21世纪经济报道记者骆轶琪广州报道 AI大模型的快速发展，正推动数据存储从IT系统的"后台配角"跃升为智能经济的重要引擎。与此同时， 存储产业链面临周期性波动，上游原厂减少资本开支与AI领域爆发式的数据需求形成碰撞。 在此背景下，存储产业正于新竞争态势中重新构建坐标系，统一标准、协同发展成为破局关键。 在2025数据存储产业大会上，中科曙光出任中电标协数据存储专委会（以下简称"专委会"）当值会长， 并宣布为推动中国存储产业在全球竞争中抢占先机，专委会将发起编写AI存储标准、成立Future Storage 工作组。 曙光存储总裁何振在接受21世纪经济报道等媒体采访时指出，算力基础设施应用侧在购买来自不同存储 厂商的产品后，由于没有实现统一标准，容易出现数据流通困难的问题。 曙光接任数据存储专委会后，计划构建存储技术标准和技术框架，以此期望打破传统模式中的产品孤岛 问题。同时，这也将为企业提供更加公平合理的竞争环境，进而向标准适配+生态协同方向转变。 "专委会将逐渐提出和完善AI存储技术标准、框架和适配指南等，这尤其对小型存储企业会形成技术支 撑，让他们可以更快速适应国内AI发展对存储的技术需求。"何振分析道， ...

财报预期 - 公司计划于2025年11月25日公布2026财年第三季度业绩 [1] - 第三季度营收预期区间为265亿美元至275亿美元，中点270亿美元意味着同比增长11% [1] - 非GAAP每股收益预期为2.45美元（上下浮动10美分），中点显示同比增长11% [1] - Zacks一致预期第三季度营收为272.7亿美元，同比增长11.93% [2] - Zacks一致预期季度每股收益为2.48美元，过去30天维持不变，同比增长15.35% [2] 业务部门表现 - 公司预期基础设施解决方案集团和客户端解决方案集团合计中点增长13%，其中基础设施解决方案集团增长低双位数，客户端解决方案集团增长中单位数 [4] - Zacks一致预期基础设施解决方案集团第三季度营收为138.84亿美元，同比增长22% [5] - Zacks一致预期客户端解决方案集团营收为126.54亿美元，同比增长4.3% [5] 人工智能驱动因素 - 业绩预期受益于对AI优化服务器的强劲需求，由数字化转型和生成式AI应用兴趣提升所驱动 [4] - 公司在AI优化服务器领域处于领先地位，2026财年第二季度AI服务器出货量达82亿美元 [6] - AI优化服务器订单额增加56亿美元，截至2026财年第二季度末的AI订单积压达117亿美元 [6] - 扩大的合作伙伴基础，包括英伟达、微软、Meta Platforms、超微半导体和Imbue，预计驱动了季度增长 [14] 合作伙伴关系与创新 - 公司宣布与IREN合作，供应英伟达GB300 GPU机架和数据中心设备，以支持IREN与微软的新合作 [15] - 2025年10月，公司宣布其AI数据平台的进展，通过新的存储、数据引擎和英伟达驱动的创新增强数据集成、性能和可扩展性 [16] 股票表现与估值 - 年初至今公司股价上涨3.6%，同期Zacks计算机与技术板块回报率为21.6%，Zacks计算机-微型计算机行业增长6.6% [8] - 公司股价表现优于同行惠普，后者同期股价下跌3.5% [9] - 公司价值评分为A，显示股价便宜，其远期12个月市销率为0.71倍，远低于计算机与技术板块的6.55倍 [12]

