”两地上市进程 [1][3] - 公司为一家以创新为驱动力的制药集团，重点专注于中枢神经系统疾病、心血管及脑血管疾病两大核心领域 [3] - 公司发展轨迹从中间体与原料药领域起步，后向下游延伸至药物领域，近年来向创新药方向转型 [1][3] - 公司2024年总收入为41.59亿元，净利润为7.19亿元，研发投入约3.84亿元 [3] - 公司启动H股上市计划旨在匹配其创新转型战略，坚持研发投入，建立“第二增长曲线” [4] 医药行业赴港上市热潮 - 2025年开年40余日，已有约30家医药企业向港交所递交上市申请 [1][3][5] - “创新”是此轮上市热潮的关键词，在约30家递表企业中，有13家为带有特殊标识“B”的未盈利创新药或创新医疗器械企业 [1][6] - 港交所第18A章允许未有收入、未有利润的生物科技公司上市，为未盈利企业提供了融资通道 [6] - 除未盈利企业外，已盈利企业在申请中也屡次强调“创新” [1] “A+H”上市模式特征 - “A+H”频现成为此轮药企赴港上市的显著特征 [1][8] - 除京新药业外，年内已递表的A股医药公司还包括百普赛斯、迪哲医药、益方生物 [1][8] - 信立泰、海特生物两家A股公司也已官宣正在筹划赴港上市 [1][9] - 多家A股公司筹划“A+H”上市，主要驱动力源于多元化融资需求和国际化战略布局，以期接触更广泛的国际投资者并提升全球品牌影响力 [9] 代表性递表企业情况 - 征祥医药：核心产品玛硒洛沙韦片已于2024年7月获NMPA批准用于治疗成人流感，2024年前三季度收入为35.5万元，2024年及前三季度亏损均为1.45亿元 [6] - 德适生物：专注于医学影像产品及服务，核心产品为AI AutoVision染色体核型辅助诊断软件，报告期内未实现盈利 [6][7] - 百普赛斯：预计2024年归属净利润为1.6亿—1.9亿元，同比增长29.21%—53.43% [8] - 迪哲医药：预计2024年归属净利润为-7.7亿元，同比减亏约8.98% [8] - 益方生物：预计2024年归属净利润为-2.92亿元，主营业务、核心竞争力未发生重大不利变化 [8][9] 行业观察与驱动因素 - 港股18A章为未盈利生物科技公司提供了快速补充研发现金流、灵活再融资的渠道 [7] - 港股估值体系不唯盈利论，更贴合药企按管线临床进度、靶点价值等发展特性 [7] - 国际化资本生态有助于吸引专业医疗基金、为早期投资者提供退出路径，并助力企业海外合作 [7] - 赴港上市潮也预示着市场筛选机制将提前启动，估值分化将快速到来，企业的商业化或临床里程碑成果将决定其未来市场地位 [7]

京新药业申请A+H上市 - 公司于2026年2月11日向香港联交所递交H股主板上市申请，并于2月12日在A股公告，正式启动“A+H”两地上市进程 [1][3] - 公司是一家以创新为驱动力的制药集团，策略重点专注于中枢神经系统疾病、心血管及脑血管疾病两大核心领域 [3] - 公司发展轨迹从中间体与原料药起步，延伸至药物领域，近年来向创新药方向转型 [1][3] - 2024年公司总收入为41.59亿元人民币，净利润为7.19亿元人民币，研发投入约为3.84亿元人民币 [3] - 公司启动H股上市计划旨在与创新转型战略相匹配，坚持研发投入，建立第二增长曲线 [4] 2026年医药企业赴港上市热潮 - 2026年开年仅40余日，已有约30家医药企业向港交所递交上市申请，延续了港股融资的火热态势 [1][3] - 药企扎堆赴港，“创新”成为关键词，在已递表的企业中，既有已盈利企业，也有大量未盈利的创新药企 [1] - “A+H”上市成为此轮药企赴港的显著特征，除京新药业外，百普赛斯、迪哲医药、益方生物等A股公司已在年内递表，信立泰、海特生物也已官宣筹划赴港上市 [1][8][10] 未盈利生物科技公司（18A章）上市情况 - 在年内递表的约30家医药企业中，有13家为带有特殊标识“B”的未盈利创新药或创新医疗器械企业 [1][5] - 港交所自2018年推行第18A章《生物科技公司》上市规则，允许未有收入、利润的生物科技公司上市，审核锚定产品创新性、管线差异化和临床数据扎实程度 [1][5] - 例如，征祥医药核心产品玛硒洛沙韦片于2025年7月获批用于治疗成人流感，2025年前三季度收入为35.5万元人民币，2024年及2025年前三季度期内亏损均为1.45亿元人民币 [5][6] - 又如，德适生物是一家专注于医学影像产品的医疗器械公司，报告期内同样未实现盈利 [6] - 港股18A规则为未盈利企业提供了快速补充研发现金流、灵活再融资的通道，其估值体系更贴合药企发展特性，并有助于企业国际化与治理规范化 [6] 其他已递表A股医药公司业绩预告 - **百普赛斯**：2025年预计归属净利润为1.6亿至1.9亿元人民币，同比增长29.21%至53.43% [9] - **迪哲医药**：2025年预计归属净利润为-7.7亿元人民币，同比亏损减少8.98%左右 [9] - **益方生物**：2025年预计归属净利润为-2.92亿元人民币，亏损同比增加，主要因持续高强度研发投入且当期技术授权收入尚无法覆盖成本费用 [9] 行业观点与驱动力分析 - 多家A股上市公司筹划“A+H”双地上市，主要驱动力源于多元化的融资需求和国际化战略布局 [10] - 赴港上市能接触更广泛的国际投资者，提升全球品牌影响力和市场估值，港股市场对生物医药企业尤其是创新药领域往往给予更高估值认可 [10] - 长期来看，有利于促进我国生物医药领域在全球价值链中占据更重要的位置 [10] - 赴港上市潮为不同阶段的医药企业带来了宝贵的资本与国际化通道，但“数量井喷”也预示着市场筛选机制将启动，估值分化将快速到来 [7]

公司概况与业绩 - 德适生物是一家成立于2016年、专注于开发医学影像产品及服务的医疗器械公司，产品组合包括六款医学影像软件、三款商业化医疗设备、四款主要试剂耗材 [2] - 2023年、2024年和2025年前9个月，公司收入分别为5284万元、7035万元和1.12亿元，同期亏损分别为5611万元、4337万元和3664万元，2025年前三季度收入较上一年同期大幅增长，亏损收窄 [2] - 收入主要来自医学影像软件及医疗设备、技术许可和分析咨询服务三大板块，其中技术许可收入占比从2023年的0%快速提升至2025年前9个月的51.4%，而医学影像软件及医疗设备收入占比同期从83.1%下降至43.6% [2] 核心产品与技术 - 公司核心产品AI AutoVision通过配备专属AI算法，旨在解决传统染色体核型分析流程复杂、耗时久、主观性强、专业人才稀缺等痛点，可快速识别潜在异常并向医师作出即时提醒 [3] - 公司预计在2026年第一季度获得AI AutoVision第三类医疗器械注册证，该产品有望成为中国首款智能染色体核型辅助诊断软件 [3] - 公司实现盈利的关键，短期在于单款核心产品AI AutoVision能否顺利实现商业化，长期则在于由自研的医学影像模型iMedImage拓展出的产品矩阵 [2] 市场地位与机遇 - 2024年，德适生物在中国染色体核型检测领域的市场占有率达到30.6%，位居行业前列 [7] - 全球智能医学影像检测市场规模由2019年的4亿美元增至2024年的16亿美元，复合年增长率为34.6%，预计2030年将达到93亿美元 [4] - 全球染色体核型检测的市场规模从2019年的3.8亿美元增至2024年的6.5亿美元，其中中国市场2024年的市场规模为2310万美元 [7] - 国家政策推动人工智能+医疗卫生应用发展，目标到2030年推动全国二级及以上医院普遍开展人工智能医学影像辅助临床诊断服务 [4] 业务策略与市场拓展 - 公司对前一代产品AutoVision与新一代AI AutoVision采取差异化策略：AutoVision专为有中低检测量需求且AI基础设施有限的医疗机构设计；AI AutoVision作为高端解决方案定价，为有高检测量需求、预算充足且追求更高效率的医疗机构设计 [5] - 报告期内，前代产品AutoVision销量分别为208部、175部和124部，平均售价分别为16.7万元、11.1万元和13.9万元，销量和售价呈现先下降后上升趋势，且平均售价未回到高峰 [5] - 公司正研发将核心产品AI AutoVision的预期用途拓展至采用人类骨髓样本进行血液恶性肿瘤的核型分析，以扩大适应症范围 [8] - 公司已构建集分析软件、设备、试剂及耗材于一体的染色体核型检测产品体系，覆盖从样本制备到结果分析的整个工作流程，旨在提供全流程的智能医学影像解决方案 [8] 行业背景与挑战 - 公司核心产品AI AutoVision的适应症包括出生缺陷产前诊断和辅助生殖诊断，市场增长部分源于高龄妊娠比例上升所带来的需求驱动 [7] - 德适生物现有的染色体核型检测业务仅为智能医学影像检测中的细分赛道，因此拓展市场的重要性不言而喻 [7] - 在AI医疗风口下，同处医学影像行业的科亚医疗、鹰瞳科技和数坤科技等多家公司曾尝试赴港IPO，涉及肺结节检测、眼底筛查和心脑血管疾病等热门赛道，但最终只有鹰瞳科技顺利上市 [8]

