财务业绩 - 2025年上半年营业收入129,218.79万元（同比下降0.51%），母公司营业收入91,031.22万元（同比增长5.13%）[3] - 净利润37,455.36万元（同比下降11.61%），归母净利润36,651.72万元（同比下降11.92%）[3] - 经营活动现金流量净额31,642.48万元（同比增长53.75%）[3] - 生物制品收入同比增长7.49%，曲妥珠单抗"安赛汀"销售收入同比增长298%[3] 生长激素业务 - 新患入组同比增长，水针营收占比超40%[3] - 市场竞争激烈但价格体系稳定[3] - 长效生长激素"隆培促生长素"预计2025年下半年获批，定位高端市场[4] 隆培促生长素优势 - 安全性：TransCon技术释放未修饰生长激素分子，安全性等同日制剂[5] - 有效性：IGF-1应答高于日制剂，维持内源性生长激素生理作用[5] - 稳定性：室温（≤30℃）储存6个月，2~8℃保存4.5年[5] - 便利性：每周注射一次，年注射52次，采用自动注射装置提升依从性[6] CAR-T管线布局（博生吉） - 自体CAR-T：PA3-17（靶向CD7）纳入突破性治疗品种，用于R/R T-ALL/LBL[6] - 通用CAR-T：UTAA09（靶向CD19）临床试验获批，适应症拟拓展至实体瘤[6] - In vivo CAR-T平台：完成临床前开发，进入IIT阶段[6] - NKCE平台：处于动物实验阶段，拟布局自身免疫性疾病[6] 创新药研发进展 - HuA21注射液（HER2靶点）：完成Ib/II期入组，III期方案讨论中[8] - AK2024注射液（HER2靶点）：获临床批件，临床前显示协同曲妥珠单抗[8] - HK010注射液（PD-L1*4-1BB双抗）：完成I期剂量爬坡与安全性研究[8] - AK2017注射液（生长激素-Fc融合蛋白）：完成II期入组[8] - AK1012项目（干扰素α2b吸入溶液）：开展I期临床试验[8] - AFN0328注射液（HPV癌前病变）：开展I期临床试验，布局mRNA赛道[9] - 溶瘤病毒药物（元宋生物）：获中美临床试验许可，开展实体瘤I-IIa期[9] - Treg细胞疗法：开展预防aGVHD及自身免疫病IIT研究[9] 国际化与费用规划 - CD7-CAR-T拟在"一带一路"国家直接申报上市，欧美计划用中国数据申报II期临床[7] - 未来两年销售费用与研发费用预计小幅增加[10]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入12.92亿元，同比下降0.51%，归母净利润3.67亿元，同比下降11.92% [1] - 第二季度营业总收入6.63亿元，同比上升3.22%，但归母净利润1.58亿元，同比下降20.6% [1] - 毛利率76.45%，同比下降2.3%，净利率28.99%，同比下降11.16% [1] - 三费占营收比36.71%，同比增2.1%，每股收益0.22元，同比减12.0% [1] - 每股经营性现金流0.19元，同比增54.1%，货币资金13.27亿元，同比增35.13% [1] 资产负债结构变动 - 短期借款同比增39.92%，因子公司新增借款 [3] - 交易性金融资产同比降34.57%，因理财产品到期赎回 [3] - 预付款项同比增219.45%，因预付委外研发款项增加 [3] - 其他非流动资产同比增49.77%，因生产线设备预付款 [3] - 应收账款4.44亿元，同比下降19.31% [1] - 有息负债1633.29万元，同比增10.23% [1] 现金流与特殊项目 - 经营活动现金流量净额同比增53.75%，因上年同期支付计提职工薪酬 [3] - 财务费用同比增352.93%，因汇兑损益计提 [3] - 债权投资同比降56.93%，因部分转入一年内到期非流动资产 [3] - 其他权益工具投资变动因作为基石投资者投资维昇药业 [3] 历史业绩与分析师预期 - 公司2024年ROIC为17.1%，净利率28.23%，近10年中位数ROIC为14.04% [4] - 2019年ROIC为4.29%，为历史最低水平 [4] - 证券研究员普遍预期2025年业绩7.94亿元，每股收益0.47元 [4] 基金持仓动态 - 富国优化增强债券A/B新进持仓758.06万股，基金规模19.99亿元，近一年上涨49.51% [5] - 富国裕利债券A新进持仓200万股，富国久利稳健配置混合A新进持仓91.98万股 [5] - 天弘国证生物医药ETF联接A减仓至4万股 [5] 研发管线进展 - AK1012项目（干扰素α2b吸入溶液）完成I期临床试验 [6] - AK2017注射液（生长激素-Fc融合蛋白）完成II期入组，III期方案讨论中 [6] - HuA21注射液（HER2靶点新药）完成Ib/II期入组，III期方案讨论中，部分II期数据将于2025年ESMO公布 [6] - AK2024注射液（HER2靶点）获临床批件，临床前显示协同曲妥珠单抗抗肿瘤效果 [6] - HK010注射液（PD-L1/4-1BB双抗）I期临床完成剂量爬坡与安全性研究 [6]

会议基本信息 - 会议类别为特定对象调研（电话会议） [2] - 参与单位有西部证券、摩根基金等多家机构 [2] - 时间为2025年5月22 - 29日 [2] - 上市公司接待人员有高级副总裁盛海先生等 [2] 2025年经营目标 - 实现恢复性增长，保持稳定健康发展态势 [2] - 加强学术推广，提升水针销售占比，推动生长激素恢复性增长 [2] - 优化中药贴膏销售政策，提升内控管理水平，保持中成药增长 [2] - 加强市场分析定位，争取集采中标企业原料药市场，扩大多肽品种销售规模 [2] - 保持OEM业务，推进MAH项目合作，带来新利润增长点 [2] - 计划剥离法医相关业务，转型新业务 [2] 投资意义 - 对维昇药业进行基石投资，看好其核心产品管线，建立长期合作，实现资源整合与优势互补，提升抗风险和核心竞争力 [3] 产品销售情况 - 2025年一季度生长激素新患同比增长，发货同比上升 [3] - 曲妥珠单抗2024年度销售收入超1亿元，2025年“安赛汀”发货持续环比增长，预计有较大幅度同比增长 [3] 研发布局情况 自主研发 - HuA21注射液完成Ib/II期临床受试者入组，计划开展III期临床 [3] - 重组抗VEGF人源化单克隆抗体注射液完成Ⅲ期临床试验，推进上市申报 [3] - “AK2017注射液”完成II期临床试验入组 [3] - “AK1008项目”开展II期临床试验 [4] - “AK1012项目”开展I期临床试验 [4] - “5G9注射液”提交IND申请 [4] - 加快重组人生长激素 - FC融合蛋白注射液相关临床试验工作 [4] 研发合作 - 与郑颂国团队合作开发“调节性T细胞Treg细胞疗法相关产品”，开展相关临床试验 [4] - 与阿法纳公司共同研发的AFN0328注射液获准开展临床试验，布局mRNA药物新赛道 [4] - 博生吉的UTAA09细胞药物临床试验获得CDE默示许可 [4] - 参股公司元宋生物的“重组腺病毒注射液”获得CDE临床试验默示许可，此前获美国FDA新药临床试验许可 [4]