指数与ETF市场表现 - 截至2026年1月21日13:41，中证半导体材料设备主题指数(931743)上涨0.03% [1] - 半导体设备ETF易方达(159558)盘中获资金净申购近5000万份，换手率5.51%，成交额2.41亿元 [1] - 截至1月20日，该ETF最新规模达43.51亿元，最新份额达19.16亿份，均创成立以来新高 [1] - 该ETF近16天获得连续资金净流入，最高单日净流入6.21亿元，合计净流入23.66亿元 [1] 行业动态与政策支持 - 大湾区化合物半导体生态应用大会暨半导体产业CEO大会在珠海高新区举行 [1] - 相关领导期待更多企业将研发中心、制造基地和区域总部落在珠海，共同打造具有全球影响力的化合物半导体产业高地 [1] 行业前景与国产化机遇 - 西部证券认为，在数据中心架构升级及AI推理算力需求持续增加的背景下，服务器CPU需求端有望出现持续性增长 [1] - 国产服务器CPU近年来性能不断提升，软件兼容性持续改善，有望在需求和政策的双重驱动下实现市占率进一步提升 [1] 相关金融产品概况 - 半导体设备ETF易方达(159558)紧密跟踪中证半导体材料设备主题指数 [2] - 中证半导体材料设备主题指数选取40只业务涉及半导体材料和设备等领域的上市公司证券作为指数样本，反映该领域上市公司证券的整体表现 [2]

行业投资评级 - 行业评级为“超配” [5] - 前次评级为“超配”，本次评级变动为“维持” [5] 报告核心观点 - 供需失衡驱动服务器CPU价格上涨，Intel与AMD计划将服务器CPU价格上调10%-15% [1] - 通用服务器市场正在复苏，全球服务器出货量有望实现超9%的同比增长 [1] - 生成式AI浪潮持续演进，AI服务器采购额上升，部分挤占通用服务器预算，同时云厂商前期采购的服务器进入更新周期，数据中心架构升级驱动补偿性投资 [2] - AI推理算力需求持续增加，云厂商有望持续扩张资本开支，2026年全球AI服务器出货量或将同比增长超20%，占服务器整体出货量比重有望上升至17% [2] - 国产新一代服务器CPU（如海光四号、龙芯3C6000、飞腾S2500）已在政务、金融、运营商等领域加速落地，稳定性和兼容性不断提高 [2] - 服务器CPU需求在数据中心架构升级和AI推理算力需求增加的背景下有望持续增长，国产服务器CPU性能提升、软件兼容性改善，有望在需求与政策驱动下进一步提升市占率 [3] 行业市场表现 - 计算机行业近一年走势强劲，相对沪深300指数表现突出 [7][8] - 计算机行业近1个月、3个月、12个月的相对表现分别为17.39%、12.26%、39.44%，同期沪深300指数表现分别为3.93%、4.82%、24.12% [8] 产业链动态与数据 - Intel与AMD的服务器CPU产能至2026年已基本预售完毕 [1] - AMD第五代EPYC “Turin”和Intel Xeon “Granite Rapids”等新一代CPU产品陆续落地，在核心数量、内存带宽等性能指标上有较大幅度提升 [1] 投资建议关注 - 报告建议关注国产CPU领域公司，包括龙芯中科、海光信息（已覆盖）、中国长城 [3]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 报告核心观点 - 英伟达与AI推理芯片公司Groq达成战略合作，共同推进推理技术，Groq团队将加入英伟达，但公司保持独立运营[2][3] - 全球AI产业正从模型训练迈入规模化推理落地关键期，推理算力需求高速增长[4] - Groq的LPU（语言处理单元）结合SRAM架构在AI推理任务中具有低延迟、高速度的优势[5] - 看好国内外推理算力需求增长带动的产业链投资机会，包括国内晶圆厂、上游设备以及海外的光模块、机柜组装代工[6] 事件背景：英伟达与Groq战略合作 - 2024年12月24日，AI芯片初创公司Groq宣布与英伟达就推理技术达成非独家许可协议[3] - Groq创始人Jonathan Ross、总裁Sunny Madra及核心团队将加入英伟达，共同推进授权技术的升级与规模化应用[3] - Groq将继续作为独立公司运营，由Simon Edwards接任CEO，其GroqCloud云服务保持正常运行[3] - Groq在2024年商业化取得突破，已吸引超过200万开发者用户，并与Meta合作运行Llama大模型，与沙特阿美达成15亿美元协议建设全球最大AI推理数据中心，成为加拿大贝尔主权AI网络的独家推理提供商[3] 行业趋势：推理市场高速扩张 - 当前全球AI产业正从模型训练阶段迈入规模化推理落地的关键期，低延迟、高能效的推理算力成为核心刚需[4] - 海外推理需求旺盛，截至今年7月，谷歌月度处理Tokens达980万亿，相较5月翻倍[4] - 国内推理需求同样高速增长，截至今年12月豆包大模型日均调用量已经突破50万亿Tokens，较去年同期增长超过10倍[4] Groq技术价值：LPU+SRAM架构 - Groq LPU（语言处理单元）的设计纲领为“为速度和精确度而生”，采用编译期静态调度与确定性执行架构，在运行大型语言模型等推理任务时实现逐token的可预测、低延迟执行[5] - Groq选择以片上SRAM作为核心存储，作为主要权重存储，显著降低了访问延迟，允许计算单元以全速拉入权重，并通过将单层拆分到多个芯片实现张量并行，这种架构成为部署快速且可扩展推理的优势[5] - Groq第二代LPU采用三星4nm（SF4X）工艺节点制造，两代芯片均未绑定台积电先进制程需求[5] 投资建议 - 看好国内外推理算力需求增长和相关产业链[6] - 国内端，建议关注晶圆厂和上游设备扩产需求[6] - 海外端，建议关注推理算力需求增长下带动的光模块、机柜组装代工需求增长[6]

