公司战略转型 - 公司通过下属公司赛增医疗与美国Yarrow Bioscience签署独家许可协议 将人源化TSHR拮抗型单克隆抗体GenSci098在大中华区以外的全球权益对外授权 标志着公司正从单一生长激素业务迈入“三驾马车”（生长激素、创新药、研发授权收入）齐驱的新阶段 [1][2] - 此次授权是金赛药业首个对外授权管线 标志着公司战略转型迈入实质性兑现阶段 并彰显了其全球化发展战略的潜力 [2] 授权交易核心条款 - 赛增医疗预计可获得1.2亿美元首付款及近期开发里程碑款项 包括7000万美元不可退还、不可抵扣的首付款及后续5000万美元的近期开发里程碑款项 [1] - 赛增医疗有权就本次独家许可至多获得13.65亿美元里程碑付款 产品上市后还有权获得超过净销售额10%的销售提成 [1] 授权产品与市场 - 授权产品GenSci098用于甲状腺眼病的临床试验已于2024年8月在中美两国获批开展 用于治疗格雷夫斯病的临床试验申请也于2025年10月获得中国药监局批准 [1] - 该产品针对的甲状腺眼病和格雷夫斯病市场空间广阔 北美与亚太地区合计占据全球市场份额超65% [3] - 公司将产品在大中华区以外的权益授权给北美合作伙伴 旨在依托各自优势形成协同效应 对标国际最高研发标准 加速全球开发并挖掘商业潜力 [3] 公司业务与财务现状 - 公司控股子公司金赛药业（持股99.5%）主营生长激素 长期是公司的“利润奶牛” 2025年前三季度为公司贡献了约83%的营收以及99.5%的净利润 [2] - 2025年前三季度 公司实现营业收入98.07亿元 归属于上市公司股东净利润11.65亿元 [2] - 在生长激素竞争加剧的背景下 金赛药业业绩增长乏力 公司前三季度归属于上市公司股东净利润同比下降58.23% 原因之一与金赛药业自身净利润下滑近五成有关 [2]

公司战略转型 - 长春高新正积极尝试摆脱对生长激素收入的依赖，其下属公司赛增医疗已加入对外授权交易热潮 [1] - 赛增医疗将其自主研发的人源化促甲状腺激素受体拮抗型单克隆抗体GenSci098在大中华区以外的全球独家权益授权给美国生物医药公司Yarrow Bioscience [1] 授权交易核心条款 - 赛增医疗预计可获得1.2亿美元首付款及近期开发里程碑款项，其中包括7000万美元不可退还、不可抵扣的首付款及后续5000万美元的近期开发里程碑款项 [1] - 赛增医疗有权就本次独家许可至多获得13.65亿美元里程碑付款 [1] - 产品上市后，赛增医疗有权获得超过净销售额10%的销售提成 [1] 在研产品进展 - GenSci098用于甲状腺眼病的临床试验已于2024年8月在中美两国获批开展 [2] - 该产品用于治疗格雷夫斯病的临床试验申请已于2025年10月获得中国药监局批准 [2]

赛增医疗是长春高新控股子公司长春金赛药业有限责任公司（下称"金赛药业"）的全资子公司。当前， 长春高新持有金赛药业股权比例也高达99.5%。 赛增医疗预计可获得1.2亿美元首付款。 长春高新（000661.SZ）如何摆脱对生长激素收入依赖，始终备受市场高度关注。现如今，长春高新也 加入了对外授权交易热潮中。 近日，长春高新宣布，下属公司上海赛增医疗科技有限公司（以下简称"赛增医疗"）已与美国生物医药 公司Yarrow Bioscience,Inc.正式签署独家许可协议。 根据协议，赛增医疗将自主研发的人源化促甲状腺激素受体（TSHR）拮抗型单克隆抗体GenSci098 （YB-101）在大中华区以外的全球独家开发、生产和商业化权利，授权给Yarrow。 赛增医疗预计可获得1.2亿美元首付款及近期开发里程碑款项（包括7000万美元不可退还、不可抵扣的 首付款，及后续5000万美元的近期开发里程碑款项），并将有资格获得与特定研发、监管及商业化有关 的里程碑付款。赛增医疗将有权就本次独家许可至多获得13.65亿美元里程碑付款，后续产品上市后并 有权获得超过净销售额10%的销售提成。 GenSci098用于甲状腺眼病 ...

