报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告的核心观点 - 全球商业航天正由技术验证阶段迈向规模化阶段 [2] - SpaceX Starship商业化发射计划持续推进 重型运力能力进入持续验证阶段 [2] - 中国商业航天低轨星座组网发射持续推进 可回收液体运载火箭技术持续验证 [2] - 可回收液体运载火箭将大幅降低火箭发射服务成本 [2] - 看好Space X相关卫星载荷供应链、火箭上游核心零部件供应商和太空算力相关公司 [2] - 看好发动机材料核心供应商 [2] 行业指数与市场表现 - 本周（2026/03/30–2026/04/03）商业航天指数（886078.TI）下跌2.26% 板块整体维持震荡格局 [2] - 估值层面 指数PE环比上周下降2.18% 当前估值处于近三个月2.94%分位 [2] - 本周商业航天板块中 涨幅前三公司分别为新益昌（+29.69%）、永鼎股份（+21.25%）、易天股份（+19.19%）[2] - 跌幅前三公司分别为*ST观典（-25.55%）、华如科技（-25.36%）、顶固集创（-18.14%）[2] 中国商业航天行业动态 - 中科宇航可回收液体火箭力箭二号发射成功 并于近期发布招股说明书 [2] - 3月30日19时 在酒泉卫星发射中心 中科宇航力箭二号遥一运载火箭首飞成功 这是中科宇航首款可回收液体火箭 设计复用超20次 [2][19] - 中科宇航已成为我国商业火箭领域的龙头企业 2024年、2025年 公司在国内民营商业火箭市场按发射载荷重量计算的市场占有率分别约为50%、63% 发射载荷重量及营业收入规模位居民营商业运载火箭行业首位 [2][19] - 截至招股说明书签署日 力箭一号已发射成功10次 累计将84颗卫星、超11吨载荷成功送入预定轨道 [2][19] - 北京微光启航科技有限公司正式宣布完成亿元人民币天使+轮融资 资金将主要用于加速其全碳纤维火箭“微光一号”和全流量液氧甲烷发动机“华光一号”的工程研制 [2][19] - 微光启航团队明确将毛利率60%以上作为研发核心目标 [2][19] - “微光一号”火箭一次性使用报价低于2万元/kg 回收复用低于5千元/kg [2][19] - 公司发展时间表明确：2028年实现碳纤维火箭全面商业化运营 2029年进行回收试验 2030年实现复用型火箭商业化运营 [2][19] - 公司已于2026年2月底完成全国首个液氧甲烷碳纤维共底贮箱工程件的制造与验证 该产品采用无内衬式T800级全碳纤维方案 实现结构减重30%、生产周期缩短90%、成本仅为传统材料的70% [2][19] - 北京卫星小镇首次系统亮相 海淀“北星”加速推进 核心区一期预计2026年下半年交付 公共测试服务平台预计2027年建成 [19] - 天龙三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区点火升空 火箭飞行异常 首次飞行试验任务失利 [19] 全球商业航天行业动态 - 根据彭博社报道 Space X已提交IPO申请 [2] - 马斯克SpaceX目标募资约750亿美元 对应估值约1.75万亿美元 [2][19] - 此次募集的全部约750亿美元资金 将主要用于星链星座扩建、星舰研发以及太空AI数据中心建设三大核心方向 [2][19] - 1.75万亿美元的估值中 相当大一部分来自其Starlink卫星互联网业务 [2][19] - NASA的太空发射系统（SLS）火箭从肯尼迪航天中心39B发射台点火升空 成功将四名宇航员送入太空 开启阿尔忒弥斯二号（Artemis II）任务 进行为期10天的绕月飞行 [2][19] 后续潜在催化 - 中国商业航天火箭发射频率有望加速提升 [2] - 中科宇航力箭一号有望在四月份发射 [2] - 蓝箭航天朱雀三号有望在2026年上半年发射 [2] - 关注Space X IPO进展 [2] 投资建议 - 建议关注西部材料（300124）、苏试试验（300416）、华曙高科（688433）[2] 全球星座进展 - Starlink星座卫星数量为11452颗 处于组网中 [17] - OneWeb星座卫星数量为656颗 处于组网中 [17] - Kuiper星座卫星数量为214颗 处于组网中 [17] - 国网星座卫星数量为154颗 处于组网中 [17] - 千帆星座卫星数量为108颗 处于组网中 [17]