公司概况与上市动态 - 杭州德适生物科技股份有限公司在获得境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知后，已向港交所主板提交上市申请 [1] - 公司成立于2016年，是一家专注于开发医学影像产品及服务的医疗器械公司 [1] - 公司产品组合包括六款医学影像软件、三款商业化医疗设备、四款主要试剂耗材 [1] 财务表现 - 2023年、2024年和2025年前9个月，公司收入分别为5284万元、7035万元和1.12亿元 [1] - 同期，公司亏损分别为5611万元、4337万元和3664万元，2025年前三季度亏损较上年同期收窄 [1] - 2025年前三季度收入较上一年同期大幅增长，但整体营收规模仍待提升 [1] 营收结构 - 收入主要来自医学影像软件及医疗设备、技术许可和分析咨询服务三大板块 [2] - 报告期内，医学影像软件及医疗设备收入占比分别为83.1%、58%和43.6%，呈下降趋势 [2] - 报告期内，技术许可收入占比分别为0%、27.8%和51.4%，后来居上并成为主要收入来源 [2] 核心产品与技术 - 公司核心产品为AI AutoVision，是一款配备专属AI算法的智能染色体核型辅助诊断软件 [2] - 该产品旨在解决传统染色体核型分析流程复杂、耗时久、主观性强、专业人才稀缺等痛点 [2] - 公司预计在2026年第一季度获得AI AutoVision第三类医疗器械注册证，该产品有望成为中国首款智能染色体核型辅助诊断软件 [2] - 公司实现盈利的关键，短期在于AI AutoVision能否顺利商业化，长期在于由自研医学影像模型iMedImage拓展出的产品矩阵 [2] 产品组合与市场策略 - 公司前一代产品为第二类医疗器械AutoVision，是一款辅助染色体分析软件 [3] - 报告期内，AutoVision销量分别为208部、175部和124部，平均售价分别为16.7万元、11.1万元和13.9万元，销量和售价呈现波动 [4] - 公司对两款产品采取差异化策略：AutoVision面向有中低检测量需求且AI基础设施有限的机构；AI AutoVision作为高端解决方案，面向有高检测量需求、预算充足且追求高效率的机构 [4] 市场地位与行业机遇 - 2024年，公司在中国染色体核型检测领域的市场占有率达到30.6%，位居行业前列 [5] - 全球智能医学影像检测市场规模从2019年的4亿美元增至2024年的16亿美元，复合年增长率为34.6%，预计2030年将达到93亿美元 [3] - 全球染色体核型检测市场规模从2019年的3.8亿美元增至2024年的6.5亿美元，其中中国市场2024年规模为2310万美元 [5] - 国家政策推动人工智能+医疗卫生应用发展，目标到2030年推动全国二级及以上医院普遍开展人工智能医学影像辅助临床诊断服务 [3] 业务拓展与未来规划 - 公司核心产品AI AutoVision的适应症包括出生缺陷产前诊断和辅助生殖诊断，市场增长部分源于高龄妊娠比例上升带来的需求 [5] - 公司正研发将核心产品的预期用途拓展至采用人类骨髓样本进行血液恶性肿瘤的核型分析 [6] - 公司已构建集分析软件、设备、试剂及耗材于一体的染色体核型检测产品体系，覆盖从样本制备到结果分析的整个工作流程，旨在提供全流程智能医学影像解决方案 [6]

