股票表现与市场比较 - 亚马逊股票在过去五年累计仅上涨23%，大幅跑输同期标普500指数88%的总回报率 [1] 股价表现不佳的原因 - 投资者担忧公司在人工智能竞赛中落后 [2] - 庞大的资本支出计划引发市场顾虑 [2] - 电子商务和零售业务部门缺乏盈利能力 [2] 资本支出计划 - 为构建人工智能革命所需的基础设施，公司计划在2026年投入2000亿美元的资本支出 [3] - 该计划远超2025年已创公司纪录的1320亿美元资本支出 [3] - 2026年计划的资本支出将耗尽公司全部的1400亿美元运营现金流，可能迫使公司举债来支持增长 [3] 云计算业务现状与前景 - 亚马逊云服务部门表示，公司积压的订单需求可能需要数年才能满足，表明云计算需求远超供给 [4] - AWS年收入达1290亿美元，运营利润率为35%，上一季度同比增长24% [5] - 若未来三年能维持24%的收入增长，AWS收入有望增至接近2500亿美元，运营利润接近900亿美元 [5] 零售业务盈利潜力 - 投资者仍低估了亚马逊零售业务的盈利潜力，该业务涵盖电子商务、订阅服务、广告和部分实体店 [6] - 2025年北美地区零售业务的利润率仅为7%，但这未能完全反映各细分市场合并后的真实潜在利润率 [7] - 零售业务内包含许多非AWS旗下的研发项目，如Alexa、消费级AI和名为Amazon Leo的新卫星互联网服务，这些研发部门目前可能消耗大量现金，但未来可能发展为大型业务 [7]

2025年第四季度业绩概览 - 第四季度营收达到2134亿美元，同比增长14%，超出市场预期 [1] - 每股收益为1.95美元，略低于市场共识预期1.52% [1] - 管理层公布了2026年高达2000亿美元的资本支出计划，较2025年的1250亿美元大幅增加，引发股价下跌 [1] 财务数据与市场预期 - Zacks对亚马逊2026年每股收益的共识预期为7.72美元，过去60天内下调了2.2%，但较上年同期仍增长7.67% [2] - 公司2026年第一季度营收指引为1735亿至1785亿美元，同比增长11%至15% [6] - 第一季度运营利润指引为165亿至215亿美元，包含了亚马逊低地球轨道卫星星座“Leo”带来的约10亿美元同比成本增加 [6] 亚马逊云科技表现 - AWS第四季度营收达356亿美元，同比增长24%，创下13个季度以来最快增速 [3] - AWS订单积压同比增长40%，达到2440亿美元，显示强劲的多年期需求能见度 [3] - 定制芯片战略进展顺利，Trainium和Graviton芯片的年化营收运行率已超过100亿美元，并以三位数百分比增长 [4] - Trainium3芯片已开始处理生产工作负载，预计到2026年中几乎所有供应将被预定，Trainium4芯片目标于2027年推出 [4] 资本开支与现金流 - 2026年资本支出计划高达2000亿美元，主要用于人工智能和基础设施建设 [1] - 过去12个月的自由现金流同比下降71%，至112亿美元 [5] - 2026年1月，公司宣布计划投资高达500亿美元，为美国政府机构建设专用人工智能和超级计算基础设施，新增13吉瓦的容量 [4] 广告与消费者业务 - 第四季度广告收入达到213亿美元，同比增长23% [7] - AI购物助手Rufus已被超过3亿客户使用，带来了近120亿美元的年化增量销售额 [7] - 2025年，Prime配送速度创下纪录，在美国有超过80亿件商品实现当日达或次日达，较上年增长超过30% [7] 成本控制与组织架构 - 2026年1月，公司宣布裁员16000名企业员工，旨在优化组织结构、减少官僚主义并提高效率 [7] 估值分析 - 亚马逊股票的前瞻12个月市盈率为25.67倍，高于Zacks互联网-商业行业平均的22.23倍，估值偏高 [8] - 公司的价值评分为C级 [8] 股价表现与同业对比 - 过去一年，亚马逊股价下跌9.6%，表现逊于Zacks零售-批发板块和标普500指数 [12] - 同期，竞争对手微软股价回报率为1%，Alphabet回报率为73.5%，甲骨文股价下跌7.2% [12] 竞争格局 - 第四季度，Alphabet的谷歌云收入增长48%，微软Azure增长39%，增速百分比均超过AWS [16] - 甲骨文通过“Stargate”合资企业等项目积极扩张其云基础设施 [16] - 尽管亚马逊保持整体云市场领导地位，但竞争差距正在缩小 [16] - Alphabet的AI优先战略、微软通过Copilot实现的深度企业集成以及甲骨文不断增长的政府和企业云合作，均构成竞争威胁 [16]