行业投资评级 - 报告对商业航天行业给予“强于大市”的投资评级 [2] 报告核心观点 - 全球商业航天正由技术验证阶段迈向规模化阶段，SpaceX的Starship商业化发射计划持续推进，重型运力能力进入持续验证阶段 [2] - 中国商业航天低轨星座组网发射持续推进，可回收液体运载火箭技术持续验证，将大幅降低火箭发射服务成本 [2] - 看好SpaceX相关卫星载荷供应链、火箭上游核心零部件供应商和太空算力相关公司 [2] - 中国商业航天火箭发射频率有望加速提升，中科宇航力箭一号有望在四月份发射，蓝箭航天朱雀三号有望在2026年上半年发射 [2] - 中国微光启航加速全流量液氧甲烷发动机研制，看好发动机材料核心供应商 [2] 市场表现与估值 - 本周商业航天指数（886078.TI）下跌2.26%，板块整体维持震荡格局 [2] - 指数PE（市盈率）环比上周下降2.18%，当前估值处于近三个月2.94%分位，处于历史低位 [2] - 本周板块涨幅前三公司：新益昌（+29.69%）、永鼎股份（+21.25%）、易天股份（+19.19%）[2] - 本周板块跌幅前三公司：*ST观典（-25.55%）、华如科技（-25.36%）、顶固集创（-18.14%）[2] 中国商业航天行业动态 - **中科宇航**：其可回收液体火箭“力箭二号”于3月30日首飞成功，设计复用超20次 [2] - **中科宇航**：发布招股说明书，2024年、2025年按发射载荷重量计算，其在国内民营商业火箭市场的占有率分别约为50%、63%，位居行业首位 [2] - **中科宇航**：截至招股书签署日，力箭一号已成功发射10次，累计将84颗卫星、超11吨载荷送入预定轨道 [2] - **微光启航**：完成亿元人民币天使+轮融资，资金用于加速“微光一号”全碳纤维火箭和“华光一号”全流量液氧甲烷发动机的工程研制 [2] - **微光启航**：为“微光一号”火箭设定价格目标，一次性使用报价低于2万元/公斤，回收复用低于5千元/公斤 [2] - **微光启航**：公司发展时间表明确，计划2028年实现碳纤维火箭全面商业化运营，2029年进行回收试验，2030年实现复用型火箭商业化运营 [2] - **微光启航**：已于2026年2月底完成全国首个液氧甲烷碳纤维共底贮箱工程件的制造与验证，该产品采用无内衬式T800级全碳纤维方案，实现结构减重30%、生产周期缩短90%、成本仅为传统材料的70% [2] - **天兵科技**：天龙三号遥一运载火箭于4月3日飞行异常，首次飞行试验任务失利，原因正在分析排查 [19] - **北京卫星小镇**：规划首次系统亮相，包括先导区、核心区和公共测试服务平台，已聚集40余家企业 [19] 全球商业航天行业动态 - **SpaceX**：已提交IPO申请，目标募资约750亿美元，对应估值约1.75万亿美元 [2] - **SpaceX**：募资将主要用于星链星座扩建、星舰研发以及太空AI数据中心建设三大核心方向 [2] - **SpaceX**：其估值中相当大一部分来自Starlink卫星互联网业务 [2] - **NASA**：太空发射系统火箭成功发射，开启阿尔忒弥斯二号任务，将4名宇航员送入绕月轨道进行为期10天的绕月飞行 [2] 投资建议 - 建议关注**西部材料（300124）**、**苏试试验（300416）**、**华曙高科（688433）** [2]

