通信行业半年度投资策略 全球算力基建加速，景气度持续攀升 2026 年 06 月 11 日 【投资要点】 端侧AI：应用方向尚未收敛，智驾+机器人+消费电子为落地主线 2026年以来，板块整体呈"先承压后修复、分化调整"特征，市场表 现受到地缘冲突、风险偏好等宏观因素及原材料涨价的影响，各环节 经营业绩的分化加剧了估值差异。当前阶段，端侧AI已从AI手机单点 突破转向智能座舱、AIoT、可穿戴、机器人等全场景渗透，IDC数据显 示，2026Q1全球端侧AI芯片出货量同比+78%，其中面向IoT、边缘终 端、行业场景的中低端AI芯片出货量同比+110%以上。展望后续，随 着终端产品持续创新及规模化落地、原材料端压力逐步缓解，叠加地 缘冲突趋缓提振市场风险偏好，产业链各环节估值有望进一步修复。 运营商：传统业务以稳健为主基调，Token运营或成破局新抓手 自2026年起，境内手机流量服务、短信和彩信服务、互联网宽带接入 服务等业务活动对应增值税税率由6%调整为9%，业绩侧的短期压力 驱动板块估值回调。尽管运营商传统通信业务作为"增长极"的功能 逐渐衰退，其作为"现金牛"的属性依然存在，并支撑公司分红力度 持续攀升 ...