投资评级与核心观点 - 报告对亚马逊维持“强烈推荐”评级 [1][2][4] - 核心观点：亚马逊2025年第四季度收入及利润基本符合预期，AWS收入增长超预期，2026年资本开支指引远超市场预期，长期看好其电商主业稳固的竞争力、持续优化的履约配送效率与价格优势，以及云业务加速增长和AI投入的广阔潜力 [1][2][5] 2025年第四季度业绩表现 - 2025年第四季度实现营收2134亿美元，同比增长14% [1][5] - 2025年第四季度实现经营利润250亿美元，同比增长18% [1][5] - 2025年第四季度实现净利润212亿美元，同比增长6% [1][5] - 分市场看：北美零售分部收入1271亿美元，同比增长10%；国际零售分部收入507亿美元，同比增长17% [5] - 分业务看：AWS收入356亿美元，同比增长24%，高于一致预期的21% [1][5]；线上商店收入830亿美元，同比增长8%；第三方平台服务收入528亿美元，同比增长10% [5] - 利润细节：北美市场经营利润114.7亿美元，经营利润率9%；国际市场经营利润10.4亿美元，经营利润率2.05%；AWS经营利润124.65亿美元，经营利润率35% [5] 2026年第一季度业绩指引 - 收入指引：预计2026年第一季度收入为1735-1785亿美元，同比增长11%-15%，中枢符合一致预期 [5] - 利润指引：预计2026年第一季度经营利润为165-215亿美元，指引上限低于一致预期的222亿美元，主要因资本开支投入、Amazon Leo卫星项目成本同比增加10亿美元以及对即时零售的投资 [5] 资本开支与长期战略 - 2025年第四季度资本支出为395亿美元，环比增加44亿美元 [5] - 公司预计2026年资本开支约2000亿美元，远超市场一致预期的1447亿美元 [1][5] - 公司持续加大在云与AI领域的投入，以争做行业领导者，长期发展潜力广阔 [1][5] 电商业务竞争力 - 亚马逊已连续9年成为美国价格最低的零售商，平均比其他在线零售商价格低14% [5] - 2025年为全球Prime会员创造了最快的配送速度，在美国当日交付的产品数量比去年多出70% [5] - 在诸多国家推出30分钟即时配送服务，客户反馈积极 [5] 财务预测与估值 - 净利润预测：预计2026-2028年集团净利润分别为823亿美元、994亿美元、1187亿美元 [2]（对应表格数据为822.97亿美元、993.64亿美元、1187.35亿美元）[3][8] - 营收预测：预计2026-2028年营业总收入分别为8108亿美元、9082亿美元、10144亿美元，同比增长率分别为13.1%、12.0%、11.7% [3] - 营业利润预测：预计2026-2028年营业利润分别为992.59亿美元、1207.09亿美元、1450.44亿美元，同比增长率分别为24.1%、21.6%、20.2% [3] - 每股收益预测：预计2026-2028年每股收益分别为9.27美元、10.90美元、7.46美元 [3][8] - 市盈率预测：基于预测，2026-2028年PE分别为26.5倍、22.0倍、18.4倍 [3][9] 关键财务比率与数据 - 毛利率：预计2026-2028年毛利率分别为49.0%、49.5%、50.0% [9] - 净利率：预计2026-2028年净利率分别为10.2%、10.9%、11.7% [9] - 资产负债率：预计2026-2028年资产负债率分别为62.4%、60.5%、58.7% [9] - 当前股价：208.72美元 [4] - 总股本：106.16亿股 [4] - 总市值：22800亿美元 [4] - 每股净资产：27.20美元 [4] - ROE（TTM）：20.72% [4] - 主要股东：Jeffrey P. Bezos，持股比例10.1% [4] 历史财务表现 - 2025年营业总收入7169.24亿美元，同比增长12.4% [3] - 2025年营业利润799.75亿美元，同比增长16.6% [3] - 2025年净利润776.70亿美元，同比增长31.1% [3]