文章核心观点 - 国内商业航天产业正迎来火箭首飞密集期，行业进入加速发展阶段，未来在卫星应用、卫星制造、地面设备、商业火箭发射等环节具备较大发展潜力 [1][6] - 政策、产业、资本形成共振，2026年有望成为中国商业航天大发展的元年，产业链各环节技术突破与商业化进程持续提速 [6][7][9] 行业动态与事件 - 近期国内商业火箭首飞密集：3月30日，中科宇航力箭二号遥一运载火箭成功首飞；天兵科技天龙三号计划于4月2日首飞，其近地轨道运力超20吨，对标SpaceX猎鹰9号；此外，致航一号、星云一号、长征十号乙等多款火箭已进入发射准备阶段 [1][6] - 海外市场积极信号：SpaceX计划近期提交IPO申报文件，目标2026年6月挂牌，最新估值高达1.75万亿美元，有望成为史上规模最大的IPO [6] - 市场表现：3月31日商业航天概念股表现活跃，神剑股份实现4连板 [6] 产业链分析 - 上游（研发与制造）：涵盖卫星制造、火箭制造及其他原材料和组件三大核心板块，其中卫星制造是功能实现核心，火箭制造决定发射性能与成本，原材料和组件（如燃料、电子元器件、高温合金）是国产替代空间较大的赛道 [7][8] - 中游（发射与运营）：分为火箭发射、地面设备制造与卫星运营三大板块，火箭发射是商业航天落地的核心载体，地面设备制造聚焦网络与消费设备，卫星运营涉及在轨运营、数据处理与分发 [7][8] - 下游（应用服务）：分为卫星应用与卫星服务两大板块，卫星应用（通信、遥感、导航、测控）是商业化最成熟、需求最明确的核心赛道；卫星服务（太空旅游、探索、教育等）是产业未来长期增长的重要增量空间 [7][9] 机构观点与产业趋势 - 政策支持：国家层面出台多项规划，设立商业航天司、专项发展基金，明确2027年基本实现商业航天高质量发展等目标 [7] - 资本活跃：2015年后国内投融资高度活跃，2024年融资披露金额达181亿元人民币，资金主要流向卫星互联网、火箭发射等赛道 [7] - 产业进展：国家队形成完整卫星与火箭体系，2025年发射次数创历史新高，GW、千帆星座进入高密度组网阶段；民营企业快速追赶，形成“六小强”等竞争格局，技术与产能持续突破 [7] - 投资建议：应紧扣产业核心价值环节，聚焦火箭及上游产业链、卫星制造与核心部件、卫星通信应用与服务等四大主线 [9] 相关公司与概念梳理 - 卫星通信/导航：中国卫通、航天宏图、上海瀚讯、北斗星通、海格通信、通宇通讯等 [3] - 火箭制造：航天科技、航天动力、航天晨光、中天火箭、超捷股份等 [3] - 卫星制造：国科生工、航天电子、航天环宇等 [3] - 地面设备：星网宇达、华力创通等 [3] - 火箭发射：航天动力、九丰能源等 [3] - 卫星遥感：航天宏图、中科星图、航宇微等 [3] - 其他材料与部件：斯瑞新材、铂力特等 [3] 相关基金表现 - 部分聚焦军工、航天主题的基金近1年收益表现突出，例如东财景气驱动C近1年收益26.98%，广发中证军工ETF联接C成立以来收益76.29% [5]

行业投资评级 - 报告对商业航天行业给予“强于大市”的投资评级 [2] 核心观点 - 全球商业航天正由技术验证阶段迈向规模化阶段 [2] - SpaceX的Starship商业化发射计划逐步推进，重型运力能力进入持续验证阶段 [2] - 中国商业航天在政策支持与产业配套完善推动下，更多商业航天落地应用场景开始出现，火箭发射需求进一步扩大 [2] - 随着卫星批产与发射需求逐步释放，产业链景气度有望向上游传导 [2] 市场表现与估值 - 本周（2026/03/23–2026/03/27）商业航天指数（886078.TI）下跌 1.64%，板块整体维持震荡格局 [2] - 指数PE环比降低 2.32%，当前估值处于近三个月 3.95% 分位 [2] - 本周商业航天板块中，涨幅前三公司分别为腾景科技（+25.58%）、神剑股份（+21.46%）、光库科技（+18.72%）；跌幅前三公司分别为中环海陆（-29.59%）、三安光电（-24.06%）、广联航空（-18.48%）[2] - 商业航天指数近三个月（截至2026年3月27日）走势弱于沪深300指数及机械设备板块 [11] 行业动态：中国 - 