AI行业估值与市场动态 - 摩根大通副董事长警告人工智能行业估值亟待重新评估，可能出现调整并引发股市连锁反应[5] - 华尔街高管日益担忧AI领域巨额投资热潮导致估值泡沫风险上升[5] 谷歌AI模型进展 - 谷歌推出最新一代AI模型Gemini 3，强调新功能将立即投入盈利产品如搜索引擎[6] - 高管宣称Gemini 3在多个行业性能排行榜处于领先地位，被CEO称为"最智能的模型"[6][7] 华为数据存储战略升级 - 华为提出AI时代数据存储将升级为AI Data Platform，集成推理加速与多模知识库功能[8] - 公司预告明年初发布AI Data Platform实体产品，改变传统存储范式[8] 特斯拉自动驾驶与估值展望 - 特斯拉在亚利桑那州获自动驾驶共享出行服务许可证，允许配备人工监控员运营车辆[10] - 马斯克称特斯拉估值重大变化需满足无监督自动驾驶大规模出现及擎天柱机器人量产条件[10] 科技巨头投资与合作 - 英伟达和微软向AI初创公司Anthropic合计投资最多150亿美元（英伟达100亿，微软50亿）[10] - Anthropic承诺购买300亿美元Azure计算容量，Claude模型将成为全球三大云服务中唯一可用前沿大语言模型[10]

财务数据和关键指标变化 - 无相关内容 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司预计其数据库业务在未来五年内增长超过8倍 [33] - 公司云应用（如Fusion、NetSuite）中已内置数百个AI功能并已投入生产使用 [37] - 在医疗保健行业，公司临床AI代理已生成数百万份医生笔记 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为AI推理业务将迎来巨大机遇，因其能将客户的私有数据与强大的AI模型相结合 [24][25] - 公司在AI领域提供广泛服务，包括模型训练、推理、智能体构建、应用内嵌AI功能以及AI数据平台，这种全面布局被视为独特的可持续优势 [29][30][31] - 公司通过将数据库服务扩展到亚马逊、微软和谷歌等合作伙伴的云平台，以接触更广泛的客户群并推动增长 [35] - 公司将AI功能深度集成到其全套应用中（如ERP、HCM、CX、供应链），并作为标准功能免费提供，以加速客户采用和价值实现 [37][40] - 公司提供Fusion AI Agent Studio，允许客户和合作伙伴为特定业务需求创建、定制和管理自己的AI代理 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为AI正进入一个新时代，AI训练将继续，但AI推理将迎来巨大发展机遇 [24][25] - 公司对其数据库业务的快速增长充满信心，原因包括云合作伙伴关系、AI技术整合以及新老客户的需求 [36] - 公司看到其内置AI功能在医疗、银行和零售等大型行业中被快速采用，部署时间从传统的数月或数年缩短至数周 [38][40] 其他重要信息 - 公司年度股东大会选举了13名董事，并投票通过了高管薪酬咨询决议和安永会计师事务所的任命 [11][12][17][18][19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于AI推理业务何时变得更重要以及公司成功的原因 - AI推理业务机遇巨大，公司优势在于长期托管客户最有价值的数据（数据库和应用中），并结合其AI数据平台和最新模型 [24][25][26] - 公司能够帮助客户跨技术栈解决问题 [27] 问题: 关于公司在AI业务上超越竞争对手的原因及差异化的可持续性 - 公司优势源于早期技术决策（如OCI的裸金属架构、非阻塞网络）、作为全球关键任务数据最大托管方的地位，以及其全面的AI产品组合 [29][30][31] - 公司提供从模型训练到推理、智能体构建、应用内嵌AI和AI数据平台的全方位服务，这种规模化和广度构成了独特且可持续的优势 [31] 问题: 关于公司数据库预计高速增长的原因 - 增长驱动因素包括将数据库服务（如Oracle Autonomous Database）扩展到亚马逊、微软、谷歌等合作伙伴的云平台，以及整合向量支持和AI数据平台以迎合AI加速趋势 [34][35][36] 问题: 关于公司如何推动应用产品中的AI采用和市场份额增长 - 公司将AI功能深度集成到所有应用（Fusion、行业应用）中，作为标准功能免费提供，无需额外实施即可使用，极大简化了客户采用过程 [37][40] - 在医疗保健等领域，AI功能（如医生笔记自动化）能在数周内部署，显著快于传统技术更新周期 [38] - 公司还提供Fusion AI Agent Studio，允许客户定制AI代理，并有现场团队帮助客户使用AI功能，所有这些都包含在现有产品中，无需额外成本 [39][40]