在很长一段时间里，长春高新在资本市场的画像极为单一，生长激素这头现金奶牛太过强壮，掩盖了这 家公司其他所有的可能。 投资者习惯了盯着集采的风吹草动，鲜有人愿意相信它能讲出一个真正的创新药故事，市场对于"药 茅"的期待与焦虑，始终在一个单一维度的叙事中反复拉扯。 "药茅"的BD有含金量 这笔交易的含金量，也体现买方上。 买方Yarrow Bioscience并非无名之辈，它是由著名的医疗全生命周期基金RTW Investments亲手孵化的 NewCo。RTW在业内的风格向来以眼光毒辣、出手精准著称，其曾早期投资的Prometheus Biosciences，后被默沙东以百亿美元收购。 他们重金买断GenSci098的海外权益，将其作为Yarrow公司的核心资产来打造，这种"押注式"的投入本 身就是最高级别的背书。 在RTW的估值模型中，GenSci098显然已经具备了颠覆现有治疗格局的潜力，改变了针对甲状腺眼病治 疗机制。 目前的市场霸主是安进旗下的Tepezza，这款年销数十亿美元的药物虽然开启了靶向治疗时代，却留下 了明显的软肋。 2025年12月15日，一笔来自大洋彼岸的交易打破了这种沉闷。 长春高新子 ...

证券日报网讯12月15日，长春高新（000661）在互动平台回答投资者提问时表示，在合规监管越来越严 格的情况下，相关适应症的拓展将使公司能够更好地适应监管要求，更有利于产品的销售；公司后续也 将继续努力发挥公司品牌、渠道、质量等优势，努力推动相关产品的销售推广工作；同时，公司近年来 已经在积极推进多元化转型升级，前期在生长激素研发、销售推广阶段打下的基础，也将持续赋能新管 线，推进公司持续形成"优势共享、资源复用"的良性循环。 ...

核心观点 - 两家上市公司永和智控和大东方近期以极低价格处置旗下民营医院资产 反映出部分民营医院经营陷入困境 上市公司正在剥离非核心或亏损的医疗业务 [3][8] 永和智控处置肿瘤医院资产详情 - 公司主营业务为水暖器材 于2019年底开始收购肿瘤专科医院以寻求战略转型 [3] - 2023年医疗服务及其他业务收入达到峰值约1.48亿元 占公司总收入比重约15.57% [4] - 2024年该业务收入降至1.18亿元 占比14.39% 2025年上半年收入同比减少36.38% [4] - 自2025年9月起 公司通过西南联合产权交易所陆续挂牌转让旗下4家肿瘤医院股权 多数经历多次降价仍无人问津 [3][5] - **达州医科肿瘤医院**: 2020年以8860万元收购95%股权 2024年营收3958万元 净利润-706万元 [5][6] 2025年7月31日净资产2204.96万元 [6] 95%股权挂牌价从最初2767.64万元降至276.764万元 降幅90% 相当于打1折 [3][6] - **昆明医科肿瘤医院**: 2020年以1.08亿元收购 2025年11月以不低于3592万元底价转让100%股权 挂牌价仅为收购价的33% [5] - **凉山高新肿瘤医院**: 2021年以3150万元收购70%股权 [7] 2025年11月两次挂牌 价格从936.53万元降至749.224万元 [7] 截至2025年7月31日净资产仅835万元 [7] - **西安医科肿瘤医院**: 73%股权及1493.5万元债权挂牌价从1493.5万元降至597.36万元 [5][7] - 交易所项目联系人表示 有过索要资料的人 但截至目前无人报名 [3] 大东方处置医院资产详情 - 公司主营业务包括医疗服务、商业零售等 医疗服务是最大业务板块 [9] - 儿科业务是医疗服务核心 主要销售生长激素 [10] - 2022-2024年儿科业务收入分别为18.64亿元、22.58亿元和24.92亿元 毛利率分别为5.36%、5.46%和6.9% [10] - 2025年11月 公司拟以1元钱价格转让金华联济医院80%股权 并将对其8999万元债权以580万元转让 [8] - **金华联济医院**: 2022年公司以1元钱受让而来 [11] 近4年累计亏损达7915万元 [11] 截至2025年9月30日净资产为-5545.6万元 [11] 2023年、2024年、2025年前三季度营收分别为0.53亿元、0.62亿元和0.52亿元 净利润分别为-0.24亿元、-0.22亿元和-0.12亿元 [11] - **沭阳中兴医院**: 受医保支付政策调整和药品耗材集采影响 2022-2024年营收和净利润均下降 2024年出现亏损 [11] 行业与公司背景 - 永和智控收购的医院普遍持续亏损 其中一家医院净资产为负 [5] - 达州医科肿瘤医院存在未决诉讼 诉请金额1200万元 审计报告计提987.93万元 并为关联方凉山高新肿瘤医院800万元贷款提供担保 [6] - 大东方表示 金华联济医院处于新学科导入培育期 固定成本高 现有业务规模无法覆盖成本 [11] - 与永和智控清仓式甩卖不同 大东方仅转让个别亏损医院资产 [9]