西测测试、三角防务等公司共同出资 5 亿元设立西部航天科技（陕西）有限公司，规划成为集卫星设计与制造，运载火箭研发、制造、试验和发射，以及卫星测控与数据应用为一体的集团公司 [2] - 紫微科技展出无人商业空间站 V1.0 版（B300 组合体），计划于 2026 年 6 月发射入轨，为微重力科学、空间生命科学等领域提供太空验证平台 [2] - 中科宇航可回收液体运载火箭力箭二号计划于今年 3 月下旬首飞，年内已立项 4 次发射，后续将承担卫星互联网组网及国家重大任务 [2] - 北京航天驭星科技股份公司完成驭星三号 06 星柔性机械臂在轨操作试验任务，标志我国商业航天在轨服务技术取得重大突破 [20] - 星际荣耀新成立上海星际荣耀天基算力科技有限责任公司，注册资本 1 亿元，正式加码航天与算力融合赛道 [20] 行业动态：全球 - SpaceX 拟于今年 6 月正式启动首次公开发行（IPO），目标估值锁定 1.75 万亿美元，并有望募资 500 亿至 750 亿美元，若成功将刷新全球资本市场融资规模新纪录 [2] - SpaceX 在 2025 年末内部股份转让中的估值已达约 8,000 亿美元，由于火箭发射服务市场预期变化，后续公司估值仍有可能进一步提升 [2] - NASA 正在重新评估支持商业空间站接替国际空间站的路线，并在既有商业低轨目的地计划之外，考虑一条替代性方案 [2] 产业链与公司跟踪 - 报告建议关注西部材料（300124）、苏试试验（300416）、华曙高科（688433）[2] - 苏试试验2025年度实现营业收入 22.48 亿元，同比增长 10.97%，归母净利润 2.57 亿元，同比增长 12.22%，其航空航天领域全年营业收入为 4.26 亿元，同比增长 43.20% [18][19] - 华曙高科是国际上少数几家掌握选区激光烧结（SLS）核心技术并推出工业级产业化设备的增材制造设备供应商 [18] - 报告详细列出了商业航天产业链各细分领域（关键原材料、结构件、推进系统、测试与验证等）重点公司的周度涨跌幅、市值及盈利预测数据 [12][13][14][15] 发射活动与星座进展 - 2026年2月12日至3月27日期间，全球共记录41次商业航天火箭发射，其中40次成功，1次失败（太空一号KAIROS火箭）[16] - SpaceX在此期间进行了22次猎鹰9号火箭发射，全部成功 [16] - 全球主要卫星星座部署进展：美国Starlink规划42，000颗，在轨10，778颗，完成度25.66%；中国国网星座规划12，992颗，在轨20颗，完成度0.2%；中国千帆星座规划15，000颗，在轨87颗，完成度0.6% [17] - 中国部分星座部署进度较快：吉林一号规划138颗，在轨127颗，完成度97.1%；天启星座规划38颗，在轨27颗，完成度89.5% [17] 后续潜在催化 - 中科宇航力箭二号火箭首飞及后续发射任务 [2] - 商业航天太空算力与商业空间站需求逐步落地，有望进一步扩大商业航天发射服务需求 [2] - SpaceX推进IPO计划，后续将有更多实际进展消息落地，其作为全球商业航天与卫星互联网领域的核心企业，有望为行业提供重要估值锚 [2]

全球商业航天格局与估值对比 - 2026年SpaceX即将启动全球最大规模IPO，估值被传超过1.75万亿美元（约合12.6万亿人民币），募资规模可能高达500亿美元 [1] - 中国五家主要民营火箭公司（蓝箭航天、天兵科技、中科宇航、星际荣耀、星河动力）估值总和已突破千亿人民币，仅为SpaceX估值的0.8% [1][2] - 中国商业航天公司正集体排队冲刺资本市场，但IPO进度不一，蓝箭航天进度最快，已于2025年12月31日获受理并进入问询阶段 [2] 商业航天的核心挑战 - 行业烧钱速度极快，以蓝箭航天为例，2025年上半年营收3643万元，净亏损高达6.35亿元，研发费用3.6亿元是同期营收的近10倍 [3] - 研发投入占营业收入的比例极高，蓝箭航天2025年上半年该比例达987.01%，2022年度甚至高达62231.80% [4] - 