行业战略动向 - 美国电信巨头正积极推动光纤网络扩张和云服务合作 将网络规模转化为长期战略优势[1] - 在此竞争环境下 AT&T与亚马逊云科技及亚马逊低轨卫星业务合作 旨在升级和强化国家连接骨干网[1] AT&T与亚马逊合作详情 - 合作基于现有关系 结合AT&T广泛的光纤覆盖与AWS的安全、可靠、高性能及人工智能能力[2] - 为应对日益增长的数据流量和复杂的企业需求 双方旨在提供一个更具适应性和韧性的连接平台[2] - AT&T将使用高容量光纤连接AWS数据中心 强化支持大规模客户的云骨干网[3] - AT&T同时与亚马逊低轨卫星业务合作 为传统网络覆盖不足地区的企业客户扩展固定宽带接入[3] 市场与股价反应 - 市场对合作公告反应积极 推动AT&T股价在2月4日周三上涨1.5%[4] - 过去52周 AT&T股价累计上涨10.96%[6] - 过去一个月股价上涨加速 涨幅达11.46% 最近五个交易日 alone 股价跳涨3.5%[6] 公司基本情况 - AT&T总部位于得克萨斯州达拉斯 是一家提供无线连接、宽带和网络服务的全球电信与科技提供商[5] - 公司市值接近1923亿美元[5] - 业务包括提供移动套餐、互联网接入、语音解决方案、托管连接服务 并通过零售和数字渠道销售智能手机和设备[5] 估值水平 - AT&T估值仍偏保守 其股票基于远期调整后收益的市盈率为11.82倍 低于行业平均水平 显示出明显的相对折价[7]

核心观点 - 公司2023年第四季度业绩超预期，主要由AWS业务加速增长驱动，但2024年第一季度经营利润指引疲软，叠加2026年高达2000亿美元的资本开支计划，引发市场对短期盈利与自由现金流可持续性的关注[3] - 市场关注点正从公司的增长能力转向其“以多大代价增长”以及高强度资本投入转化为确定利润和现金流改善的时机[10] 2023年第四季度业绩表现 - **整体业绩**：第四季度净销售额为2134亿美元，同比增长14%；GAAP经营利润为250亿美元[3] - **AWS业务表现**：AWS营收为356亿美元，同比增长24%，为13个季度以来最快增速，是业绩超预期的核心变量[3] - **AWS盈利能力**：AWS第四季度GAAP经营利润为125亿美元，同比增长17.6%；经营利润率为35.1%，较上年同期下降180个基点，但较第三季度提升30个基点[4] - **AWS芯片业务**：AWS芯片业务实现三位数增长，其Trainium与Graviton相关收入年化已超过100亿美元；Trainium2芯片已被“完全订满”，部署量约140万颗[4] 2024年第一季度业绩指引 - **营收指引**：预计第一季度净销售额为1735亿至1785亿美元，同比增长11%至15%，中值1760亿美元基本符合市场预期，指引假设约180个基点的有利汇率影响[5] - **利润指引疲软**：第一季度经营利润指引区间为165亿至215亿美元，中值190亿美元，显著低于市场预期的约225亿美元，差距约15%[3][5] - **指引偏低原因**：指引包含约10亿美元的Amazon Leo卫星项目增量成本，以及对快速商务、国际店铺业务（包括更低价格）的投资；花旗分析师指出，这也反映了公司在国际市场追求更激进定价策略的成本[5] - **历史指引模式**：汇丰指出，公司过去12个季度GAAP经营利润均交付在指引区间上沿之上，因此“失望的指引”仍可能为后续超预期留下空间[5] 资本开支计划与影响 - **2026年资本开支展望**：公司给出的2026年资本开支展望约2000亿美元，远高于市场此前约1460亿至1490亿美元的预期，同比增加52%，较市场预期高34%[1][3][6] - **资本开支用途**：主要归因于AWS及AI需求增长、算力容量投资；AWS订单承诺同比增长40%至2400亿美元；汇丰预计，AWS到2027财年末将新增约7至8GW的计算能力[6] - **对现金流的影响**：资本开支上行已在现金流端体现，第四季度自由现金流为150亿美元，受到当季395亿美元资本开支的负面影响[6] - **投资回报关键**：短期折旧与运营成本抬升可能压制利润率与GAAP