服务器CPU市场供需分析 - 英特尔与AMD在2026年全年的服务器CPU产能已基本售完，主要因超大规模云服务商“扫货” [3] - 为应对供需极端失衡并确保供应稳定，两家公司计划将服务器CPU价格上调10%至15% [3] 需求端驱动因素 - 全球云服务巨头（如谷歌、亚马逊、阿里）的数据中心正进入“硬件换血”升级周期，急于淘汰老旧CPU，更换为AMD第五代EPYC“Turin”和英特尔Xeon“Granite Rapids”等核心更多、能效更高的新品 [4] - 在生成式AI浪潮下，AI推理环节因成本优势和软件生态兼容性，CPU成为高并发、轻量级AI推理的“性价比之选”，与GPU协同满足AI全流程算力需求 [4] - 超大规模云服务商因担心后续供应而进行的“扫货式”采购，进一步加剧了供应紧张 [5] 供给端制约因素 - 台积电等晶圆厂的3nm/5nm高端产能是固定蛋糕，英伟达的AI GPU、苹果的手机芯片等都在挤占产能，导致同样需要先进制程的服务器CPU能分到的产能受限 [6] - 在复杂的AI服务器（如“8GPU+2CPU”配置）中，CPU负责任务调度、内存管理等“神经中枢”角色，其性能直接决定了AI任务能否高效运转，避免GPU“饿肚子”或“空转” [6] 投资逻辑与机会 - 英特尔和AMD作为直接涨价受益者，其服务器业务有望重回增长轨道，需密切关注其财报中的产能规划与调价细则 [7] - 国际巨头产能紧张为国产CPU提供了替代窗口期，国产CPU企业凭借性能提升和兼容性优化，在政务、金融等领域持续扩大份额 [7] - 服务器需求大增会带动上下游产业链，封测环节直接受益于CPU用量增加和可能的封测涨价，半导体设备与材料公司则受益于可能的产能扩张 [7] - 需密切关注AI模型迭代（如Gemini 3、GPT-5）带来的推理算力需求，以及全球云厂商的资本开支计划，它们是需求持续性的重要指标 [8]

行业投资评级 - 行业评级为“超配” [5] - 前次评级为“超配”，本次评级变动为“维持” [5] 报告核心观点 - 供需失衡驱动服务器CPU价格上涨，Intel与AMD计划将服务器CPU价格上调10%-15% [1] - 通用服务器市场正在复苏，全球服务器出货量有望实现超9%的同比增长 [1] - 生成式AI浪潮持续演进，AI服务器采购额上升，部分挤占通用服务器预算，同时云厂商前期采购的服务器进入更新周期，数据中心架构升级驱动补偿性投资 [2] - AI推理算力需求持续增加，云厂商有望持续扩张资本开支，2026年全球AI服务器出货量或将同比增长超20%，占服务器整体出货量比重有望上升至17% [2] - 国产新一代服务器CPU（如海光四号、龙芯3C6000、飞腾S2500）已在政务、金融、运营商等领域加速落地，稳定性和兼容性不断提高 [2] - 服务器CPU需求在数据中心架构升级和AI推理算力需求增加的背景下有望持续增长，国产服务器CPU性能提升、软件兼容性改善，有望在需求与政策驱动下进一步提升市占率 [3] 行业市场表现 - 计算机行业近一年走势强劲，相对沪深300指数表现突出 [7][8] - 计算机行业近1个月、3个月、12个月的相对表现分别为17.39%、12.26%、39.44%，同期沪深300指数表现分别为3.93%、4.82%、24.12% [8] 产业链动态与数据 - Intel与AMD的服务器CPU产能至2026年已基本预售完毕 [1] - AMD第五代EPYC “Turin”和Intel Xeon “Granite Rapids”等新一代CPU产品陆续落地，在核心数量、内存带宽等性能指标上有较大幅度提升 [1] 投资建议关注 - 报告建议关注国产CPU领域公司，包括龙芯中科、海光信息（已覆盖）、中国长城 [3]