财务数据和关键指标变化 - 无相关内容 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司预计其数据库业务在未来五年内将增长超过8倍 [30] - 在应用业务中，已有数百项AI功能在Fusion应用中普遍可用并在客户生产环境中运行，涵盖ERP、HCM、CX和供应链产品 [35] - 在医疗保健行业应用中，Oracle临床AI代理已生成数百万份医生笔记，并在数十个医学子专业领域投入使用 [36] - 在银行和零售等行业应用中，AI功能也已嵌入，例如用于金融犯罪和反洗钱调查，以及供应链自动化和更好的客户参与 [37] - 目前已有数千客户在Fusion、NetSuite和行业应用中使用AI功能 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为AI推理业务正变得日益重要，并处于爆发前夜 [21][22] - 公司定位AI推理业务成功的两大优势在于：长期存储客户最有价值数据的历史，以及积极在所有应用中添加AI功能 [23] - 公司在AI推理领域的竞争优势包括：无嘈杂邻居的非阻塞网络架构、作为世界最大关键任务数据保管者的数据库地位、以及结合私有数据的AI数据平台 [27][28] - 公司的AI产品组合非常广泛，涵盖模型训练、推理、推理、智能体构建、应用嵌入式AI功能和AI数据平台等多个领域，这种全面布局和规模化运营构成了独特且可持续的优势 [29] - 公司通过将AI功能直接内置（而非外挂）到全套应用中，并作为季度更新的一部分免费提供给客户，使客户能够快速实现AI价值 [35] - 公司还提供Fusion AI代理工作室，允许客户和合作伙伴为特定业务需求创建、定制和管理自己的AI代理 [37] - 公司的现场团队正在帮助客户使用AI功能，所有这些都不收取额外费用，旨在立即驱动有价值的生产力提升 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为AI正在对生活和客户产生比几年前大得多的影响 [22] - 公司对数据库业务的快速增长充满信心，驱动因素包括：将数据库服务扩展到亚马逊、微软和谷歌等其他云平台带来的巨大需求，以及AI的持续加速 [33][34] - 公司注意到AI技术在医疗保健等行业的部署速度极快，从启动到上线仅需数周，这与过去需要数月甚至数年的技术更新周期形成显著差异 [36] - 公司的目标是让AI对客户来说极其易于消化和上线，并且极具成本效益，因为AI功能已内置在他们已有的产品中 [39] 其他重要信息 - 无相关内容 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于AI推理业务的重要性、预计产生实质性影响的时间以及公司的成功因素 [21] - AI发展经历了训练阶段，现已进入推理可能爆发的阶段 [22] - 公司优势在于长期存储关键数据（数据库和应用中）以及积极内置AI功能，结合其AI数据平台和最新模型，使其在AI推理领域处于有利地位 [23][24] 问题: 关于公司剩余履约义务（RPO）增长显示其在AI业务上优于竞争对手的原因及差异化的可持续性 [26] - 差异化源于多年前的技术决策（如OCI的裸金属架构、非阻塞网络）、作为世界最大关键任务数据保管者的数据库地位、以及能聚合利用私有数据的AI数据平台 [27][28] - 广泛的AI产品组合（训练、推理、智能体、嵌入式AI等）和规模化运营构成了独特且可持续的优势 [29] 问题: 关于数据库预计增长超过8倍的驱动因素 [30] - 驱动因素包括将Oracle数据库服务（如自治数据库）扩展到亚马逊、微软、谷歌等其他云平台，满足了现有客户上云和新客户使用的需求 [33] - 数据库内置向量支持、AI数据平台以及AI加速也共同推动了快速增长 [34] 问题: 关于应用业务中如何推动客户采纳AI并增长市场份额 [35] - 策略是将数百项AI功能内置（非外挂）到Fusion和行业应用中，作为季度更新免费提供，使客户能快速实现价值 [35] - 在医疗、银行、零售等行业，内置AI功能（如医生笔记自动化、金融犯罪调查）部署迅速（数周内上线） [36][37] - 还提供Fusion AI代理工作室供客户定制AI代理，并有现场团队免费协助客户使用AI功能，驱动即时生产力提升 [37][38] - 对新客户，AI功能从部署伊始即内置，无需额外实施或费用 [38] - 目标是让AI易于消化、上线且成本效益高 [39]