EPS，但若AWS需求与订单兑现顺畅，高强度投入可能在中期转化为规模与效率优势[6] 机构观点与目标价 - **汇丰**：因第一季度指引与Leo成本因素，下调2026至2027年GAAP EPS预测约11%，并将目标价从300美元下调至280美元，维持Buy评级，以2月5日收盘价222.69美元计，对应约25.7%的上行空间[7] - **瑞银**：维持Buy评级，目标价311美元，约40%上涨空间，但判断偏弱的利润指引与更高资本开支将对股价形成压力[7] - **花旗**：认为AWS加速增长、订单趋势以及零售业务效率提升，支撑公司在AWS和电商领域的领先地位值得估值溢价，维持Buy评级，目标价320美元，对应44%上涨空间[7] 后续市场关注点 - **履约义务披露**：投资者将关注电话会中的Performance Obligation披露，以为更高资本开支提供订单与交付节奏的参照[9] - **AWS运营细节**：市场将重点跟踪AWS增长驱动与产能供给、积压与效率趋势、Leo相关成本以及2026年资本开支的细项与节奏[10]

核心观点 - 亚马逊2023年第四季度业绩超预期，主要由AWS业务增长再加速驱动 [1][2] - 公司对2026年第一季度的经营利润指引显著低于市场预期，主要受Amazon Leo项目成本上升及对电商与国际业务的持续投入影响 [1][3] - 公司公布的2026年高达约2000亿美元的资本开支规划远超市场预期，短期可能压制利润率与现金流，但为支持AWS及AI需求的中长期增长 [1][4] - 市场关注点正从增长转向盈利与自由现金流的可持续性，核心考题转为“以多大代价增长”以及高强度投入转化为利润的时点 [1][6] 第四季度业绩表现 - 公司四季度净销售额2134亿美元，同比增长14% [1] - 四季度GAAP经营利润250亿美元 [1] - 调整后经营利润为274亿美元，同比增长29.2%，较市场预期高约10% [2] - AWS四季度销售额356亿美元，同比增长23.7%（为13个季度最快增速），较市场预期高约2.2% [1][2] - AWS四季度GAAP经营利润125亿美元，同比增长17.6%，经营利润率35.1%，较上年同期下降180个基点，但较三季度提升30个基点 [2] - AWS芯片业务实现三位数增长，Trainium与Graviton相关收入年化已超过100亿美元 [2] - Trainium2芯片已被“完全订满”，部署量约140万颗 [2] - 四季度自由现金流为150亿美元，当季资本开支为395亿美元 [4] 2026年第一季度业绩指引 - 预计一季度净销售额1735亿至1785亿美元，同比增长11%至15%，中值1760亿美元基本符合市场预期 [3] - 指引假设约180个基点的有利汇率影响 [3] - 预计一季度经营利润165亿至215亿美元，中值190亿美元，较市场共识的221-225亿美元低约15% [1][3] - 指引包含约10亿美元的Amazon Leo卫星项目增量成本，以及对快速商务和国际店铺业务（包括更低价格）的投资 [1][3] - 指引也反映了公司在国际市场追求更激进定价策略的成本 [3] - 历史数据显示，公司过去12个季度GAAP经营利润均交付在指引区间上沿之上 [3] 资本开支规划与影响 - 公司预计2026年资本开支将达到约2000亿美元，同比增加52%，远高于市场此前约1460亿至1490亿美元的预期 [1][4] - 超预期投入主要归因于AWS及AI需求增长、算力容量投资 [4] - AWS订单承诺同比增长40%至2400亿美元 [4] - 预计AWS到2027财年末将新增约7至8GW的计算能力 [4] - 短期看，更高的资本开支将压制利润率与现金流表现 [1][4] - 中长期看，若AWS需求与订单兑现顺畅，高强度投入可能转化为规模与效率优势 [4] 机构观点与目标价 - 汇丰因一季度指引与Leo成本因素，下调2026至2027年GAAP EPS预测约11%，并将目标价从300美元下调至280美元，维持Buy评级 [5] - 以2月5日收盘价222.69美元计，汇丰目标价对应约25.7%的上行空间 [5] - 瑞银维持Buy评级，目标价311美元，约40%上涨空间，但判断偏弱的指引与更高资本开支将对股价形成压力 [5] - 花旗认为AWS加速增长、订单趋势以及零售业务效率提升支撑其领先地位，值得估值溢价，维持Buy评级，目标价320美元，对应44%上涨空间 [5] 后续市场关注点 - 投资者将关注电话会中的履约义务披露，以为更高资本开支提供订单与交付节奏的参照 [6] - 市场将重点跟踪AWS增长驱动与产能供给、积压与效率趋势、Leo相关成本以及2026年资本开支的细项与节奏 [6]