调研活动概况 - 安科生物于2025年11月30日发布公告，确认包括中邮证券、西部证券、富国基金、兴全基金等数十家机构于2025年11月27日对公司进行了调研 [1] 生长激素业务策略与前景 - 公司认为生长激素核心用药人群为6-13岁，未受新生儿下降直接影响，且公司营销团队稳定，市场渠道和医院覆盖领先，2025年生长激素销售稳中有升 [2] - 公司生长激素水针具有不含防腐剂的差异化优势，与维昇药业合作的隆培促生长素即将获批，公司卡式瓶生长激素也在积极推进，未来将拥有规格和剂型最全的产品线 [2] - 隆培促生长素定位为全球唯一经临床试验证实优效于日制剂的长效生长激素，进口阶段以“最优疗效”高定位进入市场，与药明生物合作的本地生产技术转移中，预计2028年获批 [3] 辅助生殖产品推广进展 - 公司代理的中国首个长效促卵泡素晟诺娃已开出首单，正积极推进全国挂网工作，已完成多个省份挂网，部分省份待公示 [4] - 公司通过处方流转、双通道药房销售该产品，并重点开拓不受挂网限制的民营医院市场，已与部分民营医院达成供货协议，近期将完成发货 [4] - 公司将开展学术活动，从产品推广、用药观念等多维度进行学术推广，培养新的用药理念 [4] 创新药研发管线进展 - 双表位Her2产品旨在增加内吞和降低脱靶毒性，已完成分子和细胞株筛选，计划结合Her2 DC产品打造全新双抗DC产品，预计2026年进入非临床研究，2027年申报IND [5] - HK010注射液（PD-L1*4-1BB双抗）I期临床入组结束，正在随访，显示出较好疗效和可控安全性，已组织II期临床方案讨论会，适应症为肝细胞癌和肺外神经内分泌癌 [5] 公司整体发展战略 - 公司保证传统业务板块稳定发展并进行商务拓展，引进产品优化结构，贡献基础现金流，同时在创新药赛道发力 [6] - 成立安科生物（上海）创新研究院，核心目标是吸引高端人才，提升研发动力和创新能力，突破研发瓶颈 [6] - 公司战略聚焦于基因工程药物、抗体药物及细胞治疗药物，辅以产业投资协同发展，正在制定3年、5年、10年发展战略，计划通过加速商业化、构建研发平台等多重举措实现突破 [7] 近期财务表现 - 2025年前三季度公司主营收入19.63亿元，同比上升2.15%，归母净利润5.51亿元，同比下降6.48% [8] - 2025年第三季度单季主营收入6.7亿元，同比上升7.7%，单季归母净利润1.85亿元，同比上升6.56% [8] - 公司前三季度毛利率为75.97%，负债率14.81% [8]