文章核心观点 - 在人工智能、自动化和数字基础设施重塑全球产业的背景下，少数主要公司正为实现超常增长进行定位，其中甲骨文和沃尔玛被认定为有潜力在2026年前达到1万亿美元市值的股票 [1] 甲骨文 (Oracle) - 公司当前市值为6820.8亿美元，需增长317.92亿美元或46.61%才能达到1万亿美元市值 [2] - 最新季度财报显示营收为149亿美元，其中云服务收入同比增长28%，剩余履约义务（RPO）高达4550亿美元，显示强劲的合同需求 [3] - 公司已推出AI数据平台和AI数据库26AI，并与谷歌云和微软Azure加强了多云合作伙伴关系 [3] - 据报道可能与Meta达成200亿美元的多年度AI基础设施协议，并与AMD合作部署数万颗GPU用于AI工作负载，增强了其在企业AI领域的地位 [4] - 公司股价在最近一个交易日收于239美元，当日下跌1.86%，年初至今上涨44% [5] 沃尔玛 (Walmart) - 公司当前市值为8179.3亿美元，需增长182.07亿美元或约22.26%才能达到1万亿美元市值 [7] - 截至发稿时，公司股价为102.59美元，年初至今上涨13.5% [7] - 公司正在美国业务中为约9000万个杂货货盘部署蓝牙传感器，以提升产品新鲜度、减少浪费并简化物流 [9] - 公司与Symbotic达成重要合作以深化自动化进程，在分销中心扩大机器人部署，并与Alphabet的Wing Aviation合作将无人机配送服务从少数门店扩展至全国超过100家，提升最后一英里履约能力 [10] - 公司引入AI“超级代理”旨在提升客户服务、供应商协调和内部运营效率，这些举措有望提升运营效率、扩大电子商务渗透率并提高盈利能力 [11]

估值水平 - 公司股票价值评分A级，交易价格存在显著折价[1] - 基于未来12个月市盈率，公司交易于14.87倍，远低于计算机与科技行业29.15倍的水平[1] - 与最接近的同业超微电脑相比，公司估值更低，超微电脑未来12个月市盈率为16.53倍[1] 股价表现 - 年初至今公司股价上涨29.5%，表现优于计算机和科技行业27.2%的涨幅[3] - 同期，计算机-微型计算机行业指数仅上涨8.4%[3] - 优异表现归因于市场对AI服务器强劲需求，由数字化转型和生成式AI应用兴趣高涨驱动[3] AI服务器业务 - 第二财季AI优化服务器收入达82亿美元，订单额增加56亿美元[9][10] - 截至第二财季末，AI相关积压订单价值为117亿美元，且机会管道持续增长[9][10] - 上半财年AI优化服务器出货量已达100亿美元，预计全财年出货量将达到200亿美元[11] 产品组合与创新 - 推出业界首款用于Open RAN和Cloud RAN的单服务器解决方案Dell PowerEdge XR8720t，提供高达72核[12] - 对AI数据平台进行重大升级，提升将分布式数据转化为可操作AI洞察的能力[13] - 平台与英伟达AI数据平台协同工作，包含高性能存储、数据引擎及内置网络保护[14] 客户与合作伙伴 - 受益于不断扩大的合作伙伴基础，包括英伟达、微软、Meta Platforms、超威半导体和Imbue[15] - 宣布与IREN合作，供应英伟达GB300 GPU机架和数据中心设备，以支持IREN与微软的新合作[16] - 该协议将使微软在五年内可使用德克萨斯州四个数据中心的英伟达GPU[16] 业绩展望 - 第三财季收入指引为265亿至275亿美元，中点270亿美元暗示同比增长11%[9][17] - 市场共识预期第三财季收入为271.5亿美元，暗示同比增长11.43%[17] - 非GAAP每股收益指引中点为2.45美元（±0.10美元），暗示同比增长11%；市场共识预期为2.47美元，暗示同比增长14.88%[18]