战略合作与业务布局 - 七牛云与五象云谷达成战略合作 共同进军千亿AI推理算力市场 打造AI普惠推理算力 [1] - 公司拥有音视频云 算力AI云 灵矽AI三大产品线 基于音视频云基础全面发力AI推理算力产品 [1] - 灵矽AI产品于今年8月推出 标志公司实现从云到端的全面布局 开拓智能硬件AI市场 [1] 财务表现与用户增长 - 2025年上半年AI相关收入达1.84亿元 占总收入比重22.2% [3] - 收入主要来源于AI推理服务和算力资源租赁业务 [3] - 8月上旬至9月上旬平台AI推理需求快速增长 AI用户数增至15,000人 [3] 技术能力与平台生态 - 平台可调用大模型数量超过50个 涵盖LLM推理模型 工具调用 AI编程及Claude CodeAI推理接口 [3] - 截至8月开发者群体数量超169万 新增注册持续增长 算力需求不断攀升 [3] - 为客户提供大模型推理算力服务 算力租赁及镜像AI推理解决方案 [3] 业务协同与发展前景 - AI推理需求具有持续调用特性 每秒每分每时在千万级用户或自动化系统中触发 [3] - AI推理算力与音视频云 灵矽AI形成三位一体业务联通 成为新增长点 [3] - 合作降低AI应用开发门槛 缩短从概念验证到规模化商用周期 [3] 合作伙伴与基础设施 - 五象云谷智算中心为人工智能产业核心载体 一期总投资36亿元 建筑面积14.9万平方米 [4] - 中心可承载两个万卡集群 提供高达40000P智能算力 已完成5000P智算集群建设 [4] - 合作将释放五象云谷算力资源商业化潜力 [4] 未来拓展方向 - 双方将在AI推理算力合作基础上 探索AI+教育 AI+能源等垂直领域合作 [4]

战略合作与业务布局 - 公司与五象云谷达成战略合作 正式开启AI推理算力规模化布局 共同进军千亿AI推理算力市场[1] - 未来将积极探索AI+教育 AI+能源等垂直领域合作[1] - 公司拥有音视频云 算力AI云 灵矽AI三大产品线 在音视频云基础上全新发力AI推理算力产品[1] 产品与技术发展 - AI推理算力将成为公司AI业务新增长点[1] - 今年8月推出灵矽AI 标志公司实现从云到端的全面布局 开拓智能硬件AI市场[1] - 平台开发者数量超169万 新增注册量持续增长 AI算力需求不断攀升[1] 市场与服务优化 - 合作使公司能为企业客户和独立开发者提供更精细化的AI推理及算力租赁服务[1] - 大幅降低AI应用开发门槛 缩短从概念验证到规模化商用周期[1] - 加快AI应用落地进程[1]