核心财务表现与未来展望 - 公司2025财年第四财季实现营收2134亿美元，同比增长12%，营业利润为250亿美元 [1] - 公司预计2026财年第一季度净销售额在1735亿美元至1785亿美元之间，营业利润在165亿美元至215亿美元之间 [1] - 公司预计2026年资本支出将达2000亿美元，主要用于AWS业务 [1] AWS云业务表现 - 第四季度AWS业务营收为356亿美元，同比增长24%，营业利润为125亿美元 [2] - 全年AWS实现营收1420亿美元 [2] - AWS营业利润率达到35%，同比提升40个基点 [2] - 业务加速由核心服务和AI服务共同推动，客户正进行基础设施现代化改造和云端迁移 [2] AI业务进展与影响 - AI购物助手Rufus已有3亿客户使用，使用过该助手的客户购买转化率高出60% [2] - 公司提出“代理式购物”概念，认为零售商自有的AI代理在商品选择、价格、配送和信任方面更具优势 [2] - 自研AI芯片Trainium 2已落地超过140万颗芯片，是公司历史上产能爬坡最快的芯片 [4] - 新推出的Trainium 3比上一代性价比高40%，预计到2026年年中的供应量将几乎全部被预订 [4] 低轨卫星项目（Amazon Leo） - 项目取得快速进展，旨在为缺乏宽带连接的地区提供服务 [3] - 企业级终端Leo Ultra可提供高达1Gbps的下载速度和400Mbps的上传速度，并通过专用网络直接连接AWS [3] - 公司已发射180颗卫星，计划2026年进行超20次发射，2027年进行超30次发射，预计2026年进行商业发布 [3] - 已签署数十项商业协议，合作伙伴包括AT&T、DirectTV Latin America、JetBlue和澳大利亚国家宽带网络等 [3] - 预计仅北美分部与Amazon Leo相关的成本同比就将增加约10亿美元，相关成本费用化对一季度营业利润指引构成压力 [3] 积压订单与需求信号 - 公司积压订单为2440亿美元，同比增长40%，季度环比增长22% [2] - AWS在AI领域以及核心AWS领域都有大量需求 [2]

2025年第四季度及全年财务表现 - 2025年第四季度净销售额增长14%至2134亿美元，净利润为212亿美元，同比增长6% [2] - 第四季度北美销售额增速为10%，国际部门营收增速为17% [2] - 第四季度营业利润为250亿美元，同比增长18% [3] - 第四季度营业利润包含三项特殊费用：11亿美元用于解决意大利税务纠纷及诉讼和解，7.3亿美元预计遣散费，6.1亿美元与实体店相关的资产减值损失 [3] 各业务部门增长情况 - 核心业务亚马逊云（AWS）第四季度净销售额为356亿美元，同比增长24%，创13个季度以来最快增速 [2] - 广告业务增长22% [2] - 芯片业务同比增长超过三位数 [2] - 北美和国际市场的实体店业务快速增长 [2] 2026年资本支出计划与行业趋势 - 公司预计2026年资本支出将达到2000亿美元，远高于2025年全年的约1310亿美元 [2] - 资本支出大幅增长计划导致公司股价在盘后下跌超过11% [2] - 北美科技行业普遍提高2026年资本支出：谷歌母公司Alphabet预计支出在1750亿至1850亿美元之间，Meta预计支出可能翻倍，最高达到1350亿美元 [3] 组织架构调整与裁员 - 公司于1月28日开启新一轮裁员，影响16000个职位 [4] - 去年10月28日曾进行组织架构调整，裁员规模达1.4万个职位，AWS、零售和Prime Video等部门岗位预计受影响 [4] - 裁员原因系为通过精简层级、增强责任担当和消除官僚主义来强化组织架构 [4] 零售与物流业务进展 - 2025年全球超过130亿件商品实现当日达或次日达，其中美国站超过80亿件，相比去年增加超过30% [4] - 超快速配送服务Amazon Now已扩展至印度、墨西哥和阿联酋的多个城市，并正在美国和英国进行测试 [4] - 公司警告因美国关税政策影响，平台上一些商品价格开始上涨 [4] 2026年第一季度业绩展望 - 预计2026年第一季度营业利润将在165亿美元至215亿美元之间，而2025年第一季度为184亿美元 [5] - 该预期包含了Amazon Leo成本同比增加约10亿美元、对快速商务的投资以及在国际商店业务中采取更具竞争力的价格策略等因素 [5]

