核心观点 - 大族激光Q2业绩预告大超市场预期，单季度利润率提升显著，公司正进入由AI端侧创新与算力需求共振驱动的新一轮向上成长周期 [2] - 公司多个业务板块呈现强劲增长，尤其是AI PCB设备和苹果业务大幅爆发，同时锂电、半导体及通用业务也全面增长 [2][3] - 未来成长动力明确，看好公司在PCB、3D打印业务的先后放量，以及在光纤、液冷、玻璃基/陶瓷基等前沿方向的加速布局和前瞻卡位，具备超预期兑现潜力 [2][4] 业绩表现 - **2024年上半年业绩预告**：预计归母净利润为12.5亿至13.5亿元，同比增长156%至177%；扣非归母净利润为13.5亿至14.5亿元，同比增长417%至455% [2] - **2024年第二季度业绩**：按中值计算，Q2归母净利润约9.5亿元，同比增长191%；扣非归母净利润约9.9亿元，同比增长424%，大幅超出市场约7亿元的预期 [2] - **利润率显著提升**：Q2利润率同环比均大幅提升，若剔除汇兑损失影响，实际经营业绩更优 [2] 分业务增长情况 - **PCB业务**：预计上半年收入同比增长100%以上，主要系机械钻机需求旺盛，且高附加值的CCD背钻机占比提高带动盈利水平提升；超快激光设备开始放量，受1.6T光模块带动mSAP产能紧俏及加速扩产影响，订单加速落地 [3] - **消费电子业务（苹果）**：预计上半年收入同比增长约180%，主要系苹果AI硬件加速创新且软件补强，大幅提升了VC/光学等激光设备需求，A客户业务重回高增长 [3] - **其他业务**：预计上半年锂电、半导体、小功率通用业务收入分别同比增长约45%、40%、30% [3] 未来成长驱动力与布局 - **AI端侧与3D打印**：苹果在2026-2027年AI硬件加速创新，有望大幅提升激光设备需求，公司A客户业务将重回高增长；3D打印有望成为苹果后续新品金属件的重要路线，公司凭借激光整机系统及零部件垂直一体化能力，在3D打印领域重点发力并有望后来居上成为行业领导者 [4] - **PCB业务持续领先**：钻孔是PCB扩产最核心环节，公司机械钻需求旺盛，且高附加值CCD背钻占比提高；超快激光设备适用于mSAP/CoWoP等新技术和玻璃/陶瓷等新材料升级趋势，受1.6T光模块需求带动，批量订单有望加速落地，且设备供需紧张；公司以钻孔为核心，横向配套检测、曝光、压合、贴附等设备，打造平台化布局 [4] - **光纤业务**：公司与领纤科技强强联合，重点发力空芯光纤进行差异化竞争，剑指全球高端空芯光纤领导者，同时核心设备自供 [4] - **液冷业务**：通过战略收购解决方案商安腾创新，公司提供设备+解决方案的一体化液冷布局，打开全新增量空间 [4] - **前沿材料卡位**：伴随AI芯片升级，玻璃基板、陶瓷基板有大规模应用趋势，公司的超快激光设备在玻璃基和陶瓷基加工方面均有不错进展 [4] - **其他业务**：新能源、半导体、小功率通用等其他业务收入及盈利水平持续提升 [4] 投资建议与盈利预测 - 公司是平台型激光设备龙头，继续看好其AI端侧与算力共振的新一轮向上周期 [5] - 基于Q2业绩大超预期，报告进一步上调公司2026-2028年的营收及归母净利润预测，并对应给出新的市盈率估值倍数 [5]

投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [1][6] 核心观点 - 大族激光Q2业绩预告大超市场预期，单季度利润率提升显著，公司正进入新一轮由AI端侧与算力业务共振的向上周期 [1][5][7] 1.6T光模块带动mSAP产能紧俏及加速扩产，超快激光设备批量订单有望加速落地 [5] - 基于Q2业绩大超预期，报告进一步上调了公司2026-2028年的盈利预测，预计营收和归母净利润将实现高速增长 [5][6][7] 业绩表现与财务预测 - **Q2 2026业绩预告**：公司预告2026年上半年归母净利润为12.5-13.5亿元，同比增长156%-177%；扣非归母净利润为13.5-14.5亿元，同比增长417%-455% [5] - **Q2 2026单季测算**：按中值计算，Q2单季归母净利润约9.5亿元，同比增长191%；扣非归母净利润约9.9亿元，同比增长424%，大幅超出市场预期的7亿元 [5] - **利润率提升**：估算Q2利润率同环比均大幅提升，若剔除汇兑损失影响，实际经营业绩更优 [5] - **财务预测更新**：上调2026-2028年营收预测至277.1亿元、409.5亿元、582.3亿元；归母净利润预测至30.1亿元、48.9亿元、72.8亿元 [6][7] - **估值水平**：对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为44.8倍、27.5倍、18.5倍 [6][7] 分业务增长动力 - **PCB业务**：预计2026年上半年收入同比增长100%以上，主要因AI算力需求旺盛，机械钻机（尤其是高附加值CCD背钻机）需求旺盛且盈利水平提升；超快激光设备开始放量，受益于1.6T光模块带来的mSAP产能扩张 [5] - **消费电子业务（苹果）**：预计2026年上半年收入同比增长约180%，主要因苹果AI硬件加速创新，大幅提升了VC/光学等激光设备的需求，A客户业务重回高增长轨道 [5] - **其他业务**：预计锂电、半导体、小功率通用等业务2026年上半年收入分别增长约45%、40%、30% [5] 未来成长逻辑与布局 - **AI端侧创新**：苹果在2026-2027年AI硬件创新有望持续提升激光设备需求；3D打印有望成为苹果后续新品金属件的重要路线，产业落地进度明确，大族激光凭借技术积累和大客户经验有望成为行业领导者 [5] - **PCB设备平台化**：钻孔是PCB扩产核心环节，公司机械钻与激光钻（超快）双卡位领先，并以钻孔为核心横向配套检测、曝光、压合、贴附等设备，打造平台化布局 [5] - **光纤业务**：通过收购领纤科技，强强联合发力空芯光纤差异化竞争，剑指全球高端空芯光纤领导者，核心设备自供 [5] - **液冷解决方案**：战略收购液冷方案商安腾创新，结合自身在散热赛道的积累，提供设备+解决方案的一体化布局，打开新增量空间 [5] - **前沿材料卡位**：在玻璃基板、陶瓷基板等AI芯片升级带来的新应用方向上，公司的超快激光设备已有不错进展，实现前瞻卡位 [5] 公司基础数据与市场表现 - **基础数据**：总股本10.30亿股，总市值1348亿元，每股净资产20.1元，ROE（TTM）为6.7%，资产负债率43.7% [2] - **股价表现**：近1个月、6个月、12个月的绝对涨幅分别为8%、207%、432% [4]

**纪要涉及的行业或公司** * 公司：大族激光 [1] **核心观点和论据** * 公司2026年第二季度业绩超预期，归母净利润预计为9-10亿元，同比增长176%-206%，环比增长153%-181% [1] * 扣非净利润预计为9.4-10.4亿元，同比增长398%-451%，环比增长131%-155% [1] * 若考虑汇兑损失影响，实际经营利润更高 [2] * 2026年上半年，公司各项业务均实现高增长：AI PCB营收同比翻倍以上，消费电子营收同比增长180%，锂电设备同比增长44%，半导体相关设备同比增长40%，通用工业板块同比增长30% [3] **其他重要内容** * **AI PCB业务**：公司背钻设备成功取代海外设备，在AI算力PCB领域快速抢占份额；超快激光在光模块msap/载板等领域实现对三菱CO2激光打孔设备的弯道超车 [4] * **3DP业务**：公司配合A大客户独家定制化研发两年，被选定为3D打印供应商，成为第一大供应商 [5] * **空芯光纤业务**：公司通过收购完成从设备、原材料到终端产品的上下游产业链一体化布局，立志成为全球顶级供应商 [5] * **液冷业务**：公司配合北美N客户开发3D打印冷板，并通过收购完成CDU布局，实现从板级到一次侧、二次侧液冷的全方案布局，成为液冷系统供应商 [5] * **半导体业务**：子公司大族富创得是全球晶圆传输系统顶级供应商，在AMHS/EFEM等细分领域领先，有望受益于超级扩产周期和国产化浪潮 [5] * **业绩与估值**：预计公司2026年、2027年业绩分别为40亿元、80亿元，给予4000亿估值 [6] * 其中，主业给予3000亿估值 [6] * 光纤业务规划6000万芯公里产能，中期潜在利润可达百亿，给予1000亿估值 [6]