上市申请与公司概况 - 杭州德适生物科技股份有限公司于2026年1月6日向港交所主板递交上市申请，华泰国际为独家保荐人，公司曾于2025年6月29日递交过申请 [1] - 公司是一家专注于开发医学影像产品及服务的医疗器械公司 [1] - 公司开发出多元化的产品组合，包括六款医学影像软件产品、三款商业化医疗设备及四款主要试剂及耗材，并提供技术许可业务 [3] 核心产品与研发管线 - 核心产品AI AutoVision是一款染色体核型辅助诊断软件，专为执行染色体核型智能分析而设计，应用于出生缺陷产前诊断和辅助生殖诊断 [3] - AI AutoVision已获中国NMPA纳入“国家创新医疗器械特别审查程序”（绿色通道），并已启动美国FDA 510(k)注册 [4] - 多中心临床试验报告显示，AI AutoVision在检测染色体数目异常方面灵敏度与特异度均为100.00%，在检测结构异常方面灵敏度为94.05%、特异度为100.00% [4] - 除核心产品外，公司拥有一套全面的染色体核型检测分析软件及设备，涵盖样本收获至结果分析的全流程 [5] - 公司另有四款处于临床前开发阶段的医学影像软件候选产品，包括血液细胞分析软件、组织病理分析软件、产科超声分析软件及智能掌上超声分析软件 [5] 商业化产品 - 已商业化的医学影像软件产品AutoVision（染色体分析软件）于2019年3月获中国NMPA批准为II类医疗器械，于2020年3月完成欧盟CE备案 [4] - 已商业化的医疗设备包括KayoFlow自动细胞收获仪（2023年12月中国NMPA I类备案）、KayoFlow制片染色一体机（2023年12月中国NMPA I类备案）及MetaSight自动细胞显微图像扫描系统（2021年1月中国NMPA II类批准，2021年12月欧盟CE备案，2024年12月美国FDA I类备案） [4] - 已商业化的主要试剂及耗材包括配子及胚胎缓冲液（2024年7月中国NMPA III类批准）、体外受精显微操作管（2020年4月中国NMPA II类批准）、ICSI显微操作皿（2020年5月中国NMPA II类批准）及人外周血细胞培养基（2017年7月中国NMPA I类备案） [4] 财务表现 - 收入：2023年收入为人民币52,844千元，2024年增长至人民币70,352千元，2025年前九个月收入为人民币111,616千元 [6][7] - 毛利：2023年毛利为人民币37,495千元，毛利率71.0%；2024年毛利为人民币46,061千元，毛利率65.5%；2025年前九个月毛利为人民币84,669千元 [6][9] - 亏损：2023年年内亏损为人民币56,116千元，2024年年内亏损为人民币43,375千元，2025年前九个月期内亏损为人民币36,649千元 [6][8] - 研发成本：2023年研发成本为人民币28,644千元，占收入54.2%；2024年研发成本为人民币25,519千元，占收入36.3%；2025年前九个月研发成本为人民币68,672千元，占收入61.5% [6] 行业概览 - 智能医学影像检测市场全球规模从2019年的4亿美元增长至2024年的16亿美元，复合年增长率为34.6%，预计2030年将达93亿美元，2035年达251亿美元 [10] - 中国智能医学影像检测市场规模从2019年的人民币1亿元增至2024年的人民币24亿元，复合年增长率为80.3%，预计2030年将达人民币401亿元，复合年增长率为60.2%，2035年达人民币781亿元 [13] 公司治理与股权架构 - 董事会由八名董事组成，包括两名执行董事、三名非执行董事及三名独立非执行董事 [16] - 执行董事宋宁博士（43岁）为董事会主席兼总经理，负责集团整体管理、战略规划、运营及企业管治 [17] - 执行董事翁资欣先生（59岁）兼任首席运营官，负责监督集团战略规划及运营 [17] - 截至2025年12月29日，创始人宋宁博士直接持股30.04%，并通过其控制的员工持股平台及投资控股平台（德适诺辉、德适诺达、德仟科技、德适诺鑫）共同控制公司已发行股份总数的约52.06%，为控股股东 [20][22] - 其他主要股东包括杭州紫金港（合计持股约10.86%）、兴州奥士（合计持股约8.22%）、远翼投资（合计持股约4.80%）、力远投资（合计持股约4.46%）等 [22][23]