技术瓶颈高，一级火箭回收复用是降本关键，实现回收并复用5次可使单次发射成本降低约70% [5] - SpaceX从成立到首次盈利用了13年，经历了多次发射失败和“濒死时刻”，中国商业航天2015年才正式起步，目前刚发展10年 [5] - 国内公司仍在攻克一级回收难题，例如蓝箭航天朱雀三号在2025年12月3日首飞入轨但回收试验失败 [7] 中国商业航天的估值支撑与确定性 - 订单具有确定性，中国规划的“国网星座”和“千帆星座”合计将发射超过2.7万颗低轨卫星 [9] - 仅2026年，两大星座的发射市场空间就接近268亿元，蓝箭航天等公司已获得正式发射合同 [9] - 国际电信联盟规则带来时间压力，申请后7年内必须发射第一颗卫星，第9年必须完成星座总规模的10%，例如GW星座在2029年底前需部署约1300颗卫星 [9] - 成本具备可实现性，依托中国供应链优势，即使不可回收，成本也能逼近SpaceX，例如中科宇航力箭一号成本约5万元/公斤，力箭二号目标降至3万元/公斤左右，而猎鹰9号约2.1万元人民币/公斤 [10] - 技术路径确定，所有主流玩家均选择可重复使用的液体火箭作为唯一方向 [10][11] - 市场看重未来利润弹性，例如朱雀三号目标单公斤发射费用2万元以下，为传统火箭的1/5，未来实现回收后成本可再降，中科宇航预计未来3-5年发射成本有望再降50% [16][17] SpaceX高估值的核心支柱 - 星链（Starlink）构成“现金奶牛”和估值压舱石，截至2026年3月在轨工作卫星已突破10000颗 [13] - 华西证券预测Starlink 2026年营收规模将达156亿美元，给予30倍P/S估值对应目标市值4680亿美元 [13] - 太空数据中心构想成为第二增长曲线，计划利用IPO募资开发基于太空的数据中心以应对AI算力需求 [14] - 通过第一性原理实现成本革命，例如将发动机成本从200万美元大幅降低至20万美元 [14] - 通过猎鹰9号完全一级复用，已将航天发射边际成本降至近1500万美元，复用5次时毛利率高达68%左右 [14] 中国主要商业航天公司的竞争策略 - 蓝箭航天的底牌是全产业链自研，从发动机到箭体全部自己把控，朱雀三号采用低成本不锈钢箭体 [18] - 天兵科技的底牌是3D打印技术，用于制造发动机部件，并打造了全球首枚使用煤基航天煤油的液体火箭 [18] - 中科宇航的底牌是“国家队”基因，由中科院力学所孵化，力箭一号已实现“一箭26星”打破国内纪录 [18] - 五家公司的共同底牌是中国独有的工业规模和供应链红利，为成本下降提供基础 [19] - 行业竞争的本质是比谁更“扛造”，关键在于技术突破后能否形成类似SpaceX“发射服务+星链运营”的商业闭环 [18][20]

重视火箭拐点，紧抓布局窗口期 20260315 近期商业航天板块经历了 20%至 30%的调整，部分核心标的调整幅度达到 25%至 35%。调整主要源于两方面：一是外部国际局势扰动，导致市场关注 重心转向资源品和化工等领域；二是原定于 3 月份的部分重磅发射任务排期调 整，推迟至 4 月份。 展望未来，板块已历经充分调整和筹码整理，同时产业链 即将迎来密集的外部刺激，因此孕育着新的投资机会。从 3 月底到 4 月，国内 外将有一系列重要的火箭发射任务，预计会为板块带来新的动能。 从 2026 年 3 月下旬至 4 月，国内外有哪些值得关注的重点火箭型号发射计划？ 在国内方面，不考虑常态化任务型号，具备首飞或可回收验证属性的发射计划 包括： 1. 3 月 19 日，蓝箭航天朱雀二号 E 改进型火箭将发射。该型号是在 2025 年 8 月执行星网任务后进行归零和改款的。 2. 3 月 23 日，预计中科宇航的力箭二号将发射，该型号是未来星网、G60 等星座任务的主力型号之一，标定载重超过 10 吨。 3. 3 月 30 日，预计长沙 B 将在酒泉进行首飞并验证回收，目前火箭已就位。 4. 4 月 3 日，天兵科技 ...