战略合作与业务布局 - 七牛云与五象云谷达成战略合作 共同进军千亿AI推理算力市场 正式开启AI推理算力规模化布局 [1] - 七牛云拥有音视频云 算力AI云 灵矽AI三大产品线 在音视频云基础上全新发力AI推理算力产品 [1] - 灵矽AI产品于今年8月推出 标志公司从云到端的全面布局 开拓智能硬件AI市场 [1] 财务表现与业务数据 - 2025年上半年AI相关收入达1.84亿元 占总收入比重22.2% 主要来自AI推理服务和算力资源租赁 [3] - 8月上旬至9月上旬平台AI推理需求快速增长 可调用大模型数量超过50个 涵盖LLM推理模型等多功能 [3] - AI相关用户快速增至15,000人 平台开发者群体数量超169万 新增注册量持续增长 [3] 业务模式与服务范围 - 提供大模型推理算力服务和推理算力租赁 为个人创业者提供镜像AI推理解决方案 [3] - AI推理需求具有持续调用特性 每秒每分每时在千万级用户或系统中被触发 成为新增长点 [3] - 与音视频云 灵矽AI形成三位一体业务联通 大幅缩短从概念验证到规模化商用的周期 [3] 合作方资源与能力 - 五象云谷智算中心项目一期总投资36亿元 总建筑面积14.9万平方米 可承载两个万卡集群 [4] - 提供高达40000P智能算力 已完成5000P智算集群建设 合作将释放算力资源商业化潜力 [4] - 未来将探索AI+教育 AI+能源等垂直领域合作 在推理算力深度合作基础上共创AI新未来 [4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：芯片半导体、新消费、创新药、油气、油运、银行、保险、算力通信、新能源、白酒、稳定币 - **公司**：摩尔线程、盛合晶微、新易盛、世佳光子、沪电股份、小米 纪要提到的核心观点和论据 - **A股市场表现及影响因素**：本周A股市场整体缩量回调，成交额回到周均值1.22万亿元，较上周减少1500亿元，港股跌幅更大 影响因素包括中伊冲突升级致风险偏好下降、陆家嘴论坛政策博弈、沪指技术阻力位、宏观经济基本面复苏乏力、市场内生结构问题、季末及中报期资金切换、港股调整联动等[1][2] - **各板块表现** - **抗跌板块**：红利或蓝筹价值板块相对抗跌，资金流向银行和保险板块避险，地缘事件驱动油气、油运板块走强[1][5] - **强势板块**：芯片半导体行业表现较强，科创板分层政策支持未盈利硬科技企业上市，中美博弈加速芯片制造材料设备国产化，存储领域国产化预期提升[1][12] - **调整板块**：新消费和创新药板块拥挤度高，对利空敏感利好钝化，港股新消费和创新药板块拥挤度高且新股破发[1][5] - **轮动反弹板块**：稳定币因美股映射及政策催化持续超预期，推理算力通信防线、海丰业绩预期方向、军工、新能源等低位方向及科创芯片有表现，市场轮动方向多且速度快[9] - **创新药政策影响**：创新药临床试验申请期缩短至30天政策超出多数投资者预期，但因行情阶段性尾声，政策提振效果较弱[6][7] - **市场情绪指数**：本周市场情绪指数明显比大盘表现更弱，下跌超2.6%，涨停个数减少，市场活跃度下降[8] - **算力通信产业链**：6月初反弹，上周不佳，因北美算力叙事承压、美国大厂业绩验证推理景气度上修，临近中报资金关注业绩能见度高的方向而补涨，部分标的赔率收缩[10][11] - **新能源板块**：整体位置不高，本周光伏、固态电池和海风反弹，固态电池产业将进入中试阶段，光伏有供给侧产能调整预期[13] - **白酒行业**：本周反弹，官媒发文纠偏修复过度悲观情绪，但暂不看反转[14] - **稳定币领域**：本周表现超预期，周四、周五补跌，受中美政策共振及美股映射影响，跨国巨头和国内企业入局，美国参议院通过稳定币法案，对A股基本面影响尚不明显但具交易性特征[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **投资建议**：关注芯片半导体、算力通信核心公司、AI端侧、深海科技、脑机接口、泛科技方向如商业航天和低空飞行器等[16][18] - **重要产品或事件**：下周小米YU7发布会受关注，需密切跟踪相关动态[18]

港股新消费及创新药板块表现 - 泡泡玛特股价创历史新高，6月16日收盘价报275港元/股，总市值逼近3700亿港元 [1] - 4月7日-6月11日港股创新药和新消费板块均上涨超55%，远超同期互联网龙头 [1] - A股部分消费细分领域表现突出，4月8日-6月16日Wind休闲用品、居家用品、创新药指数分别涨超37%、30%、26% [1] 资金流向分析 - 南下资金今年以来加仓港股创新药和新消费板块551.4亿港元、183.25亿港元 [2] - 外资两次在新消费板块行情左侧加仓并在快速上涨时兑现浮盈，南下资金主要右侧做趋势投资 [2] - 2月17日以来港股通加速净流入创新药板块，累计加仓超520亿港元 [2] - 4月8日-6月9日南下资金净流入创新药、专业零售等板块，减持软件服务和资讯科技器材较多 [3] 交易热度分析 - 创新药交易拥挤度达3.9%，处于97.7%分位水平 [5] - 新消费板块交易拥挤度5月底触及本轮最高7.2%，接近75%分位水平 [5] - 截至6月13日新消费板块交易拥挤度5.1%、处于43%分位 [5] 个股及行业动态 - 浦银国际上调泡泡玛特2025年盈利预测，目标价至293.9港元 [7] - 泡泡玛特推出Labubu 3.0系列引爆全球潮玩市场 [8] - 港股新消费三巨头包括泡泡玛特、蜜雪冰城和老铺黄金 [10] - 1-5月1类创新药获批数量创五年新高，中国药企在ASCO年会上取得前沿突破 [11] 投资策略观点 - 建议关注三条投资主线：景气预测边际改善、盈利预测显著上修、财报展现盈利拐点的行业 [10] - 政策支持、研发能力提升及国际化进展三重驱动下，港股创新药板块或正迎来收获期 [11] - 成长科技板块估值过高有调整诉求，建议配置银行保险等稳健类资产 [11]