2025年第四季度及全年财务表现 - 2025年第四季度净销售额增长14%至2134亿美元，净利润为212亿美元，同比增长6% [2] - 第四季度北美销售额增速为10%，国际部门营收增速为17% [2] - 第四季度营业利润为250亿美元，同比增长18% [4] - AWS业务第四季度净销售额为356亿美元，同比增长24%，创13个季度以来最快增速 [3] - 广告业务第四季度增长22% [3] - 芯片业务同比增长超过三位数 [3] 2026年资本支出计划与市场反应 - 公司预计2026年资本支出将达到2000亿美元，远高于2025年全年的约1310亿美元 [3][4] - 受2026年资本支出大幅增长影响，公司股价在盘后跌超11% [4] - 资本支出将投向人工智能、芯片、机器人和近地轨道卫星等前沿领域 [3] 行业资本支出趋势 - 北美科技公司普遍提高2026年资本支出，谷歌母公司Alphabet预计支出在1750亿至1850亿美元之间，Meta预计支出可能比去年翻一番，最高达1350亿美元 [4] 业务运营与投资 - 2025年全球超过130亿件商品实现当日达或次日达，其中美国站超过80亿件，相比去年增加超过30% [5] - 超快速配送服务Amazon Now已在印度、墨西哥和阿联酋多个城市上线，并正在美国和英国多个社区进行测试 [5] - 公司预计2026年第一季度营业利润将在165亿至215亿美元之间，而2025年第一季度为184亿美元 [6] - 2026年第一季度利润预期包含Amazon Leo成本同比增加约10亿美元，以及对快速商务的投资和在国际商店采取更具竞争力的价格策略 [6] 组织架构调整与裁员 - 公司于1月28日开启新一轮裁员，影响16000个职位，此前在去年10月28日宣布的裁员规模为1.4万职位 [4] - 裁员涉及AWS、零售和Prime Video等部门，原因是为精简层级、增强责任担当和消除官僚主义以强化组织架构 [4][5] - 第四季度营业利润包含三项特殊费用：11亿美元用于解决意大利门店税务纠纷和诉讼和解，7.3亿美元预计遣散费，以及6.1亿美元与实体门店相关的资产减值损失 [4] 市场与价格策略 - 公司警告美国关税政策的影响正反映在价格上，平台上一些商品价格开始上涨 [6]

核心业绩表现 - 第四季度净销售额同比增长14%至2134亿美元 超出市场预期[3] - 第四季度净利润为212亿美元 摊薄后每股收益1.95美元 同比增长但略低于分析师预期[1][3] - 北美地区销售额同比增长10%至1271亿美元 运营利润增至250亿美元[4] - 公司预计2026年第一季度净销售额为1735亿至1785亿美元 同比增长11%至15% 其中外汇因素带来约180个基点的积极影响[6] 业务运营与增长驱动力 - 电商业务通过向更多客户配送更多必需品成为第四季度关键增长动力[1] - 2025年全球Prime会员享受了有史以来最快的配送速度 同时服务成本降低[2] - 2025年美国Prime会员收到超过80亿件当日达或次日达商品 同比增长超30% 其中杂货和日常必需品约占一半[5] - 当日达是增长最快的配送选项 去年有近1亿美国客户使用[5] - 区域化运营改善了本地库存布局 实现了更快配送和更低成本[6] 资本支出与投资规划 - 公司预计2026年资本支出约为2000亿美元 较2025年约1310亿美元大幅增加[2][8] - 资本支出大部分将投向数据中心、履约运营、配送基础设施和自动化[8] - 2026年第一季度运营利润指引为165亿至215亿美元 上年同期为184亿美元 利润预期反映了约10亿美元与亚马逊Leo卫星运营扩展相关的更高成本 以及对快速商务服务和国际商店更积极定价的持续投资[7]