学术交流活动 - 中国医科大学航空总医院权威专家徐春阳教授于11月22日莅临济南嘉乐生殖医院开展高水平学术交流会 [1] - 交流主题为《生长激素与女性生殖——对卵巢功能的调节作用及临床应用》 [1] - 活动旨在推动生殖医学前沿技术与临床实践深度融合 [8] 生长激素的医学机理 - 生长激素是人体垂体前叶分泌的重要多肽类激素 以脉冲式昼夜节律分泌 [3] - 生长激素能直接作用于卵巢颗粒细胞、卵母细胞 [3] - 生长激素可通过刺激肝脏分泌胰岛素样生长因子-I间接调节卵泡发育与子宫内膜容受性 [3] 临床面临的挑战 - 卵巢低反应和高龄女性生育力下降是常见且棘手的难题 [3] - 卵巢低反应意味着卵巢对促排卵药物反应不佳 导致获取的优质卵母细胞数量减少 [3] - 高龄女性由于身体机能衰退 生育能力显著降低 [3] 生长激素的临床应用原则 - 生长激素使用需遵循个体化精准施治原则 [5] - 需根据患者年龄、卵巢储备功能指标、病情类型制定差异化治疗方案 [5] - 生长激素可增强卵巢对促排卵药物的敏感性 提高优质卵母细胞获取率 [5] 临床应用的安全性与效果 - 生长激素对恶性肿瘤患者、未控制的糖尿病患者禁用 [5] - 胰岛素抵抗、甲功异常等患者需在严密监测下使用 [5] - 给药时机与剂量需要精准把控 稍有不慎就可能影响治疗效果 [5] 活动影响与医院规划 - 学术分享更新了医护人员在生殖内分泌领域的理论认知 并提供可落地的临床实操方案 [8] - 现场医护人员围绕复杂病例积极沟通交流 学术氛围浓厚 [6] - 作为三级生殖专科医院 未来将持续常态化开展高水平学术活动 提升不孕不育诊疗服务水平 [8]

公司股权变动 - 公司控股股东长春超达投资集团有限公司19%股权被无偿划转 从龙翔投资控股集团有限公司划转至长春新区产业投资集团有限公司 [2] - 股权划转后 龙翔集团与新区产投分别持有超达集团81%与19%的股权 超达集团的控股股东地位及公司实际控制人新区国资局均未改变 [2] - 截至2025年第三季度末 超达集团持有公司18.69%的股份 累计质押股数约3803万股 占公司总股本的9.32% [5] 赴港上市计划与募资用途 - 公司于2025年9月底向港交所递交主板上市申请 拟实现"A+H"两地上市 [4] - IPO募资计划主要用于创新管线研发 潜在全球合作及共同开发 海外化市场推进 加强公司销售及营销能力等 [4] - 此次赴港上市被视为公司从"区域龙头"向"全球化生物药平台"跃迁 以重回增长轨道的战略举措 [11] 业务构成与市场地位 - 公司是国内生长激素龙头企业 旗下拥有金赛药业 百克生物 华康药业和高新地产四家子公司 [7] - 核心子公司金赛药业是国内唯一拥有完整的粉针剂 水针剂 长效水针剂全产品线的生长激素厂商 [7] - 公司于2014年推出全球首支长效生长激素产品"金赛增" 市场份额多年稳居第一 [7] 财务业绩表现 - 2024年公司营收同比下降7.55%至134.66亿元 归母净利润下降43.01%至25.83亿元 为二十年来首次下降 [10] - 2025年前三季度公司营收98.07亿元 同比下降5.60% 归母净利润11.65亿元 同比下降58.23% [10] - 2025年第三季度公司营收32.04亿元 同比下降14.55% 归母净利润1.82亿元 同比下降82.98% [10] 核心业务增长放缓 - 2025年前三季度金赛药业营收同比微增0.61% 但归母净利润同比下滑49.96% [10] - 金赛药业营收增速从2021年的41.27%下降到2024年的-3.73% 归母净利润增速从2021年的33.48%下降到2024年的-40.67% [10] - 长效生长激素"金赛增"销售增长明显放缓 遭遇新竞品涌现和集采政策双重压力 [10] 第二增长曲线表现 - 疫苗业务子公司百克生物2025年前三季度营收4.74亿元 同比下降53.76% 归母净利润亏损1.58亿元 同比下降164.76% [11] - 百克生物业绩增速放缓主因带状疱疹疫苗销售 使用数量减少 接种 发货数量下降 [11] 资产减值与股价表现 - 2025年前三季度因金赛药业部分生产设备闲置和EG017项目停止研发计提资产减值准备 以及百克生物计提存货减值 公司资产减值损失同比增加2亿元 [10] - 截至2025年11月24日午盘 公司股价报98.79元/股 总市值约为403亿元 较2021年最高值超过2100亿元已蒸发超1700亿元 [7]

公司三季度业绩表现 - 三季度公司实现营业收入和净利润双增长 [1] - 业绩增长主要由于主营业务生长激素以及抗体药物营收的增长 [1] 公司四季度经营计划 - 四季度公司将继续提升运营效率与效益 [1] - 进一步巩固主营业务的稳定增长态势 [1] - 加快其他业务的提升步伐 [1] - 努力实现年初制定的恢复性增长目标 [1]