上市申请与公司概况 - 杭州德适生物科技股份有限公司于2025年1月6日向港交所主板递交上市申请，华泰国际为独家保荐人，公司曾于2025年6月29日递交过申请 [1] - 公司是一家专注于开发医学影像产品及服务的医疗器械公司 [1] - 董事会由八名董事组成，包括两名执行董事、三名非执行董事及三名独立非执行董事 [17] - 公司创始人、董事会主席兼总经理宋宁博士通过其个人及多个员工持股、投资控股平台（德适诺辉、德适诺达、德仟科技、德适诺鑫）共同控制公司约52.06%的股份，为控股股东 [18][19][21] 产品与研发管线 - 公司产品组合包括：六款医学影像软件产品、三款商业化医疗设备、四款主要试剂及耗材，并提供技术许可业务 [3] - 核心产品为AI AutoVision，是一款染色体核型辅助诊断软件，用于出生缺陷产前诊断和辅助生殖诊断，已进入中国NMPA注册阶段（III类），并计划在2026年向美国FDA提交510(k)注册 [3][4] - 核心产品AI AutoVision在检测染色体数目异常方面灵敏度与特异度均为100.00%，在检测结构异常方面灵敏度为94.05%、特异度为100.00% [4] - 公司已商业化的产品包括：染色体分析软件AutoVision®（2019年3月获中国NMPA II类批准）、KayoFlow自动细胞收获仪与制片染色一体机（2023年12月完成中国NMPA I类备案）、MetaSight自动细胞显微图像扫描系统（2021年1月获中国NMPA II类批准）以及多款辅助生殖用试剂及耗材 [4] - 另有四款临床前阶段的医学影像软件候选产品：血液细胞分析软件、组织病理分析软件、产科超声分析软件、智能掌上超声分析软件，计划在2026年至2027年间申请开展临床试验 [3][4][5] 财务表现 - 公司收入持续增长：2023年收入为5284.4万元人民币，2024年增长至7035.2万元人民币，2025年前九个月收入达11161.6万元人民币 [7][8] - 公司毛利持续增长：2023年毛利为3749.5万元人民币，2024年增长至4606.1万元人民币，2025年前九个月毛利达8466.9万元人民币 [7][10] - 公司处于亏损状态：2023年亏损5611.6万元人民币，2024年亏损4337.5万元人民币，2025年前九个月亏损3664.9万元人民币 [7][9] - 2025年前九个月销售成本占收入比例上升至57.1%，研发成本占收入比例为73.5%，行政开支占收入比例为89.1%，销售及分销开支占收入比例为94.1% [7] 行业概览 - 全球智能医学影像检测市场规模从2019年的4亿美元增长至2024年的16亿美元，复合年增长率为34.6%，预计2030年将达93亿美元，2035年达251亿美元 [11] - 中国智能医学影像检测市场规模从2019年的1亿元人民币激增至2024年的24亿元人民币，复合年增长率高达80.3%，预计2030年将达401亿元人民币，2035年达781亿元人民币 [14]

公司上市申请动态 - 杭州德适生物科技股份有限公司于港交所主板递交上市申请 华泰国际为独家保荐人 公司曾于2025年6月29日向港交所递交过上市申请 [1] 公司业务与产品组合 - 公司是一家专注于开发医学影像产品及服务的医疗器械公司 [1] - 公司开发出多元化的产品组合 旨在提升诊断效率及服务质量 [1] - 产品组合包括六款医学影像软件产品 其中核心产品AI AutoVision处于注册阶段 一款产品AutoVision已商业化 另有四款候选产品处于临床前阶段 [1] - 产品组合包括三款已商业化的医疗设备 [1] - 产品组合包括四款主要试剂及耗材 [1] - 公司提供技术许可业务 以满足各类医疗机构、学术科研机构及区域医疗机构的广泛需求 [1]

公司上市申请与基本信息 - 杭州德适生物科技股份有限公司于港交所主板递交上市申请 华泰国际为独家保荐人[1] - 公司曾于2025年6月29日向港交所递交过上市申请[1] 公司业务与产品组合 - 公司是一家专注于开发医学影像产品及服务的医疗器械公司[1] - 公司开发出多元化的产品组合 可有效提升诊断效率及服务质量[1] - 产品组合包括六款医学影像软件产品 其中核心产品AI AutoVision处于注册阶段 一款产品AutoVision已商业化 另有四款候选产品处于临床前阶段[1] - 产品组合包括三款商业化医疗设备[1] - 产品组合包括四款主要试剂及耗材[1] - 公司提供技术许可业务 以满足各类医疗机构、学术科研机构及区域医疗机构的广泛需求[1]