行业与公司 * **行业**：电新行业（电力设备与新能源），具体涉及**光伏设备**、**商业航天**与**AI军事应用**领域 [1][2][3] * **公司/机构提及**：海外客户T与S、Space X、Palantir、GE、蓝箭航天、中科宇航 [1][2][3] 核心观点与论据 * **北美光伏设备需求加速**：北美大客户光伏设备下单节奏明显提速，缺电背景下地面光伏建设迫在眉睫 [1][2] * **论据1（订单规模）**：根据产业链跟踪，海外客户T的订单预计为年内共50GW设备（3月起10GW+40GW订单陆续落地），海外客户S预计为8GW+41GW [1][2] * **论据2（产能瓶颈）**：按照北美巨头2026年合计6500亿美金的资本开支计划（约400亿美金/GW，对应16GW左右），燃机产能瓶颈（如GE在2025年销量15.3GW，2026年中交付能力仅达到年化20GW）已严重影响AIDC建设力度，使得40GWh地面光伏订单可能更为紧迫 [3] * **论据3（产业动态）**：近期部分设备厂商已赴北美交流 [2][3] * **太空光伏与国内火箭链受关注**：太空光伏布局正当时，同时建议关注国内火箭链条 [1][3] * **论据1（发射计划）**：Space X的星舰V3计划3月发射；国内蓝箭航天的朱雀三号Y2（第二次一子级回收尝试）计划二季度发射；中科宇航的力箭二号将首飞 [3] * **论据2（商业航天案例）**：伊朗高层遇袭事件是商业航天与AI深度融合的实战案例，关键支撑采用了Space X的星盾军用卫星系统，展示了高等级加密、抗干扰通信、天基侦查与实时数据中继能力 [3] * **AI与军事应用深度融合**：AI+军事被重新定义，实现了从感知到反馈的全流程闭环 [3] * **论据**：在提及的案例中，Palantir作为“作战大脑”，调度多个AI大模型，主导完成办公规律匹配、实时轨迹定位、通信语义/图像视频等多模态数据校对等自主决策分析 [3] 其他重要信息 * **Space X上市动态**：Space X目前上市计划可能会提前，最快3月份就可能提交 [3] * **光伏设备订单状态**：光伏设备订单正式落地 [3]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [6] 报告核心观点 - 蓝箭航天计划于2026年第二季度再次开展朱雀三号火箭回收试验，并争取在第四季度尝试首次回收复用飞行，这标志着我国商业航天有望在今年实现关键技术突破 [1][3] - 随着可回收火箭技术取得突破，火箭发射成本有望大幅降低，从而加速整个商业航天产业的发展 [1][9] - 建议关注产业链各环节的核心供应商，并重点关注卫星应用相关的投资标的 [1][9] 事件背景与进展总结 - **朱雀三号首次回收试验情况**：2025年12月3日，朱雀三号遥一火箭进行了首次回收试验，火箭二级进入预定轨道，一级回收验证过程中发生异常燃烧导致失败，但此次试验获得了极端真实的场景数据和系统薄弱环节信息，为后续改进和再次试验奠定了基础 [9] - **后续试验计划**：蓝箭航天计划于2026年第二季度再次开展朱雀三号回收试验，并根据情况争取在第四季度尝试首次回收复用飞行 [1][3] - **国内外技术发展对比**：报告以SpaceX为例，指出其从第一次轨道级回收尝试（2013年9月）到首次成功回收（2015年12月）耗时约两年零三个月，再到回收火箭再度发射（2017年3月）又耗时约两年零三个月，相比之下，朱雀三号有望将这一过程缩短至一年内，体现了中国商业航天加速追赶世界领先水平的战略 [9] 国内商业航天产业动态总结 - **多家企业年内计划密集试验**：除蓝箭航天外，国内多家商业航天企业计划在2026年内进行重要飞行或回收试验，产业正从“单点试飞”转向“高频次、低成本”的规模化运营 [9] - **中科宇航**：力箭二号计划于3月下旬首飞，搭载轻舟一号货运飞船初样，验证垂直回收技术 [9] - **天兵科技**：天龙三号瞄准年内首飞，其20吨级近地轨道运力将填补国内商业重型运力空白 [9] - **星河动力**：智神星一号已完成总装总测，即将开展轨道级回收验证 [9] - **其他企业**：东方空间的引力二号、星际荣耀的双曲线三号等也计划在年内实现首飞或回收试验 [9] - **技术突破**：这一系列计划体现了民营企业在液氧甲烷发动机、垂直回收等核心技术上的突破 [9]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持） [3] 核心观点 - 报告核心观点认为，商业航天政策与海内外产业共振，催化不断，商业航天有望点状破局、渐成生态 [6] - 报告判断，商业火箭加速迭代，拉开大航天时代序幕，通信、导航、遥感、算力卫星产业点状破局，渐成生态 [6] 行情复盘与行业数据 - 本周（2月24日-2月27日）计算机（中信）指数上涨1.23%，创业板指数上涨1.05%，上证指数上涨1.98% [6] - 板块周涨幅前三为润泽科技（+26.89%）、星环科技-U（+18.30%）、品茗科技（+15.20%） [6] - 板块周跌幅前三为开普云（-21.99%）、深信服（-15.41%）、合合信息（-14.25%） [6] - 行业基本数据：股票家数337只，总市值62,840.76亿元，流通市值56,779.44亿元 [3] - 相对指数表现：近1个月绝对表现-2.0%，相对表现-2.1%；近6个月绝对表现2.5%，相对表现-4.9%；近12个月绝对表现13.9%，相对表现-4.8% [4] 行业观点与产业动态 - 商业航天已连续两年写入政府工作报告，预计未来一段时间内，上游低轨卫星将逐步实现常态组网，商业火箭加快重复回收技术突破 [6] - 预计中游卫星运营服务产业地位提升，测控与服务成为关键；应用端卫星赋能千行百业有望成为新常态 [6] - 监管有序、生态发展、基金支持、IPO提速是行业持续看点 [6] - 我国多款商业火箭加速重复回收试验验证：蓝箭航天“朱雀三号”计划于今年第二季度再次开展回收试验，并争取第四季度尝试首次回收复用飞行 [6] - 中科宇航可回收液体运载火箭“力箭二号”计划于今年3月下旬首飞，将搭载轻舟一号货运飞船初样实施发射，年内已立项4次发射；其固体运载火箭“力箭一号”今年计划发射不少于8次 [6] - 2026首届上海商业航天大会暨展览会将于3月12日至14日召开，展会总规划面积为1.5万平米，涵盖商业航天全产业链 [6] - SpaceX星舰V3有望于3月迎来首次发射测试，其核心目标是在完全重复使用的前提下，将近地轨道运力从二代的35吨提升至100吨以上 [6] - 美国太空部队首次正式参与实战，星链成为美军在现代战争战场核心基础设施的关键一环 [6] 投资建议与关注标的 - 报告建议关注卫星制造、卫星运营、火箭发射、卫星应用及地面设备、其他分系统、部组件及元器件、测试服务、网络安全等七大方向 [6] - 卫星制造领域关注公司包括中国卫星、航天电子、光迅科技、烽火通信、信科移动、上海瀚讯、臻镭科技、光威复材、普天科技、国博电子、智明达、天银机电、航天智装、宝钛股份、雷电微力、盛路通信、天奥电子、上海沪工、银河电子、国光电气、佳缘科技 [6] - 卫星运营领域关注中国卫通、星图测控 [6] - 火箭发射领域关注铂力特、航宇科技、国科军工、高华科技、飞沃科技 [6] - 卫星应用及地面设备领域关注海格通信、华测导航、中科星图、北斗星通、华力创通、振芯科技、七一二、超图软件、中海达、盟升电子、航天环宇、司南导航 [6] - 其他分系统、部组件及元器件领域关注紫光国微、中航光电、振华科技、航天电器、火炬电子、鸿远电子、宏达电子、陕西华达 [6] - 测试服务领域关注苏试试验、坤恒顺维、霍莱沃、西测测试 [6] - 网络安全领域关注电科网安、盛邦安全等 [6]

行业投资评级 - 计算机行业投资评级为“推荐”（维持）[3] 核心观点 - 商业航天政策与海内外产业共振，催化不断，商业航天已连续两年写入政府工作报告[6] - 商业火箭加速迭代，正拉开大航天时代序幕，通信、导航、遥感、算力卫星产业点状破局，渐成生态[6] - 预计未来一段时间内，上游低轨卫星逐步实现常态组网，商业火箭加快重复回收技术突破；中游卫星运营服务产业地位提升，测控与服务成为关键；应用端卫星赋能千行百业有望成为新常态；同时监管有序、生态发展、基金支持、IPO提速等看点不断[6] 行情复盘 - 本周（2026年2月24日-2月27日）计算机（中信）指数上涨1.23%，创业板指数上涨1.05%，上证指数上涨1.98%[6] - 板块周涨幅前三为润泽科技（+26.89%）、星环科技-U（+18.30%）、品茗科技（+15.20%）[6] - 板块周跌幅前三为开普云（-21.99%）、深信服（-15.41%）、合合信息（-14.25%）[6] - 行业近1个月绝对表现-2.0%，近6个月绝对表现2.5%，近12个月绝对表现13.9%[4] - 行业近1个月相对表现-2.1%，近6个月相对表现-4.9%，近12个月相对表现-4.8%[4] 行业动态与产业进展 - 我国多款商业火箭加速重复回收试验验证[6] - 蓝箭航天的朱雀三号计划于2026年第二季度再次开展回收试验，并根据情况争取于第四季度尝试首次回收复用飞行[6] - 中科宇航的可回收液体运载火箭力箭二号计划于2026年3月下旬首飞，将搭载轻舟一号货运飞船初样实施发射，后续将承担卫星互联网组网及国家重大任务，年内已立项4次发射；其固体运载火箭力箭一号2026年计划发射不少于8次[6] - 2026首届上海商业航天大会暨展览会将于2026年3月12日至14日在上海新国际博览中心召开，展会总规划面积为1.5万平米，展品范围涵盖商业航天全产业链[6] - SpaceX星舰V3有望于2026年3月迎来首次发射测试[6] - 星舰V3将采用推力更强、燃效更高的“猛禽3”发动机，优化热防护系统，结构大量采用复合材料减重[6] - 其核心目标是在完全重复使用的前提下，将近地轨道运力从二代的35吨一举提升至100吨以上的全新水平[6] - 美国太空部队首次正式参与实战，当地时间2026年2月28日，美国已将太空部队等派往针对伊朗的行动中，星链成为美军在现代战争战场的核心基础设施关键一环[6] 投资建议与关注标的 - 报告建议关注商业航天产业链各环节的标的[6] - 卫星制造：包括中国卫星、航天电子、光迅科技等公司[6] - 卫星运营：包括中国卫通、星图测控等公司[6] - 火箭发射：包括铂力特、航宇科技、国科军工等公司[6] - 卫星应用及地面设备：包括海格通信、华测导航、中科星图等公司[6] - 其他分系统、部组件及元器件：包括紫光国微、中航光电、振华科技等公司[6] - 测试服务：包括苏试试验、坤恒顺维、霍莱沃等公司[6] - 网络安全：包括电科网安、盛邦安全等公司[6]