行业市场概况 - 全球网络安全市场在2024年估值为1937.3亿美元，预计到2032年将增长至5627.7亿美元，2025年至2032年期间的复合年增长率为14.40% [2] - Rubrik和戴尔科技均为企业数据保护和网络安全市场的主要参与者，提供混合云和多云环境下的数据备份、恢复和勒索软件防护解决方案 [1] Rubrik (RBRK) 公司分析 - 在2026财年第二季度，公司订阅年度经常性收入超过12.5亿美元，同比增长36%，新增订阅年度经常性收入达到7100万美元 [4] - 客户基础持续扩大，截至2025年7月31日，订阅年度经常性收入超过10万美元的客户数量达到2,505家，同比增长27% [6] - 云年度经常性收入增长57%，达到11亿美元，主要由其Rubrik Security Cloud平台的采用所驱动 [6] - 公司近期推出了“Rubrik Agent Cloud”新解决方案，旨在加速企业AI代理的采用，同时应对安全与合规风险 [5] - 公司客户包括亚马逊、CrowdStrike和Alphabet等主要行业参与者 [6] 戴尔科技 (DELL) 公司分析 - 公司通过其PowerProtect产品组合和数据安全创新，持续加强其在企业数据保护和网络弹性市场中的地位 [7] - 在2025年9月，公司宣布了私有云基础设施的重大进展，包括Dell Private Cloud的全面上市、新的PowerStore和PowerMax QLC型号、PowerFlex Ultra以及旨在提升效率、安全性和工作负载性能的PowerProtect创新 [8] - 公司近期宣布对其AI数据平台进行重大改进，该平台与NVIDIA AI数据平台协同工作，旨在将分散、孤立的数据转化为可操作的AI洞察 [9][10] 财务与估值比较 - 戴尔科技股价年初至今上涨40.8%，表现优于Rubrik股价19.1%的涨幅 [11][12] - Rubrik股票的远期12个月市销率为10.52倍，高于戴尔科技的0.96倍 [15] - 对于2026财年，戴尔科技的每股收益共识预期为9.54美元，意味着同比增长17.20% [17] - 对于2026财年，Rubrik的每股亏损共识预期为0.49美元，去年同期报告的每股亏损为1.57美元 [17] 结论与前景 - 戴尔科技凭借其多元化的业务模式、稳健的盈利增长和吸引人的估值，在当前阶段显得更具优势 [20] - Rubrik的增长潜力受到其过高估值、网络安全市场的激烈竞争以及持续盈利挑战的制约 [20]

公司动态 - 公司在拉斯维加斯举行的AI World活动上发布了新的人工智能数据平台、智能体以及一系列新的合作伙伴关系 [2] - 公司股价在周三盘中交易时段上涨约2% [2]

公司近期表现与市场预期 - 公司股价自9月初以来已上涨近30% 这源于其对未来几年云和AI业务增长的强劲预期 [2] - 公司目前是第四大超大规模云服务商 其云基础设施业务增长率达50%-60% 季度环比 显著高于同行约30%的平均水平 [4] - 尽管今年股价已上涨77% 但当前交易日股价承压 下跌超过4% 与科技股整体疲软走势一致 [23] 核心业务与增长动力 - 公司拥有4550亿美元的剩余绩效义务 为其未来收入提供坚实基础 [4][5] - 公司与AMD签署协议 采购5万块新GPU 以加强其AI基础设施的核心能力 [4] - 公司的Oracle云基础设施采用模块化架构 能够以较小规模部署主权云 并提供完整的服务组合 与部分同行相比更具优势 [8] 人工智能战略与生态系统 - 公司将活动更名为“AI世界” 凸显其全面转向人工智能的战略重心 [3] - 公司在Fusion和Netsuite应用中内置了600个AI智能体 并计划将这一能力扩展至Cerner产品 [9] - 公司宣布与100家合作伙伴结盟 包括IBM、埃森哲、普华永道等 共同推动AI智能体框架的发展 此举被视为对Salesforce等竞争对手的直接回应 [9][10] 财务状况与竞争优势 - 公司被认为目前是云基础设施领域成本最低的提供商之一 这有助于其市场份额的获取 [13] - 公司业务组合包含高利润的软件层 如核心数据库特许经营权以及Netsuite和Fusion应用 这些高利润业务减轻了市场对基础设施领域价格竞争的担忧 [13][14] - 公司被描述为一家盈利能力非常强的组织 [14]